Tác giả: Michael Nadeau, Báo cáo Tài chính phi tập trung; Dịch: Ngũ Chú, Kinh tế vàng
Chúng tôi đã nói nhiều lần rồi: Nếu bạn không hiểu rõ xu hướng kinh tế toàn cầu, bạn sẽ không hiểu về tiền điện tử. Đương nhiên, điều này cũng áp dụng cho dữ liệu trên chuỗi.
Tuần này, chúng ta sẽ xem xét làm thế nào xu hướng kinh tế chung sẽ ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử vào năm 2025.
Inflation
Dữ liệu lạm phát đang tăng. Sau khi đạt đáy 1% vào tháng 9, chúng tôi đã tăng tốc lên trên 3% theo phương pháp tính Truflation.
Dữ liệu: Truflation
Chúng tôi thích dữ liệu của Truflation vì nó sử dụng dữ liệu thu thập mạng lưới thời gian thực từ nhiều nguồn trực tuyến khác nhau. Hơn nữa, tần suất cập nhật của nó cao hơn các chỉ số chính phủ truyền thống như PCE.
Tuy nhiên. Trọng tâm của Fed là PCE. Do đó, chúng tôi sử dụng PCE như một cách để dự đoán chính sách của Fed, sử dụng Truflation để hiểu về tình hình kinh tế một cách thời gian thực hơn.
Đây là chi tiêu tiêu dùng cá nhân:
Dữ liệu: Cơ sở dữ liệu FRED
Hiện tại là 2,3% (dữ liệu tháng 10). Cũng đang tăng lên - điều này khó nhìn thấy trên biểu đồ (tháng 9 là 2,1%). Chúng tôi sẽ nhận được dữ liệu tháng 11 vào ngày 20 tháng 12.
Quan điểm về lạm phát
Chi phí năng lượng và chi phí nhà ở là những yếu tố chính thúc đẩy sự tăng trưởng. Tuy nhiên, giá dầu đang ở mức thấp trong chu kỳ.
Dữ liệu: Trading Economics
Vấn đề là liệu họ sẽ ở lại ở đây, hay có thể giảm sâu hơn.
Với sự ảnh hưởng theo mùa + kế hoạch của Trump để tăng cung cấp thông qua việc nới lỏng quy định tại Mỹ, khó có thể nhìn thấy lý do tại sao giá dầu sẽ tăng nhanh.
Mặt khác, xung đột địa chính trị, thiên tai không thể dự đoán hoặc việc giảm sản lượng của OPEC (dự kiến cung cấp tăng ở Mỹ) có thể dẫn đến việc giá dầu tăng lên.
Chúng tôi vẫn chưa thấy những sự kiện này xảy ra.
Ngoài ra, quan điểm của chúng tôi là, từ thế kỷ 21 trở lại đây, lạm phát chủ yếu là do sự va chạm cung cầu + chi tiêu tài chính và các biện pháp kích thích gây ra - chúng tôi không coi đây là một mối đe dọa.
Do đó, chúng tôi dự đoán giá dầu sẽ dao động trong khoảng giá và lạm phát/tăng trưởng sẽ giảm.
Đô la
Dữ liệu: Trading View
Từ ngày 1 tháng 10, giá Bitcoin tăng 58%. Trong khi đó, chỉ số đô la tăng từ 100 lên gần 108. Hôm nay, xếp hạng là 107.
Đây là một hành vi đặc biệt. Thông thường, sự mạnh mẽ của đô la đối với tài sản rủi ro như Bitcoin không có lợi (xem năm 2022). Nhưng bây giờ chúng ta thấy hai thứ này mạnh mẽ tương quan.
Vậy điều này có ý nghĩa gì không? Chúng ta có nên lo lắng không?
Chúng tôi cho rằng, do thị trường toàn cầu định giá chiến thắng của Trump, đồng đô la đang cho thấy sự mạnh mẽ. Chính sách của Trump có lợi cho kinh doanh. Điều này có nghĩa là chúng có lợi cho thị trường.
Sau khi Trump chiến thắng vào năm 2016, chúng tôi đã thấy một xu hướng tương tự. Đồng đô la tăng giá. Tại sao? Chúng tôi cho rằng người nước ngoài đang tiêu thụ tác động của 'sự tăng giá đột ngột của Trump' và do đó mua tài sản được định giá bằng đô la Mỹ.
