Encaminhado o Título Original: Sui vs. Aptos, qual é o ecossistema de cadeia pública mais promissor?

Na ausência de uma narrativa principal, usar o ecossistema da cadeia pública como ponto de entrada para encontrar Beta e Alpha pode ser uma estratégia de negociação viável num futuro próximo.

À medida que o preço do BTC ultrapassou os US$ 89.000, o mercado experimentou uma atmosfera otimista há muito esperada, com altcoins registrando aumentos acentuados e muitos tokens de cadeia pública quase dobrando de valor. No entanto, essa recuperação do mercado não levou ao surgimento de setores predominantes. Atualmente, o mercado carece de uma narrativa dominante e pode continuar a exibir essa tendência por algum tempo. Na ausência de uma narrativa central, utilizar o ecossistema de cadeia pública como ponto de entrada para identificar oportunidades Beta e Alpha pode ser uma estratégia de negociação viável no período futuro. Como resultado, desenvolvemos um arcabouço analítico para examinar e comparar Sui e Aptos, dois destaques recentes.

1. Estrutura de análise: Como avaliar o ecossistema de cadeia pública?

O fator mais direto que impacta a explosão das cadeias públicas será a entrada maciça de fundos. Grandes quantidades de liquidez impulsionarão o desenvolvimento de todo o ecossistema. O efeito de criação de riqueza do excesso de liquidez atrairá mais atenção e fundos de mercado, promovendo continuamente a atividade do ecossistema. Portanto, ao avaliar ecossistemas de cadeias públicas, nos concentraremos principalmente em fatores que possam causar grandes influxos de fundos, a capacidade da cadeia de lidar com a liquidez e indicadores de dados que reflitam a entrada de fundos e usuários.

(1) Nível de atividade de negociação de tokens nativos: Seja ETH durante ICOs e NFTs, SOL durante a era Memecoin, ou BTC durante Inscrições (promovendo a demanda de BTC através da mineração e compra), esses são todos tokens nativos para transações. Após NFTs, Memes, etc. gerarem fortes efeitos de riqueza, os usuários precisam comprar tokens nativos para entrar em novos 'Crypto Casinos', criando uma enorme demanda por tokens de cadeia pública e impulsionando aumentos de preço e prosperidade do ecossistema. Esses grandes 'cassinos' fazem parte do ecossistema, promovendo diretamente o crescimento de tokens de cadeia pública através da prosperidade do ecossistema. Eles também atraem fundos substanciais on-chain. O excesso de liquidez enriquece outros projetos do ecossistema, revitalizando todo o ecossistema. Há um conflito aqui entre cadeias públicas e exchanges, já que muitos projetos de TGE de qualidade listam diretamente em exchanges sem beneficiar a cadeia pública. As transações de tokens nativos em cadeias públicas devem depender de novos ativos existindo apenas on-chain inicialmente, como NFTs, inscrições e Memes. Monitoraremos os novos métodos de emissão de ativos com efeitos de criação de riqueza em diferentes cadeias, mas ainda não vimos inovações significativas. No curto prazo, observaremos qual cadeia pública recebe mais excesso de liquidez da Solana no setor Meme.

(2) Completeness of ecosystem infrastructure and presence of incentives to attract liquidity: A completude da infraestrutura do ecossistema determina se os fundos permanecem após a entrada. Experiências amigáveis ao usuário e estratégias de rendimento diversificadas retêm melhor os usuários e os fundos. Janelas e incentivos para atrair liquidez promovem a entrada de fundos. Os principais canais de entrada de capital são outras blockchains públicas, exchange centralizadas (CEXs) e Web2, com aumento do atrito na migração de capital. Quanto mais fontes de capital forem atraídas, melhor para o desenvolvimento da blockchain pública. Por exemplo, a Base, apoiada pela Coinbase, abre um caminho direto da exchange para a blockchain. A emissão de cbBTC e a oferta de incentivos de liquidez têm atraído mais TVL para o ecossistema. A Solana está promovendo o desenvolvimento de pagamentos e PayFi, com o objetivo de atrair fundos da Web2 para a blockchain.

(3) Estratégia de desenvolvimento e posicionamento da cadeia pública: Isso inclui os caminhos de desenvolvimento planejados da cadeia, mercados-alvo e trilhas principais. Por exemplo, a equipe da Solana tem um caminho de desenvolvimento claro desta rodada. A equipe principal começou promovendo a trilha Meme, atraindo inúmeros usuários e liquidez. Em seguida, eles promoveram vigorosamente PayFi, DePIN e outras trilhas aproveitando cadeias públicas de alto desempenho, atraindo projetos líderes como Render, Grass e IO.net. Em contraste, o Ethereum carecia de uma estratégia de desenvolvimento principal nesta rodada, e seu roadmap centrado em Rollup tem enfrentado críticas.

(4) Alterações nos dados de fundos e usuários: O TVL da cadeia pública é frequentemente utilizado para medir o volume de capital do ecossistema, mas o TVL é composto principalmente por tokens da cadeia pública e do ecossistema. É grandemente afetado pelos preços dos tokens e não pode refletir com precisão as entradas de fundos. Além disso, plataformas como a DefiLlama simplesmente somam o TVL de cada protocolo DeFi ao calcular o TVL da cadeia pública. Os tokens em circulação não são contados como TVL, embora possam indicar uma demanda de transação mais forte. Portanto, este artigo se concentrará no crescimento do limite de mercado de stablecoins, nas entradas líquidas de fundos do ecossistema e no volume de negociação de DEX como indicadores de alterações nos fundos e na liquidez, ao mesmo tempo em que monitora a atividade do usuário.

