Cuối năm 2024, Công ty TNHH Công nghệ Điện tử Tâm Huệ Bờ Trái Thượng Hải đã phát hành dự án RWA nông nghiệp đầu tiên tại đất liền - "Nho Malu RWA", và hoàn thành vòng gọi vốn 10 triệu nhân dân tệ. "Nho Malu" như một phát súng đầu tiên trong RWA tại đất liền, đã khiến nhiều doanh nghiệp đang theo dõi thấy được khả năng RWA từ "khái niệm" đến "triển khai".
Đội ngũ Crypto Salad gần đây đã nghiên cứu cách xử lý các dự án RWA, trước đây chúng tôi đã phát hiện ra rằng mọi người đều rất tò mò:
"Sản phẩm 'Nho Ma Lộ' thực sự là gì? Chúng ta nên mua như thế nào? Có giá trị mua không?
Sản phẩm "Nho Ma Lục" có thể lưu thông trên thị trường thứ cấp không? Tình hình giao dịch như thế nào?
Dự án "Nho Ma Lục RWA" được thực hiện như thế nào? Cơ sở hạ tầng của nó là gì?
Dưới ranh giới pháp lý cấm trao đổi tiền ảo và phát hành token ở đại lục, con đường tuân thủ của "Nho Malu" là gì?
Dự án "Nho Mã Lục" có điều gì đáng tham khảo đối với tôi không?
Để hiểu rõ hơn về đặc điểm của dự án "Nho Malu RWA", nhóm bạn của Crypto Salad đã quyết định tự mình mua và chuyển nhượng tài sản kỹ thuật số của nho Malu, thông qua cuộc khảo sát từ góc độ người tiêu dùng để giới thiệu cho mọi người về chi tiết và điểm đổi mới của sản phẩm này. Nếu nội dung của bài viết này có sự sai lệch với tình hình thực tế của dự án, xin vui lòng chỉ ra.
Một, từ nho đến NFT, dự án này thực sự đang bán cái gì?
1. Đây rốt cuộc là sản phẩm gì?
Mạt lục nho · Tài sản số nông nghiệp ra mắt chính thức bởi Công ty Cổ phần Công nghệ Dữ liệu Tả Ngạn Tín Huệ (Thượng Hải) vào ngày 25 tháng 11 năm 2024, người dùng chỉ có thể thực hiện mua và bán trên nền tảng giao dịch tài sản số của Sở Giao dịch Dữ liệu Thượng Hải.
(Hình trên là thông tin sản phẩm cơ bản của tài sản số nho Malu)
Dự án đã được bán hết ngay sau khi ra mắt nên hiện chỉ còn thị trường thứ cấp. Theo quan sát của chúng tôi, giá tài sản kỹ thuật số nho Malu trên thị trường giao dịch thứ cấp dao động từ 500 đến 5.500 nhân dân tệ, cho thấy xu hướng phân cực, nhưng phạm vi giá chính là khoảng 1.000 nhân dân tệ. Tuy nhiên, khi chúng tôi xem xét dữ liệu giao dịch gần đây, chúng tôi thấy rằng giá giao dịch gần đây tập trung vào khoảng 600 nhân dân tệ. So với giá thị trường ban đầu là 99 nhân dân tệ, giá giao dịch ở giai đoạn này thực sự đã đạt được một không gian cao cấp nhất định, nhưng từ góc độ năng động, vẫn có thể cảm nhận rõ ràng rằng sự phổ biến của tài sản kỹ thuật số nho Malu đã giảm dần, và đỉnh điểm của đầu cơ điên rồ đã biến mất mãi mãi, thay vào đó là đánh giá giá trị thận trọng hơn.
(Hình trên là tình hình bán hàng của tài sản số Malu Grapes trên thị trường giao dịch số)
Trong quá trình giao dịch tài sản số của nho Malu, chúng tôi cũng nhận thấy rằng bên dự án đã đặt ra giới hạn rõ ràng về thời gian giao dịch: Sau ngày 8 tháng 12 năm 2025, tài sản số sẽ không thể lưu thông, chỉ cho phép người nắm giữ có một năm để giao dịch. Chúng tôi không tìm thấy câu trả lời tương ứng cho lý do tại sao lại phải đặt thời gian đếm ngược cho giao dịch. Nhưng có thể dự đoán rằng, trước khi hết thời hạn một năm, chắc chắn sẽ xuất hiện tình huống người nắm giữ tập trung bán tháo, lúc đó giá trị của tài sản số sẽ phải đối mặt với sự biến động lớn trên thị trường.
Ngoài ra, khi quyền lợi vật chất được đổi thành công, tài sản kỹ thuật số sẽ bị bên dự án hủy bỏ, không thể tiếp tục lưu thông trên thị trường giao dịch, nhưng người nắm giữ vẫn có quyền sử dụng không gian tương tác "Ma Lộ Tinh Cầu". Trong quá trình mua, chúng tôi đã cố gắng tìm kiếm các điều khoản trách nhiệm rõ ràng hơn, và muốn biết quyền lợi của người nắm giữ sẽ được đảm bảo như thế nào sau khi tài sản kỹ thuật số bị "tiêu hủy". Thậm chí, chúng ta có thể tự tin giả định rằng nếu có sự kiện bất khả kháng hoặc sự cố xảy ra, chẳng hạn như vườn nho bị cháy, dẫn đến việc không thể đổi quyền lợi vật chất, thì bên dự án sẽ bồi thường như thế nào? Nhưng hiện tại chúng tôi vẫn chưa nhận được câu trả lời rõ ràng từ các kênh công khai và quy trình mua.
Tóm lại, giá của mỗi tài sản số do bên phát hành khác nhau, và kết hợp với các đặc điểm cốt lõi như không thể chia tách, dấu hiệu duy nhất trên chuỗi, chúng ta có thể xác định rằng tài sản số do bên phát hành thực chất là một loại tài sản số không đồng nhất (NFT). Phân tích chi tiết về điểm này có thể được tìm thấy ở chương ba của bài viết.
2.Các chủ sở hữu có thể nhận được quyền lợi gì? Quyền lợi đến từ đâu?
Đặc điểm của dự án RWA là liên kết giá trị của tài sản cơ bản với token. Nói cách khác, quyền lợi của người nắm giữ token thường trực tiếp xuất phát từ tài sản cơ bản, dự án RWA của nho Malu cũng không ngoại lệ.
Tài sản nền tảng của dự án RWA Nho Malu là sự tích hợp giữa nông sản và dữ liệu sản xuất nông sản. Trong đó, nông sản được cung cấp bởi hợp tác xã nho Malu chuyên nghiệp; dữ liệu sản xuất nông sản chủ yếu bao gồm các loại dữ liệu trong quá trình sản xuất nho, chẳng hạn như dữ liệu sản xuất thông tin hộ nông dân ở khu vực trồng nho, dữ liệu môi trường, dữ liệu thu thập, dữ liệu giám sát cũng như dữ liệu phi cấu trúc trong quá trình phát triển nho.
Theo giới thiệu sản phẩm của tài sản số Malu Grapes, người dùng mua tài sản số có thể nhận được một bộ quyền lợi dựa trên việc ánh xạ tài sản cơ sở, bao gồm một quyền lợi cơ bản và một quyền lợi phát triển.
Quyền lợi cơ bản là một thẻ đổi nho trị giá từ 200-300 nhân dân tệ do Hợp tác xã Nho Malu cung cấp.
Quyền lợi phát triển là quyền tham gia vào không gian tương tác nông nghiệp "Hành tinh Ma Lộ".
Ngoài ra, nhóm dự án còn cung cấp một quyền lợi bất ngờ giống như "airdrop" cho 50 người mua có số tiền giao dịch cao nhất trong thời gian quy định, nội dung quyền lợi là một thẻ nhận hàng nho Malu.
(Hình trên là biểu đồ quyền sở hữu tài sản số của nho Malu)
Bằng cách phân tích mối quan hệ tương ứng giữa tài sản cơ sở và quyền lợi của người dùng, chúng tôi phát hiện rằng giá trị tài sản vật chất của dự án RWA nho Malu tương đối cố định, vì vậy tiềm năng tăng giá của nó cũng khá hạn chế, thực sự có giá trị gia tăng lớn hơn chính là "gói dữ liệu sản xuất nông nghiệp" này.