Quan điểm về đô la Mỹ
Chúng tôi cho rằng sự tăng trưởng đang chậm lại/thuần hóa. Điều này đang làm giảm lạm phát, mặc dù có chút trễ. Lãi suất có thể giảm.
Do đó, chúng tôi dự đoán rằng trong thời gian trung hạn, đồng đô la có thể dao động trong khoảng và có thể giảm xuống mức 100.
Dữ liệu ISM (chu kỳ kinh tế)
Dữ liệu: MacroMicro
Từ quan điểm vòng kinh tế, chúng ta có thể thấy rằng đường màu xanh (sản xuất) dường như đang chạm đáy. Xem từ quan điểm lịch sử, chỉ số dưới 50 biểu thị nền kinh tế đang co lại. Số liệu tiếp tục duy trì dưới 50 biểu thị nền kinh tế đều đặn chậm lại.
Đây là vị trí chúng tôi đang ở bây giờ - dịch vụ (đường đỏ) làm tốt hơn một chút.
Những tình trạng này thường xảy ra đồng thời với việc tỷ lệ thất nghiệp tăng. Điều này thường dẫn đến Chính sách tiền tệ nới lỏng của Ngân hàng trung ương Mỹ.
Lần nữa. Đây là điều chính là chúng ta thấy ngày hôm nay.
**Nhận thức về chu kỳ kinh doanh **
Chúng tôi cho rằng sự gia tăng chậm lại dẫn đến tăng tỷ lệ thất nghiệp. Điều này cuối cùng có thể biểu hiện dưới áp lực giảm lạm phát.
Điều này dẫn đến việc giảm lãi suất. Điều này tạo áp lực giảm giá cho đồng đô la.
Trong tầm trung hạn, chúng tôi cho rằng những diễn biến này sẽ hỗ trợ tài sản rủi ro / tiền điện tử.
Thị trường tín dụng
Dữ liệu: FRED
Sự chênh lệch lãi suất tiếp tục ở mức thấp kỷ lục, cho thấy các nhà đầu tư đòi hỏi bồi thường thấp hơn cho mỗi đơn vị rủi ro bổ sung.
Điều này có thể có nghĩa là hai điều: 1) sự tự mãn của thị trường và định giá sai rủi ro. hoặc 2) những người tham gia thị trường lạc quan về nền kinh tế, với việc Fed và chính sách tài khóa nới lỏng.
Chúng tôi cho rằng đó là lựa chọn sau.
Tiếp theo chúng ta sẽ xem xét xu hướng cho vay ngân hàng.
Dữ liệu: Cơ sở dữ liệu Fred
Từ cuối năm 23, tỷ lệ ngân hàng áp dụng tiêu chuẩn cho vay đã liên tục giảm. Trong trường hợp lý tưởng, với việc Fed giảm lãi suất, KPI này sẽ duy trì ổn định.
Điều đó đang được nói, trong lịch sử, chúng ta đã thấy một mối tương quan tiêu cực giữa cắt giảm lãi suất và tỷ lệ các ngân hàng thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay. Tại sao? Việc cắt giảm lãi suất có xu hướng báo hiệu sự chậm lại hoặc suy thoái - khiến các ngân hàng khó cho vay hơn.
Quan điểm về thị trường tín dụng
Chưa có dấu hiệu của áp lực. Ít nhất là hiện tại chưa có.
Thị trường lao động
Tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 11 tăng lên 4,2% (so với trước đó là 4,1%). Dưới đây, chúng ta có thể thấy sự tăng lên của số người xin nhận trợ cấp thất nghiệp gần đây.
Dữ liệu: Nhà máy ngoại hối
Theo quan điểm của chúng tôi, sự yếu kém của thị trường lao động hiện đang là mối quan tâm đầy đủ đối với Fed. Dữ liệu trợ cấp thất nghiệp gia tăng cho chúng ta biết rằng việc tìm kiếm việc làm ngày càng trở nên khó khăn đối với những người thất nghiệp.
Đây là một dấu hiệu khác của sự giảm tốc/tính bình thường hóa. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán vẫn đang ở mức cao lịch sử. Lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ. Đó là lý do giữ cho thị trường lao động không bị tổn thương.
Nhưng cảm giác của tôi là Fed đang theo dõi điều này như một con diều hâu. Rốt cuộc, quy tắc Sam đã được kích hoạt vào tháng Bảy.
