Trong giai đoạn tiền tệ tín dụng hiện tại, nếu không có việc phát hành tín dụng tiền tệ, thì sẽ không thể có tiền tệ tín dụng thực sự. Việc tưởng tượng quay trở lại chế độ bản vị kim loại, hoặc tìm kiếm sự neo lại cho tiền tệ, đều là sự thờ ơ hoặc hiểu lầm về bản chất và logic phát triển của tiền tệ, là sự thoái lui chứ không phải tiến bộ, là điều không thể thành công!
Gần đây, nhiều chuyên gia và học giả đã lần lượt phân loại các loại tiền điện tử phi tập trung như Bitcoin, các đồng stablecoin gắn liền với tiền tệ quốc gia (tỉ lệ cố định) như USDT, USDC gắn với đồng đô la, cũng như tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC, như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số), vào chung một loại gọi là "tiền kỹ thuật số" hoặc "tiền điện tử". Họ cho rằng chúng đều là những hình thức tiền kỹ thuật số mới, hoạt động hiệu quả toàn cầu trên Internet, dựa trên công nghệ mã hóa tiên tiến và công nghệ sổ cái phân tán blockchain, chỉ khác nhau ở những đặc điểm riêng.
Tuy nhiên, thực tế là Bitcoin, stablecoin và tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có những khác biệt cơ bản, việc so sánh chúng và gọi chung là tiền tệ kỹ thuật số hoặc tiền điện tử dễ dẫn đến hiểu lầm trong lý thuyết và thực tiễn. Đặc biệt trong nghiên cứu học thuật và diễn đạt văn bản, cần phải phân biệt một cách chính xác.
Tiền tệ là gì
Để làm rõ sự khác biệt giữa Bitcoin, stablecoin và đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, trước tiên cần phải hiểu rõ ràng "tiền tệ" là gì, nắm bắt chính xác bản chất và logic phát triển của tiền tệ.
Trong suốt hàng ngàn năm lịch sử phát triển tiền tệ của xã hội loài người, chủ yếu có bốn giai đoạn phát triển chính: tiền tệ vật chất tự nhiên (như vỏ sò, v.v.); tiền đúc kim loại quy định (vàng, bạc, đồng, v.v.); Tiền giấy dựa trên kim loại (mã thông báo của tiền kim loại), tiền tín dụng thuần túy tách ra khỏi bất kỳ đối tượng vật lý cụ thể nào **. Tiền tệ nói chung cho thấy một quỹ đạo tách rời liên tục từ thực (tách ra khỏi các đối tượng vật lý cụ thể) sang ảo (vô hình, kỹ thuật số), nhưng nó luôn phục vụ giao dịch trao đổi, thuộc tính thiết yếu của tiền là thang giá trị, chức năng cốt lõi là phương tiện trao đổi và đảm bảo cơ bản là tín dụng cao nhất hoặc bảo vệ có thẩm quyền, làm cho nó trở thành mã thông báo có giá trị thanh khoản nhất trong một khu vực nhất định ** (giấy chứng nhận yêu cầu giá trị có thể trao đổi và lưu hành). Trong số đó, để trở thành mã thông báo có giá trị thanh khoản cao nhất, tiền tệ phải được bảo vệ bởi tín dụng hoặc cơ quan có thẩm quyền cao nhất (quyền lực thần thánh, quyền lực hoàng gia hoặc chủ quyền quốc gia) trong phạm vi lưu thông, đây là sự đảm bảo cơ bản không thể thiếu luôn tồn tại, thay vì cần thiết cho đến giai đoạn tiền tệ tín dụng.
Cần đặc biệt chỉ ra rằng: Vỏ, đồng tiền, tiền giấy (tiền mặt) đều là phương tiện hoặc hình thức biểu hiện của tiền tệ, chứ không phải là tiền tệ bản thân. Phương tiện hoặc hình thức biểu hiện của tiền tệ có thể được cải thiện liên tục, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động, giảm chi phí hoạt động, kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn, hỗ trợ tốt hơn cho việc trao đổi giao dịch và phát triển kinh tế xã hội, nhưng bản chất và chức năng cốt lõi của tiền tệ như thước đo giá trị và phương tiện trao đổi thì không thể và không thay đổi.
Là thước đo giá trị để hỗ trợ các giao dịch trao đổi, yêu cầu cơ bản nhất của tiền tệ là duy trì sự ổn định cơ bản về giá trị của đồng tiền. Điều này đòi hỏi tổng số tiền phải thay đổi theo sự thay đổi của tổng giá trị của sự giàu có có thể giao dịch và duy trì sự tương ứng giữa tổng số tiền và tổng giá trị. Từ quan điểm này, với bất kỳ một hoặc một số đối tượng vật chất cụ thể (như vỏ sò, đồng, vàng, v.v.) làm tiền tệ, có một dự trữ tự nhiên hạn chế của đối tượng vật chất (như) này, có thể được sử dụng làm cung tiền và số lượng sử dụng bị hạn chế hơn, và rất khó để theo dõi sự tăng trưởng vô hạn của giá trị của sự giàu có có thể giao dịch và cung cấp đầy đủ, điều này chắc chắn sẽ hạn chế nghiêm trọng các giao dịch trao đổi và phát triển kinh tế và xã hội do tình trạng thiếu tiền ngày càng tăng, cho thấy một "lời nguyền thiếu tiền vật chất" điển hình. Bởi vì điều này, các đối tượng vật chất (như vàng, v.v.) hoạt động như tiền hoặc tiêu chuẩn tiền tệ (neo của cam kết công cộng) phải rút khỏi lĩnh vực tiền tệ và trở lại vai trò ban đầu của chúng là sự giàu có có thể giao dịch; Mặt khác, tiền phải được tách ra hoàn toàn khỏi đối tượng vật chất cụ thể và trở thành thang giá trị và giá trị của sự giàu có có thể giao dịch, và duy trì đủ nguồn cung trên cơ sở tương ứng tổng thể giữa tổng số tiền và tổng giá trị của sự giàu có có thể giao dịch. Do đó, tiền tệ chắc chắn sẽ phát triển theo hướng vô hình, số hóa và tài khoản (cái gọi là tiền điện tử thực sự là mã hóa tài khoản tiền tệ hoặc địa chỉ ví). Do đó, chắc chắn rằng tiền mặt cuối cùng sẽ rút hoàn toàn khỏi giai đoạn tiền tệ như vỏ sò và tiền đúc, và thật sai lầm khi đánh đồng tiền với tiền mặt! **
Từ trên, phát triển ra "tiền tệ tín dụng", tách rời khỏi bất kỳ vật thể cụ thể nào, đáp ứng yêu cầu tổng lượng tiền tệ và tổng giá trị tương ứng là yêu cầu khách quan và kết quả tất yếu của sự phát triển tiền tệ. Để duy trì sự tương ứng tổng lượng tiền tệ với tổng giá trị, cần phải tăng cường giám sát giá trị đồng tiền và điều chỉnh tổng lượng tiền tệ, càng cần bảo vệ tín dụng hoặc quyền lực ở mức cao nhất (cần bảo vệ kép cho tiền tệ và tài sản).
Trong thế giới ngày nay, tín dụng hoặc quyền lực cao nhất chỉ có thể là chủ quyền của quốc gia (hoặc liên minh quốc gia), tức là tổng lượng tiền tệ của một quốc gia phải tương ứng với tổng giá trị của tài sản có thể giao dịch trong phạm vi chủ quyền của quốc gia đó, được pháp luật bảo vệ. Do đó, tiền tệ tín dụng còn được gọi là "tiền tệ chủ quyền quốc gia" hoặc "tiền tệ hợp pháp".
“Tín dụng” của tiền tệ tín dụng, được hỗ trợ bởi tổng tài sản của quốc gia, là tín dụng quốc gia, chứ không phải là tín dụng của tổ chức phát hành tiền tệ (như ngân hàng trung ương). Nói rằng "tiền tệ là tín dụng và nợ của ngân hàng trung ương" hiện nay là không chính xác, điều này chỉ đúng trong giai đoạn tiền giấy có chuẩn kim loại (do đó, sự độc lập của ngân hàng trung ương cũng bị suy yếu rất nhiều, chính sách tiền tệ cùng với chính sách tài khóa trở thành một trong hai công cụ chính của sự điều chỉnh vĩ mô quốc gia, cần phải tuân theo lợi ích cơ bản của quốc gia). “Tín dụng” của tiền tệ tín dụng cũng không phải là tín dụng của chính phủ (chính phủ không đồng nghĩa với quốc gia) và không phải được hỗ trợ bởi thuế quốc gia (thuế quốc gia chỉ có thể hỗ trợ nợ của chính phủ nhiều nhất).