(5) Distribuição de tokens e tendências de preços de tokens de cadeias públicas: O crescimento do ecossistema de cadeias públicas e os preços dos tokens geralmente se complementam. Os preços em alta dos tokens de cadeias públicas atraem mais atenção do mercado. Após fortes altas nos tokens de cadeias públicas, o mercado procura por projetos de ecossistema nos quais investir para obter retornos mais altos. Esse vazamento de liquidez promove a prosperidade do ecossistema e melhora os efeitos gerais de criação de riqueza. A economia e distribuição dos tokens determinam a resistência a aumentos de preços e janelas de tempo para os tokens de cadeias públicas. Tokens com menos resistência a aumentos de preços e maior potencial de crescimento têm mais probabilidade de impulsionar a prosperidade geral do ecossistema.

2. Análise do Ecossistema Sui

2.1 Informações básicas e progressos recentes da cadeia pública

Sui é uma cadeia pública de alto desempenho da Camada 1 baseada na linguagem Move, desenvolvida pela Mysten Labs. Em termos de desempenho, de acordo com os dados publicados pela Fundação Sui, o TPS mais alto da Sui pode chegar a 297.000. Na operação real, o TPS mais alto atual da Sui atinge cerca de 800.

Em termos de background de financiamento, Sui anunciou a série A e série B de financiamento, completando um total de $336M em financiamento, e a valoração do financiamento da série B foi de $2B. Os investidores têm backgrounds fortes, incluindo A16z, Coinbase Ventures, Binance Labs e outros fundos líderes participando do investimento.

A mainnet Sui foi lançada em 3 de maio de 2023. Nos últimos ano e meio, o TVL do ecossistema Sui cresceu rapidamente, atualmente classificando-se em 5º lugar entre todos os ecossistemas de cadeias públicas. Desenvolveu uma infraestrutura DeFi abrangente, incluindo DEXs, protocolos de empréstimos, stablecoins e staking de liquidez. Embora o ecossistema Sui tenha inicialmente lutado para atrair usuários ativos diários estáveis, começou a ver um crescimento significativo de usuários em maio de 2024. Atualmente, o número de usuários ativos diários permanece estável em torno de 1M.

O preço da moeda SUI entrou em uma fase de rápida alta em setembro e se tornou um dos ativos criptográficos de melhor desempenho em setembro, superando significativamente BTC e SOL. O preço recente está próximo do preço máximo anterior. Além do aumento do preço do token, a Sui anunciou recentemente vários desenvolvimentos no ecossistema:

• Em 2 de setembro de 2024, a SUI anunciou o lançamento do console de jogos portátil SuiPlay0X1, que suporta nativamente jogos e bibliotecas de jogos da Sui, Steam e Epic. O console de jogos tem preço de $599 e será entregue em 2025.
• Em 12 de setembro de 2024, a Grayscale anunciou o lançamento do Fundo de Confiança Grayscale SUI, que abriu para investidores qualificados. Em 8 de outubro, o fundo tinha mais de $2.7M em Ativos sob Gestão (AUM).
• Em 17 de setembro de 2024, SUI estabeleceu uma parceria com a Circle, expandindo o USDC para a rede SUI. O USDC nativo foi posteriormente lançado na mainnet da SUI em 8 de outubro.
• Em 1 de outubro de 2024, a Ponte Sui foi lançada na mainnet, suportando atualmente a ponte entre Sui e Ethereum, com segurança fornecida pelos validadores da rede Sui.

2.2 Atividade de mercado

Embora o ecossistema SUI não tenha gerado muitas novas oportunidades de ativos, as transações de Memecoin foram notavelmente ativas no início de outubro. Tokens como HIPPO, BLUB, FUD, AAA e LOOPY tiveram um bom desempenho. HIPPO, em particular, criou riqueza significativa. Agora é o terceiro maior token no ecossistema SUI depois de CETUS e DEEP. Em comparação com o seu ponto mais baixo, o valor do HIPPO aumentou mais de 50 vezes, embora tenha caído mais de 70% do pico. Recentemente, mostrou um forte rebote.

O entusiasmo pelo comércio de Memecoin também é evidente no rápido aumento de novos tokens. Desde meados de setembro, o número de tokens recém-criados na SUI tem consistentemente excedido 300 por dia, muitas vezes ultrapassando 1.000 diariamente em outubro. No entanto, essa taxa recentemente diminuiu para níveis mais baixos.

Quanto à infraestrutura de negociação de Meme, Cetus funciona como o principal AMM. Os traders geralmente usam PinkPunkBot para negociação automatizada. Movepump serve como um lançador de Memecoin, similar ao Pump.fun. Uma vez que a liquidez de um token atinge um certo limite, ele é listado na BlueMove DEX. Este processo levou a um aumento acentuado nos dados de TVL e volume de transações da BlueMove no início de outubro.

2.3 Visão Geral do Ecossistema

O ecossistema SUI é composto por 86 projetos de acordo com as estatísticas do Diretório SUI, com foco principalmente em jogos (23 projetos) e DeFi (16 projetos), além da infraestrutura. Dados do CoinGecko revelam que os projetos ecológicos da SUI têm capitalização de mercado relativamente baixa. HIPPO, uma adição recente, é o único projeto entre os 500 melhores em capitalização de mercado. Os 1.000 melhores incluem FUD, CETUS, BLUB e NAVX, juntamente com stablecoins. Isso indica que as oportunidades de investimento são limitadas principalmente a projetos líderes de Meme e DeFi.

