2025年第一季度的表情幣：表情幣依賴性在哪裡增加？

關鍵數字和發現

• 截至 4 月 1 日，模因幣市值自 1 月峰值以來下降了 58%，而其在大盤中的權重降至 **2%**以下。
• Meme幣在總加密交易量中的份額下降至 4% 以下，該領域的總交易量下降了 63%。
• 在第一季度的高峰期，迷因幣短暫佔據了**11%**的總加密交易量。
• 在第一季度，雖然特定於 memecoin 的交易量有所下降，但 Solana 和 Base 的 DEX 交易量變得更加集中於 memecoin。
• 政治類模因幣在特朗普和梅拉尼亞代幣推出期間激增，但隨後市值下降了 80%，交易量下降了 99%。
• 21% 所有在所有網絡上創建的數字資產均已在 Pump.fun 上發佈，但新代幣發佈的速度在第一季度顯著放緩。
• Raydium在政治性memecoin熱潮消退後變得更加依賴memecoin，memecoin相關交易量的份額從77%增加到83%。

簡介

在過去的一年裡，表情幣成功地在市場市值和交易量方面建立了更高的基線， 每次興奮浪潮之後。然而，在2025年初，該行業偏離了這一趨勢。在圍繞政治表情幣的快速繁榮和蕭條週期之後，該行業抹去了大部分選舉後的收益，使估值回落到選舉前的水平，並引發了對其韌性的質疑。

在本報告中，我們探討這是否只是下一波之前的又一次冷卻，或者說memecoins是否終於失去了對市場的控制。

全球趨勢

加密市場市值中Memecoins的重量

在2025年的前三個月，山寨幣的市值下降了50%。相比之下，比特幣的市值下降了10%，而以太坊在同一時期下降了44%。

因此，到2025年，所有主要加密市場資本指標中，memecoins的權重已經大幅下降。到4月1日：

• 總加密市場市值份額下降至 1.8%，標誌著 39%的減少。
• Total2 (不包括BTC)的份額下降至 4.8%， 下降了31%。
• Total3 ( 不包括 BTC 和 ETH ) 的份額縮小至 6.2%，反映出 下降了 37%。

Memecoins在1月18日的市場總值達到了季度局部高峰，緊隨TRUMP代幣的推出。自那時以來，該領域已失去**58%**的價值，將其市場總值恢復到選舉前的水平。

這一下降表明瞭memecoin領域的降溫，資本正在轉向其他加密貨幣領域，特別是比特幣和穩定幣，因為市場不確定性增加。此外，與LIBRA代幣發行相關的拉昇和拋售週期進一步打擊了該領域的市場情緒。

迷因幣在加密交易量中的權重

2025年，迷因幣的交易活動相對 subdued，在選後用戶參與度持續逐漸下降的情況下。儘管如此，該領域在第一季度經歷了更為劇烈的下滑，交易量 下降了63%。與此同時，比特幣和以太坊等主要數字資產的交易量在2025年初激增，進一步減少了迷因幣在整體加密貨幣交易量中的份額。到4月1日，迷因幣在總交易量中的份額已降至 低於4%，標誌著 58%的下降。

然而，如果從季度峰值而不是1月1日進行測量，下降看起來更加戲劇化。該行業的交易量在1月20日達到峰值，正值唐納德·特朗普就職典禮期間，當時表情包幣短暫佔據了所有加密貨幣交易量的11%。此後，表情包幣的交易量暴跌超過93%，而其在整體市場交易量中的比重縮水了近5倍。

這一活動的大幅下降突顯出最新的政治模因幣狂熱已經完全消退，使得該領域處於 冬眠階段，等待新的催化劑來重新點燃興趣。

本地趨勢

各網絡的Memecoin表現

在2025年初，Solana受到了最多關注，舉辦了TRUMP、MELANIA、LIBRA和其他幾個熱門的memecoin。其強大的用戶參與使Solana成為塑造memecoin行業整體表現的關鍵驅動力。