Trong trường hợp độc lập chủ quyền quốc gia, việc thúc đẩy phi nhà nước hóa (phi dân sự hóa) hoặc siêu chủ quyền hóa (liên kết cấu trúc với nhiều loại tiền tệ chủ quyền và xây dựng dự trữ tiền tệ thế giới siêu chủ quyền đồng thời tồn tại với các đồng tiền liên kết), đều không thể thành công. Euro không phải là một đồng tiền siêu chủ quyền, mà là một "đồng tiền chủ quyền khu vực". Sau khi euro chính thức được ra mắt, đồng tiền chủ quyền quốc gia vốn có của các quốc gia thành viên đã hoàn toàn rút lui, không còn đồng tồn tại. Ngay cả khi trong tương lai đạt được quản lý toàn cầu, hình thành một đồng tiền toàn cầu thống nhất, thì cũng chỉ có thể là một đồng tiền chủ quyền thế giới, chứ không thể là một đồng tiền thế giới siêu chủ quyền.
Sau khi hoàn toàn thoát khỏi ràng buộc của hàng hóa cụ thể, cách thức phát hành, quản lý và vận hành tiền tệ tín dụng đã xảy ra sự thay đổi căn bản:
Thứ nhất, tín dụng trở thành kênh và phương thức cơ bản để phát hành tiền tệ. Nguyên lý của nó là: khi các chủ thể trong xã hội cần tiền, họ sử dụng giá trị có thể chuyển nhượng của tài sản mà họ đã sở hữu hoặc sẽ sở hữu trong thời gian quy định làm hỗ trợ, đề xuất số tiền và thời hạn mà họ muốn vay từ các tổ chức phát hành tiền tệ và đảm bảo trả gốc và lãi theo thỏa thuận. Sau khi tổ chức phát hành tiền tệ xem xét đồng ý và ký kết hợp đồng vay với người vay, họ có thể phát hành tiền tệ cho người vay. Các phương thức tín dụng bao gồm việc các tổ chức phát hành cho vay, thấu chi tài khoản, chiết khấu giấy tờ, mua trái phiếu, v.v., không phải là việc tặng tiền vô điều kiện, người vay phải hoàn trả gốc và lãi theo thỏa thuận, từ đó hạn chế việc mở rộng tùy ý của tiền tệ. Do đó, chỉ cần các chủ thể trong xã hội sở hữu tài sản thực có thể giao dịch, họ có thể nhận được tiền tệ cần thiết trong phạm vi giá trị có thể chuyển nhượng của tài sản, từ đó phá vỡ lời nguyền thiếu hụt tiền tệ vật chất, làm cho tổng lượng tiền tệ tương ứng với tổng giá trị tài sản có thể giao dịch được hiện thực hóa, khiến tiền tệ trở thành tiền tệ tín dụng thực sự. Có thể nói, nếu không có phát hành tín dụng tiền tệ, sẽ không thể có tiền tệ tín dụng thực sự.
Thứ hai, cần nhận diện kịp thời và trích lập dự phòng tổn thất cho vốn và lãi không thu hồi được từ tín dụng. Tín dụng được đầu tư dựa trên giá trị có thể thực hiện trong tương lai của tài sản có thể giao dịch, nếu có thể thu hồi vốn và lãi tín dụng theo thỏa thuận, điều đó cho thấy đồng tiền đầu tư không vượt quá giá trị tài sản. Nhưng giá trị có thể thực hiện của tài sản sẽ bị ảnh hưởng sâu sắc bởi quan hệ cung cầu, có tính chu kỳ rõ rệt và không phải là không đổi. Nếu vốn và lãi tín dụng không thể thu hồi dẫn đến tổn thất thực tế, điều đó có nghĩa là đồng tiền đầu tư trước đó đã vượt quá giá trị có thể thực hiện của tài sản, dẫn đến việc phát hành tiền tệ thực sự vượt mức. Cần phải trích lập dự phòng tổn thất và giảm lợi nhuận của tổ chức đầu tư để điều chỉnh.
Thứ ba, tài khoản tiền gửi và chuyển khoản thanh toán ngày càng thay thế tiền mặt và thanh toán bằng tiền mặt trở thành hình thái chính của tiền tệ và thanh toán. Tiền tệ từ tín dụng có thể được ghi trực tiếp vào tài khoản tiền gửi của người vay mà không cần cung cấp tiền mặt. Sau khi xác thực tính xác thực của tài khoản tiền gửi, có thể trực tiếp trừ số tiền cần thanh toán từ tài khoản theo chỉ thị của chủ sở hữu tài khoản và chuyển vào tài khoản tiền gửi của người nhận. Điều này đã giảm đáng kể quy mô và chi phí trong các khía cạnh như in ấn, phát hành, thu chi và bảo quản tiền mặt, đồng thời làm cho việc thu chi tiền tệ có căn cứ rõ ràng, hiệu quả tăng cường giám sát tính hợp pháp của việc thu chi tiền tệ. Do đó, tiền gửi (tài khoản) trở thành hình thái mới của tiền tệ, tổng lượng tiền tệ biểu hiện dưới dạng "tiền mặt lưu thông + tiền gửi của các chủ thể xã hội tại ngân hàng". Hiện nay, việc phát hành tiền mặt không còn là kênh chính để phát hành tiền tệ, chỉ khi người gửi tiền cần tiền mặt thì mới cần đổi tiền gửi ra tiền mặt. Và việc thanh toán chuyển khoản tiền gửi cũng đang được cải tiến theo sự tiến bộ của công nghệ liên quan, từ chứng từ giấy và thao tác thủ công phát triển đến xử lý trực tuyến bằng chứng từ điện tử, sau đó phát triển đến xử lý thông minh trên mạng tiền tệ kỹ thuật số.
Thứ tư, hệ thống quản lý tiền tệ đã có những thay đổi sâu sắc. Ví dụ, để ngăn chặn toàn xã hội chỉ có một ngân hàng và tất cả việc phân phối tín dụng không có hạn chế thanh khoản của thanh toán liên ngân hàng, rất dễ tạo ra việc phát hành quá mức tiền tệ và đe dọa an ninh của toàn bộ hệ thống tiền tệ, cần phải chia các tổ chức phân phối tiền tệ thành ngân hàng trung ương và các ngân hàng thương mại và các tổ chức chuyển phát tín dụng khác để quản lý riêng, ngân hàng trung ương không xử lý việc cung cấp tín dụng và các dịch vụ tài chính khác cho các doanh nghiệp, hộ gia đình, chính phủ và các thực thể xã hội khác, nhưng chủ yếu chịu trách nhiệm quản lý tiền mặt và kiểm soát tổng hợp tiền tệ (giám sát thay đổi tiền tệ và thực hiện các điều chỉnh chính sách tiền tệ phản chu kỳ cần thiết, Hoạt động như một người cho vay cuối cùng để điều tiết thanh khoản thị trường và duy trì sự ổn định của hệ thống tiền tệ và tài chính); Các ngân hàng thương mại và các tổ chức cung cấp tín dụng khác xử lý hoạt động kinh doanh tài chính cho các thực thể xã hội, nhưng nếu nguồn cung tín dụng quá mức gây ra khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng hoặc thậm chí mất khả năng thanh toán, nó cần phải thực hiện tái tổ chức phá sản hoặc được ngân hàng trung ương tiếp quản. Các ngân hàng thương mại phải có nhiều hạn chế cạnh tranh và thanh khoản đối với thanh toán liên ngân hàng, không chỉ một.
Trong bối cảnh tín dụng chủ yếu được phát hành bởi các ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng khác, ngân hàng trung ương không còn là chủ thể phát hành tiền tệ, mà các ngân hàng thương mại và các tổ chức phát hành tín dụng mới thực sự là chủ thể phát hành tiền tệ, ngân hàng trung ương chuyển sang vai trò là chủ thể phát hành tiền tệ cơ bản và quản lý tổng lượng tiền tệ.
