TL;DR

• Bittensor, através da dTAO, muda a distribuição de recompensas da sub-rede de uma proporção fixa para uma determinada pelos pesos de aposta, com 50% injetados na piscina de liquidez, com o objetivo de promover o desenvolvimento de sub-redes de alta qualidade através de avaliação descentralizada.
• Nas fases iniciais, alta volatilidade, armadilhas de APY e seleção adversa coexistem, exigindo um equilíbrio entre a triagem de qualidade do minerador, os limiares de reconhecimento do usuário e o descompasso do entusiasmo do mercado.
• Dentre os 10 principais sub-redes atuais, apenas uma requer que os mineradores submetam modelos de código aberto, enquanto as outras geralmente sofrem com problemas como equipes anônimas e falta de ancoragem de produtos, revelando gargalos na infraestrutura de IA da Web3.
• A validação final depende do ciclo de feedback positivo entre o preço da TAO e o valor prático da sub-rede. Se isso falhar, pode levar ao deslocamento contínuo da trilha de IA Web3 para uma direção mais leve.

Revisão de Antecedentes

A Introdução do dTAO Reshape as Regras para a Distribuição Diária de TAO na Bittensor:

Regras anteriores: As recompensas da sub-rede eram alocadas em proporções fixas—41% para validadores, 41% para mineradores e 18% para os proprietários da sub-rede. A quantidade de TAO lançada para a sub-rede foi determinada pelos votos dos validadores.

Regras pós-dTAO: Agora, 50% dos novos tokens dTAO emitidos serão adicionados ao pool de liquidez, e os restantes 50% serão distribuídos entre validadores, mineradores e proprietários de sub-redes com base nas decisões dos participantes da sub-rede. A quantidade de lançamento de TAO para sub-redes é determinada pelo peso do staking da sub-rede.

Objetivos de design dTAO:

O principal objetivo do dTAO é promover o desenvolvimento de sub-redes com potencial de renda real, estimular o surgimento de aplicações de casos de uso reais e garantir que essas aplicações sejam devidamente avaliadas.

Avaliação de Subrede Descentralizada: Não mais dependendo de alguns validadores, o preço dinâmico da pool dTAO determinará a distribuição da emissão de TAO. Os detentores de TAO podem apoiar as subredes em que acreditam apostando TAO.

Aumentar a Capacidade da Sub-rede: Remover limites de sub-rede para incentivar a competição e inovação dentro do ecossistema.

Incentivar a Participação Antecipada: Isso pode motivar os usuários a se concentrarem em novas sub-redes, incentivando todo o ecossistema a avaliar novas sub-redes. Os validadores que migrarem para uma nova sub-rede mais cedo podem receber recompensas mais altas. A migração antecipada para novas sub-redes significa comprar dTAO a um preço mais baixo, aumentando o potencial de adquirir mais TAO no futuro.

Promova Mineradores e Validadores a se Concentrarem em Sub-redes de Alta Qualidade: Estimular ainda mais os mineradores e validadores a buscarem novas sub-redes de alta qualidade. Os modelos dos mineradores estão off-chain e as validações dos validadores também estão off-chain. A rede Bittensor recompensa os mineradores com base exclusivamente nas avaliações dos validadores. Portanto, para diferentes tipos, ou até todos os tipos de aplicações de IA, contanto que estejam alinhados com a arquitetura minerador-validador, o Bittensor pode avaliá-los com precisão. O Bittensor tem um alto nível de inclusividade para aplicações de IA, garantindo que cada participante em cada estágio possa receber incentivos, contribuindo assim para o valor do Bittensor.

Análise de Três Cenários que Afetam as Tendências de Preço do dTAO

Revisão do Mecanismo Básico

A liberação diária fixa de TAO e uma quantidade equivalente de dTAO injetada na piscina de liquidez criam novos parâmetros da piscina de liquidez (valor k). Deste total, 50% do dTAO entra na piscina de liquidez, enquanto os 50% restantes são distribuídos com base em pesos entre os proprietários de sub-redes, validadores e mineradores. Sub-redes com pesos mais altos recebem uma proporção maior da alocação de TAO.

