深入探索LOBs

加密貨幣交易所的用戶需要確信該交易所是公正、準確且有償還能力的。為了有效運作，交易所必須滿足兩個關鍵要求。首先，交易所的價格應該最終與該資產的市場價格相同，由外部市場確定。這一過程被稱為價格發現，確保交易所的價格公平並準確反映該資產的市場價值。

其次，該交易所在任何時候都不能破產。這一要求在金融市場上被稱為“無信用”要求，這意味著交易所不應該允許流動性提供者（LPs）借貸。換句話說，交易所必須確保自己有足夠的資金來執行交易，並且不依賴借貸來彌補任何不足之處。

金融市場中使用的一種交易機制是限價訂單簿（LOB），市場參與者可以按指定價格提交買入或賣出證券的訂單。LOB已經在傳統金融市場上使用了數十年，並已成為在中心化交易所上交易加密貨幣的主要方法。

LOB是金融市場中用於匹配證券買賣方的一種交易機制。LOB於1970年代首次引入，並且已成為許多金融市場中的主導交易方法。

根據國際清算銀行（BIS）於2019年的報告，LOBs在大多數主要貨幣對的交易量中佔大多數。例如，LOBs在歐元兌美元和美元兌日元貨幣對的交易量中占大約75-80％。根據CryptoCompare的數據，在2021年牛市期間，LOBs在中心化交易所的交易量中佔約90％。

在限價訂單簿中，市場參與者以指定價格提交買入或賣出證券的訂單。這些訂單按價格和時間記錄和組織在限價訂單簿中。當買入訂單和賣出訂單在特定價格匹配時，就會執行交易，並從限價訂單簿中刪除該訂單。

LOBs 在集中式交易所中被广泛使用，例如纽约证券交易所和纳斯达克。在加密货币领域，LOBs 已成为交易加密货币的主要方法，一些最受欢迎的加密货币交易所，如Gate.io和Coinbase，使用LOBs 来匹配加密货币的买方和卖方。

LOBs使用數學公式來匹配訂單並執行交易。LOB使用的數學公式本質上是一個方程式，它定義了買方或賣方願意交易的資產數量和他們願意支付或收到的價格之間的關係。該公式用於確定LOB中每個訂單的優先順序，並在買單和賣單之間有重疊時進行訂單匹配。

這裡有一些可以在限價訂單簿（LOBs）中使用的公式示例：

時間優先公式：
在這個公式中，LOB 中訂單的優先順序是基於下單時間。公式可以表示為：
優先順序 = 下單時間

此公式根據訂單的進入時間優先處理，較早的訂單先執行。這是一個常用於LOB的簡單公式。

價格-時間優先公式：
在這個公式中，訂單的優先級基於其價格和下單時間。此公式可表示為：
優先級 = 訂單價格 + （下單時間 x 常數）

公式中的常數用於調整相對於價格的時間權重。該公式根據價格和時間優先執行訂單，高價訂單和早期下單的訂單優先執行。

成交優先順序公式：
在這個公式中，訂單的優先順序是基於其成交量（即所買或所賣的資產數量）。該公式可表示為：
優先順序 = 訂單成交量

該公式優先執行較大的訂單，而不是較小的訂單，較大的交易量會被優先執行。

在限價訂單簿（LOB）中使用的公式選擇可能取決於各種因素，如交易的資產類型、市場參與者的需求以及LOB的具體實施。

話雖如此，時間優先和價格-時間優先公式是傳統金融市場中最常用的公式之一。時間優先是一個簡單直觀的公式，根據訂單的輸入時間進行優先排序，而價格-時間優先則同時考慮價格和時間，從而更細緻地處理匹配訂單。

這些只是可以在LOB中使用的公式類型的一些示例。使用的具體公式可以因交易所和正在交易的資產而異，並可根據市場參與者的需求進行定制。

然而，在分散式環境中實施LOB時，LOB面臨著挑戰，例如， 以太坊 區塊鏈，由於存儲和計算限制。這些限制可能會使實施LOB變得負擔過高，並可能導致薄市場中的流動性問題。

在金融市場中，薄市是指對於特定資產來說買方和賣方相對較少的市場。薄市可能比較活躍的市場流動性較低，這可能使得買方和賣方更難找到交易對手進行交易，並可能導致較大的買賣價差（即買方願意為資產支付的最高價格與賣方願意接受的最低價格之間的差異）。

在加密貨幣交易的背景下，薄市場對於依賴足夠的買家和賣家創造流動市場的限價訂單簿（LOBs）來說可能是一個特殊的挑戰。在薄市場中，LOBs可能面臨流動性問題，這可能導致執行時間較長和買賣價差較大。這導致了替代性交易機制的發展，例如自動市場製造商（AMMs），即使在薄市場中也能提供保證的流動性。

AMM使用數學公式為交易者提供保證流動性，且使用成本比LOB低。

最著名且被廣泛使用的 AMM 是 Uniswap Gate.io 使用 Constant Function Market Maker（CFMM）來匹配交易。在 CFMM 中，流動性提供者（LP）將兩種不同的資產存入資金池中，資產的價格由一個簡單的公式（例如 x * y = k）確定。當交易者想要將一種資產交換成另一種時，他們以公式確定的價格進行交換。

儘管在去中心化環境中LOB面臨著挑戰，但一些去中心化交易所（DEXes）仍然使用LOB。例如，一些DEX使用混合模型，將LOB與鏈外匹配相結合，以提供快速高效的交易，同時將瓦斯費用降至最低。 以太坊 網絡。

總體而言，LOBs和AMMs都是傳統和去中心化金融市場中使用的重要交易機制。雖然LOBs最適用於集中式環境，但在去中心化環境中實施時面臨挑戰。另一方面，AMMs提供了保證流動性，且使用成本比LOBs低廉，使其成為去中心化環境中的一個受歡迎的替代方案。隨著加密貨幣市場的不斷發展，LOBs和AMMs如何繼續被使用和調整以滿足交易者和投資者的需求將是一個有趣的觀察點。

披露：本文是与DWF Labs合作撰写的，DWF Labs是一家做市商和Gate.io机构客户。有关DWF Labs的更多信息，请访问 www.dwf-labs.com