Tiền tệ tín dụng đã hoàn toàn vượt qua sự ràng buộc của "ma thuật thiếu hụt", nhưng trong thực tế, đã xuất hiện ngày càng nghiêm trọng các vấn đề như phát hành tiền tệ quá mức, lạm phát và khủng hoảng tài chính. Tuy nhiên, đây không phải là vấn đề của chính tiền tệ tín dụng, mà là do nhận thức của con người về tiền tệ tín dụng rất thiếu sót (về cơ bản vẫn dừng lại ở giai đoạn tiền giấy dựa trên kim loại), và sự sai lệch nghiêm trọng trong quản lý gây ra. Hiện tại vẫn đang suy nghĩ về việc quay trở lại chế độ tiền tệ dựa trên kim loại, hoặc tìm kiếm lại điểm neo cho tiền tệ, đều là sự coi thường hoặc hiểu lầm về bản chất và logic phát triển của tiền tệ, là sự lùi bước chứ không phải tiến bộ, và sẽ không thể thành công**!**
Đồng thời, như một loại tiền tệ tín dụng, về mặt lý thuyết, miễn là tổng số tiền và giá trị tổng thể của sự giàu có có thể tương ứng, sự ổn định cơ bản của giá trị tiền tệ và tín dụng tốt của tiền tệ có thể được duy trì, trên thực tế, không cần bất kỳ khoản dự trữ nào (bao gồm vàng, Bitcoin, v.v.) làm hỗ trợ. Ngay cả trong trường hợp của Hoa Kỳ, mặc dù có hơn 8.100 tấn dự trữ vàng, nó vẫn không thay đổi nhiều kể từ khi từ bỏ tiêu chuẩn vàng vào năm 1971, trong khi tổng số tiền tệ bằng đô la Mỹ vẫn tiếp tục tăng, đặc biệt là sau năm 2001, khi nó đã tăng nhanh lên hơn 9 nghìn tỷ đô la hiện nay, và trên thực tế đã mất đi sự hỗ trợ của dự trữ vàng.
Bitcoin chỉ có thể là tài sản chứ không phải là tiền tệ thực sự
Bitcoin về mặt kỹ thuật sử dụng các công nghệ blockchain như mã hóa tiên tiến và sổ cái phân tán, nhưng ở cấp độ tiền tệ, nó rất bắt chước nguyên tắc vàng (vàng như một loại tiền tệ hoặc tiêu chuẩn tiền tệ, rộng nhất, dài nhất và có ảnh hưởng nhất trên thế giới): trữ lượng vàng tự nhiên bị hạn chế (nhưng trữ lượng thực tế vẫn chưa chắc chắn) và bạn càng nhìn sâu vào nó, việc khai thác càng khó khăn hơn và nếu bạn không tính đến các yếu tố như tiến bộ công nghệ, có vẻ như sản lượng mới sẽ thấp hơn trong tương lai, cho đến khi nó cạn kiệt hoàn toàn. Do đó, Bitcoin tạo ra một khối dữ liệu cứ sau 10 phút hoặc lâu hơn, với 50 bitcoin mỗi khối được hệ thống phân bổ trong bốn năm đầu tiên (thuộc sở hữu của người đầu tiên có được giá trị tiêu chuẩn duy nhất của mỗi khối thông qua tính toán), giảm một nửa xuống còn 25 khối trong bốn năm thứ hai, v.v., với tổng số 21 triệu vào năm 2140. Kết quả là, tổng số tiền và sự gia tăng mới theo từng giai đoạn của bitcoin bị khóa hoàn toàn bởi hệ thống và không được phép điều chỉnh nhân tạo, và sự kiểm soát của nó nghiêm ngặt hơn vàng, và nếu nó được sử dụng làm tiền tệ, nó thậm chí còn không thể đáp ứng nhu cầu tăng trưởng không giới hạn về giá trị của sự giàu có có thể giao dịch. Trong trường hợp vàng đã rút hoàn toàn khỏi giai đoạn tiền tệ, Bitcoin, vốn bắt chước vàng cao, khó có thể trở thành một loại tiền tệ thực sự. Giá của Bitcoin cũng cần được thể hiện bằng tiền tệ có chủ quyền, và rất khó để sử dụng Bitcoin làm mệnh giá và tiền tệ thanh toán bù trừ cho các giao dịch trao đổi. Vào ngày 18 tháng 6 năm 2021, El Salvador đã lập pháp để cung cấp cho bitcoin trạng thái đấu thầu hợp pháp trong biên giới của mình, nhưng hiệu quả hoạt động thực tế không thỏa đáng, nhưng mang lại nhiều vấn đề mới, bị ngày càng nhiều người phản đối và đến ngày 30 tháng 1 năm 2025, luật pháp phải được sửa đổi để không còn sử dụng bitcoin làm đấu thầu hợp pháp.
Bitcoin không phải là một loại tiền tệ, không có nghĩa là nó không có giá trị, giống như vàng sau khi rút khỏi giai đoạn tiền tệ, nó vẫn tồn tại như một kim loại quý, và có giao dịch giao ngay, kỳ hạn, tương lai và nhiều loại giao dịch phái sinh, giá của nó so với đấu thầu hợp pháp, thường duy trì xu hướng tăng giá trong một thời gian dài, trở thành một tài sản trú ẩn an toàn quan trọng. Là một tài sản kỹ thuật số mới hoặc tài sản tiền điện tử được tạo ra bởi ứng dụng blockchain và các công nghệ khác, miễn là nó có thể được sử dụng trong các kịch bản ứng dụng và được tin cậy rộng rãi, nó cũng có thể có giao dịch giao ngay, chuyển tiếp, tương lai và nhiều giao dịch phái sinh, và nó có thể xuyên biên giới, trực tuyến, giao dịch liên tục 24 giờ và giá của nó so với tiền tệ fiat cũng có thể có nhiều chỗ để tăng hơn vàng. Tuy nhiên, Bitcoin như một tài sản kỹ thuật số chuỗi thuần túy, blockchain Bitcoin là một hệ thống mạng khép kín (chỉ "đào" tiền xu và chuyển giao ngang hàng nội bộ chuỗi và các chức năng xác minh và ghi chép phân tán, tách biệt cao với thế giới thực, rất khó để giải quyết các điểm đau của thế giới thực), bảo mật tương đối đảm bảo, nhưng hiệu quả hoạt động tổng thể rất thấp, chi phí vận hành ngày càng cao và nó chủ yếu được sử dụng trong vùng xám trốn tránh giám sát, nếu nó không được hỗ trợ bởi chủ quyền quốc gia hoặc thậm chí được giám sát chặt chẽ, Không gian cho ứng dụng của nó rất hạn chế. Nếu không có đủ niềm tin và đầu tư vốn tiếp theo, giá của nó sẽ giảm mạnh hoặc thậm chí vô giá trị. Xét về rủi ro đầu tư, Bitcoin vượt xa vàng và hoàn toàn không phải là "vàng giấy". Do sự biến động cao và sự không chắc chắn lâu dài của giá Bitcoin, rất nguy hiểm khi sử dụng Bitcoin làm dự trữ tiền tệ! **
Bitcoin như một hệ thống mạng cao độ khép kín (vượt biên giới) có thể được coi là nền tảng trung tâm cho việc chuyển tiền xuyên biên giới của các đồng tiền chủ quyền quốc gia (thay thế SWIFT) không? Đây确 là một vấn đề cần được thảo luận kỹ lưỡng.
Hệ thống mạng blockchain Bitcoin, kể từ khi chính thức hoạt động vào đầu năm 2009, đã có hơn 15 năm lịch sử và vẫn duy trì hoạt động an toàn, và so với hệ thống hoạt động tiền tệ có chủ quyền quốc gia, nó có những ưu điểm độc đáo là hoạt động xuyên biên giới, trực tuyến và 24 giờ. Nhưng vấn đề là, điều này đòi hỏi hệ thống vận hành tiền tệ có chủ quyền của mỗi quốc gia phải được kết nối với hệ thống Bitcoin, và để giải quyết vấn đề bitcoin và trao đổi tiền tệ có chủ quyền giữa người gửi tiền và người chuyển tiền (hiện cần được kết nối với một nền tảng giao dịch độc lập, và cũng có một stablecoin được liên kết với đồng tiền có chủ quyền như một trung gian ở giữa) và kiểm soát rủi ro tỷ giá hối đoái; Cần thêm nội dung và định dạng tin nhắn được tiêu chuẩn hóa toàn cầu tương tự như SWIFT trong mô tả chuyển tiền Bitcoin để đáp ứng nhu cầu kết hợp thanh toán bù trừ tiền tệ có chủ quyền với các giao dịch cơ bản; Tốc độ chuyển Bitcoin cần được cải thiện rất nhiều (tốc độ hiện tại chỉ có một chục giao dịch mỗi giây đơn giản là không đủ để đáp ứng nhu cầu). ** Từ những khía cạnh này, vẫn còn những trở ngại bên trong và bên ngoài khó giải quyết để Bitcoin trở thành một nền tảng trung tâm để chuyển tiền xuyên biên giới các loại tiền tệ có chủ quyền của các quốc gia khác nhau **.
