Що таке контракт?

Перед тим, як зрозуміти термін "ставка на фінансування", давайте введемо основне поняття: "контракт".

Контракт – це угода на ринку ф'ючерсів або деривативів, де трейдери купують або продають актив за заздалегідь визначеною ціною та часом. Основними типами контрактів на сучасних платформах для торгівлі криптовалютою є контракти на поставку та безстрокові контракти.

Контракт на поставку - це угода про купівлю або продаж базового активу за узгодженою ціною на майбутню дату поставки (щотижнева, раз у два тижні або щоквартальна). Натомість, постійні контракти є унікальними для криптовалютної галузі. Найбільша відмінність полягає в тому, що у постійних контрактів немає дати закінчення або врегулювання, що означає, що інвестори можуть утримувати позиції нескінченно, якщо їх не примусово ліквідують. Порівняно з традиційними фьючерсами, постійні контракти також пропонують вищий розрив.

Перетворювальні контракти поділяються на контракти, розраховані на основі USDT, та контракти, розраховані на основі криптовалют, в залежності від типу маржі та валюти розрахунку.

Що таке ставка фінансування?

Оскільки безстрокові контракти не мають встановленої дати розрахунку, торгові платформи повинні створити механізм для закріплення спотової ціни. Цей механізм відомий як ставка фінансування, і він гарантує, що ціна торгівлі контрактом залишається синхронізованою з ціною індексу (яка є середньою ціною останніх спотових цін на кількох біржах) і дозволяє уникнути тривалих відхилень ціни.

Ставка фінансування обмінюється між власниками довгих і коротких позицій, зазвичай врегульована що 8 годин. Якщо ставка фінансування позитивна на момент врегулювання, власники довгих позицій платять комісію власникам коротких позицій; якщо вона від'ємна, вони платять комісію власникам довгих позицій. Gate.io не стягує жодних комісій.

На різних платформах можуть бути трохи різні правила для фінансування ставки. На Gate.io ставка фінансування розраховується що хвилину, і середнє значення одного циклу (8 годин) використовується як кінцева ставка фінансування, яка застосовується протягом кожного циклу фінансування (8 годин). Часи нарахування зазвичай становлять 0:00, 8:00 і 16:00 за UTC.

Примітка: Не всі торгові пари мають 8-годинний цикл розрахунку ставки фінансування; Деякі мають 4-годинний цикл. Цикл розрахунку за ставкою фінансування можна перевірити на інформація про контрактсторінка.

（Джерело: Gate.io, 2024.08.12）

Як показано на вищезазначеній фігурі, ставка фінансування по перманентному контракту BTC_USDT в даний момент становить 0,0035%, залишилося 2 години і 41 хвилина до наступного часу розрахунку.

Які фактори впливають на ставку фінансування?

Ставка фінансування в основному залежить від двох основних факторів: процентних ставок та премій. Конкретні методи обчислення ставки фінансування можуть відрізнятися на різних торговельних платформах.

Процентні ставки зазвичай встановлюються як фіксоване значення платформою. Наприклад, на Gate.io попередньо встановлена процентна ставка для контрактів становить 0,03% на день. Якщо розрахунок комісії відбувається кожні 8 годин, різниця в процентній ставці становитиме 0,01% і т.д.

https://www.gate.io/zh/futures_info_new/futures/usdt/BTC_USDT#baseinfo

Конкретна формула розрахунку наступна:

Ставка фінансування = Індекс премії + затискач (Різниця в процентних ставках - Індекс премії, 0,05%, -0,05%)

Тут "clamp" - це функція, що обмежує діапазон, а кінцева ставка фінансування така: clamp (8-годинне середнє, fmax, -fmax), де fmax = (Initial Margin - Maintenance Margin) × 75%.

Преміум-індекс = [Макс (0, Вагована за глибиною ціна покупки - Індексна ціна) - Макс (0, Індексна ціна - Вагована за глибиною ціна продажу)] / Індексна ціна

Для отримання більш докладної інформації про Преміум-індекс перейдіть на сторінку інформації про контракт.

У формулі fmax параметр 75% є значенням за замовчуванням. В умовах екстремального ринку Gate.io залишає за собою право на коригування верхніх та нижніх меж фінансування з попередньим повідомленням користувачам.

Верхні та нижні межі ставки фінансування для криптовалют також відрізняються на різних платформах. Користувачі Gate.io можуть перевірити сторінку з інформацією про постійний контракт для отримання деталей.

Джерело: Gate.io

Кореляція між змінами ставок фінансування та ринком

Історичні дані показують, що ставка фінансування відіграє роль у збалансуванні сил тривалих та коротких позицій у торгівлі постійними контрактами на криптовалюту. Вона тісно пов'язана з ринковими умовами, зі змінами в ринкових коливаннях, що впливають на ставку фінансування, а також змінами ставки фінансування, що впливають на ринкові ціни та поведінку трейдерів в певній мірі.

Коли ціни на ринку постійно зростають, попит на довгі позиції зростає, що призводить до позитивної та зростаючої ставки фінансування. В такій ситуації власники довгих позицій повинні платити комісії власникам коротких позицій, і зі зростанням ставки фінансування також зростають ці комісії.

Збільшення ставки фінансування означає вищі витрати на довгі позиції, що може призвести до закриття довгих позицій або ліквідації коротких позицій, що впливає на ринкові ціни. Наприклад, висока позитивна ставка фінансування може призвести до закриття довгих позицій, що потенційно стримує зростання цін.