Thông qua trải nghiệm thực tế của chúng tôi, người dùng có thể theo dõi tình trạng sinh trưởng của nho trong vườn nho Ma Lục trên không gian tương tác "Ma Lục Tinh Cầu". Người dùng có thể gieo trồng, thu hoạch thông qua các trò chơi nhỏ và bán nho, số vàng thu được từ giao dịch sẽ tự động chuyển đổi thành điểm trên nền tảng cao sáng thu nhận. Điểm có thể được đổi lấy phần thưởng vật chất do nhà dự án cung cấp sau ngày 9 tháng 12 năm 2025. Crypto Salad đã thử trồng nho ảo của riêng mình, chỉ cần chờ 24 giờ để thu hoạch trái cây và đổi lấy vàng. Nhưng thật tiếc, chúng tôi vẫn không thể mở video giám sát thành công, không biết có bạn nào đã mở thành công không để chia sẻ.
（Trái: Bảng xếp hạng số lượng giao dịch tài sản số; Giữa: Trồng nho ảo; Phải: Bảng xếp hạng đồng tiền vàng）
Nhưng nếu dựa vào tiêu chuẩn của các sản phẩm tài chính để đánh giá, nền tảng này vẫn tồn tại sự thiếu hụt giá trị rõ rệt. Thứ nhất, hệ thống điểm không có mối liên kết rõ ràng với cơ chế lợi nhuận nội tại của tài sản số, tài sản số mà người dùng nắm giữ không thể gia tăng giá trị thông qua việc đổi điểm, quyền lợi của họ bị giới hạn chặt chẽ trong phạm vi "phần thưởng tiêu dùng". Thứ hai, các thao tác mà người dùng có thể thực hiện trên nền tảng số khá hạn chế, việc trồng nho trong không gian ảo không có nghĩa là trong thế giới thực cũng có một hạt giống nho được gieo xuống. Chức năng tương tác của nền tảng bị giới hạn ở các thao tác đơn lẻ, dường như không có cảnh tạo ra giá trị hai chiều giữa người dùng và tài sản vật chất.
Nhìn như vậy, dữ liệu sản xuất nông nghiệp mà bên dự án thu thập có liên quan khá hạn chế đến không gian tương tác "Ma Lục Tinh Cầu". Theo thông tin được công bố công khai trên trang web của bên cung cấp dịch vụ kỹ thuật cho dự án, những dữ liệu này sẽ chủ yếu được sử dụng cho các tình huống ứng dụng như truy xuất nguồn gốc nho, cho vay ngân hàng, bảo hiểm cây trồng, v.v. Vậy chúng tôi khá tò mò:
Đối với những người sở hữu tài sản số cá nhân, dữ liệu mà các nhà phát triển thu thập thực sự có giá trị và tác dụng gì?
Ngoài ra, nhóm dự án chưa công bố phương pháp đánh giá cụ thể giá trị tài sản dữ liệu hoặc báo cáo chứng nhận từ bên thứ ba, vậy chúng ta nên xác định giá trị thực tế của gói tài sản dữ liệu như thế nào?
Đồng thời, trong phân tích hiện tại về nội dung quyền lợi, chúng tôi cũng tạm thời chưa thấy một con đường rõ ràng nào chứng minh rằng người nắm giữ có thể nhận được cổ tức từ lợi nhuận tài sản kỹ thuật số. Vậy thì, giá trị tài sản tăng lên từ khoản tài chính được hoàn lại cho người nắm giữ bằng cách nào?
Chúng tôi tạm thời không tìm thấy giải thích hợp lý cho những câu hỏi này qua các kênh công khai. Có thể, khi dự án tiếp tục phát triển, sẽ xuất hiện thêm tài liệu và thông tin để giải đáp những nghi ngờ của chúng tôi.
3. Nhóm dự án đã thu được gì từ quá trình này?
Nói xong về quyền lợi của chúng ta với tư cách là người nắm giữ, chúng ta hãy nói về lợi ích mà dự án này mang lại cho phía dự án. Các doanh nghiệp thử nghiệm RWA, mọi người chỉ muốn thông qua việc phát hành token để đạt được một loạt lợi ích, bao gồm cả việc huy động vốn, nhằm gia tăng giá trị cho tài sản cơ sở cũng như bản thân doanh nghiệp.
Chúng ta cũng có thể rút ra một con đường giá trị rõ ràng từ dự án nho Malu:
Các nhà phát triển dự án đã sử dụng quyền lợi từ airdrop, cùng với hiệu ứng "hộp mù" được tạo ra từ việc phát tán ngẫu nhiên các phiên bản cơ bản và hiếm, để khuyến khích người dùng mua nhiều tài sản kỹ thuật số hơn, từ đó huy động được khoản tài chính này. Các nhà phát triển dự án cho biết, khoản tài chính thu được sẽ được sử dụng để xây dựng cơ sở hạ tầng thông minh cho khu vực trồng nho Malu và nâng cấp cải tạo cơ sở hạ tầng.
Trong khi đó, bên dự án "Zuo'an Xinhui" với tư cách là một công ty cung cấp dịch vụ thu thập dữ liệu nông nghiệp, khi ngày càng nhiều người dùng tham gia nền tảng số "Maluxingqiu", dịch vụ số của bên dự án cũng có thể gia tăng giá trị. Trên cơ sở này, nhờ vào hiệu ứng quảng cáo, đã mở rộng ảnh hưởng của bên dự án. Bên dự án đã thành công trong việc nâng cấp kể chuyện thương hiệu thông qua thực hành RWA, như một trường hợp RWA nông nghiệp đầu tiên trong nước, đã tạo ra hiệu ứng chuẩn mực trong ngành. Con đường này có thể nói là một mũi tên trúng ba đích, vừa có được vốn đầu tư, vừa hoàn trả cho bên dự án, lại còn hỗ trợ tài sản nông nghiệp truyền thống.
4. Công nghệ nào là nền tảng cho việc đưa tài sản lên chuỗi?
Theo thông tin từ thông cáo chính thức và các báo cáo truyền thông, chúng tôi đã biết rằng tài sản số nho Malu đã thành công được đưa lên chuỗi, dựa trên một hệ sinh thái công nghệ blockchain hoàn chỉnh.
Trước đó đã đề cập rằng dự án bên trái là một công ty chuyên cung cấp dịch vụ thu thập dữ liệu. Kết hợp với thông tin công khai trên mạng, chúng ta có thể tóm tắt rằng dự án này thông qua việc triển khai công nghệ IoT để thu thập dữ liệu về sự phát triển thực tế của nho, sau đó thông qua nền tảng SwiftLink tự phát triển của bên trái để tích hợp thông tin dữ liệu, đã áp dụng công nghệ "đa chuỗi đồng trục AMC" và "vỏ tài sản dữ liệu DAS" để xử lý cấu trúc, tạo thành gói tài sản kỹ thuật số có thể giao dịch.
Từ góc độ tuân thủ kỹ thuật, chúng ta có thể thấy rằng các bên dự án đã tuân thủ nghiêm ngặt khung quy định hiện hành: Tất cả dữ liệu hoạt động trên chuỗi đều được đồng bộ và lưu trữ trên nền tảng chứng thực dữ liệu "Pujao Shulian" do Tập đoàn Dữ liệu Thượng Hải dẫn đầu xây dựng, nhằm đảm bảo tính xác thực của dữ liệu.
Mặc dù hiện tại có rất ít thông tin chi tiết được công khai về nền tảng SwiftLink cũng như các công nghệ cốt lõi như "đa chuỗi đồng hành AMC", nhưng không thể phủ nhận rằng nó đã thực hiện việc đưa dữ liệu sản xuất nông nghiệp lên chuỗi, và dữ liệu cũng đã được chứng thực tại Sở giao dịch dữ liệu Thượng Hải. Dựa trên bối cảnh sở hữu nhà nước của Sở giao dịch dữ liệu Thượng Hải, chúng tôi tin rằng công nghệ hiện có đã có thể cung cấp bảo đảm công nghệ đáng tin cậy cho việc đưa dữ liệu dự án RWA lên chuỗi.
Hai, gọi vốn 10 triệu, Ma Lộu Nho đã làm như thế nào?
Dự án RWA của nho Ma Lộ có thể thành công trong việc huy động vốn trước hết là nhờ vào việc họ đã thiết kế một con đường tuân thủ hoàn hảo.