Quan điểm về thị trường lao động
Nó đang biến mềm. Nhưng tốc độ không nhanh. Chúng tôi dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ (cố gắng) hành động trước khi dữ liệu suy yếu (vì sau khi dữ liệu của Sam được công bố vào tháng 7, họ đã cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9).
Kho bạc và chi tiêu tài chính
Dữ liệu: Bộ Tài chính Hoa Kỳ
Chính phủ Mỹ đã chi nhiều hơn 1,83 nghìn tỷ USD so với doanh thu thuế trong năm nay. Chỉ riêng trong tháng 11, họ đã chi hơn gấp đôi doanh thu.
1.83 nghìn tỷ đô la Mỹ đã được in và đưa vào tay người dân / kinh tế Mỹ là động lực chính của thị trường tài chính năm nay (chúng tôi cho rằng đây cũng là động lực chính của lạm phát).
Bây giờ. Trump đến. Chúng tôi còn một tổ chức mới được gọi là "DOGE", còn được gọi là Bộ Hiệu suất Chính phủ, do Elon Musk dẫn đầu.
Một số người cho rằng việc chi tiêu quá mức sẽ dẫn đến việc giảm bớt. Có thể sẽ vậy. Nhưng các phòng ban nào sẽ bị cắt giảm? Bảo hiểm y tế/An sinh xã hội? Quân đội? Sở thích?
Điều này tương đương với 65% ngân sách - điều dường như không thể chạm tới.
Đồng thời, Bộ Tài chính Mỹ sẽ phải tái cấp vốn hơn 1/3 số nợ trong năm tới. Chúng tôi không nghĩ rằng họ có thể làm điều đó bằng cách tăng lãi suất.
Quan điểm về chi tiêu ngân quỹ/tài khóa
** Chúng tôi tin rằng việc cắt giảm đáng kể chi tiêu tài khóa khó có thể xảy ra trong thời gian tới. DOGE có thể cắt giảm 10 tỷ USD chi tiêu. Nhưng nó không thay đổi hiện trạng một cách đáng kể. Nó sẽ mất một thời gian. **
Trong khi đó, Bộ Tài chính cần tái tài chính 1/3 nợ chưa trả của tất cả trong năm sau. Chúng tôi tin rằng họ sẽ làm điều này với lãi suất thấp hơn.
Kết hợp các quan điểm này, chúng tôi lạc quan về triển vọng của tài sản rủi ro / tiền điện tử.
Chính sách Dự trữ Liên bang
Cuộc họp tiếp theo của FOMC sẽ diễn ra vào ngày 18 tháng 12 và thị trường hiện đang định giá 97% cơ hội cắt giảm lãi suất. Chúng tôi nghĩ rằng điều này cũng có thể bật đèn xanh cho sự nới lỏng của Trung Quốc.
Tại sao?
Chúng tôi cho rằng Trung Quốc muốn tiếp tục thực hiện chính sách nới lỏng. Nhưng khi Cục dự trữ Liên bang Mỹ không giảm lãi suất, họ rất khó khăn khi giảm lãi suất vì đồng nhân dân tệ sẽ giảm giá so với đô la Mỹ, làm cho hàng hóa nhập khẩu của Trung Quốc trở nên đắt hơn.
Quan điểm về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
Trong thời gian ngắn, việc tăng lãi suất có vẻ không thể xảy ra. Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 gần như là điều chắc chắn, thị trường định giá cho tháng 1 tạm dừng ở mức 76%. Tháng 2 không có cuộc họp FOMC.
Do đó, quyết định chính sách tiếp theo sẽ được đưa ra vào tháng Ba. Chúng tôi tin rằng, thị trường lao động có thể sẽ cho thấy nhiều dấu hiệu mệt mỏi hơn, và FED có thể sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào cuối nửa cuối năm 2025 - cuối cuối cùng giảm xuống khoảng 3.5%.
Việc giảm lãi suất có làm gia tăng lạm phát không? Chúng tôi không đồng ý với ý kiến này - đây là một quan điểm không phổ biến. Thực tế là chúng tôi cho rằng việc tăng lãi suất đang dẫn đến sự tăng lên của lạm phát (cùng với các khoản chi tiêu tài chính khác).
Tại sao?
Bởi vì chi phí lãi vay hiện nay là hơn 1 nghìn tỷ đô la. Tiền được in và chuyển cho những người Mỹ nắm giữ trái phiếu, và nó dường như được đưa vào nền kinh tế. Tất nhiên, lãi suất tăng không khiến các ngân hàng ngừng cho vay (xem biểu đồ trên).
