Gate 研究院：BTC 與 ETH 持續處於弱勢盤整階段，均線策略可用於掌握趨勢突破的行情

11/21/2025, 8:24:25 AM

進階

Gate 研究院表示，BTC 與 ETH 近期持續呈現弱勢震盪格局，價格下滑、反彈力道有限，波動率多次走高，市場情緒顯得脆弱。從合約面來看，槓桿資金經歷大幅降槓桿後，市場並未明顯回補部位。持倉部位因此維持在低檔；11 月初多頭爆倉規模明顯擴大，顯示市場信心不足，短線仍須留意進一步回調風險。在量化策略方面，均線趨勢突破模型於 XRP、DOGE、ADA 等資產表現出色，但在單邊行情期間，仍可能因訊號遲滯與回檔停損而受限。相較之下，Gate 量化基金運用中性套利與對沖策略，更著重穩健收益及風險控管，為投資人提供可持續、低波動的長期資產配置選擇。

市場概況

為系統性呈現目前加密貨幣市場的資金行為與交易結構變化，本報告從五大關鍵面向切入：比特幣與以太坊價格波動率、多空交易比率（LSR）、合約部位金額、資金費率，以及市場強制平倉數據。這五項指標涵蓋價格走勢、資金情緒及風險狀況，能夠全面反映當前市場的交易強度與結構特性。以下依序分析各項指標自 11 月 4 日以來的最新變化：

1. 比特幣與以太坊的價格波動率分析

據 CoinGecko 數據，11 月 4 日至 11 月 17 日期間，BTC 與 ETH 整體維持弱勢震盪，價格自 10 月以來持續走低，市場情緒偏向保守。BTC 自 125,000 美元高點回落後一路走弱，期間雖多次短線反彈，但都未突破前高，總體趨勢仍下行；ETH 走勢與 BTC 大致同步，自 4,000 美元以上持續下滑，反彈力道偏溫和。【1】【2】【3】期間 BTC 一度跌破 95,000 美元後嘗試止跌橫盤，但買盤動能有限；ETH 則於 3,000 美元附近獲得短暫支撐，但反彈幅度明顯弱於 BTC。整體而言，兩者均未擺脫下行結構，短線反彈多為空頭回補，尚未出現趨勢反轉訊號。

宏觀與鏈上因素交錯加劇下行壓力。雖然上週政府結束停擺，但流動性並未回流，加密市場反而承壓走弱。12 月降息預期由約 67% 明顯降至 46%，ETF 連續兩週淨流出 36 億美元；鏈上長期持有者過去 30 日減持約 81.5 萬枚 BTC，創一年最大規模拋售，進一步拖累市場。高槓桿清算放大波動，使市場情緒持續偏謹慎。中期來看，隨去槓桿化推進，結構性機會正逐步累積，值得投資人留意。

整體而言，BTC 與 ETH 仍處於中期下行後的弱勢整理階段。若 BTC 無法有效收復 115,000 美元區間，或 ETH 未能重返 3,800–4,000 美元並伴隨放量，短期行情大概率維持震盪偏弱基調。

圖一：BTC 與 ETH 自高點持續回落，全期間反彈結構偏弱，整體走勢延續震盪下行

BTC 與 ETH 的短期波動率呈高頻震盪，期間多次出現快速拉升尖峰。圖中可見，BTC 波動率於多次關鍵交易日顯著衝高，強度甚至高於 ETH，顯示市場在下跌時情緒反應更劇烈；ETH 波動率同樣活躍，但峰值普遍略低於 BTC，反映短線波動雖頻繁，力道相對溫和。

整體來看，市場波動仍處於易變階段，BTC 的高幅度尖峰顯示空頭與多頭在關鍵價位的激烈拉鋸，而 ETH 的連續波動升溫則代表短線資金持續流動、情緒敏感度提升。若後續兩者波動率同步放大並伴隨成交量增加，可能預示市場將展開新一輪方向性行情，建議持續觀察波動率與成交量之間的聯動。

