黃金漲 50% 脫鉤比特幣！Tether 狂買 140 億推金價破 5000 美元

全球市場避險情緒推動下，黃金與比特幣走勢顯著分化。黃金在 2025 年表現創新高，價格上漲超過 50%。推動 2025 年金價飆升的重要因素是 Tether，Q2 和 Q3 黃金購買量超過單一央行，總計購入 116 噸黃金，價值約 140 億美元。黃金/比特幣比率突破長期下降通道，金價技術面目標指向 5,000 美元。

黃金與比特幣走勢分化：50% 上漲 vs 1 兆美元損失

（來源：YR）

在全球市場普遍避險情緒的背景下，比特幣持續承壓。標普 500 指數從歷史高點回落至 6,550 點附近，而亞洲和歐洲股市開盤漲跌互現。然而，標普 500 指數在觸底後，推動比特幣開始復甦。儘管比特幣面臨下行壓力，但黃金價格依然堅挺，並預計在 2025 年第四季繼續保持上漲勢頭。

過去幾個月，受投資者對科技股和人工智慧泡沫過高的擔憂支撐，比特幣和黃金同步上漲。美國政府停擺也推動這兩種資產創下歷史新高。然而，如今黃金與比特幣的走勢已出現分化。黃金正在建立強勁的上漲結構，似乎準備突破更高價位，而整個加密貨幣市場自 10 月份達到高峰以來已損失超過 1 兆美元。

此外，黃金在 2025 年表現創歷史新高，價格上漲超過 50%。這一漲幅標誌著黃金四十多年來最非凡的一年。自 1980 年代以來，黃金從未在單一年度內實現如此驚人的漲幅。這種表現不僅超越了股票、債券等傳統資產，也遠超比特幣等新興資產。

另一方面，比特幣正因 ETF 市場熱情消退而步履維艱。比特幣 ETF 的推出最初吸引了大量散戶投資者，但隨著價格下跌，資金迅速流出。ETF 資金流出的規模在過去幾天尤其顯著，單日流出可達數億美元。這種資金流動模式顯示，比特幣 ETF 投資者的持有信心不足，一旦價格下跌就會選擇離場，而非像長期投資者那樣逢低買入。

黃金與比特幣 2025 年表現對比

黃金：上漲超過 50%，創 40 年來最佳年度表現，持續創歷史新高

比特幣：10 月高點後市值損失超過 1 兆美元，ETF 資金持續流出

市場情緒：黃金受避險需求支撐，比特幣受科技股泡沫擔憂拖累

機構態度：央行和 Tether 積極買入黃金，比特幣 ETF 遭遇贖回潮

Tether 成為黃金市場頂級邊際買家

（來源：英國《金融時報》）

推動 2025 年黃金價格飆升的另一個重要因素是 Tether。儘管各國央行是全年黃金需求的主要驅動力，但 Tether 悄悄崛起，成為頂級邊際買家。Tether 在第二季和第三季的黃金購買量超過了單一央行，總計購入 116 噸黃金，價值約 140 億美元。這使得 Tether 的地位堪比韓國或匈牙利等主權黃金持有國。

此外，光是 10 月份，Tether 就購買了 26 噸，佔當月所有已知央行購買量的 12%。這種購買規模在私營企業中極為罕見，顯示 Tether 正在將黃金作為其儲備資產的重要組成部分。Tether 作為全球最大穩定幣 USDT 的發行商，管理著超過 1,300 億美元的資產儲備，其資產配置策略對全球市場具有實質影響。

Tether 為何選擇大規模買入黃金？這可能與其儲備多元化戰略有關。過去 Tether 的儲備主要是美元現金和美國國債，但隨著地緣政治風險上升和美元信用擔憂，配置一定比例的黃金可以提升儲備的抗風險能力。此外，黃金的價格上漲也為 Tether 的儲備增值做出貢獻，間接提升了 USDT 的資產支撐。

