如何评估代币销售

进阶2/25/2025, 7:07:52 AM
这是一篇关于如何评估代币销售的实用指南,以 Kinto 为案例进行详细分析。文章提出了一个完整的评估框架,包括产品分析、团队专业能力、代币经济学和社区活跃度四个维度。每个维度都有具体的评分标准,最终通过综合评分来判断项目投资价值。文章以 Kinto 的实际案例展示了如何运用这个框架,最终给出 3.71分 的评分,为投资者提供了清晰的决策参考。

转发原文标题《Evaluatting a Token Sale: A Practical Guide》

我们正处在代币销售和代币生成活动(TGE)的季节,但并非所有的销售都值得参与。如何判断一个销售是否值得投资?让我以 @KintoXYZ 为例,分享我的分析框架。

2016 年,代币销售提供了重要的投资机会。到 2017 年,ICO 已经达到了过高预期的顶峰,就像 12 月底的人工智能代理一样。

如今,代币销售就像一场轮盘赌。偶尔能带来 10 倍回报,但这种情况属于例外而非常态。根据Cryptorank数据,一月份仅有 30% 的代币销售实现了正收益。在这 30% 中,确实藏有一些真正的宝藏。

那么,如何判断一个代币销售是否值得关注?

在本文中,我将使用 Kinto的例子 来说明我的想法。

第一步:分析产品

简而言之,在分析代币销售时,你应该将协议分解为各个组成部分,并根据其成熟度、需求和创新性来评估每个部分。

对于产品,我考虑以下几点:

  • 叙述
  • 产品状态
  • 指标和牵引力
  • 竞争优势

在分析叙事性时,要考虑技术成熟度曲线:

如果协议类别是:

  • 接近创新触发点: 5 分(例如,本周早些时候的 BNB 模因代币)
  • 接近膨胀预期的峰值: 0 分(例如,新链上的新 AI 代理或 AI 代理启动板)
  • 接近幻灭区: 1分(例如,目前许多 DePIN/GameFi 协议)
  • 启蒙斜率: 3分(例如,许多 RWA 协议现在处于这个阶段)
  • 生产力高原: 1分(例如,大多数 DeFi 协议将处于这个阶段)

为什么我们对幻灭期和生产率平台期的协议都只给1分?当一个叙事进入幻灭期时,它要么被遗忘,要么以新的形式复兴(比如 ERC404)。在生产率平台期,叙事保持中性,无法为协议的传播性做出贡献。

同样,我们为每个参数分配 0-5 分:

  • 该协议是否已经是其类别中TVL的领导者?5分。
  • 还处于测试网阶段吗? 2分。
  • 竞争格局是否非常拥挤,有几个明确且知名的领导者?1分。

你可以根据需要问自己任意多的问题。只要确保记录所有问题和答案,以便后续计算平均分数。

Kinto 的案例分析

按照承诺,我将以 Kinto 为例来说明代币销售分析的过程。

以下是帮助您了解该产品具体特点的快速概述。

Kinto 是一个机构级模块化交易所,是传统银行账户和Web3钱包之间的中间层,专注于提供安全的链上金融访问。

换句话说,Kinto 在两个世界的边缘构建了一个具有以下特点的环境:

  • 区块链层面的KYC、反洗钱和欺诈监控;
  • KYC 比中心化交易所更私密和安全,因为不存储用户数据,用户可以选择自己的 KYC 提供商;
  • 只有经过验证的参与者才能进行交易,实现防女巫攻击;
  • 每个用户都有一个由账户抽象驱动的智能合约钱包,旨在实现无感操作;
  • 链抽象层Misubi:Kinto首创了跨链交换、跨链借贷,随后通过 @HyperliquidX 实现了跨链永续合约;
  • 作为一个100%完成KYC的以太坊二层协议,并内置保险机制,Kinto大大降低了监管和金融风险。