圖二：BTC 波動率多次衝高，反映情緒反應強烈；ETH 波動率活躍但峰值相對溫和

近期 BTC 與 ETH 價格延續弱勢，下行過程中伴隨波動率多次快速抬升，反映情緒脆弱、對關鍵價位反應更敏感。若後續波動率持續升溫且與成交量共振，短期行情可能迎來方向選擇。

2. 比特幣與以太坊多空交易規模比率（LSR）分析

多空交易規模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）為衡量市場主動做多與做空資金比重的指標，LSR 大於 1 代表市場偏多、做多主導，反之則偏空。此指標反映交易情緒強弱與動能變化。

根據 Coinglass 數據，11 月 4 日至 11 月 17 日期間，BTC 與 ETH 的多空交易規模比率（LSR）整體圍繞 1 附近窄幅震盪，顯示市場情緒在弱勢行情中持續拉鋸，資金並未形成一致方向。【5】

BTC 的 LSR 多次在 0.9～1.0 區間反覆切換，短線買賣盤交替主導，僅少數時點短暫升至 1 上方，反映追多動能偏弱，市場主以觀望和反彈試探為主。ETH 的 LSR 波動幅度相對更高，多次下探至 0.9 附近後迅速反彈至 1.0–1.05 區間，代表短線資金流動更頻繁，做多與做空情緒轉換速度更快，尤其在低位區間顯得更敏感。

整體來看，BTC 與 ETH 的多空比均呈區間擺盪，情緒雖未全面轉強，但中旬後多空比有小幅上升跡象，顯示空頭情緒有所緩和。若後續 LSR 能穩定維持於 1 上方，並伴隨成交量回升，將可能是行情企穩甚至反彈的前兆。

圖三：BTC 的 LSR 在 0.9～1.0 區間反覆擺動，追多動能仍偏弱

圖四：ETH 的 LSR 波動更顯活躍，短線資金情緒轉換更快

3. 合約部位金額分析

據 Coinglass 數據，近兩週 BTC 與 ETH 的合約部位金額持續走弱，在 10 月底歷經大幅去槓桿化後並未明顯回升，整體維持低位震盪。目前 OI 結構顯示，市場槓桿情緒偏保守，資金並未重新大規模進場。【6】

BTC 的部位金額自 10 月初高點快速下滑後，長期處於相對低位區間，未見顯著加倉跡象，反映多頭在弱勢行情下保持謹慎，機構與主力資金觀望情緒濃厚。ETH 的 OI 同樣呈現階梯式下滑，於 11 月初出現明顯部位斷層，之後維持低檔小幅波動。相較 BTC，ETH 的部位回補力道不強，顯示資金對中期走勢仍趨保守。

整體而言，目前市場槓桿結構仍處於「去槓桿化後的觀望階段」，資金回流有限，市場缺乏趨勢推動力。若後續價格止跌反彈並伴隨成交量放大，可望帶動部位重新成長；反之，一旦行情再度走弱，低位部位結構可能加劇短線波動風險。

圖五：BTC 部位金額自高位大幅回落後維持低位震盪，資金進場意願偏弱

圖六：ETH 部位金額持續下滑後進入低位區間，槓桿資金仍處觀望狀態

4. 資金費率

BTC 與 ETH 的資金費率均呈高頻震盪，整體圍繞 0 附近快速正負切換，反映市場情緒多空反覆、方向共識不足。圖中可見，BTC 資金費率波動幅度明顯加大，多次由正轉負後又迅速拉回，顯示槓桿資金在弱勢行情中不斷調整部位，短線情緒偏向謹慎。【7】【8】

ETH 的資金費率同樣劇烈波動，多次回調階段快速轉負，隨後又迅速回到 0 上方，代表短線資金流動更敏感，對價格變化反應更快。整體來看，ETH 波動幅度略高於 BTC，短線交易驅動更強。