Cenário 1: Ciclo Positivo de Crescimento de Staking

À medida que a quantidade de TAO delegada aos validadores continua a aumentar, o peso da sub-rede aumenta e a proporção das recompensas dos mineradores também se expande. As motivações para os validadores comprarem tokens de sub-rede em grande quantidade podem ser divididas em duas categorias:

1. Comportamento de Arbitragem de Curto Prazo

Os proprietários da Subnet, como validadores, aumentam o preço do token ao apostar TAO (continuando o antigo modelo de lançamento). No entanto, o mecanismo dTAO enfraquece a certeza dessa estratégia:

• Quando a proporção de usuários de staking irracionais é maior do que a de usuários focados na qualidade, a arbitragem de curto prazo pode ser sustentada.
• Pelo contrário, isso levará a uma rápida desvalorização dos tokens acumulados no início e, combinado com o mecanismo de lançamento uniforme que limita a aquisição de tokens, sub-redes de alta qualidade podem eventualmente eliminá-los a longo prazo.

2. Lógica de Captura de Valor

Sub-redes com casos de uso reais atraem usuários através de receitas reais, onde os stakers ganham recompensas dTAO alavancadas, bem como retornos adicionais de staking, formando um ciclo de crescimento sustentável.

Cenário 2: O Dilema da Estagnação do Crescimento Relativo

Quando o staking da subnet continua a crescer, mas fica para trás dos principais projetos, o limite de mercado aumenta constantemente, mas não consegue maximizar os retornos. Neste ponto, o seguinte deve ser cuidadosamente considerado:

• A qualidade do minerador determina o limite superior: TAO, como uma plataforma de incentivo de modelo de código aberto (não uma plataforma de treinamento), derivada do valor de sua saída e aplicação de modelos de alta qualidade. A direção estratégica escolhida pelos proprietários da sub-rede, juntamente com a qualidade dos modelos submetidos pelos mineradores, forma o teto de desenvolvimento.
• Mapeamento de Capacidade da Equipe: Os principais mineradores frequentemente vêm das equipes de desenvolvimento de sub-redes e a qualidade do minerador reflete essencialmente a força técnica da equipe.

Cenário 3: A Espiral da Morte da Perda de Staking

Quando o staking da sub-rede diminui, pode facilmente desencadear um ciclo vicioso (diminuição do staking → retorno cai → mais saídas). Gatilhos específicos incluem:

1. Eliminação Competitiva: Embora a sub-rede tenha valor prático, sua qualidade de produto fica para trás e seu peso diminui, levando à eliminação. Este é um estado ideal para o desenvolvimento saudável do ecossistema, mas não houve sinais de que o valor da TAO se torne aparente como a "pá de incubação de aplicativos Web3" ainda.
2. Expectation Collapse Effect: Uma perspectiva de mercado baixista sobre o futuro da sub-rede leva a saques especulativos de staking. À medida que a emissão diária começa a diminuir, os mineradores não principais aceleram sua saída, formando, em última análise, uma tendência de declínio irreversível.

Riscos Potenciais e Estratégias de Investimento

• Janela de alta volatilidade: A quantidade inicial elevada de lançamento de dTAO, mas a emissão diária constante, pode causar flutuações bruscas de preços nas primeiras semanas. Durante este período, o stake na rede principal torna-se uma estratégia de mitigação de riscos, proporcionando retornos básicos estáveis.
• APY Trap: A tentação de curto prazo de uma alta APY pode ofuscar os riscos de liquidez insuficiente e falta de competitividade da sub-rede a longo prazo.
• Mecanismo de Jogo de Peso: O peso do validador é determinado em conjunto pelo valor dTAO da sub-rede e pelo staking TAO da rede raiz (modelo de peso composto). Nos primeiros 100 dias após o lançamento da sub-rede, o staking da rede raiz ainda mantém uma vantagem de rendimento determinística.

• Características de Negociação Semelhantes a Meme: Nesta fase atual, o comportamento de staking da sub-rede compartilha características de risco especulativo semelhantes às Mememoedas.

Investimento em Valor e Descompasso de Mercado

• Paradoxo da Construção Ecológica: O mecanismo dTAO visa cultivar sub-redes práticas, mas as características de investimento de valor levam a:
• Altos custos de educação no mercado: A avaliação contínua da qualidade do minerador, cenários de aplicação, background da equipe e modelos de lucro cria uma barreira cognitiva para investidores não profissionais de IA.
• Conversão de Popularidade Atrasada: Em contraste flagrante com os tokens de Agente, os tokens de sub-rede ainda não formaram um consenso de mercado de escala equivalente.

