加密货币借贷的流动性危机，我们从中学到了什么？(第一部分)

贷款一直是商业银行等机构提供的核心金融服务之一，通过匹配一个经济体中固定收入和流动性的市场供需。2022年，全球债务市场预计将达到7.83万亿美元，比2021年的7.07万亿美元同比增长10.8%。此外，这一数字预计将在2026年达到11.29万亿美元[1]。

在全球债务激增的情况下，加密货币借贷作为一个新兴行业正在以惊人的速度增长。正如主要市场参与者之一Genesis Trading在其2021年年度市场洞察力报告[2]中公布的那样，在2018年3月至2021年底，其累计贷款额已超过150亿美元，与2020年底的20亿美元相比，同比增长约829%。

在Anchorage、BlockFi、Celsius和NEXO等加密货币原生贷款机构继续扩张的同时，传统金融机构也在进入加密货币贷款业务。例如，高盛在2022年4月发行了第一笔以比特币为抵押的法币贷款。

最近（2022年6月），两家排名靠前的加密货币贷款机构Celsius（加密货币市场的主要净贷款人之一）和Babel Finance（加密货币市场的主要净借款人之一），由于UST和steth depeg引发的市场流动性危机，宣布限制用户提款，引起业界对加密货币贷款机构的运营管理和风险控制做法的怀疑。

1Token团队作为传统金融基础设施领域的资深人士和如今加密货币借贷领域关键的端到端软件供应商，准备了这篇文章以分享关于如何在加密货币借贷行业发展的经验和见解，涵盖了加密货币借贷公司的运营、风险和资金管理等关键点

什么是加密货币借贷？

加密货币借贷是指贷款人根据借款人的信用和/或抵押物（抵押物或贷款为加密货币）向借款人发放贷款。借款人应在特定时期内偿还本金，并根据条款表按一定频率支付利息。

放款人和借款人可以是单个或一组人（’C’代表客户）或机构（’B’代表企业），其中放款人提供资本来源，借款人提供资本的分配。

最初的资本来源通常来自中央银行和个人客户。在加密货币借贷中，像Tether这样的稳定币发行者扮演着中央银行的角色，而交易所/借贷平台/DeFi协议则扮演着商业银行的角色，向个人提供Earn / Lending项目。

另一方面，在加密货币借贷中，资本的最终分配通常是给量化交易员、POW币矿工等机构，或寻求短期流动性的HODLer的个人客户。

为了帮助匹配这些资本的初始来源（贷款人）和最终分配（借款人），经纪人/交易商通过提供金融服务和收取佣金/利息来盈利。

贷款人的目的

贷款人的主要目的是为了赚取收益，他们通常是规避风险的。机构贷款人倾向于发放固定期限和固定利率的贷款，而零售贷款人则倾向于以更灵活的方式（短期或开放期限）进行投资或贷款，尽管这意味着收益率会比较低。

经纪人/经销商的目的

作为连接借款人和贷款人的中介机构（上面的加密货币贷款机构A），经纪人/交易商的主要目的是通过低借高贷，最大限度地利用资本来赚取净息差。
那些知名品牌如Anchorage、BlockFi、Celsius、Genesis都是交易商，而典型的经纪商是运行背对背贷款的收益基金，向交易商提供固定收益资本。

借款人的目的

借款人通常具有较高的收益率生成能力，并愿意承担较高的风险（上述加密机构B）。典型的例子是资产管理机构（如Alameda Research）和POW币矿商。具体来说，他们的共同目的包：

(1) 加大杠杆以获得更高的回报：借款人通过贷款[3]加杠杆，以更高的购买力进行交易，因此其本金的回报率更高。通过加密货币贷款的杠杆作用放大了盈亏，同时避免了套利交易中被交易所强制清算的风险。

(2) 风险对冲：通过加密货币借贷，借款人可以在持仓的同时借入资金进行风险对冲，这有助于他们避免持有额外的长仓。

(3) 短期流动性：借款人可以借入fiat来解决他们的短期流动性需求，同时持有他们的币仓作为抵押品。例如，加密货币矿工可以用BTC作为抵押物借入fiats，以支付他们的水电费。

披露：本文来自1Token，自2015年以来的加密货币原生技术供应商。
1Token是一家针对加密金融机构的软件供应商，提供一站式的技术解决方案。欲了解更多关于1Token的信息，请访问https://1token.tech/

参考文献：
1.Lending Global Market Report 2022 – By Type (Corporate Lending, Household Lending, Government Lending), By Interest Rate (Fixed Rate, Floating Rate), By Lending Channel (Offline, Online) – Market Size, Trends, And Global Forecast 2022-2026
https://www.thebusinessresearchcompany.com/report/lending-global-market-report
2.Genesis 2021 Q4 Market Observations
https://genesistrading.com/wp-content/uploads/2022/01/Genesis21Q4QuarterlyReport-final3.pdf
3.Arcane Research: Banking on Bitcoin The State of Bitcoin as Collateral
https://www.ceicdata.com/en/indicator/united-states/non-performing-loans-ratio
4.NEXO vs Celsius: A Comparison of Crypto Lending Platforms
https://p2pmarketdata.com/blog/NEXO-vs-celsius/
5.The Crypto Credit Report, Issue 7, Q4 2020
https://credmark.com/pdf/CryptoCreditReport-Q4-2020.pdf
6.VanEck research：Crypto Lending and the Search for Yield
https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-crypto-lending-and-the-search-for-yield/