更重要的是，Tether 的購金行為本身就成為黃金價格上漲的推動力。當一個管理千億美元資產的機構持續買入某種資產時，這種需求本身就會推動價格上漲。Tether 的買入還可能引發其他機構的跟風效應，因為市場會將 Tether 的配置決策視為專業判斷的體現。

央行購買依然是黃金需求的主要驅動力，但 Tether 的加入使得黃金市場的買方結構更加多元化。央行買金主要是基於去美元化和儲備安全考量，而 Tether 買金則是基於穩定幣儲備管理需求。這兩種不同動機的大規模買盤疊加，為黃金價格提供了極為堅實的支撐。

黃金/比特幣比率突破 40 年下降通道

（來源：Trading Economics）

黃金與比特幣比率圖表進一步證實了分化趨勢，自 2015 年以來一直在下降通道內波動。近期，該比率突破了下降通道，並繼續走高。自 2021 年以來，該比率一直受到 0.026 處黑色虛線趨勢線的支撐。2025 年 10 月的突破預示著該比率的上漲動能增強。這種積極的結構表明，未來幾個月黃金的表現可能優於比特幣。

這個比率的突破具有重要的技術意義。下降通道的存在意味著過去十年比特幣相對黃金一直在升值，這符合比特幣從新興資產走向主流的敘事。然而，當這個長期趨勢被打破時，意味著市場對兩種資產的相對價值判斷正在發生根本性改變。投資者開始更青睞黃金的避險屬性，而非比特幣的投機潛力。

此外，比特幣/黃金比率圖表顯示，該比率在 2025 年 10 月跌破了三角形形態。這表明比特幣價格可能在未來幾週內繼續下跌。如果該比率確認跌破 21 水平，則表示比特幣將面臨持續的下行壓力。另一方面，黃金可能保持上漲趨勢，因為該比率未能突破 40 水平，而 40 水平在長期圖表上是歷史性的反轉區域。

21 水平作為支撐位的跌破，意味著黃金相對比特幣的優勢將進一步擴大。這個水平可能對應著某個關鍵的心理價位或技術支撐位，跌破後可能觸發技術性賣盤。40 水平作為長期阻力位的存在，則暗示黃金的相對強勢仍有上限，一旦觸及這個水平，可能引發獲利了結。

黃金技術面目標 5000 美元支撐堅實

（來源：Trading View）

現貨黃金週線圖顯示，黃金市場仍處於上升通道內。近期從 4,400 美元關卡的回檔是由於極度超買所致，並在 3,900 美元附近找到了強勁支撐。此支撐位與上升通道形態的下邊界相吻合。目前價格正在反彈走高，若能進一步在 3,900 美元上方盤整，將為未來幾週黃金市場持續上漲提供正面壓力。

這種看漲的價格結構也得到了週線圖的證實，該圖顯示價格一直在上升擴散楔形形態內波動。近期在對稱三角形內的盤整與 2025 年第二季及 2024 年第四季的型態類似。突破該對稱三角形很可能引發下一輪上漲，目標價位為 5,000 美元。這個目標價基於上升通道的延伸和形態高度測算，在技術分析上具有合理性。

3,900 美元的支撐位為何如此關鍵？這個價格水平是上升通道下邊界的支撐線，也是前期整理平台的關鍵價位。從成交量分布來看，3,900 美元附近有大量歷史成交記錄，意味著許多投資者的成本集中在這個區間。只要這個支撐守住，黃金的上升趨勢就不會被破壞。

5,000 美元的目標價意味著從當前價格還有約 25% 的上漲空間。這個漲幅在黃金市場中相當可觀，考慮到黃金已經處於歷史高位，能夠再上漲 25% 需要強勁的基本面支撐。Tether 的持續買入、央行的去美元化需求、地緣政治風險的上升，以及技術面的看漲結構，共同為這個目標提供了支撐。