DeFiLlama relata 40 protocolos DeFi no ecossistema Sui. Os principais protocolos por Total Value Locked (TVL) são NAVI Protocol (empréstimos), Cetus AMM (DEX) e Suilend (empréstimos). Seguem de perto Scallop Lend (empréstimos) e Aftermath Finance (agregação de transações com liquidez). Outros protocolos notáveis incluem AlphaFi (agregação de rendimento), Bucket (stablecoin) e Bluefin (negociação de derivativos).

• Protocolo NAVI: O principal protocolo de empréstimos no ecossistema SUI, com um valor total bloqueado (TVL) de $314,8 milhões, com $464,63 milhões em empréstimos totais e $149,83 milhões em fundos emprestados. Seu TVL consiste principalmente em WUSDC, SUI e derivativos SUI. Notavelmente, o Protocolo NAVI possui $283,05 milhões em WUSDC na rede SUI, representando mais de 30% de seu TVL total de aproximadamente $900 milhões. O protocolo está desenvolvendo o Volo, um protocolo de liquidez para apostas em SUI. Seu token, NAVX, apresentou um desempenho impressionante, subindo mais de 6 vezes desde sua baixa de $0,003 em 5 de agosto para o atual $0,19. O NAVX foi listado na Bybit em 4 de outubro, juntamente com uma oferta de Launchpool.
• Cetus AMM: Uma DEX versátil que opera tanto em Sui quanto em Aptos, Cetus é a DEX mais estabelecida no ecossistema Sui. Ele oferece troca AMM, ordens limitadas e negociação DCA, utilizando uma estratégia de liquidez concentrada (CLMM). Cetus melhora a experiência do usuário ao integrar o SDK do Wormhole e fornecer uma interface de ponte entre cadeias. O token CETUS teve um desempenho excepcional, subindo de $0,038 em 5 de agosto para quase $0,20, um aumento de mais de 5 vezes. Sua recente listagem na Binance impulsionou ainda mais o preço, com o valor de mercado atual em torno de $260 milhões. Cetus iniciou sua primeira temporada de memes em 23 de setembro, oferecendo subsídios para tokens de memes negociados em sua plataforma. Desde outubro, Cetus tem visto um aumento significativo no volume de negociação, consistentemente ultrapassando $100 milhões diários e superando seu pico de março-abril.

• Suilend: O segundo maior protocolo de empréstimos do ecossistema Sui, Suilend facilitou US$ 227,58 milhões em empréstimos totais, com US$ 57,69 milhões atualmente emprestados. Embora seu volume de empréstimos e taxa de utilização sejam menores do que o Protocolo NAVI, sua composição TVL é semelhante, consistindo principalmente de SUI e WUSDC. No entanto, a Suilend ainda não introduziu derivados SUI. Desenvolvido pela equipe do projeto Solend, ele permite que os usuários empacotem o SOL no ecossistema Sui por interesse. Tanto o Suilend quanto o NAVI Protocol incentivam o empréstimo, com o Suilend usando SUI e o NAVI Protocol usando vSUI. Em maio de 2024, a Suilend lançou uma campanha de pontos para recompensar os usuários por depositarem ativos na plataforma.

2.4 Estratégia de Desenvolvimento do Ecossistema

O jogo Web3 sempre foi um componente crucial da estratégia do ecossistema da Sui. A linguagem Move da Sui emprega uma arquitetura orientada a objetos, usando objetos como a unidade básica de armazenamento de dados, em vez de um modelo de conta como outras blockchains. Isso permite a criação de ativos de jogos on-chain mais diversos e componíveis na Sui. Além disso, a escalabilidade da Sui e recursos como zkLogin proporcionam aos jogadores uma experiência mais próxima do Web2.

No desenvolvimento inicial do ecossistema de Sui, o principal jogo Abyss World atraiu atenção significativa do mercado, apoiado pela AMD e Epic Games. Em 24 de junho de 2023, a gigante japonesa de jogos sociais anunciou que se tornaria um nó validador de Sui e criaria uma nova plataforma em Sui. Em 22 de setembro de 2023, a desenvolvedora de jogos sul-coreana NHN foi relatada para desenvolver um jogo em cadeia baseado em Sui. Em 28 de setembro de 2023, Sui lançou o portal de jogos Web3 Play Beyond, permitindo que os usuários explorem jogos em Sui em uma parada.

No entanto, devido ao desempenho aquém do esperado do setor de jogos de blockchain neste ciclo, Sui ainda não produziu títulos de jogos de destaque. Enquanto os jogos e projetos sociais foram as principais fontes de usuários Sui em 2023, o ecossistema experimentou uma queda na atividade ao entrar em 2024.

Recentemente, o ecossistema Sui mostrou esforços coordenados em várias frentes, adotando uma estratégia que lembra os primeiros dias de Solana: o preço dos tokens SUI aumentou rapidamente, memes com efeitos de criação de riqueza apareceram e tokens do ecossistema decolaram em toda a linha. Isso é complementado por uma série de desenvolvimentos positivos, como a Grayscale estabelecendo um Fundo Fiduciário Sui, o desembarque nativo do USDC no ecossistema Sui, a listagem de tokens de projetos de ecossistema nas principais exchanges centralizadas e a Fundação Sui anunciando investimentos em projetos de ecossistema. Esses desenvolvimentos rapidamente atraíram a atenção do mercado para Sui, com conversas contínuas de que ele é um potencial "assassino Solana". Enquanto isso, o ecossistema Sui ainda considera os jogos como uma de suas principais áreas de foco, como evidenciado pelo lançamento do SuiPlay0X1 e do curta promocional Grayscale para jogos Sui.