Riscos Sistêmicos de Staking Irracional

• Repetição dos Dilemas Históricos: Se os usuários continuarem a seguir cegamente os indicadores de volume de lançamento, isso levará a:
• Validator Rent-Seeking: A repetição de problemas com a auto-votação da sub-rede sob o mecanismo antigo.
• Falha na Atualização do Mecanismo: Violando o design original da função de filtragem de qualidade da dTAO.
• Requisitos de Barreira Cognitiva: Os investidores precisam possuir a capacidade de avaliar a qualidade da sub-rede, no entanto, a maturidade atual do mercado e os requisitos do mecanismo estão desalinhados.

Dilema da Teoria dos Jogos do Momento de Investimento

• Janela de entrada ideal: A janela de investimento deve ser deslocada alguns meses após o lançamento da sub-rede (quando as capacidades da equipe e o potencial da rede se tornam visíveis), mas isso enfrenta:

1. Risco de Diminuição da Atenção do Mercado
2. Encolhimento da Liquidez devido à saída antecipada de especuladores

• Marcadores de sucesso da validação dupla:

1. Preço do TAO e valor prático da sub-rede formam um feedback positivo.
2. Validadores escolhem manter TAO para retornos sustentados em vez de vender.

Risco de Perda de Qualidade do Minerador

• Dilema de seleção adversa:
• Falta de Mecanismo de Filtragem de Qualidade: Os modelos atuais não conseguem distinguir eficazmente a qualidade da contribuição do minerador.
• Ambiente de Incentivo Desbalanceado: O comportamento de arbitragem de mineradores de baixa qualidade espreme o espaço de sobrevivência para desenvolvedores de alta qualidade.
• Bottleneck da Construção Ecológica: O ambiente de incubação do modelo de código aberto ainda é imaturo, possivelmente caindo no dilema de "dinheiro ruim expulsa o dinheiro bom".

O Triplo Dilema de Investir em Sub-redes dTAO

Dilema Central:

• Sub-redes podem atrair recursos de mineradores de alta qualidade?
• O sistema de avaliação do usuário tem eficácia?

Dilemas Secundários:

• Os sub-redes têm cenários de aplicação empresarial reais?

Pontos de Risco Potenciais:

• Transparência das informações da equipe de desenvolvimento
• Racionalidade do design do modelo de lucro
• Capacidade de execução de mercado
• Possibilidade de intervenção de capital externo
• Design de mecanismo de emissão de tokens

Observação e Expectativas

Embora os modelos de código aberto sejam a direção principal da evolução tecnológica, eles podem enfrentar desafios ao ultrapassar os gargalos de desenvolvimento no campo descentralizado.

Atualmente, como líder da indústria, o ecossistema da sub-rede dTAO da Bittensor ainda possui defeitos significativos de qualidade. A análise das dez principais sub-redes por quantidade de recompensa TAO liberada mostra claramente que apenas uma sub-rede no TOP10 exige que os mineradores submetam modelos de código aberto, enquanto as demais têm fraca correlação entre os mineradores e o desenvolvimento de modelos.

Treinar modelos de código aberto tem uma barreira técnica alta, o que representa um desafio significativo para os desenvolvedores da Web3. Para manter um número suficiente de mineradores, a maioria das sub-redes reduz ativamente os requisitos de entrada técnica e evita demandas de modelos de código aberto para garantir o fornecimento de pools de incentivo de tokens.

Mesmo sub-redes sem modelos obrigatórios de código aberto ainda enfrentam preocupações com a qualidade do ecossistema.

Os seguintes problemas são comumente encontrados nos sub-redes TOP10:

Falta de produtos verificáveis e implantados

• Proporção excessiva de equipes de desenvolvimento anônimas
• Os tokens dTAO carecem de ancoragem efetiva ao valor do produto
• Modelos de receita pouco convincentes no mercado
• A filosofia de design subjacente da dTAO é prospectiva, mas a infraestrutura atual da Web3 é insuficiente para apoiar a construção do ecossistema ideal. Essa falta de correspondência entre ideais e realidade pode levar a dois resultados possíveis:
• O sistema de valoração das sub-redes dTAO pode precisar ser ajustado para baixo.
• Se o modelo de plataforma de código aberto da Bittensor falhar na validação, o setor de IA da Web3 pode se deslocar para direções mais leves, como aplicações de Agente e desenvolvimento de middleware.

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