整體而言，市場資金費率處於「無方向、快節奏」的震盪狀態，部位金額持續下滑，進入低位區間。若資金費率能穩定站上正值且成交量回升，有望成為行情企穩甚至反彈訊號；反之，若連續維持負值，需警惕空頭動能增強與價格繼續承壓。

圖七：BTC、ETH 資金費率圍繞 0 高頻震盪，市場情緒多空反覆、方向不明

5. 加密貨幣合約強制平倉圖表

據 Coinglass 數據，近兩週加密市場多頭強制平倉規模明顯高於空頭，顯示行情持續走弱下，高槓桿多單承壓最重。11 月 3 日及 11 月 4 日出現本月最大強制平倉潮，單日多頭強制平倉迅速放大至逾 10–15 億美元，反映市場在跌破關鍵支撐位後，多單集中被動平倉。【9】

隨後兩週，多頭強制平倉雖較高峰回落，但仍頻繁出現數億美元規模清算，顯示追多資金持續於反彈失敗中遭遇停損。空頭強制平倉則規模較小，僅於價格短暫反彈時偶有放大，但整體不具主導性。

整體而言，目前強制平倉結構呈現「多頭脆弱、空頭穩健」特性，槓桿下行壓力仍未完全釋放。若後續價格無法企穩或波動率繼續升高，短線市場可能再現集中清算風險；反之，若清算規模持續收斂，將有助市場完成去槓桿化與情緒穩定化。

圖八：11 月初多頭強制平倉集中放大，其後多單清算仍高於空單，顯示市場下行壓力尚未完全釋放

在目前弱勢震盪、價格持續下行的背景下，加密市場整體資金行為偏謹慎，中性偏弱格局益發明顯。價格方面，BTC 與 ETH 連續走低、反彈力道有限，市場尚未形成趨勢反轉；波動率頻繁衝高，顯示情緒脆弱、對關鍵價位反應敏感。多空交易規模比持續圍繞 1 附近反覆切換，資金方向搖擺不定；合約部位金額在 10 月底大幅去槓桿化後持續低位，代表槓桿資金未重新進場；資金費率亦圍繞 0 劇烈震盪，多次正負切換，反映市場缺乏一致方向。與此同時，強制平倉結構以多頭清算為主，顯示下行壓力尚未完全釋放。

上述結構下，市場情緒雖未系統性惡化，但短線支撐明顯減弱，行情延續性受限。價格缺乏趨勢推動力、槓桿結構偏弱、情緒面反覆，使目前階段更接近「無趨勢、弱反彈」的盤整區間。在多空情緒分化、槓桿邊際收斂的環境中，交易關鍵轉向趨勢與波動的精準判斷。接下來內容將聚焦於「均線趨勢突破策略」於弱勢震盪與趨勢切換階段的實測成效，評估其在捕捉結構性突破、過濾短期雜訊、提升風險控管效率、並減少情緒化追高殺低行為的效果，以及其於不同市場節奏下的穩定性與適用性。

量化分析－均線趨勢突破策略

（免責聲明：本文所有預測僅依據歷史資料及市場趨勢分析結果，僅供參考，不應視為投資建議或未來市場走勢之保證。投資人進行相關投資時，應充分考量風險並審慎決策。）

1. 策略概述

均線趨勢突破策略是一種根據均線交叉及價格波動判斷趨勢的中短線交易策略。結合簡單移動平均（SMA）與指數移動平均（EMA），監控價格走勢方向變化，並以短期均線上穿或下穿長期均線作為買賣信號。策略同時引入動態停損與停利機制，鎖定獲利或限制損失，適用於震盪中具趨勢的行情環境。

2. 核心參數設定

3. 策略邏輯與運作機制

進場條件

無持倉時，短期均線上穿長期均線，策略觸發買入操作。

出場條件：

短期均線下穿長期均線：當短期均線跌破長期均線，視為行情轉弱，觸發平倉信號。
停損平倉：若價格回落至買入價 * (1 - stop_loss_percent)，觸發強制停損。
停利平倉：若價格上升至買入價 * (1 + take_profit_percent)，觸發停利平倉。

