分析：比特幣下跌由美國流動性緊縮以及美國投資者持續賣壓等因素引發

11 月 14 日，CryptoQuant 旗下 XWIN Research 發布分析稱，比特幣近期跌破 10 萬美元，並非簡單的市場波動，而是多項以美國爲核心的結構性壓力同時疊加所造成的。鏈上數據強烈顯示，美國投資者是當前下跌趨勢的主導力量。首先，CEX 溢價指數連續數周大幅爲負，這表明美國投資者的賣出力度遠強於來自亞洲或歐洲的買盤。這與近期反復出現的走勢一致：比特幣在亞洲時段反彈，但在美國交易時段出現明顯反轉。其次，各年齡段的長期持有者（LTH）正在同步賣出。包括 Will Clemente 在內的分析師指出，賣壓並非來自某個特定羣體，而是同時出現在持有 6 個月、18 個月、3 年甚至 7 年的長期持倉者中。這種情況極爲罕見，強烈暗示美國投資者正在進行年底的稅務優化。富達（Fidelity）也確認，許多美國 LTH 正在鎖定利潤，以完成年度倉位結算。第三，美國政府停擺導致流動性嚴重收緊。隨着聯邦支出被迫暫停，政府罕見地出現了財政盈餘，從系統中抽走數十億美元流動性。疊加市場對 12 月降息預期的降溫，美國整體風險偏好明顯下滑。美國股市普跌，加密相關股票大跌 10–20%，比特幣也隨之出現同樣的流動性驅動型回調。綜上，這些因素構成了一個清晰的敘事：當前的調整主要由美國主導。長期持有者的結構性賣出、財政緊縮導致的流動性下降，以及美國時段持續的弱勢行情，共同放大了市場波動。隨着流動性在未來數周逐步恢復，市場狀況可能趨於穩定，但短期內的壓力仍將深受美國市場動態的影響。