Do đó, chúng tôi cho rằng với việc Fed cắt giảm lãi suất, lạm phát có thể giảm xuống (giả sử giá dầu duy trì ở mức thấp và chúng tôi không thấy thêm chi tiêu công). Hãy nhớ rằng chúng tôi đã áp dụng lãi suất 0% trong 10 năm trong tình trạng lạm phát thấp. Trong 30 năm qua, Nhật Bản đã áp dụng lãi suất 0%, tỷ lệ lạm phát thấp.
Chính sách của Trump
Thị trường biết nhiệm kỳ tổng thống của Trump sẽ mang lại những gì:
Giảm thuế. Điều này có thể làm tăng lợi nhuận doanh nghiệp và có thể dẫn đến tăng giá cổ phiếu. Nó cũng có thể dẫn đến gia tăng bất bình đẳng thu nhập và tăng thêm khoản thâm hụt. Khoản thâm hụt càng cao = người Mỹ càng có nhiều đô la trong tay.
**Thuế quan/"Nước Mỹ trên hết". **Điều này có thể dẫn đến giá trong nước cao hơn. Chúng tôi nghĩ rằng AI / tự động hóa thực sự có thể bù đắp điều này ở một mức độ nào đó.
Nới lỏng quản lý. Điều này có lợi cho các doanh nghiệp vì nó có thể mang lại lợi nhuận cao hơn trong lĩnh vực năng lượng, công nghệ và tài chính.
Biên giới mạnh mẽ hơn. Điều này có thể dẫn đến thiếu nhân công và tăng lương (lạm phát).
Quan điểm về chính sách của Trump
Chúng tôi nghĩ rằng Trump nói chung là tốt cho kinh doanh, thị trường tự do và giá tài sản. Cái giá phải trả là chúng ta có thể thấy một số xung lực lạm phát. Đây là lúc mọi thứ trở nên thú vị, bởi vì nếu lạm phát quay trở lại, Fed sẽ tìm cách tạm dừng tăng lãi suất hoặc thắt chặt chính sách tiền tệ.
Tất nhiên, chúng tôi cho rằng Trump sẽ cố gắng áp đặt ý chí của mình lên Jerome Powell. Cuối cùng, chúng tôi cho rằng Trump hy vọng thúc đẩy phát triển kinh tế trong 4 năm tới và loại bỏ một phần nợ thông qua lạm phát. Điều này có nghĩa là lạm phát phải vượt qua lãi suất thực, nhưng hiện tại không phải là tình huống như vậy.
Cuối cùng, với sự hỗ trợ của Trump đối với ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số (và chủ tịch SEC sắp tới), chúng tôi tin rằng tiền điện tử sẽ được hưởng lợi từ chính quyền của ông. **
Chưa nói đến tiềm năng của các quy định thuận lợi và dự trữ chiến lược Bitcoin trong vài năm tới của Quốc hội.
Quan điểm về chính sách của Trump
Chúng tôi cho rằng, từ quan điểm thị trường và quản lý, chính quyền của Trump sẽ có lợi cho tiền điện tử.
Trung Quốc
Dan Tapiero (một trong những nhà đầu tư vĩ mô yêu thích của tôi) nói rằng Trung Quốc hiện đang giảm phát (lãi suất thực là âm).
Chính sách lãi suất âm của Trung Quốc đã làm giảm lo ngại về lạm phát tại Mỹ. Điều này đã làm cho đô la mạnh lên (như chúng ta đang thấy hôm nay).
Việc Mỹ giảm lãi suất có thể khiến Trung Quốc cũng giảm lãi suất.
Cuối cùng, nó sẽ dẫn đến thanh khoản toàn cầu nhiều hơn. **
Nói về thanh khoản toàn cầu.
Thanh khoản toàn cầu
Do 1/3 nợ của Mỹ sẽ cần được tái cấp vốn vào năm tới, chúng tôi nghĩ rằng Fed có thể phải bước vào với tư cách là người mua cuối cùng (QE).
Lãi suất thấp hơn của Mỹ sẽ cho phép Trung Quốc và châu Âu nới lỏng điều kiện một cách có tổ chức.