Chúng tôi nhận thấy rằng, vào ngày 31 tháng 10 năm 2023, Công ty TNHH Công nghệ điện tử Tả Ngạn Tín Huệ Thượng Hải và Công ty TNHH Quản lý đầu tư Tả Ngạn Thượng Hải đã đầu tư 10 triệu nhân dân tệ cho bên dự án Tả Ngạn Tín Huệ (Thượng Hải) Công ty Cổ phần Công nghệ Dữ liệu, biến nó thành phương tiện đặc biệt của dự án (SPV), tách biệt gói tài sản dữ liệu nho Malu với các hoạt động khác của Tả Ngạn Tín Huệ.
Trong khi đó, công ty SPV là chủ thể tài chính, hành vi tài chính chỉ liên quan đến doanh nghiệp của chính nó, không có mối liên hệ rõ ràng với việc bán tài sản số, tránh được rủi ro bị coi là "chứng khoán hóa". Hơn nữa, 100% cổ phần của bên dự án được ủy thác cho Trung tâm Đăng ký và Lưu ký Cổ phần Thượng Hải, và được lưu trữ chứng nhận trên nền tảng "Cổ dễ Chain".
"Cổ 易链" là nền tảng chứng thực blockchain được phát triển độc lập bởi Sở Giao dịch Dữ liệu Thượng Hải, tập trung cung cấp dịch vụ xác nhận và chứng thực số hóa cho quyền sở hữu, tài sản dữ liệu và các lĩnh vực khác. Mục tiêu cốt lõi của nó là thông qua công nghệ blockchain, chuyển đổi các tài sản vật chất (như quyền sở hữu) trong thị trường tài chính truyền thống thành các chứng chỉ số trên chuỗi có thể xác minh và không thể bị giả mạo. Nói một cách đơn giản, đây là một nền tảng để thực hiện việc đưa quyền sở hữu vào chuỗi dưới dạng token.
(Hình trên là sơ đồ cấu trúc sở hữu của dự án RWA nho Malu)
Trong quá trình này, chúng ta có thể nhận thấy rằng việc huy động vốn cho dự án nho Malu khác với việc huy động vốn sau khi phát hành token RWA truyền thống.
Trong mô hình tài chính RWA truyền thống, sau khi dự án hoàn thành việc huy động vốn ban đầu thông qua phát hành token, thường cần phải đưa token vào sàn giao dịch để thực hiện lưu thông trên thị trường thứ cấp, sử dụng chênh lệch thanh khoản để thực hiện tái huy động vốn, hình thành con đường "phát hành - niêm yết - tái huy động vốn" điển hình. Trong mô hình này, lưu thông thị trường của token không chỉ cung cấp cho dự án một kênh tài chính liên tục, mà còn có thể liên kết giá trị tài sản cơ sở với động thái của thị trường vốn.
Nhưng nho Maru đã hoàn thành huy động vốn cổ phần 10 triệu nhân dân tệ trước khi phát hành tài sản số. Theo thông tin mà chúng tôi có thể thu thập từ các kênh công cộng hiện tại, nhà dự án chỉ đơn giản là đã ủy thác cổ phần, hoàn thành việc chứng nhận token hóa cổ phần, nhưng chưa bước vào thị trường giao dịch công khai. Có lẽ chính vì lý do này, nhà dự án không cần phải công bố chi tiết huy động vốn, và chúng tôi cũng không thể biết thêm thông tin chi tiết về huy động vốn, chẳng hạn như đối tượng huy động vốn là ai? Tỷ lệ phân bổ cổ phần là bao nhiêu? Khoản tiền mà người dùng mua tài sản số đã chảy vào đâu? Nhà dự án đã làm gì với số tiền này? Đây đều là những câu hỏi cần được giải đáp.
Nhưng dù sao đi nữa, dự án RWA nho Malu không chỉ tuân thủ quy định mà còn thành công trong việc huy động 10 triệu nhân dân tệ vốn cổ phần, điều này chắc chắn mang lại tin tốt cho nhiều doanh nghiệp. Mặc dù dự án chỉ phát hành công khai 2013 tài sản kỹ thuật số, theo giá khởi điểm 99 nhân dân tệ cho mỗi tài sản kỹ thuật số, tổng giá trị mà bên phát hành có thể thu được từ việc bán tài sản kỹ thuật số chưa đến 200.000 nhân dân tệ. Dựa trên tính đặc thù của tài sản nông nghiệp, không gian tăng giá cũng tương đối hạn chế. Nhưng vốn cổ phần mà dự án nhận được lên tới 10 triệu nhân dân tệ, chứng minh đầy đủ rằng lợi ích mà các dự án RWA hiện nay tạo ra có thể cung cấp tài sản và hỗ trợ tích cực cho việc phát triển công nghệ cho các doanh nghiệp.
Ba, Dự án nho Malu khác gì so với RWA ở nước ngoài?
Đội ngũ Crypto Salad trong những năm gần đây đã tập trung vào thị trường Web3, sau khi nghiên cứu sâu về thông tin liên quan đến RWA của nho Malu, chúng tôi nhận thấy rằng dự án RWA của nho Malu thực chất có nhiều điểm khác biệt lớn so với các dự án RWA ở nước ngoài:
1.Tài sản số không phải là token
Như đã đề cập trước đó, tài sản kỹ thuật số do bên dự án phát hành thực chất là một loại sưu tập kỹ thuật số không đồng nhất (NFT), rất khác biệt so với các token RWA phát hành ở nước ngoài. Đặc điểm chính của NFT là mỗi NFT đều có tính duy nhất và không thể chia tách, giá trị của nó được xác định bởi tính độc đáo của các siêu dữ liệu cụ thể, điều này phân biệt rõ ràng với các loại tiền ảo đồng nhất, như Bitcoin, Ethereum. Trong dự án RWA "Mạt Lộ Nho", mỗi tài sản kỹ thuật số sẽ bị cấm lưu thông sau khi được đổi lấy tài sản thực, bản thân nó không có thuộc tính tái giao dịch, tái lưu thông, càng không có chức năng làm phương tiện giá trị có thể hoán đổi.
Dự án RWA của Ma Lu Grapes có sự khác biệt trong việc xác định giá trị token so với các dự án RWA ở nước ngoài. Chúng tôi đã đề cập đến logic phát hành token để huy động vốn của các dự án RWA ở nước ngoài trong phần trước, ở đây chúng tôi sẽ nói rõ hơn về cách token mang lại lợi nhuận cho người nắm giữ.
Trong thực hành RWA chủ yếu ở nước ngoài, những người nắm giữ token thông qua cơ chế xác thực quyền sở hữu thông minh có thể thực sự nhận được quyền sở hữu phân chia đối với tài sản cơ sở hoặc quyền phân phối lợi nhuận cấu trúc. Các bên dự án thường đầu tư hướng tới phát triển và vận hành tài sản cơ sở hoặc cấu trúc danh mục đầu tư đa dạng bằng cách sử dụng vốn huy động từ phát hành token, từ đó đạt được mục tiêu gia tăng giá trị thông qua việc cải thiện hiệu quả vận hành tài sản, tăng trưởng giá trị thị trường và các con đường khác. Trong quá trình này, token được sử dụng như một phương tiện truyền tải giá trị, thông qua các quy tắc phân phối trên chuỗi đã được thiết lập trước, sẽ hoàn trả lợi nhuận phát sinh từ tài sản cơ sở cho những người nắm giữ dưới dạng cổ tức trên chuỗi, giảm phát thông qua việc tiêu hủy token, hoặc mua lại quyền lợi.
(Hình trên là sơ đồ cấu trúc RWA ở nước ngoài)
Nhưng dự án RWA nho马陆 được phát hành dưới dạng NFT, người nắm giữ chỉ nhận được quyền đổi lấy hàng hóa thực (thẻ lấy nho) và đủ điều kiện tham gia nền tảng số (điểm thưởng đổi quà). Giá trị của nó được neo vào thuộc tính tiêu dùng của nông sản và quyền sử dụng dịch vụ dữ liệu, chứ không phải quyền sở hữu tài sản hoặc quyền lợi thu nhập, về bản chất là một thiết kế tuân thủ "phi tài chính hóa".
Nền tảng giao dịch tài sản số tại Thượng Hải cũng đã thực hiện kiểm soát nghiêm ngặt đối với việc khởi xướng và số lượng nắm giữ giao dịch: Người dùng có tỷ lệ nắm giữ vượt quá 5% tổng số tài sản số có thể giao dịch chỉ có thể bán 1 cái trong mỗi lần giao dịch, và phải đợi 5 ngày giao dịch sau khi giao dịch thành công mới có thể tiếp tục bán, cho đến khi số lượng nắm giữ giảm xuống dưới 5%. Bằng cách này, nó hạn chế việc bán tháo số lượng lớn, ngăn chặn sự "thổi phồng điên cuồng" của tài sản số và từ góc độ giảm tính thanh khoản, hạn chế không gian tăng giá của tài sản số.