因此，迷因幣在2025年第一季度經歷了急劇下滑，所有主要網絡的市值和交易量均有所下降。與其他幣種相比，狗狗幣表現出相對的韌性，表明交易者仍然將其視為迷因幣領域內的比特幣等價物。

與此同時，像TON、Tron和Sui這樣的小型生態系統受到的打擊最為嚴重，市場資本和交易量的損失最為陡峭。這表明對迷因幣的投機興趣已持續集中在更大的鏈上。

在一月下旬的政治迷因幣狂熱期間，市場市值和交易量在很大程度上重新分配，傾向於基於Solana的迷因幣。例如，在特朗普就職當天，基於Solana的迷因幣短暫佔據了 該領域70%的交易量。然而，隨著狂熱的消退，市場結構基本上“重置”，回到了1月初的水平。

### 模因幣加強了對 Solana 和 Base 的控制

儘管總交易量和特定於模因幣的交易量下降，Base在2025年第一季度變得更加依賴模因幣。模因幣的主導地位在三月份反彈至27%，而在二月份曾降至20%的低點。模因幣在Base上迅速回歸主導地位可能表明地方模因幣狂潮週期的早期跡象，因為交易者將注意力重新轉向高風險、高回報的資產。

反過來，Solana在其每月DEX交易量中，memecoins的份額從12月的54%下降到3月的47%。然而，這並不意味著Solana對memecoins的依賴性在降低——恰恰相反。

在二月下旬和三月初，Solana DEX的SOL交易量激增，增強了該資產當時的賣壓。因此，memecoins在DEX交易量中的份額短暫下降，這在很大程度上影響了月度表現。

從三月中旬開始，memecoins 在 Solana 上迅速恢復了它們的地位，儘管上個月整體交易量停滯，仍然躍回超過 50% 的市場份額。這反映了在 ( 紅色矩形 ) 之間觀察到的 memecoin 交易量和市場份額的下降，隨後這為新的 memecoin 熱潮週期鋪平了道路。

memecoins 份額的迅速反彈表明交易者再次傾向於投機性資產，這表明索拉納對 memecoins 的依賴可能在四月份進一步增強。如果這一趨勢持續下去，可能會引發另一波本地 memecoin 瘋狂，進一步鞏固它們作為網絡活動關鍵驅動因素的角色。

來源： Blockworks Research

按類別劃分的Memecoin表現

最新的迷因幣狂潮也導致了不同主題類別的重大變化。

以狗和貓為主題的模因幣，歷來在該領域佔據主導地位，經歷了顯著的下降，反映出對傳統模因敘事的更廣泛退卻。狗幣和人工智能模因的交易量下降幅度超過市值，這表明流動性正在比估值更快地乾涸，這可能暗示需求減弱和交易活動下降。

政治表情幣是一個突出的例外，市場資本和交易量分別增長了267%和86%。這一漲幅是由像TRUMP和MELANIA這樣的高知名度發行推動的，如果不是因為熱度迅速消退，漲幅可能會更大——市場資本和交易量從1月的高峰分別下降了80%和99%。

政治模因幣現在佔該行業市值的 5% 和交易量的 8%。儘管該行業越來越依賴這一類別，但在下一個潛在的投機週期中，模因幣處於有利地位，可以與政治敘事脫鉤。

最強大的Memecoin二人組 (目前)

在過去的一年裡，Pump.fun + Raydium 不僅在 Solana 中，而且在整個 memecoin 領域都是最具主導力的力量。Pump.fun 是最受歡迎的基於 Solana 的啟動平臺，負責每天創建的所有 SPL 代幣中超過 50% 的數量，主要是 memecoins。一旦這些代幣通過達到 69,000 美元的市值而畢業，它們便會自動在 Raydium DEX 上部署。反過來，Raydium 在過去 12 個月中主要處理了超過 80% 的所有 memecoin 交易量。