Ngay cả khi mạng lưới Bitcoin có thể trở thành nền tảng trung tâm cho việc chuyển tiền xuyên biên giới của tiền tệ chủ quyền, nó vẫn chỉ là một loại trung gian tương tự như SWIFT, Bitcoin vẫn sẽ không trở thành tiền tệ thực sự. Do đó, nói một cách chính xác, Bitcoin và các loại khác chỉ có thể được gọi là "tài sản kỹ thuật số" hoặc "tài sản mã hóa".
Stablecoin chỉ có thể là token gắn liền với tiền tệ
Các đồng stablecoin như USDT, USDC thực chất là token của các loại tiền tệ mà chúng được gắn kết. Chúng được hình thành như một phương tiện và hệ thống trung gian trong bối cảnh chấp nhận tính hợp pháp của các tài sản crypto như Bitcoin và cho phép giao dịch xuyên quốc gia 24 giờ trên mạng, nhưng hệ thống tiền tệ chủ quyền hiện tại lại khó đáp ứng các yêu cầu này. Vì vậy, sự xuất hiện của stablecoin là hợp lý.
Là token của tiền tệ chủ quyền, không thể trở thành sản phẩm phi tập trung (tránh sự quản lý) như Bitcoin, phải được quản lý chặt chẽ bởi cơ quan tiền tệ và hệ thống quản lý, bao gồm việc dự trữ token phải đầy đủ và được quản lý bởi các tổ chức được công nhận bởi quản lý; chỉ được sử dụng trong phạm vi được cấp phép bởi quản lý, không thể lưu thông không giới hạn (nếu không sẽ gây ra mối đe dọa cho tiền tệ được gắn kết); token không thể cung cấp tín dụng, không được tạo ra các token mới từ tài sản dự trữ; giao dịch token (bao gồm giao dịch phái sinh) phải được quản lý tài chính đầy đủ.
Hiện tại, vấn đề là sự xuất hiện và hoạt động của stablecoin, giống như Bitcoin, thuộc về những điều mới mẻ. Hiện tại, các quy định và luật pháp liên quan chưa được hoàn thiện và chặt chẽ, việc giao dịch stablecoin nhanh chóng mở rộng sang nhiều loại sản phẩm phái sinh, rủi ro là rất lớn.
Tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương nên là số hóa của tiền tệ chủ quyền
Hệ thống Ethereum được ra mắt vào năm 2013 và đã thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của ICO tiền điện tử, làm tăng nhanh giá Bitcoin và Ethereum. Các tuyên bố rằng blockchain sẽ trở thành máy tin cậy, internet giá trị, tiền điện tử sẽ lật đổ tiền tệ chủ quyền, và tài chính internet sẽ lật đổ tài chính truyền thống đã gây ra chấn động lớn trong cộng đồng quốc tế. Cách đối phó với tác động của tiền điện tử cũng đã trở thành một điểm nhấn mới được chú ý trong cuộc họp G20 về tài chính và thống đốc ngân hàng trung ương năm 2013, nhiều thống đốc ngân hàng trung ương cho rằng cần phải đẩy nhanh việc phát triển "Tiền tệ số của ngân hàng trung ương (CBDC)". Sau đó, nhiều ngân hàng trung ương của các quốc gia (bao gồm cả Trung Quốc) đã bắt đầu thúc đẩy nghiên cứu về CBDC.
Tuy nhiên, do CBDC đã được đề xuất vội vàng dưới tác động của Bitcoin, Ether, v.v., không có sự chuẩn bị trong giai đoạn đầu và không có câu trả lời rõ ràng cho các câu hỏi cơ bản nhất như mối quan hệ giữa nó và tiền tệ có chủ quyền hiện tại và hệ thống tài chính, và liệu nó có thể được xây dựng bằng công nghệ blockchain hay không. **Kể từ năm 2017, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã đề xuất phát triển đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và nó được định vị là tiền mặt trong lưu thông (M0), vẫn sẽ triển khai hệ điều hành kép **. Tuy nhiên, loại nhân dân tệ kỹ thuật số này chỉ giới hạn ở M0 và bắt chước cao việc quản lý tiền mặt, vì vậy nó không thể được tạo ra thông qua tín dụng (bao gồm cả việc ngân hàng trung ương không thể sử dụng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số để đặt tiền tệ cơ sở), trao đổi miễn phí và tiền gửi ví nhân dân tệ kỹ thuật số không chịu lãi, v.v., điều này cản trở nghiêm trọng việc kết tủa và ứng dụng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, kể từ khi bắt đầu nghiên cứu và phát triển vào năm 2014, đã hơn 10 năm, khi nó có thể được chính thức ra mắt, vẫn chưa có thời gian biểu rõ ràng. Và Trump, tổng thống mới đắc cử của Hoa Kỳ, đã nói rõ rằng ông sẽ không thúc đẩy sự phát triển của đồng đô la kỹ thuật số.
Trên thực tế, tiền tệ kỹ thuật số Nhân dân tệ là sự số hóa toàn diện của Nhân dân tệ, chứ không chỉ là số hóa tiền mặt Nhân dân tệ. Cách gọi "tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương" bản thân đã không chính xác, vì tiền tệ tín dụng không còn là tín dụng hoặc nợ của ngân hàng trung ương, không còn là tiền tệ của ngân hàng trung ương, mà là tín dụng quốc gia, là tiền tệ chủ quyền của quốc gia hoặc tiền tệ hợp pháp. Đồng thời, tiền tệ không còn chỉ đơn thuần là tiền mặt, mà ngày càng nhiều là tiền gửi (bao gồm cả ví điện tử). Ngay cả khi ngân hàng trung ương phát hành tiền tệ cơ bản, cũng không chỉ có tiền mặt, mà phần lớn cũng được ghi vào tài khoản tiền gửi của bên vay theo hình thức tín dụng. Vì vậy, việc định vị tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương ở M0 bản thân đã là một sự nhận thức không chính xác về tiền tệ tín dụng, và sự định vị này chắc chắn sẽ dẫn đến việc đầu tư và sản xuất của tiền tệ kỹ thuật số Nhân dân tệ bị sai lệch nghiêm trọng, và rất khó để triển khai thực tế.
Theo đó, "tiền tệ số của ngân hàng trung ương" nên được gọi là "tiền tệ số chủ quyền", cần thúc đẩy việc vận hành số hóa toàn diện của tiền tệ chủ quyền, và nhanh chóng thay thế hệ thống vận hành tiền tệ chủ quyền hiện tại, thay vì chỉ thúc đẩy số hóa tiền mặt và duy trì lâu dài việc tồn tại song song của hai hệ thống tiền tệ.
Là một loại tiền tệ số chủ quyền, không thể hoàn toàn mượn hệ thống blockchain của Bitcoin hoặc Ethereum để xây dựng hệ thống tiền tệ phi tập trung, mà phải là một hệ thống tiền tệ tập trung đáp ứng nhu cầu quản lý chủ quyền quốc gia. Trong đó, xét đến stablecoin (thực chất là token gắn với tiền tệ) đã được ra mắt và hoạt động được 10 năm, ngày càng hoàn thiện và ổn định, một con đường có thể lựa chọn có thể là mượncông nghệ stablecoin để cải cách tiền tệ chủ quyền, giúp tiền tệ số chủ quyền có thể nhanh chóng được ra mắt và thay thế stablecoin (không còn cần token chuyên biệt).
Tóm lại, so với Bitcoin, stablecoin và tiền tệ số chủ quyền, còn cần phải nắm vững bản chất "tiền tệ" và logic phát triển, đặc biệt là nắm vững tiền tệ tín dụng, để cẩn thận suy xét và định nghĩa chính xác, nếu không, rất dễ làm mờ khái niệm dẫn đến sai lầm quản lý nghiêm trọng.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Vương Vĩnh Lợi: Không nên so sánh Bitcoin, stablecoin và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.