Tóm lại, người sở hữu tài sản số của nho Malu không thể trực tiếp hưởng lợi từ việc tăng giá của tài sản cơ sở thông qua tài sản số, thực tế họ chỉ sở hữu một thẻ giao hàng nho Malu và một vé vào không gian tương tác số.
Chúng tôi cho rằng, việc thiết kế sản phẩm nho Maru có liên quan mật thiết đến môi trường pháp lý ở Trung Quốc đại lục. Thiết kế kiến trúc RWA phải được gắn rễ trong môi trường pháp lý thực tế. Theo khung quy định hiện hành của quốc gia chúng tôi, các hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền ảo, như phát hành tiền ảo hoặc phát hành token huy động vốn, hiện vẫn được xác định là hoạt động tài chính bất hợp pháp, bị cấm nghiêm ngặt, và người vi phạm có nguy cơ bị truy cứu trách nhiệm hình sự.
Trong khuôn khổ quy định này, do pháp luật trong nước không cấm phát hành tài sản số, dự án RWA của Malu Grape đã lựa chọn phương thức phát hành này, đồng thời cũng cung cấp cho các doanh nghiệp khác một tham khảo về con đường tuân thủ:
Doanh nghiệp phải xác định rõ ràng các thuộc tính của việc phát hành tài sản ảo, nếu phát hành các bộ sưu tập kỹ thuật số, phải tuân thủ nghiêm ngặt các tiêu chuẩn kỹ thuật không thể tách rời và không có thuộc tính lưu thông, để tạo ra ranh giới pháp lý rõ ràng với các loại tiền ảo đồng nhất như Bitcoin, Ethereum.
Đồng thời, cần tránh để các sản phẩm số có tính chất của sản phẩm tài chính, không được bao gồm chứng khoán, bảo hiểm và các tài sản tài chính khác. Ngoài ra, cần phải thông qua các nền tảng giao dịch hợp pháp, và tiến hành chứng thực chính thức dữ liệu, quyền sở hữu.
Chiến lược thiết kế sản phẩm thận trọng này không chỉ là một cuộc khám phá tích cực về không gian đổi mới của thị trường mà còn là sự tôn trọng cần thiết đối với ranh giới pháp lý và quản lý.
2. Tính chất của sàn giao dịch khác nhau
Trung gian cho việc phát hành Malu Grape RWA là Sàn giao dịch dữ liệu Thượng Hải. Trong khi các sàn giao dịch tài sản ảo ở nước ngoài thường tiến hành kinh doanh như các tổ chức tài chính được cấp phép, việc thành lập Sàn giao dịch dữ liệu Thượng Hải tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quy định của các biện pháp tạm thời để quản lý và thực hiện các địa điểm giao dịch dữ liệu ở Thượng Hải và phải được chính quyền thành phố phê duyệt đặc biệt.
Về mặt kiến trúc kỹ thuật của sàn giao dịch, các sàn giao dịch tài sản ảo nước ngoài thường dựa vào mạng lưới phi tập trung để hoạt động, trong khi Sàn giao dịch dữ liệu Thượng Hải áp dụng mô hình quản lý tập trung, yêu cầu các nút hệ thống phải chấp nhận sự quản lý tổng hợp từ các cơ quan chính phủ. Lấy dự án RWA của nho Malu làm ví dụ, con đường thực hiện chứng khoán hóa cổ phần cần trải qua bảo đảm tuân thủ kép: bên dự án trước tiên phải hoàn thành việc đăng ký quyền sở hữu cổ phần tại cơ quan đăng ký thuộc Sàn giao dịch lưu ký cổ phần Thượng Hải, sau đó thông qua nền tảng chứng nhận blockchain “Cổ dễ chuỗi” để thực hiện việc đưa cổ phần lên chuỗi. Thiết kế theo trình tự "tài sản vật lý - đăng ký pháp lý - chứng nhận trên chuỗi" này không chỉ tiếp tục logic quản lý của thị trường tài chính truyền thống mà còn định hình ranh giới tuân thủ có thể xác minh cho sự đổi mới công nghệ số.
Mặc dù các tổ chức trung gian của dự án RWA nho Malu có sự khác biệt lớn với mô hình nước ngoài, nhưng bản chất của nó vẫn là một nỗ lực quan trọng trong việc khám phá tính khả thi của RWA trong khuôn khổ quy định hiện tại, xây dựng một con đường tuân thủ địa phương cho các dự án RWA ở nội địa. Thực tiễn này hoàn toàn chứng minh rằng, trong khuôn khổ pháp lý hiện hành ở nội địa, RWA không phải là "không thể", mà cần được "định nghĩa lại" theo cách phù hợp hơn với logic quản lý địa phương. Ý nghĩa của dự án nho Malu không chỉ ở việc mở đường cho tài sản nông nghiệp, mà còn cung cấp một kiểu mẫu "thân thiện với quy định" có thể tái tạo cho sự phát triển RWA ở nội địa.
Bốn, Giới thiệu quy trình mua hàng: Các nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện nay mua sản phẩm RWA của nho Malu như thế nào?
Nếu có độc giả nào muốn mua sản phẩm RWA nho Malu ngay bây giờ, có thể tham khảo quy trình mua dưới đây:
1）Đăng nhập vào "Thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số" để hoàn tất đăng ký và hoàn thành bài kiểm tra kiến thức, sau đó vào thị trường.
2）Hoàn thành xác thực danh tính trong thị trường giao dịch kỹ thuật số.
3）Đăng ký nền tảng phát hành - Gao Guang Shi Ke, và hoàn tất xác thực danh tính.
4）Đăng ký ví Sand, hoàn thành xác thực danh tính và liên kết thẻ ngân hàng.
5）Nhận mã mời, hoàn thành việc mua.
V. Ngành công nghiệp sẽ nhận được hiệu ứng gì từ RWA nho Malu?
Trong bối cảnh sự hòa nhập sâu sắc giữa kinh tế số và kinh tế thực, dự án RWA của Malu Grapes đã tạo ra một mẫu hình thành công cho việc chuyển đổi và nâng cấp ngành công nghiệp truyền thống. Thử nghiệm này không chỉ là một cuộc khám phá thành công của các doanh nghiệp nội địa gần gũi với dự án RWA, mà còn sẽ kích thích nhiều hiệu ứng mẫu tích cực trong và ngoài ngành.
Dự án RWA của Malu Grapes có thể cung cấp các mẫu số hóa có thể sao chép cho một lượng lớn tài sản truyền thống "im lặng". Kinh nghiệm "phá vòng" của Malu Grapes cũng có thể cung cấp tham khảo cho các thương hiệu cổ truyền của Trung Quốc, và thậm chí cho di sản văn hóa phi vật thể. Biết đâu trong tương lai không xa, chúng ta có thể thấy các sản phẩm đặc trưng vùng miền như thịt cừu Qibao, bánh bao nhỏ Nam Xiang, thậm chí là thêu Su. Thông qua khung RWA, tận dụng hợp đồng thông minh và tương tác chuỗi chéo, trong khi nâng cao giá trị thương hiệu, xây dựng một hệ sinh thái đôi bên cùng có lợi cho việc kế thừa văn hóa và giá trị thương mại.
Thượng Hải cũng đã cung cấp một môi trường đặc biệt cho loại hình đổi mới này. Chúng tôi tin rằng, Thượng Hải là thành phố phù hợp nhất để khám phá các dự án RWA trên toàn quốc. Là người tiên phong trong nền kinh tế số trong nước, Thượng Hải đã tiên phong tham gia thị trường blockchain, đưa ra kế hoạch triển khai hệ thống cơ sở hạ tầng số blockchain thành phố trong giai đoạn 2023-2025, cung cấp hỗ trợ chính sách và kỹ thuật cho các dự án RWA.
Hồng Kông, sau khi lần lượt cấp giấy phép cho các sàn giao dịch tài sản ảo, sắp công bố tuyên ngôn chính sách tài sản ảo thứ hai. Với vị trí là trung tâm vốn quốc tế và môi trường kinh doanh tài sản ảo mở, Hồng Kông đang trở thành cầu nối giữa các tài sản chất lượng cao từ đại lục và các nhà đầu tư toàn cầu.
