Bitwise CIO：當前比特幣的短期疲軟是一種禮物

作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官

編譯：深潮 TechFlow

美國政府上週建立了比特幣戰略儲備。讓我們先靜靜地思考這句話的分量。

在比特幣誕生後——經歷了十五年的嘲諷與質疑，從被稱作"寵物石頭"到"平方倍的老鼠藥"——美國政府終於將比特幣定義為"戰略性"資產，並明確表示這些資產"不得出售"。

這是一個歷史性的里程碑，它將助推比特幣創造新的歷史高點。在這一切成為潮流之前就堅信這種可能性的人們，值得祝賀。

但現在，我們需要討論市場對這個消息的反應。

在比特幣誕生十五年後——經歷了十多年的嘲笑和懷疑，人們稱其為“寵物石”和“老鼠藥的平方”——美國政府宣佈比特幣是一種“戰略”資產，“不得出售”。

這是一個歷史性的里程碑，隨著時間的推移，這將有助於推動比特幣達到新的歷史高點。祝賀所有在這一點變得流行之前就相信這種可能性的人。

但現在我們必須談談市場是如何接受這個消息的。

市場反應及其錯誤之處

儘管這一聲明具有歷史意義，比特幣近期卻大幅下跌。在我寫這份備忘錄時，比特幣已從週四超過 92,000 美元的峰值下跌了 13%，跌至 80,000 美元以下，創下自 2024 年 11 月以來的最低水平。

這波下跌有多個原因，包括經濟擔憂加劇和與儲備公告無關的股市普遍回調。但毫無疑問：回調的部分原因是儲備金公告本身

正如《巴倫週刊》的這篇文章所述，加密投資者感到失望，因為政府沒有宣佈立即購入更多比特幣的計劃。相反，政府表示儲備將由聯邦政府已擁有的沒收資產來注資。

市場的失望態度從多個角度來看都是荒謬的。

首先，僅僅是"不出售"政府現有持倉就已經是一個重大勝利。美國目前持有約 20 萬枚比特幣，價值約 160 億美元。在前任政府時期，這些比特幣中的大部分或全部原計劃在 2025 年出售。消除市場上這個潛在的拋壓就已經很重要了。

其次，我認為市場嚴重低估了政府很快就會開始購買更多比特幣的可能性。我建議你完整閱讀這份行政命令。其中明確指出：

"財政部長和商務部長應制定獲取額外政府比特幣的策略，前提是這些策略要實現預算中性（即這些戰略對預算沒有影響），且不會給美國納稅人帶來額外成本。"（著重強調）

注意，行政令用的不是"可以"或"能夠"，而是"應該"。我曾擔任聯邦官員的演講撰稿人，可以告訴你，這類官方聲明中的用詞都是經過仔細斟酌的。

"應該"在這裡是有特定含義的，而市場似乎忽視了這一點。

但市場懷疑態度最荒謬的地方在於，投資者們關注的根本就不是正確的問題。

關於比特幣唯一重要的問題

對長期投資者來說，比特幣唯一重要的問題是：比特幣是否會成為像黃金一樣具有地緣政治重要性的全球宏觀資產？

會有更多國家將比特幣納入戰略儲備……還是更少？會有更多主權財富基金投資比特幣……還是更少？它在全球金融市場中的作用會變得更大……還是更小？

如果比特幣確實在全球範圍內舉足輕重，這是我的觀點：它將成為一個 10-50 萬億美元的資產，意味著相對當前價格有 5-25 倍的回報空間。如果不是，它將成為歷史的註腳，在 15 萬美元以下徘徊，僅受到一小群自由主義者、密碼朋克和投機者的支持。

沒有中間地帶。比特幣要麼在全球舉足輕重，要麼就不重要。

牢記這個問題可以讓我們不受短期噪音的干擾。政府出手購買 10 萬枚比特幣會很好嗎？當然——這可能會立即讓價格從當前水平上漲 20%。我對此絕無異議。

但這並不如比特幣能否成為全球重要宏觀資產的問題重要。從這個角度來看，戰略儲備是一個巨大的進步。這是美國政府向世界發出通知，表明"比特幣很重要"。這對其他可能考慮建立自己戰略儲備的國家——從捷克和薩爾瓦多到中國、俄羅斯和印度——來說意義重大。你認為他們更願意在美國開始大舉行動之前還是之後入場？

這就是為什麼，儘管當前投資者們憂心忡忡，市場波動劇烈，我只看到一個重要結論:

這種短期疲軟是一個禮物。