年度回顧：比特幣和以太坊 ETF 吸引更多投資者進入加密市場

今年，比特幣ETF成為了機構資本的焦點，而以太坊ETF則為其他資產打開了大門。

文章作者：André Beganski

文章來源：decrypt

文章編譯：Ada,MetaEra

對於快速發展的加密行業來說，這似乎已經是很久以前的事了，但今年 1 月和 7 月分別推出的比特幣和以太坊現貨 ETF 卻為加密貨幣行業帶來了翻天覆地的變化。

現貨比特幣 ETF 吸引了大量資金，使投資者無需管理私鑰即可投資 BTC。它們還為該資產在華爾街的地位增添了合法性。與此同時，以太坊現貨ETF確認了該資產的在監管眼中的地位，儘管首次亮相表現平平，但近幾周它們勢頭強勁，並可能為Solana 和 XRP 在美國推出類似產品打開大門。

當比特幣 ETF 於 1 月份開始交易時，比特幣的價格為 46,000 美元。近一年後，該資產的價格上漲了一倍多。在Donald Trump入主白宮的推動下，比特幣價格甚至在 12 月突破了 108,000 美元。

根據CoinGlass的數據，目前共有11 只現貨比特幣 ETF，其管理的資產總額（AUM）已達到1130億美元。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 於 12 月初告訴 Decrypt，到聖誕節時，這些產品持有的比特幣數量可能會超過比特幣神祕創造者中本聰開採的 110 萬枚比特幣。

但結果，這一具有象徵意義的里程碑在僅僅兩天後就被打破了。

“這簡直就像給一個夢幻般的開始加上了完美的結尾，” Balchunas 當時說。“這在金融史上簡直就是個奇蹟。以前沒出現過這樣的情況，以後估計也不會有了。”

就比特幣現貨ETF而言，Balchunas補充道，這些產品為該資產帶來了‘興奮、期待、機遇和合法性’。他強調，通過消除投資比特幣的障礙，並讓投資者接觸到他們熟悉和信任的經紀品牌，這種重要性不容小覷。

這明顯背離了 2022 年 FTX 崩盤後流行的“不是你的密鑰，就不是你的幣”的說法——許多加密貨幣資深信徒認為，自我託管是擁有加密貨幣的唯一合理方式。到 2024 年，無需管理密鑰即可持有比特幣的價值主張對一些投資者來說太誘人了，以至於他們無法拒絕。

投資顧問公司The ETF Store的總裁Nathan Geraci告訴Decrypt，他一直對比特幣ETF的前景非常看好。年初時，他預測這些產品在開始流行之前將會“打破所有ETF發行記錄”。然而，他補充道，“這些產品的淨流入甚至超過了我極為樂觀的預期。”

BlackRock正式加入

今年，BlackRock旗下的iShares比特幣信託ETF（IBIT）以超過535億美元的資產管理規模（AUM），成為行業領導者。相比之下，灰度比特幣信託（GBTC）作為第二大現貨比特幣ETF，其資產管理規模為200億美元。BlackRock 首席執行官Larry Fink 多次強調比特幣的投資潛力，這進一步提升了IBIT的形象和地位。

曾經對比特幣持有疑慮的世界最大資產管理公司掌門人Fink，在年初時將比特幣描繪成‘潛在的長期價值儲存工具’，用以抵禦政府貨幣貶值的影響。然而，Fink在幾個月後坦承自己已成為比特幣的‘主要信徒’，並將這種資產視為對世界未來感到憂慮者的避風港。

作為價值儲存工具，比特幣支持者經常將其比喻為“數字黃金”。在BlackRock的產品線中，這一類比在11月得到了具體體現，當時iShares比特幣信託ETF（IBIT）的資產管理規模（AUM）超過了自2005年首次推出的iShares黃金ETF（IAU）。

截至發稿，根據 ETF 數據庫的數據，按 AUM 排名，它在美國所有 ETF 中排第 32 位。

有分析師向Decrypt指出，BlackRock在2023年踏入加密貨幣領域減輕了在業內的負面印象，而Geraci表示，比特幣現貨ETF的輝煌表現絕非理所當然，而是諸多因素共同作用的結果。

“今年一月份時，我不確定是否有人會預料到現貨比特幣 ETF 類別的資產規模會在年底前超過 1000 億美元，”他說道，“事實上，有很多人持懷疑態度，認為這一類別永遠不可能達到這個水平。”

一個不同的市場

根據分析公司Kaiko的研究，今年比特幣現貨ETF不僅吸引了大量資金流入，還改善了比特幣的市場結構。

Kaiko觀察到，今年6月，比特幣現貨ETF的獲批增加了加密貨幣交易所上的比特幣交易量，同時增強了市場吸收大額訂單的能力。與此同時，Kaiko的分析師指出，比特幣的交易活動集中在工作日，即華爾街開市期間。

在自稱為‘加密貨幣總統’後，Trump的再次當選引發了比特幣價格的歷史性上漲。對於BlackRock的比特幣產品而言，IBIT充當了連接紐帶，使投資者能夠以前所未有的方式交易比特幣。