實戰範例圖

交易信號觸發

下圖為策略於 2025 年 6 月 3 日最近一次觸發進場時的 XRP/USDT 4 小時 K 線圖。價格於此前短暫回調後，6 月 3 日凌晨出現技術反轉信號：短期均線 MA5 開始上穿中長期均線 MA10，MACD（移動平均收斂擴散指標）快線與慢線交叉形成金叉，成交量同步放大，顯示多頭動能增強。策略於該位置觸發買入，成功捕捉隨後明顯反彈行情，整體符合趨勢型多頭策略建倉邏輯。

圖九：XRP/USDT 策略條件觸發時的實際進場位置示意圖（2025 年 6 月 3 日）

交易行動與結果

XRP 連續上行後出現短線疲軟，MACD 死叉形成，短期均線開始下壓，策略於該位置執行賣出，成功鎖定前一波反彈獲利。雖然價格後續僅小幅回落，但本次出場符合趨勢策略「動能轉弱即出場」的風控邏輯，展現區間操作良好紀律。未來若結合動態停利或趨勢追蹤機制，有望進一步提升持有效率與獲利空間。

圖十：XRP/USDT 策略出場位置示意圖（2025 年 6 月 5 日）

透過上述實戰範例，直觀展現趨勢策略在價格動能變化過程中的進出場邏輯與動態風控機制。策略根據短期與長期均線交叉判斷趨勢方向，短期均線上穿時進場，捕捉上升動能；短期均線下穿或動能指標轉弱時即時出場，有效規避回撤風險。在控管損益波動同時，策略成功鎖定主要區間獲利。本案例不僅驗證趨勢策略於實際行情中的可操作性與紀律執行力，也展現其在高波動市場具備良好的持有能力與防禦性，為後續參數優化及跨品種應用提供可靠實證基礎。

4. 實戰應用範例

參數回測設定

為尋找最佳參數組合，本文針對以下範圍進行系統性網格搜尋：

short_period：2 至 10（步長 1）
long_period：10 至 20（步長 1）
stop_loss_percent ：1% 至 2%（步長 0.5%）
take_profit_percent ：10% 至 16%（步長 5%）

以加密市值前十項目（排除穩定幣）為例，本文回測 2024 年 10 月至 2025 年 10 月期間 2 小時 K 線數據，系統共測試 891 組參數，並篩選年化報酬率表現最佳的十組。評估標準包括年化報酬率、夏普值、最大回撤比（ROMAD），全面衡量策略於不同市場環境下的穩定性及風險調整後績效。

圖十一：五組最優策略績效比較表

策略邏輯說明

程式偵測短期均線上穿長期均線時，視為趨勢啟動信號，策略立即觸發買入。架構旨在捕捉行情初步轉強階段，透過均線交叉判斷趨勢方向，併結合動態停利停損機制管控風險。若短期均線下穿長期均線，或價格達預設停損或停利比例，系統自動出場，實現穩健獲利鎖定與風險防控。

以 XRP 為例，本策略設定如下：

short_period\= 6（短期均線週期，用於追蹤價格變化）
long_period = 10（長期均線週期，用於判斷趨勢方向）
stop_loss_percent = 1%
take_profit_percent = 10%

此邏輯結合趨勢突破信號及固定比例風控規則，適用於行情方向明確、區間結構清晰的交易環境，既能跟隨趨勢也有效控管回撤，提升穩定性與獲利品質。

績效與結果分析

回測區間為 2024 年 10 月至 2025 年 11 月，近一年累積報酬率曲線顯示，均線趨勢突破策略於不同主流及次主流資產表現分歧，但整體維持穩健向上結構。圖中五種資產多於策略觸發多頭突破信號後階梯式累積成長，XRP、DOGE 與 ADA 表現最突出，報酬率高點一度突破 250%–330%，顯示策略於強勢板塊具顯著抓漲能力。

