預測市場代幣化！Kalshi 上鏈 Solana，單月 58 億交易量超越 Polymarket

Kalshi 已與 Solana 合作，將其預測市場轉移到鏈上，並實現其「全球流動性池」的無需許可的貨幣化。數據顯示，11 月是 Kalshi 和 Polymarket 迄今交易量最大的一個月，前者的現貨交易量攀升至 58 億美元，後者的現貨交易量超過 37 億美元。

預測市場雙雄爭霸：Kalshi 58 億 vs Polymarket 37 億

（來源：The Block）

根據 The Block 的數據顯示，11 月是 Kalshi 和 Polymarket 迄今交易量最大的一個月，Kalshi 的現貨交易量攀升至 58 億美元，Polymarket 的現貨交易量超過 37 億美元。這種爆發性增長主要得益於美國大選的推動，預測市場在選舉期間吸引了大量關注和資金。

美國商品期貨交易委員會政策逆轉後，新興的雙頭壟斷市場進入了高速成長期。此前，該委員會對主要以學術研究為主的事件衍生性商品領域一直採取謹慎的態度。上週，CFTC 正式為 Polymarket 重新進入美國市場掃清了障礙——此前該未註冊平台曾被禁止——這使得 Polymarket 與其主要競爭對手 Kalshi 之間的競爭格局更加複雜。

Kalshi 一度主導了美國市場，而區塊鏈原生平台 Polymarket 則專注於全球發展。然而，隨著 Polymarket 獲准重返美國，兩者將在同一市場正面交鋒。這種競爭態勢促使 Kalshi 加速其區塊鏈戰略，透過 Solana 代幣化來獲得技術優勢。

似乎無論一家預測市場採取什麼行動，另一家都會緊跟在後。例如，最近幾週，Kalshi 和 Polymarket 都與 Google 財經和美國國家冰球聯盟等機構簽署了分銷協議，而 Galaxy Digital 則正在探索與競爭對手平台建立潛在的流動性提供合作關係。這種同步競爭顯示兩家公司都在爭奪市場主導地位。

Kalshi vs Polymarket 關鍵對比

11 月交易量：Kalshi 58 億美元 vs Polymarket 37 億美元

區塊鏈選擇：Kalshi 選擇 Solana vs Polymarket 基於 Polygon

估值：Kalshi 110 億美元 vs Polymarket 超過 120 億美元

市場地位：Kalshi 美國合規 vs Polymarket 全球化後重返美國

上個月，Kalshi 表示，該公司以 110 億美元的投後估值籌集了 10 億美元資金。先前有消息稱，Polymarket 再次進入市場籌集資金，估值超過 120 億美元。兩家公司的估值都達到了百億美元級別，證明預測市場賽道的巨大潛力已經獲得頂級投資者的認可。

Solana 代幣化戰略：Builder Codes 開啟無許可變現

Kalshi 似乎已準備好在鏈上經濟領域與 Polymarket 正面交鋒。據報道，該公司正與基於 Solana 的協議 DFlow 和 Jupiter 合作，以幫助其將鏈下訂單簿連接到 Solana 的流動性，並開發新的「Kalshi Builder Codes」，使用戶能夠「無需許可即可在其全球流動性池之上實現應用程序的貨幣化」。

Kalshi Builder Codes 是這次代幣化戰略的核心創新。它允許第三方開發者在 Kalshi 的預測市場基礎上構建應用，並從交易量中獲得分成。「交易終端、天氣網站、人工智慧代理商……任何你想建立的東西現在都可以賺取與交易量成比例的費用和獎勵。」Kalshi 在 X 上說道。

這種無許可的生態系統擴展策略極具 Web3 特色。它不僅將 Kalshi 的預測市場開放給更廣泛的開發者社群，更重要的是創造了一個經濟激勵機制，鼓勵第三方為 Kalshi 帶來用戶和交易量。例如，一個交易終端開發者可以整合 Kalshi 的預測市場，當用戶透過該終端進行交易時，開發者獲得分成。這種模式類似於聯盟行銷，但基於區塊鏈的透明結算確保了公平分配。

DFlow 和 Jupiter 的角色是技術基礎設施提供者。DFlow 專注於訂單流優化，能夠將 Kalshi 的鏈下訂單簿與 Solana 的鏈上流動性無縫連接。Jupiter 作為 Solana 最大的 DEX 聚合器，處理了 80% 以上的鏈上交易量，其整合將為 Kalshi 代幣化市場提供深度流動性。