Em termos de foco de mercado, o mercado coreano tem mostrado interesse particularmente forte em Sui. Os tokens SUI consistentemente se classificam entre os ativos mais negociados na bolsa Upbit. No volume de negociação à vista de tokens SUI, a Upbit fica em segundo lugar, atrás apenas da Binance, destacando a importância do mercado coreano no ecossistema da Sui.

2.5 Alterações em Fundos e Dados do Usuário

Em relação aos dados financeiros, o TVL do ecossistema SUI cresceu rapidamente desde 5 de agosto, subindo de uma baixa de cerca de US$300 milhões para mais de US$1 bilhão. No entanto, como o TVL consiste principalmente em SUI e tokens do ecossistema, esses dados podem não refletir com precisão a verdadeira natureza dos fluxos de capital para o ecossistema SUI.

Um indicador mais preciso pode ser o valor de mercado de stablecoins e os fluxos de capital. O valor de mercado atual de stablecoins no ecossistema SUI é de cerca de US$ 380 milhões. Após 6 de agosto, o valor de mercado de stablecoins aumentou para US$ 437 milhões antes de cair rapidamente. Em termos de fluxo de capital, o fluxo líquido de SUI nos últimos três meses tem sido positivo, classificando-se em terceiro lugar entre todos os ecossistemas de cadeia pública, indicando uma situação favorável de fluxo de capital. A principal fonte de entrada e saída de fundos para SUI é o ecossistema Ethereum.

Em relação à atividade de transação, o volume DEX da Sui ocupa o 6º lugar entre todos os ecossistemas de cadeia pública. O volume de transações tem se recuperado significativamente desde setembro, agora superando os níveis máximos observados em março-abril, com volumes diários de transação superiores a US$ 200 milhões. Cetus contribui com mais de 85% do volume de negociação, com os principais pares de negociação sendo SUI-USDC, SUI-wUSDC, HIPPO-SUI e CETUS-SUI.

Em termos de dados do usuário, embora o número total de usuários ativos no Sui tenha aumentado, esses usuários ativos estão principalmente concentrados no setor Social. Os principais DApps ativos são RECRD, BIRDS e FanTv. No entanto, o volume de discussão de mercado para esses DApps não aumentou correspondentemente, levantando questões sobre o número de usuários reais. Excluindo o setor Social e o setor Outros (que inclui BIRDS), a atividade do usuário no ecossistema Sui não aumentou significativamente. Vale ressaltar que o número de carteiras ativas diariamente no setor DeFi é apenas de 1.000 a 5.000. Em comparação com ecossistemas como Ethereum e Solana, que são dominados por atividades DeFi, o setor DeFi no ecossistema Sui parece fraco e a estrutura do usuário parece não saudável. Ainda há dúvidas sobre o número de usuários genuinamente ativos. Outubro de 2024 foi um período de atividade de Memecoin no ecossistema Sui, com um pico diário de usuários ativos relacionados superior a 50.000. No entanto, essa tendência foi de curta duração e a atividade atual de Meme mais uma vez diminuiu significativamente.

2.6 Tokenômica e Tendências de Preço

O fluxo de tokens SUI em todo o sistema é o seguinte. Sui possui um Fundo de Armazenamento que recebe uma parte das taxas de armazenamento e das recompensas de aposta pagas pelos usuários. O fluxo do fundo para cada Época é:

• Os usuários enviam transações e pagam as taxas de computação correspondentes e as taxas de armazenamento, sendo que as taxas de armazenamento vão diretamente para o Fundo de Armazenamento.
• A nova inflação do token SUI e as taxas de computação juntas compõem as recompensas de stake
• O valor total da promessa em cada rodada inclui duas partes: o valor da promessa do usuário α%e a proporção do fundo de armazenamento (1-α)%
• As recompensas da estaca são distribuídas proporcionalmente (γα) aos stakers e aos participantes delegados.
• O restante (1-γ)(1-α)As recompensas de aposta são transferidas para o Fundo de Armazenamento.
• Se um usuário exclui dados armazenados, o Storage Fund retorna parte da taxa de armazenamento ao usuário.

Nas fases iniciais do desenvolvimento do ecossistema da SUI, o Fundo de Armazenamento não teve nenhum fluxo de fundos, exceto para devolver taxas de armazenamento de dados excluídos, criando um mecanismo de bloqueio para SUI. Quando a parte bloqueada excede a inflação do token, o token SUI entra em modo deflacionário.

Quanto à distribuição de tokens, o fornecimento total de SUI é de 10 bilhões. A Sui anunciou sua programação de desbloqueio de tokens em 29 de junho de 2023. De acordo com os dados de desbloqueio de tokens, o fornecimento circulante de SUI é de 2.763.841.372,61, correspondendo a 27,64% do total. Atualmente, a principal pressão inflacionária sobre SUI vem das recompensas de aposta e do desbloqueio de tokens. A partir de abril de 2024, os tokens para investidores, contribuidores iniciais e membros da equipe começarão a ser desbloqueados mensalmente. Em 1º de novembro de 2024, um total de 64,19 milhões de tokens SUI serão desbloqueados, correspondendo a 2,32% do fornecimento circulante. A continuidade do desbloqueio de tokens e da inflação pode exercer pressão ascendente sobre o preço do SUI.

Do ponto de vista do desempenho de preços, a tendência da taxa de câmbio da SUI em relação ao BTC tem sido forte. Depois de cair para um mínimo em 29 de outubro, ela se recuperou rapidamente. Após um período de ajuste, ela continuou a subir. Após 9 de novembro, ela subiu rapidamente com um volume forte, rompendo as máximas observadas no início do ano.