在特朗普當選後的第二天，即11月6日，比特幣價格突破75,000美元，IBIT的交易量在20分鐘內超過了10億美元。當天收盤時，IBIT的交易量已飆升至41億美元。

Balchunas 在 X（原名 Twitter）上寫道：“今天的交易量超過了Berkshire、Netflix 或 Visa 的股票交易量。”

在一次採訪中，Balchunas指出，從交易量統計數據到初始流入速度，今年現貨比特幣 ETF 創下了一項又一項歷史紀錄。值得注意的是，貝萊德的比特幣現貨ETF以歷史上最快的速度達到了100億美元的AUM。它也是第一個達到500億美元AUM的ETF，比歷史上任何其他ETF快了五倍以上。

當美國證券交易委員會 (SEC) 於 10 月份批准現貨比特幣 ETF的上市和交易時，分析師告訴 Decrypt，這一發展將使機構參與者更容易、更便宜且更安全地投資比特幣。

“我認為這是加密貨幣投資走向正常化過程中的重要一步，’Bitwise首席投資官Matt Hougan告訴Decrypt，“我們應該為此感到高興。”

灰度的鴻溝

說到現貨比特幣 ETF，就不能不提到 Grayscale（灰度）。該公司曾是加密貨幣領域最大的資產管理公司，去年它在與SEC的訴訟中獲勝，為該產品最終獲得批准鋪平了道路。

SEC以擔心市場操縱為由，在十年間遲遲不批准比特幣現貨ETF的申請。但去年8月，美國哥倫比亞特區上訴法院裁定，SEC反覆拒絕Grayscale的ETF申請是違法的。

儘管今年有數十億美元從灰度比特幣信託（GBTC）流出——截至本文撰寫時已達到210億美元——Grayscale當時的首席執行官Michael Sonnenshein表示，這些資金外流是在預期之中的。今年4月，他指出，破產的加密貨幣公司“被迫”清算其GBTC持倉，同時還有交易者利用GBTC之前的結構帶來的大額折扣獲利。

分析師還指出，GBTC的資金外流也與其1.5%的費用率有關。這一費用率使得GBTC的持有成本高於其競爭對手，後者的費用率低至0.19%。為此，Grayscale推出了一個費用率為0.15%的GBTC衍生ETF作為迴應。

類似的情況也發生在 Grayscale Ethereum Trust (ETHE) 身上，據 CoinGlass 稱，在正式上市後的前三個交易日，該ETF的資金流出量超過 10 億美元。儘管資金流出已基本停止，而且 Grayscale 還為 ETHE 推出了衍生 ETF，但今年夏天現貨以太坊 ETF 推出時，資金流出削弱了投資者的熱情。

以太坊及其他

由於SEC主席 Gary Gensler 迴避了有關以太坊監管狀況的問題，許多人懷疑在他的領導下，現貨以太坊 ETF 的申請是否會獲得批准。然而，令人震驚的是，SEC在 5 月份為這些產品開了綠燈。

以太坊軟件公司 Consensys 提起訴訟指控 SEC 內部將 ETH 視為一種證券。這種劃分將迫使希望推出ETF的公司採取不同的途徑，但SEC的舉動實際上確認了以太坊作為商品的地位。

儘管如此，以太坊現貨ETF的資金流入量遠低於比特幣現貨ETF。根據CoinGlass的數據，截至本文撰寫時，自7月推出以來，來自八家發行商的以太坊現貨ETF產品僅吸引了23億美元的資金流入，而灰度以太坊信託（ETHE）則經歷了36億美元的資金外流。

與此同時，ETF 並未像類似產品對比特幣那樣對以太坊的價格起到提振作用。在 12 月初達到 4,100 美元左右的峰值後，該加密貨幣目前的交易價格約為 3,400 美元。與比特幣不同，以太坊在 2024 年尚未打破歷史最高紀錄，也未接近這一水平。

FlaconX 研究主管 David Lawant 向 Decrypt 表示，投資者沒有大舉湧入以太坊 ETF 是有道理的，因為在主流投資者的心目中，與比特幣相比，以太坊的故事相對不為人知。

Lawant還表示，比特幣作為價值存儲手段的敘事已經確立。但無論以太坊被描述為技術遊戲、智能合約平臺還是 Web3 應用程序的應用商店，圍繞以太坊的敘事在加密圈外並不那麼成熟。

“以太坊與比特幣不同，” Lawant說，“你可以從不同角度來講述它，但無論你怎麼講，這都是一個不同的故事。”

目前，比特幣和以太坊是美國僅有的兩種擁有現貨 ETF 的數字資產。然而，隨著Trump政府希望成立對加密貨幣友好的 SEC，資產管理公司已申請涵蓋 Solana、XRP 和Litecoin等越來越多其他數字資產的 ETF。分析師告訴 Decrypt，在這種環境下，即使是狗狗幣 ETF 也似乎並不那麼遙不可及。

這些加密貨幣的申請是否獲得批准，可能要等到 Gensler 的繼任者 Paul Atkins 來決定，他曾是 SEC 委員，也是特朗普提名的繼任者。與此同時，比特幣和以太坊現貨ETF將繼續交易，在其首個成功年之後，將面臨更高的標準和期望。