* 注意,尽管需要KYC,Kinto仍然是去中心化的、用户所有的、非托管的。

简而言之?一个内置KYC和反洗钱功能的钱包+链上交易所,支持传统金融资产。

您可能认为 Kinto 正在与 Hyperliquid 竞争,但事实并非如此。相反,Kinto 为用户提供了对 Hyperliquid 的直接访问,促进 Aave 上多个链的借贷,并支持在以太坊、Arbitrum、Base 等上的任何 AMM 上进行交换。它充当了 DeFi 抽象层。

对于终端用户而言,Kinto的功能类似于具有法币入金等中心化交易所功能的钱包,而且免gas费,但完全在链上、去中心化且无需许可—所有这些功能目前都已上线。

现在,让我们使用我们的框架来回答关键问题。

  1. Kinto属于什么类别?它处于基础设施和交易的交叉点,具有几个关键词:”面向机构”、”金融生态系统”、”链抽象”和”聚合器”。这里确实有一些创新;除了 Kinto,我个人不知道还有什么产品会构建一个带KYC的DeFi链 - 但与中心化对手相比,这个解决方案的需求会有多大?在链抽象类别中,它能否在与同样快速发展的 Particle’s Universal Accounts 的竞争中胜出?我们需要更多时间来判断,所以我在这里给 Kinto 3 分,随着活动量的增加可能会提高。
  2. Kinto的发展阶段如何?Kinto自2024年3月以来就已在主网上线相当一段时间了,根据 L2Beat 的数据,其TVS(总保障价值)达到 4700 万美元。然而,30 天内的操作数量并不是很高 - 仅3.4万 - 且钱包总数为14.7万。我在这里给 Kinto 4 分。
  3. Kinto的交易产品有多好?除了传统的 Web3 资产外,Kinto还提供访问众多流行 TradFi 资产的渠道。这一特性使其区别于 CEX 和 DEX,可以交易英伟达、Meta、优步和标普500等资产。这种多样性可以吸引特定类型的用户使用Kinto,在这一类别中值得给予5分。

提出的问题越多,最终的产品评分就越准确。确保每个问题的权重相似;否则,你的最终得分可能不会很精确。

在 Kinto 案例中,我的最终产品分数是 3.6。

第二步:了解专业能力

在专业能力部分,我会考虑从人力资源、智能和业务发展角度所有可能促进产品成功的因素。主要关注以下几个方面:

  • 团队: 评估过去的经验、透明度、社交媒体上的活动以及开发人员的参与度。
  • 风险投资: 公司不仅需要风险投资来筹集资金,还需要风险投资来与其他项目和意见领袖建立重要联系。
  • 资助金额: 对于招聘和发展至关重要。
  • 合作伙伴: 广泛的合作伙伴网络至关重要,因为它可以提高用户引导效率。

我想用 Kinto 的案例来说明几个要点。许多人很难找到有关团队的信息,但机制非常简单。只需在 X 和 LinkedIn 上搜索品牌名称,您就可以浏览团队的个人资料以评估他们的专业能力。

在考虑融资轮次时,有几个要点需要注意:

  • 领投方继续参与后续轮次(如Kyber Capital的案例)是投资者信心的积极指标。
  • 在Cryptorank上,风投机构根据其活跃度分为不同层级。你还可以查看他们其他投资组合公司的表现。

您以这种方式分析的项目越多,您的研究过程就会越快,从而使您能够有效地识别风险和机遇。

在 Kinto 的合作伙伴中,著名的协议包括 Caldera、Socket 和 Arbitrum。

我给 Kinto 打了多少分?

  • 团队:5分
  • 风投机构:4分
  • 融资:4分
  • 合作伙伴:4分

平均分:4.25

第三步:代币经济学

这可能是最棘手的部分之一,特别是考虑到历史上那些令人失望的低流通量和高全面摊薄估值 (FDV) 的发行。

这里我们应该关注什么?

  • 代币生成事件 (TGE) 全面摊薄估值的合理性(你之前对产品和专业能力的分析对评估FDV数字的合理性至关重要)
  • 流通供应量
  • 代币分配模型
  • 锁定期和解锁计划
  • 供需效用
  • 短期和中期通胀
  • 代币销售设计

我们的任务是回答三个关键问题:

  • 协议的初始全面摊薄估值(FDV)是否为短期增长留有空间?
  • 代币上线后是否存在可能导致更大卖压的因素(如空投、公开或白名单预售、顾问或大使代币等)?
  • 考虑到其效用,中期持有该代币是否有意义?