Sự liên kết giữa Thượng Hải và Hồng Kông và sức mạnh tổng hợp giữa hai thành phố không chỉ giúp các tài sản địa phương "vươn ra toàn cầu", mà còn mở ra một kênh "giới thiệu" các nguồn lực quốc tế. Crypto Salad đã tham gia sâu vào việc mở rộng các doanh nghiệp xuyên biên giới và ở nước ngoài trong nhiều năm và chúng tôi tin rằng trong tương lai gần, chúng ta có thể thấy tương lai tươi sáng của các dự án RWA rõ ràng hơn. Nỗ lực của Malu Nho không chỉ là một mô hình thu nhỏ của nông nghiệp truyền thống bao trùm số hóa, mà còn là một lằn ranh đỏ tuân thủ cho thăm dò RWA trong nước. Nó có thể không hoàn hảo, nhưng mỗi bước đi, nó mở đường cho những người đến sau nó.
Tuyên bố đặc biệt: Bài viết gốc này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả, không cấu thành tư vấn pháp lý và ý kiến pháp lý về các vấn đề cụ thể. Nếu cần sao chép, vui lòng liên hệ với Crypto Salad.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Phân tích chi tiết về dự án RWA đầu tiên trong nước - Nho Malu.
Cuối năm 2024, Công ty TNHH Công nghệ Điện tử Tâm Huệ Bờ Trái Thượng Hải đã phát hành dự án RWA nông nghiệp đầu tiên tại đất liền - "Nho Malu RWA", và hoàn thành vòng gọi vốn 10 triệu nhân dân tệ. "Nho Malu" như một phát súng đầu tiên trong RWA tại đất liền, đã khiến nhiều doanh nghiệp đang theo dõi thấy được khả năng RWA từ "khái niệm" đến "triển khai".
Đội ngũ Crypto Salad gần đây đã nghiên cứu cách xử lý các dự án RWA, trước đây chúng tôi đã phát hiện ra rằng mọi người đều rất tò mò:
Để hiểu rõ hơn về đặc điểm của dự án "Nho Malu RWA", nhóm bạn của Crypto Salad đã quyết định tự mình mua và chuyển nhượng tài sản kỹ thuật số của nho Malu, thông qua cuộc khảo sát từ góc độ người tiêu dùng để giới thiệu cho mọi người về chi tiết và điểm đổi mới của sản phẩm này. Nếu nội dung của bài viết này có sự sai lệch với tình hình thực tế của dự án, xin vui lòng chỉ ra.
Một, từ nho đến NFT, dự án này thực sự đang bán cái gì?
1. Đây rốt cuộc là sản phẩm gì?
Mạt lục nho · Tài sản số nông nghiệp ra mắt chính thức bởi Công ty Cổ phần Công nghệ Dữ liệu Tả Ngạn Tín Huệ (Thượng Hải) vào ngày 25 tháng 11 năm 2024, người dùng chỉ có thể thực hiện mua và bán trên nền tảng giao dịch tài sản số của Sở Giao dịch Dữ liệu Thượng Hải.
(Hình trên là thông tin sản phẩm cơ bản của tài sản số nho Malu)
Dự án đã được bán hết ngay sau khi ra mắt nên hiện chỉ còn thị trường thứ cấp. Theo quan sát của chúng tôi, giá tài sản kỹ thuật số nho Malu trên thị trường giao dịch thứ cấp dao động từ 500 đến 5.500 nhân dân tệ, cho thấy xu hướng phân cực, nhưng phạm vi giá chính là khoảng 1.000 nhân dân tệ. Tuy nhiên, khi chúng tôi xem xét dữ liệu giao dịch gần đây, chúng tôi thấy rằng giá giao dịch gần đây tập trung vào khoảng 600 nhân dân tệ. So với giá thị trường ban đầu là 99 nhân dân tệ, giá giao dịch ở giai đoạn này thực sự đã đạt được một không gian cao cấp nhất định, nhưng từ góc độ năng động, vẫn có thể cảm nhận rõ ràng rằng sự phổ biến của tài sản kỹ thuật số nho Malu đã giảm dần, và đỉnh điểm của đầu cơ điên rồ đã biến mất mãi mãi, thay vào đó là đánh giá giá trị thận trọng hơn.
(Hình trên là tình hình bán hàng của tài sản số Malu Grapes trên thị trường giao dịch số)
Trong quá trình giao dịch tài sản số của nho Malu, chúng tôi cũng nhận thấy rằng bên dự án đã đặt ra giới hạn rõ ràng về thời gian giao dịch: Sau ngày 8 tháng 12 năm 2025, tài sản số sẽ không thể lưu thông, chỉ cho phép người nắm giữ có một năm để giao dịch. Chúng tôi không tìm thấy câu trả lời tương ứng cho lý do tại sao lại phải đặt thời gian đếm ngược cho giao dịch. Nhưng có thể dự đoán rằng, trước khi hết thời hạn một năm, chắc chắn sẽ xuất hiện tình huống người nắm giữ tập trung bán tháo, lúc đó giá trị của tài sản số sẽ phải đối mặt với sự biến động lớn trên thị trường.
Ngoài ra, khi quyền lợi vật chất được đổi thành công, tài sản kỹ thuật số sẽ bị bên dự án hủy bỏ, không thể tiếp tục lưu thông trên thị trường giao dịch, nhưng người nắm giữ vẫn có quyền sử dụng không gian tương tác "Ma Lộ Tinh Cầu". Trong quá trình mua, chúng tôi đã cố gắng tìm kiếm các điều khoản trách nhiệm rõ ràng hơn, và muốn biết quyền lợi của người nắm giữ sẽ được đảm bảo như thế nào sau khi tài sản kỹ thuật số bị "tiêu hủy". Thậm chí, chúng ta có thể tự tin giả định rằng nếu có sự kiện bất khả kháng hoặc sự cố xảy ra, chẳng hạn như vườn nho bị cháy, dẫn đến việc không thể đổi quyền lợi vật chất, thì bên dự án sẽ bồi thường như thế nào? Nhưng hiện tại chúng tôi vẫn chưa nhận được câu trả lời rõ ràng từ các kênh công khai và quy trình mua.
Tóm lại, giá của mỗi tài sản số do bên phát hành khác nhau, và kết hợp với các đặc điểm cốt lõi như không thể chia tách, dấu hiệu duy nhất trên chuỗi, chúng ta có thể xác định rằng tài sản số do bên phát hành thực chất là một loại tài sản số không đồng nhất (NFT). Phân tích chi tiết về điểm này có thể được tìm thấy ở chương ba của bài viết.
2.Các chủ sở hữu có thể nhận được quyền lợi gì? Quyền lợi đến từ đâu?
Đặc điểm của dự án RWA là liên kết giá trị của tài sản cơ bản với token. Nói cách khác, quyền lợi của người nắm giữ token thường trực tiếp xuất phát từ tài sản cơ bản, dự án RWA của nho Malu cũng không ngoại lệ.
Tài sản nền tảng của dự án RWA Nho Malu là sự tích hợp giữa nông sản và dữ liệu sản xuất nông sản. Trong đó, nông sản được cung cấp bởi hợp tác xã nho Malu chuyên nghiệp; dữ liệu sản xuất nông sản chủ yếu bao gồm các loại dữ liệu trong quá trình sản xuất nho, chẳng hạn như dữ liệu sản xuất thông tin hộ nông dân ở khu vực trồng nho, dữ liệu môi trường, dữ liệu thu thập, dữ liệu giám sát cũng như dữ liệu phi cấu trúc trong quá trình phát triển nho.
Theo giới thiệu sản phẩm của tài sản số Malu Grapes, người dùng mua tài sản số có thể nhận được một bộ quyền lợi dựa trên việc ánh xạ tài sản cơ sở, bao gồm một quyền lợi cơ bản và một quyền lợi phát triển.
Ngoài ra, nhóm dự án còn cung cấp một quyền lợi bất ngờ giống như "airdrop" cho 50 người mua có số tiền giao dịch cao nhất trong thời gian quy định, nội dung quyền lợi là một thẻ nhận hàng nho Malu.