Chúng tôi tin rằng điều này sẽ dẫn đến sự dư dả về thanh khoản/ tài sản thế chấp trong thị trường tài chính - tiền điện tử/ tài sản rủi ro sẽ là một trong những người hưởng lợi lớn nhất.
Những động lực này trùng với năm thứ tư của chu kỳ tiền điện tử - chu kỳ tăng biến động nhất trong lịch sử.
Tổng kết
Tăng trưởng đang chậm lại.
Điều này đã dẫn đến sự hỗn loạn trên thị trường lao động (mà Fed đang theo dõi).
Điều này dẫn đến việc cắt giảm lãi suất (như chúng ta thấy ngày nay).
Điều này cho phép Trung Quốc và châu Âu giảm bớt các điều kiện mà không phải hy sinh tiền tệ / nhập khẩu.
Điều này tạo điều kiện thuận lợi về thanh khoản cho tài sản rủi ro.
Đây chính là tương lai mà chúng ta thấy.
Có tính đến chi tiêu tài chính, chính quyền Trump sắp tới và năm thứ tư của chu kỳ tiền điện tử, bạn có thể dự đoán một thị trường tăng trưởng bùng nổ vào năm 2025 (với sự biến động dự kiến).
Tất nhiên, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi thị trường và cung cấp cho bạn thông tin mới nhất từ góc nhìn dữ liệu chuỗi khối + kinh tế tổng quan.
Sau cùng, nếu bạn không hiểu về tình hình kinh tế tổng quát, bạn sẽ không hiểu về tiền điện tử của mình.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
全球宏观经济趋势将如何影响2025年的Tài sản tiền điện tử市场？
Tác giả: Michael Nadeau, Báo cáo Tài chính phi tập trung; Dịch: Ngũ Chú, Kinh tế vàng
Chúng tôi đã nói nhiều lần rồi: Nếu bạn không hiểu rõ xu hướng kinh tế toàn cầu, bạn sẽ không hiểu về tiền điện tử. Đương nhiên, điều này cũng áp dụng cho dữ liệu trên chuỗi.
Tuần này, chúng ta sẽ xem xét làm thế nào xu hướng kinh tế chung sẽ ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử vào năm 2025.
Inflation
Dữ liệu lạm phát đang tăng. Sau khi đạt đáy 1% vào tháng 9, chúng tôi đã tăng tốc lên trên 3% theo phương pháp tính Truflation.
Dữ liệu: Truflation
Chúng tôi thích dữ liệu của Truflation vì nó sử dụng dữ liệu thu thập mạng lưới thời gian thực từ nhiều nguồn trực tuyến khác nhau. Hơn nữa, tần suất cập nhật của nó cao hơn các chỉ số chính phủ truyền thống như PCE.
Tuy nhiên. Trọng tâm của Fed là PCE. Do đó, chúng tôi sử dụng PCE như một cách để dự đoán chính sách của Fed, sử dụng Truflation để hiểu về tình hình kinh tế một cách thời gian thực hơn.
Đây là chi tiêu tiêu dùng cá nhân:
Dữ liệu: Cơ sở dữ liệu FRED
Hiện tại là 2,3% (dữ liệu tháng 10). Cũng đang tăng lên - điều này khó nhìn thấy trên biểu đồ (tháng 9 là 2,1%). Chúng tôi sẽ nhận được dữ liệu tháng 11 vào ngày 20 tháng 12.
Quan điểm về lạm phát
Chi phí năng lượng và chi phí nhà ở là những yếu tố chính thúc đẩy sự tăng trưởng. Tuy nhiên, giá dầu đang ở mức thấp trong chu kỳ.
Dữ liệu: Trading Economics
Vấn đề là liệu họ sẽ ở lại ở đây, hay có thể giảm sâu hơn.
Với sự ảnh hưởng theo mùa + kế hoạch của Trump để tăng cung cấp thông qua việc nới lỏng quy định tại Mỹ, khó có thể nhìn thấy lý do tại sao giá dầu sẽ tăng nhanh.
Mặt khác, xung đột địa chính trị, thiên tai không thể dự đoán hoặc việc giảm sản lượng của OPEC (dự kiến cung cấp tăng ở Mỹ) có thể dẫn đến việc giá dầu tăng lên.
Chúng tôi vẫn chưa thấy những sự kiện này xảy ra.
Ngoài ra, quan điểm của chúng tôi là, từ thế kỷ 21 trở lại đây, lạm phát chủ yếu là do sự va chạm cung cầu + chi tiêu tài chính và các biện pháp kích thích gây ra - chúng tôi không coi đây là một mối đe dọa.