让我通过将 Kinto 的所有代币经济学相关事实分为两个部分来说明这个流程。

积极方面:

  • 竞价拍卖的设计允许设定首选购买价格,促进更公平的FDV发现
  • 70%的 $K 代币将分发给社区
  • 该团队有 3 至 4 年的解锁期。
  • 代币销售参与者没有锁定。
  • VC 轮透明度:Kinto 以每个代币 10 美元(1 亿美元 FDV)筹集了最新一轮资金。
  • 竞价标准很可能在 20 至 30 美元之间,使 Kinto 的 FDV 达到 3 亿美元,相对合理
  • K 不仅是治理代币,其效用还包括可用于支付完整账户恢复和扩展钱包保险。此外,协议的所有收入都进入国库,代币持有者通过链上治理控制它

担忧:

  • 竞价拍卖价格发现为TGE后的大幅上涨留下很少空间
  • 空投压力。
  • 代币不会立即转移;要在 3 月 31 日之前启用可转移性,应满足以下三项中的任意两项:

– 代币流通量的 20%。为了避免发行时流通量较低但 FDV 较高,至少 20% 的代币必须完全解锁并分发给参与者。

– 治理已达到第二阶段。首次Nios选举已举行,且二层网络已达到第一阶段即将实现(很可能在3月31日之前发生)。

– 1亿美元的总锁仓量。网络TVL必须超过并保持在1亿美元以上四周。


我对 Kinto 代币经济学的评分:3.25。

第四步:社区

代币销售研究的最后一个方面涉及评估协议社区的活跃度、忠诚度和规模。正如 Hyperliquid 所证明的那样,一个忠实的社区与成功的产品相结合可以取得显著的成果。因此,这个方面值得我们关注。

我们应该检查什么?

  • 智能参与者数量
  • 社区活动
  • 产品活动(用于评估 TGE 后的预期产品留存率和代币的实际需求)
  • 代币销售平台相关需求(某些平台拥有非常活跃的投资者社区,例如 Coinlist)

如何追踪?

  • 分析平均互动数量以确保其真实性。例如,如果一条推文的转发数量与点赞数量接近,这可能是虚假的或类似Galxe任务的结果。通常,转发与点赞的比例不超过1:5。
  • 使用 Moni DiscoverTweetScoutKaito 等工具来追踪影响力和智能用户数量。

在 Moni 上,Kinto 关注者的数量明显增加。这通常与:

  • 机器人粉丝
  • Galxe/Zealy 风格的活动或赠品

因此,我们可以假设 X 上真实且活跃的 Kinto 粉丝的实际数量约为 35,000 人,考虑到其他指标,这是合理的。

智能提及图表看起来不错, 所以我对 Kinto 社区部分的最终评分是 3.75。

接下来是什么?

到目前为止,我们所做的一切对于评估首发 FDV 的合理性、评估增长潜力以及决定这个项目是否值得关注。

计算你正在分析的协议的最终得分并做出决定。以下是我通常使用的评分标准:

  • 低于 2.5 → 跳过。
  • 2.5 – 3 → 仅在有强有力因素(如处于创新触发区域或在 Kaito上有较高的关注度且社区活跃)时考虑。
  • 3 – 3.5 → 如果参与,由于风险较高,投资金额要小。
  • 3.5 – 4 → 可能是第三梯队协议;如果有多个有利因素,可能是个不错的机会。但不建议投入投资组合的较大比例。
  • 4 – 4.5 → 一个好产品;参加代币销售是值得的。
  • 4.5 – 5 → 这是一颗宝石。

我得到的 Kinto 平均分是 3.71。

免责声明:

  1. 本文转载自[@stacy_muur]。所有版权归原作者所有[@stacy_muur]。若对本次转载有异议,请联系 Gate Learn团队,他们会及时处理。
  2. 免责声明:本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点,不构成任何投资建议。
  3. 本文的其他语言翻译由 Gate Learn 团队完成。除非另有说明,否则禁止复制、分发或抄袭翻译文章。