2.7 Resumo

Ao longo do último mês, o ecossistema Sui tem recebido atenção significativa do mercado, principalmente devido ao efeito de criação de riqueza do Sui e seus tokens de ecossistema. Observamos uma sinergia se formando entre Sui e seu ecossistema, atraindo rapidamente atenção através da dinâmica de mercado e mensagens benéficas. Mas o ecossistema Sui realmente se estabeleceu como a 'nova Solana'?

• Positivamente, estamos presenciando a entrada de capital no ecossistema SUI. Apesar de alguma inflação nos dados de TVL, a entrada líquida de fundos da ponte SUI ocupa o terceiro lugar, demonstrando seu apelo para o capital on-chain.
• O ecossistema da Sui produziu uma Memecoin notável no início de outubro, chamando a atenção do mercado. No entanto, seu momentum e volume foram perceptivelmente mais fracos do que os de Solana e Ethereum. Não observamos uma transferência significativa de fundos especulativos de Ethereum e Solana para Sui para Meme coins. Além disso, a tendência de Memecoin carece de sustentabilidade, com a atividade do usuário mais uma vez diminuindo rapidamente.
• Sui continua a priorizar o Web3 Gaming como uma estratégia-chave, mas o setor de jogos enfrenta desafios neste ciclo. Mesmo os mini-jogos da TON, antes considerados potenciais impulsionadores da adoção em massa, estão gradualmente sendo refutados. Se os projetos do ecossistema da Sui não conseguirem capitalizar esse ímpeto atual, o Ecossistema da Sui ainda corre o risco de desaparecer na obscuridade do mercado.
• Embora o número total de usuários ativos diários do SUI tenha aumentado significativamente, uma análise mais detalhada revela uma distribuição não saudável e uma inflação potencial de números. Isso, juntamente com a estratégia do ecossistema, levanta preocupações sobre a saúde e a viabilidade de longo prazo do ecossistema SUI.
• Do ponto de vista dos tokens, SUI enfrenta uma pressão inflacionária prolongada, o que poderia dificultar significativamente a sua valorização. Muitos comparam SUI com SOL, mas SOL já havia concluído em grande parte o desbloqueio de seus tokens durante sua recente ascensão, enfrentando uma pressão inflacionária mínima. O monitoramento contínuo da distribuição de tokens e do cronograma de desbloqueio do SUI é crucial. Se o token nativo da cadeia pública não conseguir avançar, poderá prejudicar o desenvolvimento contínuo do ecossistema.

3. Análise do Ecossistema Aptos

3.1 Informações Básicas e Progressos Recentes da Cadeia Pública

Aptos é outra cadeia pública de alto desempenho de camada 1 baseada na linguagem Move. Comparado ao SUI, Aptos retém mais do núcleo do Diem, enquanto o SUI introduz mais modificações. A principal diferença entre os dois é que o SUI usa um modelo baseado em objeto, enquanto o Aptos emprega um modelo baseado em conta. Também há diferenças em suas estratégias de execução paralela de transação. Em essência, Aptos se concentra mais na modularização e na otimização das estruturas tradicionais de blockchain, enquanto o SUI propõe uma arquitetura mais inovadora. Em relação ao desempenho, os dados da Chainspect mostram que o TPS máximo teórico do Aptos pode chegar a 160.000, com o maior TPS operacional registrado em 10.734 e TPS diário médio variando entre 500-1000.

Em termos de financiamento, a Aptos anunciou várias rodadas de financiamento em 2022. A avaliação da Série A foi de $2.75B, com o apoio de fundos líderes como A16z, Binance Labs e Coinbase Ventures. Em 19 de setembro de 2024, MEXC Ventures, Foresight Ventures e Mirana Ventures lançaram conjuntamente um fundo para apoiar projetos no ecossistema da Aptos.

O mainnet da Aptos foi lançado em 17 de outubro de 2022. Seu Total Value Locked (TVL) começou a subir rapidamente após 2024, aumentando mais de três vezes desde o início daquele ano. Atualmente, ocupa o 12º lugar entre todos os ecossistemas de cadeias públicas e desenvolveu uma infraestrutura DeFi relativamente completa. Aptos viu um grande número de usuários ativos diários no primeiro mês após o lançamento de seu mainnet, seguido por um período de inatividade por mais de meio ano. Não recuperou atividade significativa de usuários até agosto de 2023. Atualmente, o número de endereços ativos diários varia de 500.000 a 600.000.

O token APT mais que dobrou desde sua baixa em 5 de agosto de 2024, mas permanece dentro da distância de atingir sua alta histórica. Aptos não teve nenhum grande catalisador recentemente, mas os principais desenvolvimentos do ecossistema incluem:

• Em 19 de setembro de 2024, MEXC Ventures, Foresight Ventures e Mirana Ventures lançaram conjuntamente um fundo para apoiar projetos de lançamento no ecossistema Aptos.
• Em 3 de outubro de 2024, a Aptos Labs anunciou sua expansão estratégica para o mercado japonês ao adquirir o desenvolvedor de cadeias Palette HashPalette, com o objetivo de promover a adoção do Web3 no entretenimento, jogos e ativos digitais japoneses.
• Em 2 de outubro de 2024, Franklin Templeton expandiu os fundos de mercado monetário on-chain para a rede Aptos.
• Em 28 de outubro de 2024, o USDT nativo foi lançado na mainnet Aptos.

3.2 Atividade de negociação de referência

Quase não há meios de implementar transações padrão no Aptos. Não há nenhuma Memecoin ativa e líder, e todo o ecossistema ainda está em sua infância.