(Hình trên là biểu đồ quyền sở hữu tài sản số của nho Malu)
Bằng cách phân tích mối quan hệ tương ứng giữa tài sản cơ sở và quyền lợi của người dùng, chúng tôi phát hiện rằng giá trị tài sản vật chất của dự án RWA nho Malu tương đối cố định, vì vậy tiềm năng tăng giá của nó cũng khá hạn chế, thực sự có giá trị gia tăng lớn hơn chính là "gói dữ liệu sản xuất nông nghiệp" này.
Thông qua trải nghiệm thực tế của chúng tôi, người dùng có thể theo dõi tình trạng sinh trưởng của nho trong vườn nho Ma Lục trên không gian tương tác "Ma Lục Tinh Cầu". Người dùng có thể gieo trồng, thu hoạch thông qua các trò chơi nhỏ và bán nho, số vàng thu được từ giao dịch sẽ tự động chuyển đổi thành điểm trên nền tảng cao sáng thu nhận. Điểm có thể được đổi lấy phần thưởng vật chất do nhà dự án cung cấp sau ngày 9 tháng 12 năm 2025. Crypto Salad đã thử trồng nho ảo của riêng mình, chỉ cần chờ 24 giờ để thu hoạch trái cây và đổi lấy vàng. Nhưng thật tiếc, chúng tôi vẫn không thể mở video giám sát thành công, không biết có bạn nào đã mở thành công không để chia sẻ.
（Trái: Bảng xếp hạng số lượng giao dịch tài sản số; Giữa: Trồng nho ảo; Phải: Bảng xếp hạng đồng tiền vàng）
Nhưng nếu dựa vào tiêu chuẩn của các sản phẩm tài chính để đánh giá, nền tảng này vẫn tồn tại sự thiếu hụt giá trị rõ rệt. Thứ nhất, hệ thống điểm không có mối liên kết rõ ràng với cơ chế lợi nhuận nội tại của tài sản số, tài sản số mà người dùng nắm giữ không thể gia tăng giá trị thông qua việc đổi điểm, quyền lợi của họ bị giới hạn chặt chẽ trong phạm vi "phần thưởng tiêu dùng". Thứ hai, các thao tác mà người dùng có thể thực hiện trên nền tảng số khá hạn chế, việc trồng nho trong không gian ảo không có nghĩa là trong thế giới thực cũng có một hạt giống nho được gieo xuống. Chức năng tương tác của nền tảng bị giới hạn ở các thao tác đơn lẻ, dường như không có cảnh tạo ra giá trị hai chiều giữa người dùng và tài sản vật chất.
Nhìn như vậy, dữ liệu sản xuất nông nghiệp mà bên dự án thu thập có liên quan khá hạn chế đến không gian tương tác "Ma Lục Tinh Cầu". Theo thông tin được công bố công khai trên trang web của bên cung cấp dịch vụ kỹ thuật cho dự án, những dữ liệu này sẽ chủ yếu được sử dụng cho các tình huống ứng dụng như truy xuất nguồn gốc nho, cho vay ngân hàng, bảo hiểm cây trồng, v.v. Vậy chúng tôi khá tò mò:
Chúng tôi tạm thời không tìm thấy giải thích hợp lý cho những câu hỏi này qua các kênh công khai. Có thể, khi dự án tiếp tục phát triển, sẽ xuất hiện thêm tài liệu và thông tin để giải đáp những nghi ngờ của chúng tôi.
3. Nhóm dự án đã thu được gì từ quá trình này?
Nói xong về quyền lợi của chúng ta với tư cách là người nắm giữ, chúng ta hãy nói về lợi ích mà dự án này mang lại cho phía dự án. Các doanh nghiệp thử nghiệm RWA, mọi người chỉ muốn thông qua việc phát hành token để đạt được một loạt lợi ích, bao gồm cả việc huy động vốn, nhằm gia tăng giá trị cho tài sản cơ sở cũng như bản thân doanh nghiệp.
Chúng ta cũng có thể rút ra một con đường giá trị rõ ràng từ dự án nho Malu:
Các nhà phát triển dự án đã sử dụng quyền lợi từ airdrop, cùng với hiệu ứng "hộp mù" được tạo ra từ việc phát tán ngẫu nhiên các phiên bản cơ bản và hiếm, để khuyến khích người dùng mua nhiều tài sản kỹ thuật số hơn, từ đó huy động được khoản tài chính này. Các nhà phát triển dự án cho biết, khoản tài chính thu được sẽ được sử dụng để xây dựng cơ sở hạ tầng thông minh cho khu vực trồng nho Malu và nâng cấp cải tạo cơ sở hạ tầng.
Trong khi đó, bên dự án "Zuo'an Xinhui" với tư cách là một công ty cung cấp dịch vụ thu thập dữ liệu nông nghiệp, khi ngày càng nhiều người dùng tham gia nền tảng số "Maluxingqiu", dịch vụ số của bên dự án cũng có thể gia tăng giá trị. Trên cơ sở này, nhờ vào hiệu ứng quảng cáo, đã mở rộng ảnh hưởng của bên dự án. Bên dự án đã thành công trong việc nâng cấp kể chuyện thương hiệu thông qua thực hành RWA, như một trường hợp RWA nông nghiệp đầu tiên trong nước, đã tạo ra hiệu ứng chuẩn mực trong ngành. Con đường này có thể nói là một mũi tên trúng ba đích, vừa có được vốn đầu tư, vừa hoàn trả cho bên dự án, lại còn hỗ trợ tài sản nông nghiệp truyền thống.
4. Công nghệ nào là nền tảng cho việc đưa tài sản lên chuỗi?
Theo thông tin từ thông cáo chính thức và các báo cáo truyền thông, chúng tôi đã biết rằng tài sản số nho Malu đã thành công được đưa lên chuỗi, dựa trên một hệ sinh thái công nghệ blockchain hoàn chỉnh.
Trước đó đã đề cập rằng dự án bên trái là một công ty chuyên cung cấp dịch vụ thu thập dữ liệu. Kết hợp với thông tin công khai trên mạng, chúng ta có thể tóm tắt rằng dự án này thông qua việc triển khai công nghệ IoT để thu thập dữ liệu về sự phát triển thực tế của nho, sau đó thông qua nền tảng SwiftLink tự phát triển của bên trái để tích hợp thông tin dữ liệu, đã áp dụng công nghệ "đa chuỗi đồng trục AMC" và "vỏ tài sản dữ liệu DAS" để xử lý cấu trúc, tạo thành gói tài sản kỹ thuật số có thể giao dịch.
Từ góc độ tuân thủ kỹ thuật, chúng ta có thể thấy rằng các bên dự án đã tuân thủ nghiêm ngặt khung quy định hiện hành: Tất cả dữ liệu hoạt động trên chuỗi đều được đồng bộ và lưu trữ trên nền tảng chứng thực dữ liệu "Pujao Shulian" do Tập đoàn Dữ liệu Thượng Hải dẫn đầu xây dựng, nhằm đảm bảo tính xác thực của dữ liệu.
Mặc dù hiện tại có rất ít thông tin chi tiết được công khai về nền tảng SwiftLink cũng như các công nghệ cốt lõi như "đa chuỗi đồng hành AMC", nhưng không thể phủ nhận rằng nó đã thực hiện việc đưa dữ liệu sản xuất nông nghiệp lên chuỗi, và dữ liệu cũng đã được chứng thực tại Sở giao dịch dữ liệu Thượng Hải. Dựa trên bối cảnh sở hữu nhà nước của Sở giao dịch dữ liệu Thượng Hải, chúng tôi tin rằng công nghệ hiện có đã có thể cung cấp bảo đảm công nghệ đáng tin cậy cho việc đưa dữ liệu dự án RWA lên chuỗi.
Hai, gọi vốn 10 triệu, Ma Lộu Nho đã làm như thế nào?
Dự án RWA của nho Ma Lộ có thể thành công trong việc huy động vốn trước hết là nhờ vào việc họ đã thiết kế một con đường tuân thủ hoàn hảo.
Chúng tôi nhận thấy rằng, vào ngày 31 tháng 10 năm 2023, Công ty TNHH Công nghệ điện tử Tả Ngạn Tín Huệ Thượng Hải và Công ty TNHH Quản lý đầu tư Tả Ngạn Thượng Hải đã đầu tư 10 triệu nhân dân tệ cho bên dự án Tả Ngạn Tín Huệ (Thượng Hải) Công ty Cổ phần Công nghệ Dữ liệu, biến nó thành phương tiện đặc biệt của dự án (SPV), tách biệt gói tài sản dữ liệu nho Malu với các hoạt động khác của Tả Ngạn Tín Huệ.