如何评估代币销售

进阶2/25/2025, 7:07:52 AM
这是一篇关于如何评估代币销售的实用指南,以 Kinto 为案例进行详细分析。文章提出了一个完整的评估框架,包括产品分析、团队专业能力、代币经济学和社区活跃度四个维度。每个维度都有具体的评分标准,最终通过综合评分来判断项目投资价值。文章以 Kinto 的实际案例展示了如何运用这个框架,最终给出 3.71分 的评分,为投资者提供了清晰的决策参考。

转发原文标题《Evaluatting a Token Sale: A Practical Guide》

我们正处在代币销售和代币生成活动(TGE)的季节,但并非所有的销售都值得参与。如何判断一个销售是否值得投资?让我以 @KintoXYZ 为例,分享我的分析框架。

2016 年,代币销售提供了重要的投资机会。到 2017 年,ICO 已经达到了过高预期的顶峰,就像 12 月底的人工智能代理一样。

如今,代币销售就像一场轮盘赌。偶尔能带来 10 倍回报,但这种情况属于例外而非常态。根据Cryptorank数据,一月份仅有 30% 的代币销售实现了正收益。在这 30% 中,确实藏有一些真正的宝藏。

那么,如何判断一个代币销售是否值得关注?

在本文中,我将使用 Kinto的例子 来说明我的想法。

第一步:分析产品

简而言之,在分析代币销售时,你应该将协议分解为各个组成部分,并根据其成熟度、需求和创新性来评估每个部分。

对于产品,我考虑以下几点:

  • 叙述
  • 产品状态
  • 指标和牵引力
  • 竞争优势

在分析叙事性时,要考虑技术成熟度曲线:

如果协议类别是:

  • 接近创新触发点: 5 分(例如,本周早些时候的 BNB 模因代币)
  • 接近膨胀预期的峰值: 0 分(例如,新链上的新 AI 代理或 AI 代理启动板)
  • 接近幻灭区: 1分(例如,目前许多 DePIN/GameFi 协议)
  • 启蒙斜率: 3分(例如,许多 RWA 协议现在处于这个阶段)
  • 生产力高原: 1分(例如,大多数 DeFi 协议将处于这个阶段)

为什么我们对幻灭期和生产率平台期的协议都只给1分?当一个叙事进入幻灭期时,它要么被遗忘,要么以新的形式复兴(比如 ERC404)。在生产率平台期,叙事保持中性,无法为协议的传播性做出贡献。

同样,我们为每个参数分配 0-5 分:

  • 该协议是否已经是其类别中TVL的领导者?5分。
  • 还处于测试网阶段吗? 2分。
  • 竞争格局是否非常拥挤,有几个明确且知名的领导者?1分。

你可以根据需要问自己任意多的问题。只要确保记录所有问题和答案,以便后续计算平均分数。

Kinto 的案例分析

按照承诺,我将以 Kinto 为例来说明代币销售分析的过程。

以下是帮助您了解该产品具体特点的快速概述。

Kinto 是一个机构级模块化交易所,是传统银行账户和Web3钱包之间的中间层,专注于提供安全的链上金融访问。

换句话说,Kinto 在两个世界的边缘构建了一个具有以下特点的环境:

  • 区块链层面的KYC、反洗钱和欺诈监控;
  • KYC 比中心化交易所更私密和安全,因为不存储用户数据,用户可以选择自己的 KYC 提供商;
  • 只有经过验证的参与者才能进行交易,实现防女巫攻击;
  • 每个用户都有一个由账户抽象驱动的智能合约钱包,旨在实现无感操作;
  • 链抽象层Misubi:Kinto首创了跨链交换、跨链借贷,随后通过 @HyperliquidX 实现了跨链永续合约;
  • 作为一个100%完成KYC的以太坊二层协议,并内置保险机制,Kinto大大降低了监管和金融风险。