Trong giai đoạn tiền tệ tín dụng hiện tại, nếu không có việc phát hành tín dụng tiền tệ, thì sẽ không thể có tiền tệ tín dụng thực sự. Việc tưởng tượng quay trở lại chế độ bản vị kim loại, hoặc tìm kiếm sự neo lại cho tiền tệ, đều là sự thờ ơ hoặc hiểu lầm về bản chất và logic phát triển của tiền tệ, là sự thoái lui chứ không phải tiến bộ, là điều không thể thành công!
Gần đây, nhiều chuyên gia và học giả đã lần lượt phân loại các loại tiền điện tử phi tập trung như Bitcoin, các đồng stablecoin gắn liền với tiền tệ quốc gia (tỉ lệ cố định) như USDT, USDC gắn với đồng đô la, cũng như tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC, như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số), vào chung một loại gọi là "tiền kỹ thuật số" hoặc "tiền điện tử". Họ cho rằng chúng đều là những hình thức tiền kỹ thuật số mới, hoạt động hiệu quả toàn cầu trên Internet, dựa trên công nghệ mã hóa tiên tiến và công nghệ sổ cái phân tán blockchain, chỉ khác nhau ở những đặc điểm riêng.
Tuy nhiên, thực tế là Bitcoin, stablecoin và tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có những khác biệt cơ bản, việc so sánh chúng và gọi chung là tiền tệ kỹ thuật số hoặc tiền điện tử dễ dẫn đến hiểu lầm trong lý thuyết và thực tiễn. Đặc biệt trong nghiên cứu học thuật và diễn đạt văn bản, cần phải phân biệt một cách chính xác.
Tiền tệ là gì
Để làm rõ sự khác biệt giữa Bitcoin, stablecoin và đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, trước tiên cần phải hiểu rõ ràng "tiền tệ" là gì, nắm bắt chính xác bản chất và logic phát triển của tiền tệ.
Trong suốt hàng ngàn năm lịch sử phát triển tiền tệ của xã hội loài người, chủ yếu có bốn giai đoạn phát triển chính: tiền tệ vật chất tự nhiên (như vỏ sò, v.v.); tiền đúc kim loại quy định (vàng, bạc, đồng, v.v.); Tiền giấy dựa trên kim loại (mã thông báo của tiền kim loại), tiền tín dụng thuần túy tách ra khỏi bất kỳ đối tượng vật lý cụ thể nào **. Tiền tệ nói chung cho thấy một quỹ đạo tách rời liên tục từ thực (tách ra khỏi các đối tượng vật lý cụ thể) sang ảo (vô hình, kỹ thuật số), nhưng nó luôn phục vụ giao dịch trao đổi, thuộc tính thiết yếu của tiền là thang giá trị, chức năng cốt lõi là phương tiện trao đổi và đảm bảo cơ bản là tín dụng cao nhất hoặc bảo vệ có thẩm quyền, làm cho nó trở thành mã thông báo có giá trị thanh khoản nhất trong một khu vực nhất định ** (giấy chứng nhận yêu cầu giá trị có thể trao đổi và lưu hành). Trong số đó, để trở thành mã thông báo có giá trị thanh khoản cao nhất, tiền tệ phải được bảo vệ bởi tín dụng hoặc cơ quan có thẩm quyền cao nhất (quyền lực thần thánh, quyền lực hoàng gia hoặc chủ quyền quốc gia) trong phạm vi lưu thông, đây là sự đảm bảo cơ bản không thể thiếu luôn tồn tại, thay vì cần thiết cho đến giai đoạn tiền tệ tín dụng.
Cần đặc biệt chỉ ra rằng: Vỏ, đồng tiền, tiền giấy (tiền mặt) đều là phương tiện hoặc hình thức biểu hiện của tiền tệ, chứ không phải là tiền tệ bản thân. Phương tiện hoặc hình thức biểu hiện của tiền tệ có thể được cải thiện liên tục, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động, giảm chi phí hoạt động, kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn, hỗ trợ tốt hơn cho việc trao đổi giao dịch và phát triển kinh tế xã hội, nhưng bản chất và chức năng cốt lõi của tiền tệ như thước đo giá trị và phương tiện trao đổi thì không thể và không thay đổi.
Là thước đo giá trị để hỗ trợ các giao dịch trao đổi, yêu cầu cơ bản nhất của tiền tệ là duy trì sự ổn định cơ bản về giá trị của đồng tiền. Điều này đòi hỏi tổng số tiền phải thay đổi theo sự thay đổi của tổng giá trị của sự giàu có có thể giao dịch và duy trì sự tương ứng giữa tổng số tiền và tổng giá trị. Từ quan điểm này, với bất kỳ một hoặc một số đối tượng vật chất cụ thể (như vỏ sò, đồng, vàng, v.v.) làm tiền tệ, có một dự trữ tự nhiên hạn chế của đối tượng vật chất (như) này, có thể được sử dụng làm cung tiền và số lượng sử dụng bị hạn chế hơn, và rất khó để theo dõi sự tăng trưởng vô hạn của giá trị của sự giàu có có thể giao dịch và cung cấp đầy đủ, điều này chắc chắn sẽ hạn chế nghiêm trọng các giao dịch trao đổi và phát triển kinh tế và xã hội do tình trạng thiếu tiền ngày càng tăng, cho thấy một "lời nguyền thiếu tiền vật chất" điển hình. Bởi vì điều này, các đối tượng vật chất (như vàng, v.v.) hoạt động như tiền hoặc tiêu chuẩn tiền tệ (neo của cam kết công cộng) phải rút khỏi lĩnh vực tiền tệ và trở lại vai trò ban đầu của chúng là sự giàu có có thể giao dịch; Mặt khác, tiền phải được tách ra hoàn toàn khỏi đối tượng vật chất cụ thể và trở thành thang giá trị và giá trị của sự giàu có có thể giao dịch, và duy trì đủ nguồn cung trên cơ sở tương ứng tổng thể giữa tổng số tiền và tổng giá trị của sự giàu có có thể giao dịch. Do đó, tiền tệ chắc chắn sẽ phát triển theo hướng vô hình, số hóa và tài khoản (cái gọi là tiền điện tử thực sự là mã hóa tài khoản tiền tệ hoặc địa chỉ ví). Do đó, chắc chắn rằng tiền mặt cuối cùng sẽ rút hoàn toàn khỏi giai đoạn tiền tệ như vỏ sò và tiền đúc, và thật sai lầm khi đánh đồng tiền với tiền mặt! **
Từ trên, phát triển ra "tiền tệ tín dụng", tách rời khỏi bất kỳ vật thể cụ thể nào, đáp ứng yêu cầu tổng lượng tiền tệ và tổng giá trị tương ứng là yêu cầu khách quan và kết quả tất yếu của sự phát triển tiền tệ. Để duy trì sự tương ứng tổng lượng tiền tệ với tổng giá trị, cần phải tăng cường giám sát giá trị đồng tiền và điều chỉnh tổng lượng tiền tệ, càng cần bảo vệ tín dụng hoặc quyền lực ở mức cao nhất (cần bảo vệ kép cho tiền tệ và tài sản).
Trong thế giới ngày nay, tín dụng hoặc quyền lực cao nhất chỉ có thể là chủ quyền của quốc gia (hoặc liên minh quốc gia), tức là tổng lượng tiền tệ của một quốc gia phải tương ứng với tổng giá trị của tài sản có thể giao dịch trong phạm vi chủ quyền của quốc gia đó, được pháp luật bảo vệ. Do đó, tiền tệ tín dụng còn được gọi là "tiền tệ chủ quyền quốc gia" hoặc "tiền tệ hợp pháp".
“Tín dụng” của tiền tệ tín dụng, được hỗ trợ bởi tổng tài sản của quốc gia, là tín dụng quốc gia, chứ không phải là tín dụng của tổ chức phát hành tiền tệ (như ngân hàng trung ương). Nói rằng "tiền tệ là tín dụng và nợ của ngân hàng trung ương" hiện nay là không chính xác, điều này chỉ đúng trong giai đoạn tiền giấy có chuẩn kim loại (do đó, sự độc lập của ngân hàng trung ương cũng bị suy yếu rất nhiều, chính sách tiền tệ cùng với chính sách tài khóa trở thành một trong hai công cụ chính của sự điều chỉnh vĩ mô quốc gia, cần phải tuân theo lợi ích cơ bản của quốc gia). “Tín dụng” của tiền tệ tín dụng cũng không phải là tín dụng của chính phủ (chính phủ không đồng nghĩa với quốc gia) và không phải được hỗ trợ bởi thuế quốc gia (thuế quốc gia chỉ có thể hỗ trợ nợ của chính phủ nhiều nhất).