Do đó, chúng tôi dự đoán giá dầu sẽ dao động trong khoảng giá và lạm phát/tăng trưởng sẽ giảm.
Đô la
Dữ liệu: Trading View
Từ ngày 1 tháng 10, giá Bitcoin tăng 58%. Trong khi đó, chỉ số đô la tăng từ 100 lên gần 108. Hôm nay, xếp hạng là 107.
Đây là một hành vi đặc biệt. Thông thường, sự mạnh mẽ của đô la đối với tài sản rủi ro như Bitcoin không có lợi (xem năm 2022). Nhưng bây giờ chúng ta thấy hai thứ này mạnh mẽ tương quan.
Vậy điều này có ý nghĩa gì không? Chúng ta có nên lo lắng không?
Chúng tôi cho rằng, do thị trường toàn cầu định giá chiến thắng của Trump, đồng đô la đang cho thấy sự mạnh mẽ. Chính sách của Trump có lợi cho kinh doanh. Điều này có nghĩa là chúng có lợi cho thị trường.
Sau khi Trump chiến thắng vào năm 2016, chúng tôi đã thấy một xu hướng tương tự. Đồng đô la tăng giá. Tại sao? Chúng tôi cho rằng người nước ngoài đang tiêu thụ tác động của 'sự tăng giá đột ngột của Trump' và do đó mua tài sản được định giá bằng đô la Mỹ.
Quan điểm về đô la Mỹ
Chúng tôi cho rằng sự tăng trưởng đang chậm lại/thuần hóa. Điều này đang làm giảm lạm phát, mặc dù có chút trễ. Lãi suất có thể giảm.
Do đó, chúng tôi dự đoán rằng trong thời gian trung hạn, đồng đô la có thể dao động trong khoảng và có thể giảm xuống mức 100.
Dữ liệu ISM (chu kỳ kinh tế)
Dữ liệu: MacroMicro
Từ quan điểm vòng kinh tế, chúng ta có thể thấy rằng đường màu xanh (sản xuất) dường như đang chạm đáy. Xem từ quan điểm lịch sử, chỉ số dưới 50 biểu thị nền kinh tế đang co lại. Số liệu tiếp tục duy trì dưới 50 biểu thị nền kinh tế đều đặn chậm lại.
Đây là vị trí chúng tôi đang ở bây giờ - dịch vụ (đường đỏ) làm tốt hơn một chút.
Những tình trạng này thường xảy ra đồng thời với việc tỷ lệ thất nghiệp tăng. Điều này thường dẫn đến Chính sách tiền tệ nới lỏng của Ngân hàng trung ương Mỹ.
Lần nữa. Đây là điều chính là chúng ta thấy ngày hôm nay.
**Nhận thức về chu kỳ kinh doanh **
Chúng tôi cho rằng sự gia tăng chậm lại dẫn đến tăng tỷ lệ thất nghiệp. Điều này cuối cùng có thể biểu hiện dưới áp lực giảm lạm phát.
Điều này dẫn đến việc giảm lãi suất. Điều này tạo áp lực giảm giá cho đồng đô la.
Trong tầm trung hạn, chúng tôi cho rằng những diễn biến này sẽ hỗ trợ tài sản rủi ro / tiền điện tử.
Thị trường tín dụng
Dữ liệu: FRED
Sự chênh lệch lãi suất tiếp tục ở mức thấp kỷ lục, cho thấy các nhà đầu tư đòi hỏi bồi thường thấp hơn cho mỗi đơn vị rủi ro bổ sung.
Điều này có thể có nghĩa là hai điều: 1) sự tự mãn của thị trường và định giá sai rủi ro. hoặc 2) những người tham gia thị trường lạc quan về nền kinh tế, với việc Fed và chính sách tài khóa nới lỏng.
Chúng tôi cho rằng đó là lựa chọn sau.
Tiếp theo chúng ta sẽ xem xét xu hướng cho vay ngân hàng.
Dữ liệu: Cơ sở dữ liệu Fred
Từ cuối năm 23, tỷ lệ ngân hàng áp dụng tiêu chuẩn cho vay đã liên tục giảm. Trong trường hợp lý tưởng, với việc Fed giảm lãi suất, KPI này sẽ duy trì ổn định.