3.3 Visão Geral do Ecossistema

De acordo com o site oficial da Aptos, atualmente existem 192 projetos, superando em muito os dados do SUI. De acordo com os dados do DeFillama, existem 49 protocolos DeFi, que é basicamente o mesmo número do ecossistema SUI. No entanto, existem relativamente poucos projetos que emitiram tokens no ecossistema Aptos. Entre os principais 1.000 projetos nativos de tokens ecológicos emitidos, apenas Propbase (plataforma RWA) e Thala estão entre os principais 1.000 projetos de emissão de tokens ecológicos. Além disso, o token CELL da Cellana está classificado além do 1.300º lugar em capitalização de mercado.

• Thala: A principal DEX na Aptos, que lida com 50% do volume de transações da cadeia. Os produtos principais incluem Swap, stake de liquidez e stablecoins supercolateralizadas. Thala concentra-se principalmente em transações AMM e oferece stake de liquidez, onde os usuários podem obter tokens thAPT e apostá-los para uma taxa de juros de cerca de 8%. Como emissor da stablecoin nativa MOD na Aptos, os usuários emitem MODs supercolateralizando APT, thAPT e sthAPT. Thala supera outras DEXs como LiquidSwap e Cellana Finance nos volumes de negociação recentes. O par MOD/zUSDC (USDC da LayerZero) é o mais ativo, com um volume de 24 horas de aproximadamente $6M, destacando a importância do MOD. Outros pares de alto volume envolvem stablecoins, APT e ativos derivativos. O token THL, lançado em junho de 2023, está listado nas exchanges MEXC e gate. A negociação on-chain está concentrada no par THL/MOD. O preço do THL atingiu cerca de $3 em março-abril de 2024, mas desde então caiu para cerca de $0.8.

• LiquidSwap: uma DEX estabelecida na Aptos, representando 22% do volume de transações da rede. Desenvolvida pela Rede Pontem, seu principal par de negociação é USDC-APT. Possui um volume de transação de 24 horas de $3M e um TVL de cerca de $20M, com o volume de negociação representando metade do seu TVL.
• Cellana Finance: Lançada em fevereiro de 2024, a Cellana rapidamente se tornou a DEX com o maior volume acumulado de negociação no Aptos. Ele manteve um volume diário de negociação superior a US$ 25 milhões de janeiro a outubro de 2024, mas viu um declínio acentuado após 18 de outubro, agora com uma média de cerca de US$ 2 milhões diários. Anteriormente, seu volume era dominado por trocas amAPT-APT. Cellana é um dos poucos protocolos Aptos a emitir tokens. Seu token CELL pode ser apostado para veCELL, concedendo direitos de voto na distribuição de incentivos de liquidez CELL. Os detentores de veCELL recebem 100% das taxas de negociação de seus pools de liquidez votados. A negociação CELL está atualmente limitada à Cellana, com o par CELL-APT representando 88% de seu volume total.

• Aries Markets: O maior protocolo de empréstimo no ecossistema Aptos e o protocolo DeFi com o maior TVL. Atualmente, possui $664M em empréstimos totais fornecidos e $402M emprestados. O TVL cresceu significativamente nos últimos dois anos. Os principais tipos de ativos incluem zUSDT, zUSDC, stAPT e APT. Depósitos em zUSDT e zUSDC podem render um retorno anualizado de 12%, principalmente a partir de subsídios APT. Aries é uma plataforma-chave de ganho de juros para stablecoins em Aptos. Além de empréstimos, ele integra AMM, negociação de ordens limitadas e pontes entre blockchains. Embora Aries ainda não tenha emitido tokens, ele executa um programa de pontos que recompensa usuários por depósitos e empréstimos.
• Amnis Finance: O maior protocolo de stake de liquidez na Aptos. Os usuários recebem 1amAPT ao depositar 1APT, que pode ser staked para stAPT, gerando cerca de 9% em recompensas de stake. Lançado em outubro de 2023, Amnis tem visto um crescimento constante do TVL e é o segundo protocolo DeFi com maior TVL na Aptos. Seus tokens amAPT e stAPT são amplamente integrados no ecossistema Aptos. Em novembro de 2023, Amnis introduziu um plano de pontos e airdrop retroativo, vinculando explicitamente pontos aos futuros airdrops de tokens AMI.
• Echo Lending: A Echo introduz ativos BTC ao ecossistema Move, fazendo a ponte entre os ativos BTC da Rede Bsquared e Aptos, oferecendo benefícios multi-camadas. Ele faz a ponte entre o uBTC do BTC L2 para o aBTC do Aptos. Os usuários que emprestam aBTC através da Echo podem ganhar renda de subsídio APT. Este processo permite que os usuários acumulem pontos Bsquared, pontos Echo e recompensas APT. Atualmente, o empréstimo de aBTC oferece um subsídio anual de 12% em APT, embora o limite de depósito tenha sido atingido. A TVL da Echo cresceu rapidamente desde o lançamento do Aptos, agora excedendo US$ 170 milhões e classificando-se em quarto lugar entre os protocolos Aptos em termos de TVL.

3.4 Estratégia de Desenvolvimento do Ecossistema

Em termos de estratégia ecológica, Aptos e Sui têm focos diferentes. O foco recente da Aptos inclui RWA, ecossistema Bitcoin e IA.

