貝萊德提交以太坊質押 ETF 申請！華爾街複製 IBIT 成功案例

貝萊德向美國證券交易委員會提交旗下 iShares Staked Ethereum Trust 交易所交易基金的 S-1 註冊聲明，該基金計劃在納斯達克上市，股票代號為 ETHB。若獲批，這將成為首批與以太坊質押掛鉤的 ETF 產品之一，使投資者能間接獲得質押收益。

Larry Fink 從批評者到推動者的態度逆轉

1988 年共同創立貝萊德的 Larry Fink 在 2017 年比特幣牛市之前曾表示，這種加密貨幣「向你展示了世界上對洗錢的需求有多大」。這番言論在當時的加密社群引發軒然大波，被視為傳統金融精英對新興資產的蔑視。然而，此後幾年，隨著美國數位資產市場規模和使用量的增長,這位執行長對加密貨幣投資發表了更多樂觀的言論。

在上週《紐約時報》DealBook 峰會上，Fink 承認他對加密貨幣的看法發生了「重大轉變」，但他仍然將比特幣稱為「恐懼資產」——意指投資者在對傳統金融體系失去信心時會轉向比特幣。這種定位雖然仍帶有保留態度,但相比 2017 年的批評已是天壤之別。Fink 的態度轉變並非孤例，而是華爾街機構集體擁抱加密資產的縮影。

貝萊德目前管理著全球最大的現貨比特幣 ETF——iShares Bitcoin Trust（IBIT）。自 2024 年初獲批以來，IBIT 已吸引數百億美元資金流入，證明機構和散戶對受監管加密投資工具的強勁需求。這次成功經驗為貝萊德推動以太坊質押 ETF 提供了信心。

以太坊質押 ETF 的戰略意義

（來源：SEC）

貝萊德提交以太坊質押 ETF 申請是該公司加密戰略的重要升級。與現貨 ETH ETF 不同，質押 ETF 不僅追蹤以太坊價格，還能為投資者帶來質押收益。以太坊在 2022 年完成 The Merge 升級後，從工作量證明（PoW）轉向權益證明（PoS）機制，持有者可以透過質押 ETH 來驗證交易並獲得年化收益。

當前以太坊質押年化收益率約為 3% 至 4%，雖然不及某些高風險 DeFi 協議，但對於追求穩健收益的機構投資者而言極具吸引力。質押 ETF 使投資者無需自行運行驗證節點或將 ETH 鎖定在智能合約中，即可間接獲得質押收益，大幅降低了技術門檻和安全風險。

從貝萊德的角度看，以太坊質押 ETF 能夠創造持續的管理費收入來源。現貨 ETF 主要依靠管理費（通常為 0.2% 至 0.5%），而質押 ETF 除了管理費外，還可以從質押收益中抽取一定比例作為服務費。這種雙重收入模式使產品對資產管理公司更具吸引力。

質押 ETF 市場競爭格局已然形成

自 2024 年 5 月首次批准現貨以太坊 ETF 以來，監管機構尚未批准太多加密貨幣質押基金。然而，灰度投資公司已於 10 月在其先前獲批的現貨 ETH 和迷你 ETH 信託基金中加入了質押功能，成為首批提供此類服務的產品。Canary Capital 也已向 SEC 提交了類似的質押注入基金申請，顯示市場競爭正在升溫。

此外，Grayscale 和 Bitwise 分別在 7 月和 10 月推出了與 Solana 相關的質押產品，顯示質押 ETF 的概念已擴展至其他 PoS 區塊鏈。這些先行者的嘗試為貝萊德提供了可參考的監管路徑和市場驗證。

貝萊德的優勢在於其龐大的客戶基礎和品牌影響力。IBIT 的成功證明，貝萊德能夠有效觸及傳統投資者並說服他們配置加密資產。若以太坊質押 ETF 獲批，貝萊德可能迅速成為該領域的市場領導者，就像它在現貨比特幣 ETF 市場的表現一樣。

監管審批與市場影響展望

SEC 對質押產品的態度一直較為謹慎。在前主席 Gary Gensler 任期內，監管機構對質押服務提出過質疑，認為其可能構成未註冊的證券發行。然而，在加密友好的川普政府上台後，SEC 領導層更換，監管環境明顯改善，多項針對加密公司的調查被撤銷或達成和解。

若貝萊德以太坊質押 ETF 獲批，將「徹底重塑市場格局」。首先，這將為數百萬傳統投資者提供受監管的質押收益渠道，可能引發大量資金從中心化交易所和 DeFi 協議流向 ETF。其次，這將提升以太坊的機構採用率，因為質押 ETF 提供了比現貨 ETF 更高的收益預期。第三，這可能引發其他資產管理公司的跟進申請，形成質押 ETF 的爆發式增長。