然而，在2025年第一季度，這兩個平臺決定減少它們之間的非正式相互依賴。3月20日，Pump.fun宣佈推出其AMM DEX，PumpSwap，而Raydium正在致力於推出自己的專用啟動平臺。

儘管Pump.fun和Raydium之間長期存在的協同作用可能會隨著時間的推移而減弱，但這對組合至今仍然是memecoin生態系統的重要推動力。為了更好地評估市場情緒，讓我們來看看這兩個平臺的表現。

Pump.fun 性能

從2024年開始，Pump.fun的用戶在推出新代幣方面非常活躍，為該平臺在所有網絡中創造的所有數字資產中佔據驚人的21%份額。然而，儘管在第四季度超過一半的新創建代幣是在Pump.fun上推出的，但這一數字在3月份降至35%。

儘管新代幣發佈的速度放緩，只有 1% 的新創建的 Pump.fun 代幣達到了畢業門檻，而這一比例在 2025 年第一季度持續下降。新創建代幣數量及其畢業率的下降表明，memecoin 領域的動能減弱，越來越少的項目獲得足夠的牽引力以維持增長。

這一轉變與2025年第一季度平臺活動的整體下降相一致。關鍵指標，包括活躍地址、交易量和收入，在2025年第一季度均出現了顯著下降。然而，在過去幾周，Pump.fun的活動增加了超過50%，幫助抵消了部分第一季度的損失。

推動這一增長的主要催化劑之一是3月底推出的PumpSwap，該平臺自推出以來累計交易量達20億美元，產生超過90萬美元的收入。新平臺迅速成為Pump.fun代幣的主要交易中心，在幾天內將Raydium專用代幣的交易量份額從69%降至21%。

然而，該平臺對更廣泛的memecoin領域的影響較為溫和。儘管在PumpSwap推出後，Solana的memecoin DEX交易量猛增了61%，但這種勢頭在接下來的幾天幾乎完全消失。

Raydium 性能

Memecoins在Raydium的表現中發揮了關鍵作用，該平臺對它們的依賴性甚至更強，即使在政治memecoin狂潮平息之後。2025年第一季度，儘管memecoin相關活動有所下降，但其韌性略強於Raydium的整體表現。因此，memecoin交易量的份額在過去三個月中從77%增加到83%。

與此同時，顯著的分歧出現了——儘管交易量下降了超過 80%，但交易次數僅下降了 30%。這表明 memecoin 交易者仍然活躍，但變得更加謹慎，選擇較小、風險較低的交易。

## 最後的思考

因此，2025年第一季度的表現表明， meme幣領域正處於降溫階段，表現為投機熱情降低、流動性降低以及交易規模減小。雖然這種下行趨勢反映了交易者行為的變化，但並不一定意味著 meme幣週期的結束。該領域的市場復甦通常源於外部催化劑，例如重大敘事轉變。如果新的敘事出現或更廣泛的市場條件改善， meme幣領域可能會迅速恢復勢頭，使這一收縮時期成為下一波增長的潛在準備。

然而，雖然在這個週期內，memecoins 可能會經歷另一個短暫的炒作期，但在元宇宙方法經歷重大變化之前，這種炒作可能不會很顯著。這個領域仍然充滿了泵送和傾倒的計劃，這使得交易者保持謹慎。爭議性的“LibraGate.io”事件再次敲響了警鐘，突顯了該領域需要進行自我改革的必要性。

儘管美國證券交易委員會最近澄清了表情幣不被視為證券，但監管機構已經開始更密切地審查這個領域。表情幣環境可能會反映2017年ICO繁榮後的情況，當時初期的興奮波動讓位於監管幹預和市場動態的變化。

來源

本研究使用的數據來自CoinMarketCap、CoinGecko、Blockworks Research、Dune和Artemis等公開可用的信息。本研究的觀察期集中在2025年第一季度，數據點主要截止於4月1日。