RWA: Aptos está promovendo ativamente a tokenização de ativos reais e soluções financeiras institucionais. Em julho de 2024, a Aptos anunciou oficialmente a integração do USDY da Ondo Finance em seu ecossistema, incorporando-o em aplicativos DEX e de empréstimos principais. Em 10 de novembro, o valor de mercado do USDY na Aptos era de aproximadamente US$ 15 milhões, representando cerca de 3,5% do valor de mercado total do USDY. Em outubro de 2024, a Aptos anunciou que a Franklin Templeton lançou o Franklin On-Chain U.S. Government Currency Fund (FOBXX), representado pelo token BENJI na Rede Aptos. Além disso, a Aptos fez parceria com a Libre para implementar a tokenização de valores mobiliários.

Ecossistema Bitcoin: A Aptos está participando ativamente do BTCFi e conectando ativos Bitcoin no BTC L2 ao ecossistema Aptos para aumentar a diversidade de ativos e expandir o TVL. Em setembro de 2024, a Aptos anunciou oficialmente sua colaboração com a Stacks para introduzir o sBTC na rede Aptos. No entanto, o sBTC ainda não foi efetivamente integrado aos principais protocolos DeFi, deixando o impacto dessa estratégia no Aptos incerto. Além disso, a Aptos estabeleceu cooperação com a Bsquared Network através do protocolo Echo. Os ativos BTC introduzidos até agora ultrapassaram US$ 170 milhões. A Aptos oferece altos incentivos APT (anualizados 12%) para incentivar transferências e depósitos cross-chain de ativos BTC, demonstrando a importância que o ecossistema Aptos dá à atração de ativos BTC. A introdução de ativos BTC aumentará o potencial de crescimento TVL e promoverá o desenvolvimento de protocolos DeFi no Aptos. É crucial monitorar as mudanças nos ativos relacionados TVL e incentivos oficiais Aptos.

AI: Aptos ainda está nos estágios iniciais do desenvolvimento de IA. Em setembro de 2024, Aptos lançou um documento anunciando uma parceria com o acelerador de IA Ignition, apoiado pela NVIDIA, Tribe e DISG, para promover o desenvolvimento de startups de IA na região da Ásia-Pacífico e além.

3.5 Alterações nos Fundos e Dados do Usuário

Em relação aos dados financeiros, o TVL e a capitalização de mercado de stablecoins da Aptos têm mantido uma tendência de crescimento relativamente saudável. O TVL calculado em USD atingiu o pico no início de abril e depois caiu devido à queda acentuada nos preços do APT e de seu token ecossistema. No entanto, o TVL calculado em APT tem mantido uma tendência de alta. De 18 de setembro ao pico em 22 de outubro, o TVL em dólares dobrou. Atualmente, há uma pequena retração devido à queda nos preços do APT. O TVL denominado em APT cresceu de 70M APT para 90M APT. Dois fatores principais contribuíram para o aumento do TVL deste mês: primeiro, o aumento nos preços do APT, pois o APT é o principal ativo no TVL de seu ecossistema; segundo, o lançamento do Echo lending, que rapidamente atraiu 14.7M APT de TVL, representando a maior parte do aumento de 20M. Portanto, embora o TVL da Aptos pareça ter aumentado significativamente este mês, sua contribuição real para a liquidez do ecossistema tem sido limitada.

O ecossistema Aptos's stablecoins são principalmente USDC. A capitalização de mercado das stablecoins subiu constantemente de $50M no início de 2024 para $292.41M agora, mais do que um aumento de quatro vezes, e continua a tendência de alta.

Em termos de fluxos de capital, a Aptos viu entradas líquidas ao longo de três meses, totalizando aproximadamente US$ 3 milhões. No mês passado, a principal entrada de capital da Aptos veio da SUI, com entradas adicionais da Solana e Ethereum. O principal destino para a saída de capital é a Moonbeam. No geral, a Aptos está relativamente saudável em termos de capital, com quantias crescentes no ecossistema. No entanto, não observamos uma tendência de fundos transbordando de outros ecossistemas (especialmente Ethereum e Solana).

Em relação à atividade de transação, o volume de transações da DEX da Aptos ocupa o 12º lugar entre todos os ecossistemas de cadeias públicas. O volume de transações começou a aumentar significativamente após abril de 2024 e atualmente permanece em um nível relativamente alto. As transações estão principalmente concentradas em Thala e LiquidSwap.

Em termos de crescimento de usuários, os usuários ativos diários da Aptos atingiram o pico no final de outubro, com carteiras ativas diárias superando 800 mil. De acordo com dados do DappRadar, as aplicações com mais usuários ativos no ecossistema da Aptos incluem Kana Labs, Chingari, STAN, KGeN e ERAGON. Enquanto isso, Aminis, o projeto de infraestrutura DeFi com o maior número de usuários ativos, tem apenas 6 mil UAW (em comparação com os 150 mil+ da Kana Labs), e as DEXs têm apenas 1 mil usuários ativos. Isso indica que a Aptos ainda não alcançou um desenvolvimento saudável do ecossistema. O número de usuários de transações on-chain é muito baixo, e a demanda dos usuários para entrar em transações e especulações no ecossistema da Aptos é mínima. (Para comparação, os dados de usuários da Solana mostram que o Raydium, o principal projeto, excede 3 milhões de UAW, e o Jupiter, o projeto em segundo lugar, tem 251 mil UAW, superando em muito outros projetos)

3.6 Tokenômica e tendências de preços

O fornecimento inicial de tokens da APT é de 10B, com proporções e cronogramas de distribuição conforme mostrado na figura abaixo. Embora 51,02% dos tokens sejam alocados para a comunidade, esses tokens estão inicialmente concentrados nas mãos da fundação. 410.217.359,767 são gerenciados pela fundação e 100.000.000 são mantidos pela Aptos Labs. 125.000.000 deles serão usados para incentivos de projetos do ecossistema, com a distribuição restante sendo incerta. Colaboradores principais e investidores enfrentam desbloqueio linear após um período de bloqueio de um ano. Atualmente, os principais desbloqueios de tokens vêm da comunidade, fundação, investidores e colaboradores principais, com 11,31 milhões de tokens desbloqueados mensalmente, criando uma pressão significativa de venda.