Trong khi đó, công ty SPV là chủ thể tài chính, hành vi tài chính chỉ liên quan đến doanh nghiệp của chính nó, không có mối liên hệ rõ ràng với việc bán tài sản số, tránh được rủi ro bị coi là "chứng khoán hóa". Hơn nữa, 100% cổ phần của bên dự án được ủy thác cho Trung tâm Đăng ký và Lưu ký Cổ phần Thượng Hải, và được lưu trữ chứng nhận trên nền tảng "Cổ dễ Chain".
"Cổ 易链" là nền tảng chứng thực blockchain được phát triển độc lập bởi Sở Giao dịch Dữ liệu Thượng Hải, tập trung cung cấp dịch vụ xác nhận và chứng thực số hóa cho quyền sở hữu, tài sản dữ liệu và các lĩnh vực khác. Mục tiêu cốt lõi của nó là thông qua công nghệ blockchain, chuyển đổi các tài sản vật chất (như quyền sở hữu) trong thị trường tài chính truyền thống thành các chứng chỉ số trên chuỗi có thể xác minh và không thể bị giả mạo. Nói một cách đơn giản, đây là một nền tảng để thực hiện việc đưa quyền sở hữu vào chuỗi dưới dạng token.
(Hình trên là sơ đồ cấu trúc sở hữu của dự án RWA nho Malu)
Trong quá trình này, chúng ta có thể nhận thấy rằng việc huy động vốn cho dự án nho Malu khác với việc huy động vốn sau khi phát hành token RWA truyền thống.
Trong mô hình tài chính RWA truyền thống, sau khi dự án hoàn thành việc huy động vốn ban đầu thông qua phát hành token, thường cần phải đưa token vào sàn giao dịch để thực hiện lưu thông trên thị trường thứ cấp, sử dụng chênh lệch thanh khoản để thực hiện tái huy động vốn, hình thành con đường "phát hành - niêm yết - tái huy động vốn" điển hình. Trong mô hình này, lưu thông thị trường của token không chỉ cung cấp cho dự án một kênh tài chính liên tục, mà còn có thể liên kết giá trị tài sản cơ sở với động thái của thị trường vốn.
Nhưng nho Maru đã hoàn thành huy động vốn cổ phần 10 triệu nhân dân tệ trước khi phát hành tài sản số. Theo thông tin mà chúng tôi có thể thu thập từ các kênh công cộng hiện tại, nhà dự án chỉ đơn giản là đã ủy thác cổ phần, hoàn thành việc chứng nhận token hóa cổ phần, nhưng chưa bước vào thị trường giao dịch công khai. Có lẽ chính vì lý do này, nhà dự án không cần phải công bố chi tiết huy động vốn, và chúng tôi cũng không thể biết thêm thông tin chi tiết về huy động vốn, chẳng hạn như đối tượng huy động vốn là ai? Tỷ lệ phân bổ cổ phần là bao nhiêu? Khoản tiền mà người dùng mua tài sản số đã chảy vào đâu? Nhà dự án đã làm gì với số tiền này? Đây đều là những câu hỏi cần được giải đáp.
Nhưng dù sao đi nữa, dự án RWA nho Malu không chỉ tuân thủ quy định mà còn thành công trong việc huy động 10 triệu nhân dân tệ vốn cổ phần, điều này chắc chắn mang lại tin tốt cho nhiều doanh nghiệp. Mặc dù dự án chỉ phát hành công khai 2013 tài sản kỹ thuật số, theo giá khởi điểm 99 nhân dân tệ cho mỗi tài sản kỹ thuật số, tổng giá trị mà bên phát hành có thể thu được từ việc bán tài sản kỹ thuật số chưa đến 200.000 nhân dân tệ. Dựa trên tính đặc thù của tài sản nông nghiệp, không gian tăng giá cũng tương đối hạn chế. Nhưng vốn cổ phần mà dự án nhận được lên tới 10 triệu nhân dân tệ, chứng minh đầy đủ rằng lợi ích mà các dự án RWA hiện nay tạo ra có thể cung cấp tài sản và hỗ trợ tích cực cho việc phát triển công nghệ cho các doanh nghiệp.
Ba, Dự án nho Malu khác gì so với RWA ở nước ngoài?
Đội ngũ Crypto Salad trong những năm gần đây đã tập trung vào thị trường Web3, sau khi nghiên cứu sâu về thông tin liên quan đến RWA của nho Malu, chúng tôi nhận thấy rằng dự án RWA của nho Malu thực chất có nhiều điểm khác biệt lớn so với các dự án RWA ở nước ngoài:
1.Tài sản số không phải là token
Như đã đề cập trước đó, tài sản kỹ thuật số do bên dự án phát hành thực chất là một loại sưu tập kỹ thuật số không đồng nhất (NFT), rất khác biệt so với các token RWA phát hành ở nước ngoài. Đặc điểm chính của NFT là mỗi NFT đều có tính duy nhất và không thể chia tách, giá trị của nó được xác định bởi tính độc đáo của các siêu dữ liệu cụ thể, điều này phân biệt rõ ràng với các loại tiền ảo đồng nhất, như Bitcoin, Ethereum. Trong dự án RWA "Mạt Lộ Nho", mỗi tài sản kỹ thuật số sẽ bị cấm lưu thông sau khi được đổi lấy tài sản thực, bản thân nó không có thuộc tính tái giao dịch, tái lưu thông, càng không có chức năng làm phương tiện giá trị có thể hoán đổi.
Dự án RWA của Ma Lu Grapes có sự khác biệt trong việc xác định giá trị token so với các dự án RWA ở nước ngoài. Chúng tôi đã đề cập đến logic phát hành token để huy động vốn của các dự án RWA ở nước ngoài trong phần trước, ở đây chúng tôi sẽ nói rõ hơn về cách token mang lại lợi nhuận cho người nắm giữ.
Trong thực hành RWA chủ yếu ở nước ngoài, những người nắm giữ token thông qua cơ chế xác thực quyền sở hữu thông minh có thể thực sự nhận được quyền sở hữu phân chia đối với tài sản cơ sở hoặc quyền phân phối lợi nhuận cấu trúc. Các bên dự án thường đầu tư hướng tới phát triển và vận hành tài sản cơ sở hoặc cấu trúc danh mục đầu tư đa dạng bằng cách sử dụng vốn huy động từ phát hành token, từ đó đạt được mục tiêu gia tăng giá trị thông qua việc cải thiện hiệu quả vận hành tài sản, tăng trưởng giá trị thị trường và các con đường khác. Trong quá trình này, token được sử dụng như một phương tiện truyền tải giá trị, thông qua các quy tắc phân phối trên chuỗi đã được thiết lập trước, sẽ hoàn trả lợi nhuận phát sinh từ tài sản cơ sở cho những người nắm giữ dưới dạng cổ tức trên chuỗi, giảm phát thông qua việc tiêu hủy token, hoặc mua lại quyền lợi.
(Hình trên là sơ đồ cấu trúc RWA ở nước ngoài)
Nhưng dự án RWA nho马陆 được phát hành dưới dạng NFT, người nắm giữ chỉ nhận được quyền đổi lấy hàng hóa thực (thẻ lấy nho) và đủ điều kiện tham gia nền tảng số (điểm thưởng đổi quà). Giá trị của nó được neo vào thuộc tính tiêu dùng của nông sản và quyền sử dụng dịch vụ dữ liệu, chứ không phải quyền sở hữu tài sản hoặc quyền lợi thu nhập, về bản chất là một thiết kế tuân thủ "phi tài chính hóa".
Nền tảng giao dịch tài sản số tại Thượng Hải cũng đã thực hiện kiểm soát nghiêm ngặt đối với việc khởi xướng và số lượng nắm giữ giao dịch: Người dùng có tỷ lệ nắm giữ vượt quá 5% tổng số tài sản số có thể giao dịch chỉ có thể bán 1 cái trong mỗi lần giao dịch, và phải đợi 5 ngày giao dịch sau khi giao dịch thành công mới có thể tiếp tục bán, cho đến khi số lượng nắm giữ giảm xuống dưới 5%. Bằng cách này, nó hạn chế việc bán tháo số lượng lớn, ngăn chặn sự "thổi phồng điên cuồng" của tài sản số và từ góc độ giảm tính thanh khoản, hạn chế không gian tăng giá của tài sản số.
