以太坊的脫節：Layer 2 在以太掙扎跟上步伐時蓬勃發展

以太坊在穩定幣和代幣化方面繼續領先，其穩定幣供應達到驚人的1300億美元，像BUIDL這樣的代幣化國庫券資產超過了18億美元。然而，儘管流動性衝鋒，過去幾年以太坊的活動有所下降。

事實上，以太在第一季度的表現進一步減弱，因為ETH/BTC比率降至五年低點。

根據Coin Metrics的最新報告，以太坊網絡、其Layer 2擴展和ETH的市場價值之間的這種脫節似乎受到多種因素的影響，特別是其通過Layer 2解決方案進行擴展的方法以及當前通過網絡費用對ETH的顯著價值累積的缺失。

以太坊面臨價值洩露

Dencun升級中引入的blobspace和EIP-4844顯著改變了以太坊的網絡經濟。2024年3月，區塊鏈產生了近3000萬美元的費用，但一年後，這一數字驟降至約50萬美元。

Coin Metrics 表示，這一急劇下降源於執行轉向 Layer 2，幾乎沒有價值迴流到主鏈。Base、Arbitrum 和 Optimism 合計僅支付了 1300 萬美元的 blob 費用，同時享受了超過 90% 的序列化收入利潤率。這反過來引發了關於價值洩漏的擔憂，因為以太坊承擔了安全成本，而 Layer 2 卻獲取了大部分經濟利益。

此外，blob費用僅佔總費用的0.07%，這導致了以太的減少。

在過去的一週中，以太坊每天大約燒燬70個以太。這導致淨髮行量上升，從而將年通脹率推高至0.79%。雖然這目前對以太的價格施加了下行壓力，但該網絡通過第二層解決方案進行的長期擴展努力可能需要更多時間才能產生顯著成果。

以太坊的下一步是什麼？

隨著blobspace變得越來越商品化，Layer 2商業模式變得日益盈利，Layer 2數量和blob交易預計將增加。以太坊每天發佈近21,000個blob，持續達到每個區塊3個blob的目標。

通過Pectra升級和隨後的Fusaka，以太坊旨在通過EIP-7691逐步擴大blob容量，這將降低交易成本並鼓勵更多的Layer 2活動。這預計將增加aggreGate.io的blob費用。因此，以太坊計劃通過提高燃氣限制並專注於穩定幣、代幣化和DeFi等高價值領域來擴展其Layer 1，為ETH的長期價值增長創造潛在的路徑。

隨著Pectra帶來改進，關注點可能轉向以太坊的質押生態系統，發行者瞄準在下個季度推出質押以太ETF。