* 注意,尽管需要KYC,Kinto仍然是去中心化的、用户所有的、非托管的。

简而言之?一个内置KYC和反洗钱功能的钱包+链上交易所,支持传统金融资产。

您可能认为 Kinto 正在与 Hyperliquid 竞争,但事实并非如此。相反,Kinto 为用户提供了对 Hyperliquid 的直接访问,促进 Aave 上多个链的借贷,并支持在以太坊、Arbitrum、Base 等上的任何 AMM 上进行交换。它充当了 DeFi 抽象层。

对于终端用户而言,Kinto的功能类似于具有法币入金等中心化交易所功能的钱包,而且免gas费,但完全在链上、去中心化且无需许可—所有这些功能目前都已上线。

现在,让我们使用我们的框架来回答关键问题。

  1. Kinto属于什么类别?它处于基础设施和交易的交叉点,具有几个关键词:”面向机构”、”金融生态系统”、”链抽象”和”聚合器”。这里确实有一些创新;除了 Kinto,我个人不知道还有什么产品会构建一个带KYC的DeFi链 - 但与中心化对手相比,这个解决方案的需求会有多大?在链抽象类别中,它能否在与同样快速发展的 Particle’s Universal Accounts 的竞争中胜出?我们需要更多时间来判断,所以我在这里给 Kinto 3 分,随着活动量的增加可能会提高。
  2. Kinto的发展阶段如何?Kinto自2024年3月以来就已在主网上线相当一段时间了,根据 L2Beat 的数据,其TVS(总保障价值)达到 4700 万美元。然而,30 天内的操作数量并不是很高 - 仅3.4万 - 且钱包总数为14.7万。我在这里给 Kinto 4 分。
  3. Kinto的交易产品有多好?除了传统的 Web3 资产外,Kinto还提供访问众多流行 TradFi 资产的渠道。这一特性使其区别于 CEX 和 DEX,可以交易英伟达、Meta、优步和标普500等资产。这种多样性可以吸引特定类型的用户使用Kinto,在这一类别中值得给予5分。

提出的问题越多,最终的产品评分就越准确。确保每个问题的权重相似;否则,你的最终得分可能不会很精确。

在 Kinto 案例中,我的最终产品分数是 3.6。

第二步:了解专业能力

在专业能力部分,我会考虑从人力资源、智能和业务发展角度所有可能促进产品成功的因素。主要关注以下几个方面:

  • 团队: 评估过去的经验、透明度、社交媒体上的活动以及开发人员的参与度。
  • 风险投资: 公司不仅需要风险投资来筹集资金,还需要风险投资来与其他项目和意见领袖建立重要联系。
  • 资助金额: 对于招聘和发展至关重要。
  • 合作伙伴: 广泛的合作伙伴网络至关重要,因为它可以提高用户引导效率。

我想用 Kinto 的案例来说明几个要点。许多人很难找到有关团队的信息,但机制非常简单。只需在 X 和 LinkedIn 上搜索品牌名称,您就可以浏览团队的个人资料以评估他们的专业能力。

在考虑融资轮次时,有几个要点需要注意:

  • 领投方继续参与后续轮次(如Kyber Capital的案例)是投资者信心的积极指标。
  • 在Cryptorank上,风投机构根据其活跃度分为不同层级。你还可以查看他们其他投资组合公司的表现。

您以这种方式分析的项目越多,您的研究过程就会越快,从而使您能够有效地识别风险和机遇。

在 Kinto 的合作伙伴中,著名的协议包括 Caldera、Socket 和 Arbitrum。

我给 Kinto 打了多少分?

  • 团队:5分
  • 风投机构:4分
  • 融资:4分
  • 合作伙伴:4分

平均分:4.25

第三步:代币经济学

这可能是最棘手的部分之一,特别是考虑到历史上那些令人失望的低流通量和高全面摊薄估值 (FDV) 的发行。

这里我们应该关注什么?

  • 代币生成事件 (TGE) 全面摊薄估值的合理性(你之前对产品和专业能力的分析对评估FDV数字的合理性至关重要)
  • 流通供应量
  • 代币分配模型
  • 锁定期和解锁计划
  • 供需效用
  • 短期和中期通胀
  • 代币销售设计

我们的任务是回答三个关键问题:

  • 协议的初始全面摊薄估值(FDV)是否为短期增长留有空间?
  • 代币上线后是否存在可能导致更大卖压的因素(如空投、公开或白名单预售、顾问或大使代币等)?
  • 考虑到其效用,中期持有该代币是否有意义?

