持幣者

持幣者（Bagholder，亦稱「長抱投資人」）是加密貨幣以及傳統金融市場中，專指那些即便資產價格大幅下跌後仍繼續持有該資產的投資人。這類投資人通常選擇在資產價格接近高點時進場，隨後面臨明顯的價格下跌，卻因種種因素——或許對未來反彈有所期待、不願認列損失，或對該專案懷有高度信念——而選擇繼續持有。在高波動性的加密貨幣市場，「長抱投資人」現象特別普遍，且往往與市場由牛市轉入熊市的週期變動密切相關。

長抱投資人的主要特徵

在加密貨幣市場中，「長抱投資人」現象展現出以下幾項鮮明特色：

1. 市場心理層面：長抱投資人經常受到FOMO（害怕錯過）情緒驅使，在資產價格已大幅上漲後才進場，結果不得不面對市場突如其來的逆轉。

2. 沉沒成本謬誤：許多長抱投資人難以接受損失，堅信只要持有時間夠長，資產價格終將回到他們的買入成本。這就是典型的沉沒成本謬誤。

3. 社群強化作用：加密社群中常見的「鑽石手」或「HODL精神」（即堅持不賣出，即使市場大幅波動），常鼓勵投資人在市場下跌時堅守持有，反而有時導致更大損失。

4. 流動性問題：部分小型市值代幣或失敗專案，可能導致長抱投資人面臨極低流動性的市場環境，幾乎無法以合理價格脫手資產。

5. 價值再評估：有些長抱投資人會隨時間對自身投資決策重新檢驗，最終可能選擇認列損失離場，或調整預期繼續長期持有。

長抱投資人的市場影響

「長抱投資人」現象對加密貨幣市場產生多層次的影響：

在熊市時，長抱投資人經常在無意間為市場帶來一定價格支撐，因為他們不願在低檔賣出。這種「被動支撐」有時能減緩跌勢，但難以逆轉熊市趨勢。

大量長抱投資人的存在也揭示市場尚未成熟。與成熟金融市場相比，加密市場投資人常缺乏有效風險管理策略與停損機制，導致市場下跌時難以做出理性判斷。

從心理層面來看，長抱投資人經歷的情緒循環包括樂觀、否認、恐懼到最終接受，這反映了市場情緒的演化過程。有經驗的交易者常將極端長抱投資人情緒視為市場底部的潛在訊號。

長抱投資人面臨的風險與挑戰

作為長抱投資人，會遭遇多方面風險和挑戰：

1. 機會成本：持續持有下跌資產代表資金被困，無法投入其他可能帶來更高回報的機會。

2. 資本永久損失：部分加密專案可能再也無法回復價值，甚至直接價值歸零，尤其是那些缺乏實質技術或商業模式的項目。

3. 心理壓力：長期持有虧損資產會帶來巨大心理負擔，影響投資判斷與生活品質。

4. 市場演變：加密市場發展極為迅速，昨日的領頭羊很可能被新技術快速取代，進一步壓低長抱投資人的資產價值。

5. 法規風險：隨全球監管體系逐漸成形，部分專案可能面臨法規挑戰，造成額外的價值損失。

因此，投資人應在加密貨幣投資時，擬定明確的進出場策略、設立停損操作並維持投資組合多元，充分理解市場週期並避免情緒化決策，才能有效降低成為長抱投資人的風險。