Điều đó đang được nói, trong lịch sử, chúng ta đã thấy một mối tương quan tiêu cực giữa cắt giảm lãi suất và tỷ lệ các ngân hàng thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay. Tại sao? Việc cắt giảm lãi suất có xu hướng báo hiệu sự chậm lại hoặc suy thoái - khiến các ngân hàng khó cho vay hơn.
Quan điểm về thị trường tín dụng
Chưa có dấu hiệu của áp lực. Ít nhất là hiện tại chưa có.
Thị trường lao động
Tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 11 tăng lên 4,2% (so với trước đó là 4,1%). Dưới đây, chúng ta có thể thấy sự tăng lên của số người xin nhận trợ cấp thất nghiệp gần đây.
Dữ liệu: Nhà máy ngoại hối
Theo quan điểm của chúng tôi, sự yếu kém của thị trường lao động hiện đang là mối quan tâm đầy đủ đối với Fed. Dữ liệu trợ cấp thất nghiệp gia tăng cho chúng ta biết rằng việc tìm kiếm việc làm ngày càng trở nên khó khăn đối với những người thất nghiệp.
Đây là một dấu hiệu khác của sự giảm tốc/tính bình thường hóa. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán vẫn đang ở mức cao lịch sử. Lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ. Đó là lý do giữ cho thị trường lao động không bị tổn thương.
Nhưng cảm giác của tôi là Fed đang theo dõi điều này như một con diều hâu. Rốt cuộc, quy tắc Sam đã được kích hoạt vào tháng Bảy.
Quan điểm về thị trường lao động
Nó đang biến mềm. Nhưng tốc độ không nhanh. Chúng tôi dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ (cố gắng) hành động trước khi dữ liệu suy yếu (vì sau khi dữ liệu của Sam được công bố vào tháng 7, họ đã cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9).
Kho bạc và chi tiêu tài chính
Dữ liệu: Bộ Tài chính Hoa Kỳ
Chính phủ Mỹ đã chi nhiều hơn 1,83 nghìn tỷ USD so với doanh thu thuế trong năm nay. Chỉ riêng trong tháng 11, họ đã chi hơn gấp đôi doanh thu.
1.83 nghìn tỷ đô la Mỹ đã được in và đưa vào tay người dân / kinh tế Mỹ là động lực chính của thị trường tài chính năm nay (chúng tôi cho rằng đây cũng là động lực chính của lạm phát).
Bây giờ. Trump đến. Chúng tôi còn một tổ chức mới được gọi là "DOGE", còn được gọi là Bộ Hiệu suất Chính phủ, do Elon Musk dẫn đầu.
Một số người cho rằng việc chi tiêu quá mức sẽ dẫn đến việc giảm bớt. Có thể sẽ vậy. Nhưng các phòng ban nào sẽ bị cắt giảm? Bảo hiểm y tế/An sinh xã hội? Quân đội? Sở thích?
Điều này tương đương với 65% ngân sách - điều dường như không thể chạm tới.
Đồng thời, Bộ Tài chính Mỹ sẽ phải tái cấp vốn hơn 1/3 số nợ trong năm tới. Chúng tôi không nghĩ rằng họ có thể làm điều đó bằng cách tăng lãi suất.
Quan điểm về chi tiêu ngân quỹ/tài khóa
** Chúng tôi tin rằng việc cắt giảm đáng kể chi tiêu tài khóa khó có thể xảy ra trong thời gian tới. DOGE có thể cắt giảm 10 tỷ USD chi tiêu. Nhưng nó không thay đổi hiện trạng một cách đáng kể. Nó sẽ mất một thời gian. **
Trong khi đó, Bộ Tài chính cần tái tài chính 1/3 nợ chưa trả của tất cả trong năm sau. Chúng tôi tin rằng họ sẽ làm điều này với lãi suất thấp hơn.
Kết hợp các quan điểm này, chúng tôi lạc quan về triển vọng của tài sản rủi ro / tiền điện tử.
Chính sách Dự trữ Liên bang
Cuộc họp tiếp theo của FOMC sẽ diễn ra vào ngày 18 tháng 12 và thị trường hiện đang định giá 97% cơ hội cắt giảm lãi suất. Chúng tôi nghĩ rằng điều này cũng có thể bật đèn xanh cho sự nới lỏng của Trung Quốc.
Tại sao?