让我通过将 Kinto 的所有代币经济学相关事实分为两个部分来说明这个流程。

积极方面:

  • 竞价拍卖的设计允许设定首选购买价格,促进更公平的FDV发现
  • 70%的 $K 代币将分发给社区
  • 该团队有 3 至 4 年的解锁期。
  • 代币销售参与者没有锁定。
  • VC 轮透明度:Kinto 以每个代币 10 美元(1 亿美元 FDV)筹集了最新一轮资金。
  • 竞价标准很可能在 20 至 30 美元之间,使 Kinto 的 FDV 达到 3 亿美元,相对合理
  • K 不仅是治理代币,其效用还包括可用于支付完整账户恢复和扩展钱包保险。此外,协议的所有收入都进入国库,代币持有者通过链上治理控制它

担忧:

  • 竞价拍卖价格发现为TGE后的大幅上涨留下很少空间
  • 空投压力。
  • 代币不会立即转移;要在 3 月 31 日之前启用可转移性,应满足以下三项中的任意两项:

– 代币流通量的 20%。为了避免发行时流通量较低但 FDV 较高,至少 20% 的代币必须完全解锁并分发给参与者。

– 治理已达到第二阶段。首次Nios选举已举行,且二层网络已达到第一阶段即将实现(很可能在3月31日之前发生)。

– 1亿美元的总锁仓量。网络TVL必须超过并保持在1亿美元以上四周。


我对 Kinto 代币经济学的评分:3.25。

第四步:社区

代币销售研究的最后一个方面涉及评估协议社区的活跃度、忠诚度和规模。正如 Hyperliquid 所证明的那样,一个忠实的社区与成功的产品相结合可以取得显著的成果。因此,这个方面值得我们关注。

我们应该检查什么?

  • 智能参与者数量
  • 社区活动
  • 产品活动(用于评估 TGE 后的预期产品留存率和代币的实际需求)
  • 代币销售平台相关需求(某些平台拥有非常活跃的投资者社区,例如 Coinlist)

如何追踪?

  • 分析平均互动数量以确保其真实性。例如,如果一条推文的转发数量与点赞数量接近,这可能是虚假的或类似Galxe任务的结果。通常,转发与点赞的比例不超过1:5。
  • 使用 Moni DiscoverTweetScoutKaito 等工具来追踪影响力和智能用户数量。

在 Moni 上,Kinto 关注者的数量明显增加。这通常与:

  • 机器人粉丝
  • Galxe/Zealy 风格的活动或赠品

因此,我们可以假设 X 上真实且活跃的 Kinto 粉丝的实际数量约为 35,000 人,考虑到其他指标,这是合理的。

智能提及图表看起来不错, 所以我对 Kinto 社区部分的最终评分是 3.75。

接下来是什么?

到目前为止,我们所做的一切对于评估首发 FDV 的合理性、评估增长潜力以及决定这个项目是否值得关注。

计算你正在分析的协议的最终得分并做出决定。以下是我通常使用的评分标准:

  • 低于 2.5 → 跳过。
  • 2.5 – 3 → 仅在有强有力因素(如处于创新触发区域或在 Kaito上有较高的关注度且社区活跃)时考虑。
  • 3 – 3.5 → 如果参与,由于风险较高,投资金额要小。
  • 3.5 – 4 → 可能是第三梯队协议;如果有多个有利因素,可能是个不错的机会。但不建议投入投资组合的较大比例。
  • 4 – 4.5 → 一个好产品;参加代币销售是值得的。
  • 4.5 – 5 → 这是一颗宝石。

我得到的 Kinto 平均分是 3.71。

免责声明:

  1. 本文转载自[@stacy_muur]。所有版权归原作者所有[@stacy_muur]。若对本次转载有异议,请联系 Gate Learn团队,他们会及时处理。
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