相較之下，SUI 與 ETH 雖漲幅較溫和，整體仍穩健上行，期間多次行情回調後企穩再度累積獲利，顯示均線趨勢突破策略於不同波動特性資產皆能維持趨勢跟隨能力。觀察曲線變化，多數資產突破關鍵均線排列後，會出現加速上漲區間，策略以動態停損機制，於波動加劇時守住已實現獲利，使收益線條整體平滑爬升。

整體來看，該策略於 2024 年底至 2025 年期間展現良好趨勢捕捉力與風險控制水準：強勢資產放大趨勢獲利，波動大資產則穩定累積，整體組合不易因單一標的波動出現明顯回撤。此特性亦與中性對沖型量化策略（如 Gate 量化基金）互補；後者以穩健、低波動報酬為核心，均線趨勢突破策略則適合於趨勢或結構性輪動加劇時提升組合超額收益。

圖十二：五組績效最優策略近一年累積報酬率比較

5. 交易策略總結

均線趨勢突破策略以短中期均線排列變化為趨勢判斷基礎，結合動態停損與停利機制，在多種主流加密資產展現穩健且具擴散性的收益。近一年績效顯示，XRP、DOGE 與 ADA 趨勢突破後呈現階梯式累積報酬，最高漲幅突破 250%–330%，展現優異趨勢捕捉力；SUI 與 ETH 雖漲幅溫和，整體同樣穩健上行，反映策略於不同波動特性資產皆能穩定累積收益。

回測結果指出，均線突破策略於趨勢明朗、資金輪動明顯市場中表現尤佳，在多次行情回調中守住收益，使累積報酬平滑爬升。然而於強單邊行情，因策略以均線確認為主，可能入場略晚或部分漲幅未完全捕捉，使整體收益較強貝塔資產稍顯延遲。

考量長期穩健性，真正的量化資產配置不僅需趨勢策略的超額收益來源，也應結合低波動、重風控的資產管理方式。例如 Gate 量化基金以中性套利與對沖策略為核心，強化組合於各種市場週期的穩定性，透過嚴謹風控於控回撤前提下追求長期複利。相較趨勢策略波動度高、回撤再平衡頻率快，中性策略提供更平滑收益結構，更適合做為投資組合穩健底層。

總結

2025 年 11 月 4 日至 11 月 17 日期間，加密市場持續弱勢震盪，資金與情緒同步走弱。BTC 與 ETH 價格持續下探、反彈有限，波動率多次快速升溫，反映市場對關鍵價位反應敏感且脆弱。多空比於 1 附近反覆切換、資金費率圍繞 0 快速正負震盪，顯示做多意願偏弱、短線情緒缺乏一致方向。

合約結構面，BTC 與 ETH 部位金額於 10 月底大幅去槓桿化後持續低位，資金未明顯加倉；槓桿生態整體呈「去槓桿化後觀望」狀態。強制平倉結構以多頭清算為主，空頭強制平倉規模有限，反映下行壓力尚未完全釋放。整體而言，市場處於弱勢盤整後段，結構性籌碼清洗與情緒反覆交替。若未見資金回流或波動率與成交量同步放大，短期仍須警惕行情續跌或再現清算壓力。

在目前市場環境下，均線趨勢突破策略展現良好實盤潛力。回測顯示，XRP、DOGE、ADA 等強勢資產於趨勢突破後收益顯著放大，累積漲幅一度超過 250%–330%；ETH 與 SUI 雖相對穩健，整體同樣平滑上行，反映策略於不同波動層級資產皆能穩定捕捉趨勢。策略於強單邊行情因訊號延遲或回調停損未能完全吃到漲幅，未來若結合波動率過濾、斜率因子及量能指標，可進一步提升進場精準度與週期適應性。

相較之下，Gate 量化基金以中性套利及對沖策略為核心，透過分散配置與嚴謹風控實現低回撤及穩定複利，為重視穩健報酬的投資人提供平衡量化選擇，並與趨勢策略形成良好互補。

參考資料：