Коли ціни на ринку постійно падають, збільшується попит на короткі позиції, що може призвести до негативної та зменшуючоїся ставки фінансування. У цьому випадку власники коротких позицій повинні сплачувати комісії власникам довгих позицій, і разом зі зменшенням ставки фінансування витрати на утримання коротких позицій також зростають.

Висока від'ємна ставка фінансування може призвести до закриття коротких позицій. У надзвичайних умовах ринку це може призвести до "короткого стиснення", коли потік наказів на ліквідацію короткої позиції затоплює ринок, що призводить до різкого зростання покупної тиску та прискореного підвищення ціни активу протягом дуже короткого періоду.

Коли ставка фінансування залишається на низькому рівні, витрати на утримання позицій зменшуються, що може привернути більше довгих або коротких позицій на ринок, тим самим спричиняючи коливання ринку.

Наприклад, на наступному графіку,

Джерело: Coinglass

Коли ціни на BTC значно зростають або зменшуються протягом певного періоду часу, ставка фінансування, як правило, вирівнюється з трендом цін в більш широкому напрямку.

Наприклад, з 26 лютого 2024 року по 29 лютого 2024 року ціна BTC стрімко зросла з приблизно $51,000 до близько $63,000, що становить збільшення понад 23%. Протягом цього періоду ставка фінансування також різко зросла з приблизно 0.01% до піку 0.08% на підставі торгових даних від основних платформ. Навпаки, з 1 квітня 2024 року по 3 квітня 2024 року ціна BTC впала з приблизно $71,500 до $65,000, а ставка фінансування знизилася з високого рівня 0.07% до приблизно 0.015%.

Проте слід зауважити, що відносні максимуми або мінімуми цін на BTC та ставки фінансування не завжди ідеально синхронізовані. Наприклад, короткостроковий пік цін на BTC не обов'язково означає, що ставка фінансування також досягла піку в той момент, а короткострокове дно цін на BTC не гарантує, що ставка фінансування досягла свого найнижчого значення за цей період.

Наприклад, вранці 2 травня 2024 року ціна BTC становила приблизно 57 000 доларів, що є відносним дном з квітня 24, 2024 року. На той момент ставки на фінансування на основних платформах становили близько 0,01%. Однак, хоча ціна BTC піднялася до 63 000 доларів в наступні два дні, ставки на фінансування не показали позитивної кореляції. Натомість, 3 травня вони знизилися до негативного значення, перш ніж повернутися до позитивного.

Джерело: Coinglass

Джерело: Coinglass

Крім того, порівняно з основними криптовалютами, такими як BTC та ETH, альткоїни, такі як DOGE та WIF, проявляють більш виразні коливання своїх ставок фінансування через значну волатильність цін. У екстремальних ринкових умовах ставки фінансування для цих альткоїнів можуть навіть досягати 0,2% - 0,3%.

Джерело: Ethena

Однак дані Ethena показують, що протягом останніх 3 років ставка фінансування BTC переважно була позитивною, негативні ставки відбувалися лише у декількох випадках (зазвичай під час ринків ведмедів). До певної міри тривалість позитивної тенденції ставки фінансування відображає загальний оптимізм трейдерів щодо ринку криптовалют.

Вплив ставок фінансування на трейдерів

Для трейдерів постійного контракту ставка фінансування - це важливий фактор, який впливає на витрати на утримання, торгові прибутки та збитки, а також торгові стратегії.

Як вже зазначено раніше, ставка фінансування безпосередньо впливає на витрати трейдера на утримання та нереалізовані прибутки й збитки. Вища позитивна ставка фінансування збільшує витрати на утримання для довгих позицій. Навпаки, негативна ставка фінансування збільшує витрати на утримання для коротких позицій. Незалежно від того, чи є ставка фінансування позитивною чи негативною, висока ставка фінансування може призвести до збільшення волатильності ринку. Навіть з низьким кредитним плечем трейдери все одно можуть зазнавати збитків або стикатися з ризиком примусової ліквідації.

Тому трейдерам необхідно уважно стежити за зміною ставки фінансування та розглядати її як один із індикаторів ринкових настроїв, щоб гнучко коригувати свої торгові стратегії. Наприклад, коли позитивна ставка фінансування надмірно висока, це зазвичай вказує на надмірно оптимістичну спекулятивну поведінку учасників, тому трейдери можуть розглянути можливість скорочення позицій або їх дострокового закриття. І навпаки, коли негативна ставка фінансування зберігається протягом певного періоду, це часто відображає тривалу слабкість ринку та поширений песимізм серед трейдерів, що може бути показником дна ринку.

Професійні трейдери також можуть використовувати різницю в ставках фінансування між платформами для арбітражних можливостей. Наприклад, вони можуть зайняти позицію на платформі з нижчою ставкою фінансування і скоротити позицію на платформі з вищою ставкою фінансування, тим самим отримуючи прибуток від розбіжності.

Висновок

Ставка фінансування є важливим фактором у торгівлі постійними контрактами на криптовалюту, визначеним ринковими силами. Рухи ринку, які були вгору або вниз, впливають на коливання ставки фінансування. У той же час ставка фінансування також впливає на ринкову структуру до певної міри, спонукаючи до змін у силах довгих та коротких позицій на ринку. Для трейдерів важливо своєчасно коригувати свої стратегії позицій на основі змін у ставці фінансування, щоб оптимізувати витрати та зменшити ризики, тим самим максимізуючи прибутки.