Glassnode洞察：曲折变化

执行摘要

以太坊 自十月份以来，质押池经历了一个显著的趋势变化，标志着退出验证者数量的增加。这一发展与数字资产市场的更广泛的牛市上涨趋势相一致。

验证节点退出数量的增加导致了每日ETH发行量的下降，这与质押池中活跃ETH的数量有关。

同时，我们看到网络活动增加，这是由对代币和稳定币的重新兴趣推动的。这体现在通过EIP1559燃烧的燃气费增加，触发了ETH供应的通缩转变。

毫无疑问，上周最重要的头条新闻是币安CEO CZ的辞职。与当局达成的结算金额为43亿美元，许多人将这一关键事件视为数字资产行业“西部荒野”时代的终结标志。

在此公告之后，价格 BNB 经历了-9.1％的下跌。然而，与之前的价格下跌相比，这种市场反应相对较为温和，例如当SEC在今年早些时候宣布指控时的-24％下跌。

随着这一消息的传出，币安交易所的主要资产提现活动有所增加。在最初的24小时内，一系列DeFi“蓝筹股”的总余额下降了-6.7%，而BTC、ETH和稳定币的余额分别下降了-4.4%、-4.9%和-2.2%。

然而，在CZ辞职后的六天内，这些交易所的余额出现了恢复，所有四个代币类别都出现了资金流出的放缓，并且确实出现了资金净流入。在很多方面，这表明用户对币安平台的信任水平。可以说，随着美国监管机构在未来三年对结算要求的监督，信心甚至可能会提高。

验证人退出

尽管没有像币安和解那样成为头条新闻，但自十月初以来，以太坊权益池发生了显著变化。目前有越来越多的验证者正在退出权益池。

上海启用了质押提取，并随之而来的是验证者的大量退出、索取奖励以及重新调整他们的质押提供者和设置。在此期间，退出事件平均每天有309个验证者。

自10月初以来，我们已经看到退出事件逐渐增加，平均每天达到1018个验证器。这一上升趋势与数字资产市场最近的价格上涨趋势相吻合。

因此，代表存款池中的ETH并积极参与权益证明共识的总有效余额增长放缓，目前首次出现自上海升级以来的下降。

自10月中旬起，总有效余额的梯度开始趋于平缓，每天平均增长0.1%至1%，较5月以来的增长率减少了一半以上。

仔细审查现有的验证者，我们可以看到过去八周主要是由自愿退出驱动的。自愿退出是指独立选择退出质押池的权益者。这与违反协议规则的验证者受到的惩罚有所不同。

在同一时间段内，仅发生了两次减持事件，其中一次是重大的，涉及到100个新入网的验证者，因同时签署网络的两个不同区块而被减持。

退出的验证者可以进一步按其所属的质押者类型进行分类。这揭示了一些有趣的趋势：

自10月份以来，中心化交易所（CEXs）一直主导着份额提取事件，Kraken和Coinbase看到了最大的流出。

流动质押服务提供商也经历了一定程度的赎回质押的增长，Lido仍然是该领域中最大的参与者。

可能有几个因素导致投资者行为如此。

投资者选择更改他们的质押设置，例如将质押从CEX转移到Liquid Staking提供商（可能是由于持续的监管担忧）。

可以访问美国资本市场的投资者可能会将资本转向更安全的资产，如美国国债，因为利率相对于ETH股息回报仍然较高。

投资者可能也在预期即将到来的市场上涨，而不是较少流动的质押ETH，寻求更大的持有ETH的流动性。

Kraken和Coinbase凭借着资金提取而脱颖而出，而Lido在流动权益提供者中领先。然而，这些同样的实体，以Lido为首，也是抵押存款的主要接收方，显示出资本大池的净粘性和主导地位。

根据净变化基础，Lido继续在主导地位上增长，将其总抵押余额增加了468k ETH。 在CEXs方面，Coinbase和Binance的抵押余额出现了净增加，而Kraken的抵押余额减少了-19.4k ETH。 在抵押提供者中，HTX和Staked.us展示了最显著的抵押余额减少，每个都减少了超过ETH -44k。

与有效余额的减少相一致，ETH的发行量也相应减少。每日向验证者发行的ETH数量取决于活跃验证者的数量，或者分别取决于质押池中的总有效余额。

随着验证者增长率的减缓和下降，每日ETH发行量也出现了相应的放缓。在过去的7天里，ETH发行量的增长率每天减缓了多达0.5%。值得注意的是，发行率在最近几天首次下降。

随着发行率的下降，我们现在将注意力转向方程的补充部分——燃烧率。EIP1559在2021年伦敦硬分叉中启动的费用燃烧机制涉及燃烧部分交易费用，为ETH供应的通胀性随着网络使用率的提高而变得紧缩奠定了基础。

随着天然气价格的上涨，这意味着以太坊网络上的交易需求增加，每天燃烧的ETH费用也增加了。在十月份，我们看到每天燃烧的ETH费用达到了899 ETH。快进近一个月，累计燃烧的费用现在已经达到了5,368 ETH。

我们还可以评估各种交易类型的详细气体使用情况。这些指标使我们能够确定主要 contributing to the supply burn 的活动。

在审查过去推动以太坊网络采纳的两个领域后，显而易见的是，过去四个月，NFT交易和DeFi交易都贡献相对较少，分别下降了-3%和-57%。这两个领域的采用率持续下降，并对链上最新活动的激增贡献甚微。

最近网络活动的激增主要归因于代币转账和稳定币。代币的燃气使用量在过去三个月内增长了8.2％，而稳定币的燃气使用量增加了19％。这表明随着对市场强势的信心增加，可能正在发生资本向较长尾资产的轻度流动。

自伦敦硬分叉以来，以太坊从净通胀过渡到平衡状态和明确或通缩状态。由于网络活动较低，该网络在8月至10月间经历了短暂的净通胀期。

最近几周，由于发行率下降和更大量的供应烧毁，总的以太坊供应再次变得通缩。

摘要和结论

最近几周以太坊质押池的动态出现了明显变化，退出质押池的验证者数量开始增加。这导致了以太币发行的增长速度放缓，并且自上海升级以来，质押池余额首次减少。

此外，近期网络活动的激增，尤其是代币转账和稳定币的推动，导致了交易需求的增加。这反过来又对燃气价格施加了上行压力，从而增加了通过EIP1559每日燃烧的ETH费用。

这两股力量的结合再次导致全球ETH供应再次转为通缩。在这种背景下，这些因素的相互作用凸显了以太坊网络的动态特性，供应量及其对市场活动和采用趋势的响应能力。

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