Tóm lại, người sở hữu tài sản số của nho Malu không thể trực tiếp hưởng lợi từ việc tăng giá của tài sản cơ sở thông qua tài sản số, thực tế họ chỉ sở hữu một thẻ giao hàng nho Malu và một vé vào không gian tương tác số.
Chúng tôi cho rằng, việc thiết kế sản phẩm nho Maru có liên quan mật thiết đến môi trường pháp lý ở Trung Quốc đại lục. Thiết kế kiến trúc RWA phải được gắn rễ trong môi trường pháp lý thực tế. Theo khung quy định hiện hành của quốc gia chúng tôi, các hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền ảo, như phát hành tiền ảo hoặc phát hành token huy động vốn, hiện vẫn được xác định là hoạt động tài chính bất hợp pháp, bị cấm nghiêm ngặt, và người vi phạm có nguy cơ bị truy cứu trách nhiệm hình sự.
Trong khuôn khổ quy định này, do pháp luật trong nước không cấm phát hành tài sản số, dự án RWA của Malu Grape đã lựa chọn phương thức phát hành này, đồng thời cũng cung cấp cho các doanh nghiệp khác một tham khảo về con đường tuân thủ:
Chiến lược thiết kế sản phẩm thận trọng này không chỉ là một cuộc khám phá tích cực về không gian đổi mới của thị trường mà còn là sự tôn trọng cần thiết đối với ranh giới pháp lý và quản lý.
2. Tính chất của sàn giao dịch khác nhau
Trung gian cho việc phát hành Malu Grape RWA là Sàn giao dịch dữ liệu Thượng Hải. Trong khi các sàn giao dịch tài sản ảo ở nước ngoài thường tiến hành kinh doanh như các tổ chức tài chính được cấp phép, việc thành lập Sàn giao dịch dữ liệu Thượng Hải tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quy định của các biện pháp tạm thời để quản lý và thực hiện các địa điểm giao dịch dữ liệu ở Thượng Hải và phải được chính quyền thành phố phê duyệt đặc biệt.
Về mặt kiến trúc kỹ thuật của sàn giao dịch, các sàn giao dịch tài sản ảo nước ngoài thường dựa vào mạng lưới phi tập trung để hoạt động, trong khi Sàn giao dịch dữ liệu Thượng Hải áp dụng mô hình quản lý tập trung, yêu cầu các nút hệ thống phải chấp nhận sự quản lý tổng hợp từ các cơ quan chính phủ. Lấy dự án RWA của nho Malu làm ví dụ, con đường thực hiện chứng khoán hóa cổ phần cần trải qua bảo đảm tuân thủ kép: bên dự án trước tiên phải hoàn thành việc đăng ký quyền sở hữu cổ phần tại cơ quan đăng ký thuộc Sàn giao dịch lưu ký cổ phần Thượng Hải, sau đó thông qua nền tảng chứng nhận blockchain “Cổ dễ chuỗi” để thực hiện việc đưa cổ phần lên chuỗi. Thiết kế theo trình tự "tài sản vật lý - đăng ký pháp lý - chứng nhận trên chuỗi" này không chỉ tiếp tục logic quản lý của thị trường tài chính truyền thống mà còn định hình ranh giới tuân thủ có thể xác minh cho sự đổi mới công nghệ số.
Mặc dù các tổ chức trung gian của dự án RWA nho Malu có sự khác biệt lớn với mô hình nước ngoài, nhưng bản chất của nó vẫn là một nỗ lực quan trọng trong việc khám phá tính khả thi của RWA trong khuôn khổ quy định hiện tại, xây dựng một con đường tuân thủ địa phương cho các dự án RWA ở nội địa. Thực tiễn này hoàn toàn chứng minh rằng, trong khuôn khổ pháp lý hiện hành ở nội địa, RWA không phải là "không thể", mà cần được "định nghĩa lại" theo cách phù hợp hơn với logic quản lý địa phương. Ý nghĩa của dự án nho Malu không chỉ ở việc mở đường cho tài sản nông nghiệp, mà còn cung cấp một kiểu mẫu "thân thiện với quy định" có thể tái tạo cho sự phát triển RWA ở nội địa.
Bốn, Giới thiệu quy trình mua hàng: Các nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện nay mua sản phẩm RWA của nho Malu như thế nào?
Nếu có độc giả nào muốn mua sản phẩm RWA nho Malu ngay bây giờ, có thể tham khảo quy trình mua dưới đây:
1）Đăng nhập vào "Thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số" để hoàn tất đăng ký và hoàn thành bài kiểm tra kiến thức, sau đó vào thị trường.
2）Hoàn thành xác thực danh tính trong thị trường giao dịch kỹ thuật số.
3）Đăng ký nền tảng phát hành - Gao Guang Shi Ke, và hoàn tất xác thực danh tính.
4）Đăng ký ví Sand, hoàn thành xác thực danh tính và liên kết thẻ ngân hàng.
5）Nhận mã mời, hoàn thành việc mua.
V. Ngành công nghiệp sẽ nhận được hiệu ứng gì từ RWA nho Malu?
Trong bối cảnh sự hòa nhập sâu sắc giữa kinh tế số và kinh tế thực, dự án RWA của Malu Grapes đã tạo ra một mẫu hình thành công cho việc chuyển đổi và nâng cấp ngành công nghiệp truyền thống. Thử nghiệm này không chỉ là một cuộc khám phá thành công của các doanh nghiệp nội địa gần gũi với dự án RWA, mà còn sẽ kích thích nhiều hiệu ứng mẫu tích cực trong và ngoài ngành.
Dự án RWA của Malu Grapes có thể cung cấp các mẫu số hóa có thể sao chép cho một lượng lớn tài sản truyền thống "im lặng". Kinh nghiệm "phá vòng" của Malu Grapes cũng có thể cung cấp tham khảo cho các thương hiệu cổ truyền của Trung Quốc, và thậm chí cho di sản văn hóa phi vật thể. Biết đâu trong tương lai không xa, chúng ta có thể thấy các sản phẩm đặc trưng vùng miền như thịt cừu Qibao, bánh bao nhỏ Nam Xiang, thậm chí là thêu Su. Thông qua khung RWA, tận dụng hợp đồng thông minh và tương tác chuỗi chéo, trong khi nâng cao giá trị thương hiệu, xây dựng một hệ sinh thái đôi bên cùng có lợi cho việc kế thừa văn hóa và giá trị thương mại.
Thượng Hải cũng đã cung cấp một môi trường đặc biệt cho loại hình đổi mới này. Chúng tôi tin rằng, Thượng Hải là thành phố phù hợp nhất để khám phá các dự án RWA trên toàn quốc. Là người tiên phong trong nền kinh tế số trong nước, Thượng Hải đã tiên phong tham gia thị trường blockchain, đưa ra kế hoạch triển khai hệ thống cơ sở hạ tầng số blockchain thành phố trong giai đoạn 2023-2025, cung cấp hỗ trợ chính sách và kỹ thuật cho các dự án RWA.
Hồng Kông, sau khi lần lượt cấp giấy phép cho các sàn giao dịch tài sản ảo, sắp công bố tuyên ngôn chính sách tài sản ảo thứ hai. Với vị trí là trung tâm vốn quốc tế và môi trường kinh doanh tài sản ảo mở, Hồng Kông đang trở thành cầu nối giữa các tài sản chất lượng cao từ đại lục và các nhà đầu tư toàn cầu.
Sự liên kết giữa Thượng Hải và Hồng Kông và sức mạnh tổng hợp giữa hai thành phố không chỉ giúp các tài sản địa phương "vươn ra toàn cầu", mà còn mở ra một kênh "giới thiệu" các nguồn lực quốc tế. Crypto Salad đã tham gia sâu vào việc mở rộng các doanh nghiệp xuyên biên giới và ở nước ngoài trong nhiều năm và chúng tôi tin rằng trong tương lai gần, chúng ta có thể thấy tương lai tươi sáng của các dự án RWA rõ ràng hơn. Nỗ lực của Malu Nho không chỉ là một mô hình thu nhỏ của nông nghiệp truyền thống bao trùm số hóa, mà còn là một lằn ranh đỏ tuân thủ cho thăm dò RWA trong nước. Nó có thể không hoàn hảo, nhưng mỗi bước đi, nó mở đường cho những người đến sau nó.
Tuyên bố đặc biệt: Bài viết gốc này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả, không cấu thành tư vấn pháp lý và ý kiến pháp lý về các vấn đề cụ thể. Nếu cần sao chép, vui lòng liên hệ với Crypto Salad.