Em relação às tendências de preços, APT está ligeiramente com desempenho inferior em comparação com o BTC. Ele permaneceu em níveis baixos desde a sua queda no início de 2024. Após alguns ganhos em setembro e outubro, ele sofreu uma forte queda em 29 de outubro e atualmente está passando por uma leve recuperação. No entanto, não ultrapassou a alta de outubro do BTC e permanece muito abaixo do pico do início do ano.

3.7 Resumo

Como contraparte do ecossistema Move da Sui, a Aptos também tem recebido bastante atenção do mercado recentemente. Há um debate em andamento sobre qual poderia se tornar o "Solana Killer". Aqui está um resumo do desenvolvimento do ecossistema Aptos:

• O TVL da Aptos está subindo significativamente, mantendo entradas positivas, mas as entradas são muito menores do que as da SUI.
• O desenvolvimento do ecossistema da Aptos está em seus estágios iniciais. Existem poucos alvos de transações on-chain e nenhum Memecoins de alto valor, resultando em volumes de transações extremamente baixos e atividade on-chain.
• Aptos concentra-se em RWA e BTCFi como estratégias de desenvolvimento do ecossistema principal, visando abrir novos influxos de capital para expandir o TVL do ecossistema. Vale a pena monitorar o crescimento do valor de mercado dos ativos relacionados e sua integração com as aplicações DeFi da Aptos.
• Similar ao Sui, a estrutura de usuários da Aptos tem problemas, com um baixo número de usuários de DeFi.
• Em termos de tokens, APT enfrenta alta pressão de venda de desbloqueio, potencialmente resistindo a aumentos de preço. Em termos de desempenho de preço, a tendência de curto prazo do APT não é tão forte quanto a do SUI, mas segue uma trajetória ascendente semelhante.

4. Resumo: Comparação entre o Ecossistema Sui e o Ecossistema Aptos

A tabela acima lista a comparação de dados principais entre os ecossistemas Sui e Aptos, bem como a comparação de dados entre os dois principais protocolos DeFi. Aqui fazemos um resumo do estudo comparativo dos dois ecossistemas:

• TVL (Total Value Locked): Ambos os ecossistemas têm TVLs semelhantes, mas o recente aumento de preço do SUI superou significativamente o APT, levando a uma maior capitalização de mercado para os tokens do ecossistema Sui. Este é um fator chave na vantagem de TVL do Sui sobre o Aptos. Embora ambos tenham alcançado recentemente altas de TVL, isso se deve principalmente ao aumento dos preços dos tokens, em vez de um crescimento orgânico substancial.
• Fluxo de Capital: Sui continua a receber grandes entradas líquidas, classificando-se em terceiro lugar após os ecossistemas de Base e Solana, atraindo principalmente fundos do Ethereum. Em contraste, Aptos tem entradas líquidas mínimas (menos de 1%), na sua maioria originárias de Sui. Isso sugere que Sui é atualmente a principal porta de entrada para o ecossistema Move, com Aptos recebendo principalmente capital excedente de Sui, embora a uma taxa muito limitada.
• Atividade On-chain: O volume de negociação DEX da Sui é 10 vezes maior do que o de Aptos, indicando uma atividade de negociação mais elevada. No entanto, ambos os ecossistemas mostram uma atividade de usuário DeFi relativamente baixa em comparação com blockchains maduros como Solana, sugerindo espaço para melhoria na saúde da estrutura do usuário.
• Desenvolvimento do ecossistema: Sui experimentou um forte crescimento nos preços de tokens nativos e do ecossistema em outubro, promovendo ativamente listagens de projetos como NAVX na Bybit e Cetus na Binance. Isso aumentou a atenção do mercado e o interesse no ecossistema, criando sinergia para um rápido desenvolvimento a curto prazo. O desenvolvimento do ecossistema da Aptos é comparativamente mais fraco, com poucos tokens principais do ecossistema além do THL e CELL, e desenvolvimento limitado de Memecoin. Apesar do rápido aumento do preço do APT, os tokens do ecossistema não tiveram um crescimento significativo.
• Estratégia de Desenvolvimento: Sui inicialmente atraiu fundos on-chain através de Memecoins, embora essa tendência tenha sido de curta duração. Seu foco de longo prazo está nos Jogos Web3. Aptos visa aumentar o TVL do ecossistema através de RWA (Ativos do Mundo Real) e BTCFi, com o Echo mostrando resultados promissores a curto prazo.
• Desbloqueio de Token: Tanto SUI como APT enfrentam uma pressão de venda substancial mensal de desbloqueio. SUI desbloqueia 64,19M tokens (cerca de $2 milhões) mensalmente, 2,32% do fornecimento circulante, enquanto APT desbloqueia 11,31M tokens (cerca de $1,2 milhões), 2,17% do fornecimento circulante.
• Tendências de preços: Nas negociações recentes, SUI mostrou um momentum mais forte, rompendo máximas anteriores e atingindo sua máxima anual contra o BTC. APT, no entanto, tem sido relativamente mais fraco, ainda não retornando aos níveis de taxa de câmbio de BTC do final de outubro.

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