選擇 Solana 而非其他區塊鏈也經過深思熟慮。Solana 的高吞吐量（理論上每秒 65,000 筆交易）和低手續費（通常低於 0.001 美元）完美契合預測市場的高頻交易需求。相比之下，Polymarket 選擇的 Polygon 雖然也是 Layer-2 方案，但在性能和生態繁榮度上不及 Solana。這可能成為 Kalshi 的競爭優勢。

Robinhood 貢獻 57% 交易量：分銷合作是制勝關鍵

儘管對 Kalshi 而言，將其博彩市場代幣化似乎是一場豪賭。據 Bernstein 稱，Kalshi 的分銷合作夥伴 Robinhood 貢獻了其 10 月份約 57% 的交易量。這個數字揭示了 Kalshi 商業模式的核心：與傳統金融平台的深度整合。

Robinhood 作為美國最大的零售券商之一，擁有數千萬活躍用戶。當 Robinhood 在其平台上整合 Kalshi 的預測市場時，這些用戶可以無縫地參與博彩，無需離開熟悉的介面。57% 的交易量貢獻顯示這種整合極為成功，也證明傳統金融用戶對預測市場的需求旺盛。

這種分銷策略也是 Kalshi 區別於 Polymarket 的關鍵。Polymarket 作為加密原生平台，主要吸引的是已經熟悉加密錢包和 DeFi 的用戶。相比之下，Kalshi 透過與 Robinhood、Google 財經等主流平台合作，接觸到了更廣泛的傳統金融用戶。這兩種策略各有優劣：Polymarket 的用戶可能更具加密素養和風險偏好，而 Kalshi 的用戶基數更大但可能需要更多教育。

現在 Kalshi 選擇將市場代幣化到 Solana 上，實際上是在結合兩種優勢：透過 Robinhood 等傳統管道吸引主流用戶，同時透過 Solana 代幣化吸引加密原生用戶。這種雙管齊下的策略若成功執行，可能使 Kalshi 在與 Polymarket 的競爭中佔據優勢。

這並非 Kalshi 第一次求助於 Solana。今年 9 月，這家新創公司啟動了一項資助計劃，旨在「支持在 Solana 和 Coinbase 孵化的 Layer 2 Base 上推動預測市場發展的建造者、交易者和創造者」。Kalshi 也使用 ZeroHash 在 Aptos、Avalanche、Sui 以及多個以太坊 Layer 2 網路上進行加密貨幣的儲值和提現。Polymarket 已於今年稍早開通了 SOL 充值功能。

估值之爭與監管紅利：110 億 vs 120 億的較量

上個月，Kalshi 表示，該公司以 110 億美元的投後估值籌集了 10 億美元資金。先前有消息稱，Polymarket 再次進入市場籌集資金，估值超過 120 億美元。兩家公司的估值都達到了百億美元級別，且相差不大，顯示投資者對兩者的信心旗鼓相當。

然而，Kalshi 擁有 Polymarket 不具備的監管優勢。Kalshi 是美國 CFTC 註冊的合規預測市場，可以合法服務美國用戶。相比之下，Polymarket 曾因未註冊而被禁止服務美國用戶，雖然上週獲准重返，但仍需要建立合規框架。這種監管確定性使 Kalshi 在與傳統金融機構合作時更具優勢。

從融資規模來看，10 億美元的單輪融資極為罕見，顯示投資者對 Kalshi 的長期前景極度看好。這筆資金將用於技術開發、市場拓展、以及與更多分銷夥伴的整合。代幣化到 Solana 可能就是這筆資金支持的重大戰略之一。

Polymarket 的 120 億美元估值略高於 Kalshi，可能反映了其全球化佈局和加密原生社群的價值。Polymarket 在全球範圍內的品牌知名度可能高於 Kalshi，特別是在加密貨幣社群中。然而，隨著兩者都進入對方的優勢領域（Kalshi 進軍鏈上、Polymarket 重返美國），估值差距可能進一步縮小。

未來預測市場的格局可能是雙寡頭並存：Kalshi 主導合規的美國市場和傳統金融用戶，Polymarket 主導全球市場和加密原生用戶。兩者都在快速成長，都在透過代幣化和生態整合來擴大影響力。對於投資者和用戶而言，這種競爭最終將帶來更好的產品、更低的費用、以及更豐富的市場選擇。