Trong trường hợp độc lập chủ quyền quốc gia, việc thúc đẩy phi nhà nước hóa (phi dân sự hóa) hoặc siêu chủ quyền hóa (liên kết cấu trúc với nhiều loại tiền tệ chủ quyền và xây dựng dự trữ tiền tệ thế giới siêu chủ quyền đồng thời tồn tại với các đồng tiền liên kết), đều không thể thành công. Euro không phải là một đồng tiền siêu chủ quyền, mà là một "đồng tiền chủ quyền khu vực". Sau khi euro chính thức được ra mắt, đồng tiền chủ quyền quốc gia vốn có của các quốc gia thành viên đã hoàn toàn rút lui, không còn đồng tồn tại. Ngay cả khi trong tương lai đạt được quản lý toàn cầu, hình thành một đồng tiền toàn cầu thống nhất, thì cũng chỉ có thể là một đồng tiền chủ quyền thế giới, chứ không thể là một đồng tiền thế giới siêu chủ quyền.
Sau khi hoàn toàn thoát khỏi ràng buộc của hàng hóa cụ thể, cách thức phát hành, quản lý và vận hành tiền tệ tín dụng đã xảy ra sự thay đổi căn bản:
Thứ nhất, tín dụng trở thành kênh và phương thức cơ bản để phát hành tiền tệ. Nguyên lý của nó là: khi các chủ thể trong xã hội cần tiền, họ sử dụng giá trị có thể chuyển nhượng của tài sản mà họ đã sở hữu hoặc sẽ sở hữu trong thời gian quy định làm hỗ trợ, đề xuất số tiền và thời hạn mà họ muốn vay từ các tổ chức phát hành tiền tệ và đảm bảo trả gốc và lãi theo thỏa thuận. Sau khi tổ chức phát hành tiền tệ xem xét đồng ý và ký kết hợp đồng vay với người vay, họ có thể phát hành tiền tệ cho người vay. Các phương thức tín dụng bao gồm việc các tổ chức phát hành cho vay, thấu chi tài khoản, chiết khấu giấy tờ, mua trái phiếu, v.v., không phải là việc tặng tiền vô điều kiện, người vay phải hoàn trả gốc và lãi theo thỏa thuận, từ đó hạn chế việc mở rộng tùy ý của tiền tệ. Do đó, chỉ cần các chủ thể trong xã hội sở hữu tài sản thực có thể giao dịch, họ có thể nhận được tiền tệ cần thiết trong phạm vi giá trị có thể chuyển nhượng của tài sản, từ đó phá vỡ lời nguyền thiếu hụt tiền tệ vật chất, làm cho tổng lượng tiền tệ tương ứng với tổng giá trị tài sản có thể giao dịch được hiện thực hóa, khiến tiền tệ trở thành tiền tệ tín dụng thực sự. Có thể nói, nếu không có phát hành tín dụng tiền tệ, sẽ không thể có tiền tệ tín dụng thực sự.
Thứ hai, cần nhận diện kịp thời và trích lập dự phòng tổn thất cho vốn và lãi không thu hồi được từ tín dụng. Tín dụng được đầu tư dựa trên giá trị có thể thực hiện trong tương lai của tài sản có thể giao dịch, nếu có thể thu hồi vốn và lãi tín dụng theo thỏa thuận, điều đó cho thấy đồng tiền đầu tư không vượt quá giá trị tài sản. Nhưng giá trị có thể thực hiện của tài sản sẽ bị ảnh hưởng sâu sắc bởi quan hệ cung cầu, có tính chu kỳ rõ rệt và không phải là không đổi. Nếu vốn và lãi tín dụng không thể thu hồi dẫn đến tổn thất thực tế, điều đó có nghĩa là đồng tiền đầu tư trước đó đã vượt quá giá trị có thể thực hiện của tài sản, dẫn đến việc phát hành tiền tệ thực sự vượt mức. Cần phải trích lập dự phòng tổn thất và giảm lợi nhuận của tổ chức đầu tư để điều chỉnh.
Thứ ba, tài khoản tiền gửi và chuyển khoản thanh toán ngày càng thay thế tiền mặt và thanh toán bằng tiền mặt trở thành hình thái chính của tiền tệ và thanh toán. Tiền tệ từ tín dụng có thể được ghi trực tiếp vào tài khoản tiền gửi của người vay mà không cần cung cấp tiền mặt. Sau khi xác thực tính xác thực của tài khoản tiền gửi, có thể trực tiếp trừ số tiền cần thanh toán từ tài khoản theo chỉ thị của chủ sở hữu tài khoản và chuyển vào tài khoản tiền gửi của người nhận. Điều này đã giảm đáng kể quy mô và chi phí trong các khía cạnh như in ấn, phát hành, thu chi và bảo quản tiền mặt, đồng thời làm cho việc thu chi tiền tệ có căn cứ rõ ràng, hiệu quả tăng cường giám sát tính hợp pháp của việc thu chi tiền tệ. Do đó, tiền gửi (tài khoản) trở thành hình thái mới của tiền tệ, tổng lượng tiền tệ biểu hiện dưới dạng "tiền mặt lưu thông + tiền gửi của các chủ thể xã hội tại ngân hàng". Hiện nay, việc phát hành tiền mặt không còn là kênh chính để phát hành tiền tệ, chỉ khi người gửi tiền cần tiền mặt thì mới cần đổi tiền gửi ra tiền mặt. Và việc thanh toán chuyển khoản tiền gửi cũng đang được cải tiến theo sự tiến bộ của công nghệ liên quan, từ chứng từ giấy và thao tác thủ công phát triển đến xử lý trực tuyến bằng chứng từ điện tử, sau đó phát triển đến xử lý thông minh trên mạng tiền tệ kỹ thuật số.
Thứ tư, hệ thống quản lý tiền tệ đã có những thay đổi sâu sắc. Ví dụ, để ngăn chặn toàn xã hội chỉ có một ngân hàng và tất cả việc phân phối tín dụng không có hạn chế thanh khoản của thanh toán liên ngân hàng, rất dễ tạo ra việc phát hành quá mức tiền tệ và đe dọa an ninh của toàn bộ hệ thống tiền tệ, cần phải chia các tổ chức phân phối tiền tệ thành ngân hàng trung ương và các ngân hàng thương mại và các tổ chức chuyển phát tín dụng khác để quản lý riêng, ngân hàng trung ương không xử lý việc cung cấp tín dụng và các dịch vụ tài chính khác cho các doanh nghiệp, hộ gia đình, chính phủ và các thực thể xã hội khác, nhưng chủ yếu chịu trách nhiệm quản lý tiền mặt và kiểm soát tổng hợp tiền tệ (giám sát thay đổi tiền tệ và thực hiện các điều chỉnh chính sách tiền tệ phản chu kỳ cần thiết, Hoạt động như một người cho vay cuối cùng để điều tiết thanh khoản thị trường và duy trì sự ổn định của hệ thống tiền tệ và tài chính); Các ngân hàng thương mại và các tổ chức cung cấp tín dụng khác xử lý hoạt động kinh doanh tài chính cho các thực thể xã hội, nhưng nếu nguồn cung tín dụng quá mức gây ra khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng hoặc thậm chí mất khả năng thanh toán, nó cần phải thực hiện tái tổ chức phá sản hoặc được ngân hàng trung ương tiếp quản. Các ngân hàng thương mại phải có nhiều hạn chế cạnh tranh và thanh khoản đối với thanh toán liên ngân hàng, không chỉ một.
Trong bối cảnh tín dụng chủ yếu được phát hành bởi các ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng khác, ngân hàng trung ương không còn là chủ thể phát hành tiền tệ, mà các ngân hàng thương mại và các tổ chức phát hành tín dụng mới thực sự là chủ thể phát hành tiền tệ, ngân hàng trung ương chuyển sang vai trò là chủ thể phát hành tiền tệ cơ bản và quản lý tổng lượng tiền tệ.
Tiền tệ tín dụng đã hoàn toàn vượt qua sự ràng buộc của "ma thuật thiếu hụt", nhưng trong thực tế, đã xuất hiện ngày càng nghiêm trọng các vấn đề như phát hành tiền tệ quá mức, lạm phát và khủng hoảng tài chính. Tuy nhiên, đây không phải là vấn đề của chính tiền tệ tín dụng, mà là do nhận thức của con người về tiền tệ tín dụng rất thiếu sót (về cơ bản vẫn dừng lại ở giai đoạn tiền giấy dựa trên kim loại), và sự sai lệch nghiêm trọng trong quản lý gây ra. Hiện tại vẫn đang suy nghĩ về việc quay trở lại chế độ tiền tệ dựa trên kim loại, hoặc tìm kiếm lại điểm neo cho tiền tệ, đều là sự coi thường hoặc hiểu lầm về bản chất và logic phát triển của tiền tệ, là sự lùi bước chứ không phải tiến bộ, và sẽ không thể thành công**!**
Đồng thời, như một loại tiền tệ tín dụng, về mặt lý thuyết, miễn là tổng số tiền và giá trị tổng thể của sự giàu có có thể tương ứng, sự ổn định cơ bản của giá trị tiền tệ và tín dụng tốt của tiền tệ có thể được duy trì, trên thực tế, không cần bất kỳ khoản dự trữ nào (bao gồm vàng, Bitcoin, v.v.) làm hỗ trợ. Ngay cả trong trường hợp của Hoa Kỳ, mặc dù có hơn 8.100 tấn dự trữ vàng, nó vẫn không thay đổi nhiều kể từ khi từ bỏ tiêu chuẩn vàng vào năm 1971, trong khi tổng số tiền tệ bằng đô la Mỹ vẫn tiếp tục tăng, đặc biệt là sau năm 2001, khi nó đã tăng nhanh lên hơn 9 nghìn tỷ đô la hiện nay, và trên thực tế đã mất đi sự hỗ trợ của dự trữ vàng.
Bitcoin chỉ có thể là tài sản chứ không phải là tiền tệ thực sự
Bitcoin về mặt kỹ thuật sử dụng các công nghệ blockchain như mã hóa tiên tiến và sổ cái phân tán, nhưng ở cấp độ tiền tệ, nó rất bắt chước nguyên tắc vàng (vàng như một loại tiền tệ hoặc tiêu chuẩn tiền tệ, rộng nhất, dài nhất và có ảnh hưởng nhất trên thế giới): trữ lượng vàng tự nhiên bị hạn chế (nhưng trữ lượng thực tế vẫn chưa chắc chắn) và bạn càng nhìn sâu vào nó, việc khai thác càng khó khăn hơn và nếu bạn không tính đến các yếu tố như tiến bộ công nghệ, có vẻ như sản lượng mới sẽ thấp hơn trong tương lai, cho đến khi nó cạn kiệt hoàn toàn. Do đó, Bitcoin tạo ra một khối dữ liệu cứ sau 10 phút hoặc lâu hơn, với 50 bitcoin mỗi khối được hệ thống phân bổ trong bốn năm đầu tiên (thuộc sở hữu của người đầu tiên có được giá trị tiêu chuẩn duy nhất của mỗi khối thông qua tính toán), giảm một nửa xuống còn 25 khối trong bốn năm thứ hai, v.v., với tổng số 21 triệu vào năm 2140. Kết quả là, tổng số tiền và sự gia tăng mới theo từng giai đoạn của bitcoin bị khóa hoàn toàn bởi hệ thống và không được phép điều chỉnh nhân tạo, và sự kiểm soát của nó nghiêm ngặt hơn vàng, và nếu nó được sử dụng làm tiền tệ, nó thậm chí còn không thể đáp ứng nhu cầu tăng trưởng không giới hạn về giá trị của sự giàu có có thể giao dịch. Trong trường hợp vàng đã rút hoàn toàn khỏi giai đoạn tiền tệ, Bitcoin, vốn bắt chước vàng cao, khó có thể trở thành một loại tiền tệ thực sự. Giá của Bitcoin cũng cần được thể hiện bằng tiền tệ có chủ quyền, và rất khó để sử dụng Bitcoin làm mệnh giá và tiền tệ thanh toán bù trừ cho các giao dịch trao đổi. Vào ngày 18 tháng 6 năm 2021, El Salvador đã lập pháp để cung cấp cho bitcoin trạng thái đấu thầu hợp pháp trong biên giới của mình, nhưng hiệu quả hoạt động thực tế không thỏa đáng, nhưng mang lại nhiều vấn đề mới, bị ngày càng nhiều người phản đối và đến ngày 30 tháng 1 năm 2025, luật pháp phải được sửa đổi để không còn sử dụng bitcoin làm đấu thầu hợp pháp.
Bitcoin không phải là một loại tiền tệ, không có nghĩa là nó không có giá trị, giống như vàng sau khi rút khỏi giai đoạn tiền tệ, nó vẫn tồn tại như một kim loại quý, và có giao dịch giao ngay, kỳ hạn, tương lai và nhiều loại giao dịch phái sinh, giá của nó so với đấu thầu hợp pháp, thường duy trì xu hướng tăng giá trong một thời gian dài, trở thành một tài sản trú ẩn an toàn quan trọng. Là một tài sản kỹ thuật số mới hoặc tài sản tiền điện tử được tạo ra bởi ứng dụng blockchain và các công nghệ khác, miễn là nó có thể được sử dụng trong các kịch bản ứng dụng và được tin cậy rộng rãi, nó cũng có thể có giao dịch giao ngay, chuyển tiếp, tương lai và nhiều giao dịch phái sinh, và nó có thể xuyên biên giới, trực tuyến, giao dịch liên tục 24 giờ và giá của nó so với tiền tệ fiat cũng có thể có nhiều chỗ để tăng hơn vàng. Tuy nhiên, Bitcoin như một tài sản kỹ thuật số chuỗi thuần túy, blockchain Bitcoin là một hệ thống mạng khép kín (chỉ "đào" tiền xu và chuyển giao ngang hàng nội bộ chuỗi và các chức năng xác minh và ghi chép phân tán, tách biệt cao với thế giới thực, rất khó để giải quyết các điểm đau của thế giới thực), bảo mật tương đối đảm bảo, nhưng hiệu quả hoạt động tổng thể rất thấp, chi phí vận hành ngày càng cao và nó chủ yếu được sử dụng trong vùng xám trốn tránh giám sát, nếu nó không được hỗ trợ bởi chủ quyền quốc gia hoặc thậm chí được giám sát chặt chẽ, Không gian cho ứng dụng của nó rất hạn chế. Nếu không có đủ niềm tin và đầu tư vốn tiếp theo, giá của nó sẽ giảm mạnh hoặc thậm chí vô giá trị. Xét về rủi ro đầu tư, Bitcoin vượt xa vàng và hoàn toàn không phải là "vàng giấy". Do sự biến động cao và sự không chắc chắn lâu dài của giá Bitcoin, rất nguy hiểm khi sử dụng Bitcoin làm dự trữ tiền tệ! **
Bitcoin như một hệ thống mạng cao độ khép kín (vượt biên giới) có thể được coi là nền tảng trung tâm cho việc chuyển tiền xuyên biên giới của các đồng tiền chủ quyền quốc gia (thay thế SWIFT) không? Đây确 là một vấn đề cần được thảo luận kỹ lưỡng.
Hệ thống mạng blockchain Bitcoin, kể từ khi chính thức hoạt động vào đầu năm 2009, đã có hơn 15 năm lịch sử và vẫn duy trì hoạt động an toàn, và so với hệ thống hoạt động tiền tệ có chủ quyền quốc gia, nó có những ưu điểm độc đáo là hoạt động xuyên biên giới, trực tuyến và 24 giờ. Nhưng vấn đề là, điều này đòi hỏi hệ thống vận hành tiền tệ có chủ quyền của mỗi quốc gia phải được kết nối với hệ thống Bitcoin, và để giải quyết vấn đề bitcoin và trao đổi tiền tệ có chủ quyền giữa người gửi tiền và người chuyển tiền (hiện cần được kết nối với một nền tảng giao dịch độc lập, và cũng có một stablecoin được liên kết với đồng tiền có chủ quyền như một trung gian ở giữa) và kiểm soát rủi ro tỷ giá hối đoái; Cần thêm nội dung và định dạng tin nhắn được tiêu chuẩn hóa toàn cầu tương tự như SWIFT trong mô tả chuyển tiền Bitcoin để đáp ứng nhu cầu kết hợp thanh toán bù trừ tiền tệ có chủ quyền với các giao dịch cơ bản; Tốc độ chuyển Bitcoin cần được cải thiện rất nhiều (tốc độ hiện tại chỉ có một chục giao dịch mỗi giây đơn giản là không đủ để đáp ứng nhu cầu). ** Từ những khía cạnh này, vẫn còn những trở ngại bên trong và bên ngoài khó giải quyết để Bitcoin trở thành một nền tảng trung tâm để chuyển tiền xuyên biên giới các loại tiền tệ có chủ quyền của các quốc gia khác nhau **.
Ngay cả khi mạng lưới Bitcoin có thể trở thành nền tảng trung tâm cho việc chuyển tiền xuyên biên giới của tiền tệ chủ quyền, nó vẫn chỉ là một loại trung gian tương tự như SWIFT, Bitcoin vẫn sẽ không trở thành tiền tệ thực sự. Do đó, nói một cách chính xác, Bitcoin và các loại khác chỉ có thể được gọi là "tài sản kỹ thuật số" hoặc "tài sản mã hóa".
Stablecoin chỉ có thể là token gắn liền với tiền tệ
Các đồng stablecoin như USDT, USDC thực chất là token của các loại tiền tệ mà chúng được gắn kết. Chúng được hình thành như một phương tiện và hệ thống trung gian trong bối cảnh chấp nhận tính hợp pháp của các tài sản crypto như Bitcoin và cho phép giao dịch xuyên quốc gia 24 giờ trên mạng, nhưng hệ thống tiền tệ chủ quyền hiện tại lại khó đáp ứng các yêu cầu này. Vì vậy, sự xuất hiện của stablecoin là hợp lý.
Là token của tiền tệ chủ quyền, không thể trở thành sản phẩm phi tập trung (tránh sự quản lý) như Bitcoin, phải được quản lý chặt chẽ bởi cơ quan tiền tệ và hệ thống quản lý, bao gồm việc dự trữ token phải đầy đủ và được quản lý bởi các tổ chức được công nhận bởi quản lý; chỉ được sử dụng trong phạm vi được cấp phép bởi quản lý, không thể lưu thông không giới hạn (nếu không sẽ gây ra mối đe dọa cho tiền tệ được gắn kết); token không thể cung cấp tín dụng, không được tạo ra các token mới từ tài sản dự trữ; giao dịch token (bao gồm giao dịch phái sinh) phải được quản lý tài chính đầy đủ.
Hiện tại, vấn đề là sự xuất hiện và hoạt động của stablecoin, giống như Bitcoin, thuộc về những điều mới mẻ. Hiện tại, các quy định và luật pháp liên quan chưa được hoàn thiện và chặt chẽ, việc giao dịch stablecoin nhanh chóng mở rộng sang nhiều loại sản phẩm phái sinh, rủi ro là rất lớn.
Tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương nên là số hóa của tiền tệ chủ quyền
Hệ thống Ethereum được ra mắt vào năm 2013 và đã thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của ICO tiền điện tử, làm tăng nhanh giá Bitcoin và Ethereum. Các tuyên bố rằng blockchain sẽ trở thành máy tin cậy, internet giá trị, tiền điện tử sẽ lật đổ tiền tệ chủ quyền, và tài chính internet sẽ lật đổ tài chính truyền thống đã gây ra chấn động lớn trong cộng đồng quốc tế. Cách đối phó với tác động của tiền điện tử cũng đã trở thành một điểm nhấn mới được chú ý trong cuộc họp G20 về tài chính và thống đốc ngân hàng trung ương năm 2013, nhiều thống đốc ngân hàng trung ương cho rằng cần phải đẩy nhanh việc phát triển "Tiền tệ số của ngân hàng trung ương (CBDC)". Sau đó, nhiều ngân hàng trung ương của các quốc gia (bao gồm cả Trung Quốc) đã bắt đầu thúc đẩy nghiên cứu về CBDC.
Tuy nhiên, do CBDC đã được đề xuất vội vàng dưới tác động của Bitcoin, Ether, v.v., không có sự chuẩn bị trong giai đoạn đầu và không có câu trả lời rõ ràng cho các câu hỏi cơ bản nhất như mối quan hệ giữa nó và tiền tệ có chủ quyền hiện tại và hệ thống tài chính, và liệu nó có thể được xây dựng bằng công nghệ blockchain hay không. **Kể từ năm 2017, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã đề xuất phát triển đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và nó được định vị là tiền mặt trong lưu thông (M0), vẫn sẽ triển khai hệ điều hành kép **. Tuy nhiên, loại nhân dân tệ kỹ thuật số này chỉ giới hạn ở M0 và bắt chước cao việc quản lý tiền mặt, vì vậy nó không thể được tạo ra thông qua tín dụng (bao gồm cả việc ngân hàng trung ương không thể sử dụng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số để đặt tiền tệ cơ sở), trao đổi miễn phí và tiền gửi ví nhân dân tệ kỹ thuật số không chịu lãi, v.v., điều này cản trở nghiêm trọng việc kết tủa và ứng dụng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, kể từ khi bắt đầu nghiên cứu và phát triển vào năm 2014, đã hơn 10 năm, khi nó có thể được chính thức ra mắt, vẫn chưa có thời gian biểu rõ ràng. Và Trump, tổng thống mới đắc cử của Hoa Kỳ, đã nói rõ rằng ông sẽ không thúc đẩy sự phát triển của đồng đô la kỹ thuật số.
Trên thực tế, tiền tệ kỹ thuật số Nhân dân tệ là sự số hóa toàn diện của Nhân dân tệ, chứ không chỉ là số hóa tiền mặt Nhân dân tệ. Cách gọi "tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương" bản thân đã không chính xác, vì tiền tệ tín dụng không còn là tín dụng hoặc nợ của ngân hàng trung ương, không còn là tiền tệ của ngân hàng trung ương, mà là tín dụng quốc gia, là tiền tệ chủ quyền của quốc gia hoặc tiền tệ hợp pháp. Đồng thời, tiền tệ không còn chỉ đơn thuần là tiền mặt, mà ngày càng nhiều là tiền gửi (bao gồm cả ví điện tử). Ngay cả khi ngân hàng trung ương phát hành tiền tệ cơ bản, cũng không chỉ có tiền mặt, mà phần lớn cũng được ghi vào tài khoản tiền gửi của bên vay theo hình thức tín dụng. Vì vậy, việc định vị tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương ở M0 bản thân đã là một sự nhận thức không chính xác về tiền tệ tín dụng, và sự định vị này chắc chắn sẽ dẫn đến việc đầu tư và sản xuất của tiền tệ kỹ thuật số Nhân dân tệ bị sai lệch nghiêm trọng, và rất khó để triển khai thực tế.
Theo đó, "tiền tệ số của ngân hàng trung ương" nên được gọi là "tiền tệ số chủ quyền", cần thúc đẩy việc vận hành số hóa toàn diện của tiền tệ chủ quyền, và nhanh chóng thay thế hệ thống vận hành tiền tệ chủ quyền hiện tại, thay vì chỉ thúc đẩy số hóa tiền mặt và duy trì lâu dài việc tồn tại song song của hai hệ thống tiền tệ.
Là một loại tiền tệ số chủ quyền, không thể hoàn toàn mượn hệ thống blockchain của Bitcoin hoặc Ethereum để xây dựng hệ thống tiền tệ phi tập trung, mà phải là một hệ thống tiền tệ tập trung đáp ứng nhu cầu quản lý chủ quyền quốc gia. Trong đó, xét đến stablecoin (thực chất là token gắn với tiền tệ) đã được ra mắt và hoạt động được 10 năm, ngày càng hoàn thiện và ổn định, một con đường có thể lựa chọn có thể là mượn công nghệ stablecoin để cải cách tiền tệ chủ quyền, giúp tiền tệ số chủ quyền có thể nhanh chóng được ra mắt và thay thế stablecoin (không còn cần token chuyên biệt).
Tóm lại, so với Bitcoin, stablecoin và tiền tệ số chủ quyền, còn cần phải nắm vững bản chất "tiền tệ" và logic phát triển, đặc biệt là nắm vững tiền tệ tín dụng, để cẩn thận suy xét và định nghĩa chính xác, nếu không, rất dễ làm mờ khái niệm dẫn đến sai lầm quản lý nghiêm trọng.