Chúng tôi cho rằng Trung Quốc muốn tiếp tục thực hiện chính sách nới lỏng. Nhưng khi Cục dự trữ Liên bang Mỹ không giảm lãi suất, họ rất khó khăn khi giảm lãi suất vì đồng nhân dân tệ sẽ giảm giá so với đô la Mỹ, làm cho hàng hóa nhập khẩu của Trung Quốc trở nên đắt hơn.
Quan điểm về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
Trong thời gian ngắn, việc tăng lãi suất có vẻ không thể xảy ra. Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 gần như là điều chắc chắn, thị trường định giá cho tháng 1 tạm dừng ở mức 76%. Tháng 2 không có cuộc họp FOMC.
Do đó, quyết định chính sách tiếp theo sẽ được đưa ra vào tháng Ba. Chúng tôi tin rằng, thị trường lao động có thể sẽ cho thấy nhiều dấu hiệu mệt mỏi hơn, và FED có thể sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào cuối nửa cuối năm 2025 - cuối cuối cùng giảm xuống khoảng 3.5%.
Việc giảm lãi suất có làm gia tăng lạm phát không? Chúng tôi không đồng ý với ý kiến này - đây là một quan điểm không phổ biến. Thực tế là chúng tôi cho rằng việc tăng lãi suất đang dẫn đến sự tăng lên của lạm phát (cùng với các khoản chi tiêu tài chính khác).
Tại sao?
Bởi vì chi phí lãi vay hiện nay là hơn 1 nghìn tỷ đô la. Tiền được in và chuyển cho những người Mỹ nắm giữ trái phiếu, và nó dường như được đưa vào nền kinh tế. Tất nhiên, lãi suất tăng không khiến các ngân hàng ngừng cho vay (xem biểu đồ trên).
Do đó, chúng tôi cho rằng với việc Fed cắt giảm lãi suất, lạm phát có thể giảm xuống (giả sử giá dầu duy trì ở mức thấp và chúng tôi không thấy thêm chi tiêu công). Hãy nhớ rằng chúng tôi đã áp dụng lãi suất 0% trong 10 năm trong tình trạng lạm phát thấp. Trong 30 năm qua, Nhật Bản đã áp dụng lãi suất 0%, tỷ lệ lạm phát thấp.
Chính sách của Trump
Thị trường biết nhiệm kỳ tổng thống của Trump sẽ mang lại những gì:
Quan điểm về chính sách của Trump
Chúng tôi nghĩ rằng Trump nói chung là tốt cho kinh doanh, thị trường tự do và giá tài sản. Cái giá phải trả là chúng ta có thể thấy một số xung lực lạm phát. Đây là lúc mọi thứ trở nên thú vị, bởi vì nếu lạm phát quay trở lại, Fed sẽ tìm cách tạm dừng tăng lãi suất hoặc thắt chặt chính sách tiền tệ.
Tất nhiên, chúng tôi cho rằng Trump sẽ cố gắng áp đặt ý chí của mình lên Jerome Powell. Cuối cùng, chúng tôi cho rằng Trump hy vọng thúc đẩy phát triển kinh tế trong 4 năm tới và loại bỏ một phần nợ thông qua lạm phát. Điều này có nghĩa là lạm phát phải vượt qua lãi suất thực, nhưng hiện tại không phải là tình huống như vậy.
Cuối cùng, với sự hỗ trợ của Trump đối với ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số (và chủ tịch SEC sắp tới), chúng tôi tin rằng tiền điện tử sẽ được hưởng lợi từ chính quyền của ông. **
Chưa nói đến tiềm năng của các quy định thuận lợi và dự trữ chiến lược Bitcoin trong vài năm tới của Quốc hội.
Quan điểm về chính sách của Trump
Chúng tôi cho rằng, từ quan điểm thị trường và quản lý, chính quyền của Trump sẽ có lợi cho tiền điện tử.
Trung Quốc
Dan Tapiero (một trong những nhà đầu tư vĩ mô yêu thích của tôi) nói rằng Trung Quốc hiện đang giảm phát (lãi suất thực là âm).
Chính sách lãi suất âm của Trung Quốc đã làm giảm lo ngại về lạm phát tại Mỹ. Điều này đã làm cho đô la mạnh lên (như chúng ta đang thấy hôm nay).
Việc Mỹ giảm lãi suất có thể khiến Trung Quốc cũng giảm lãi suất.
Cuối cùng, nó sẽ dẫn đến thanh khoản toàn cầu nhiều hơn. **
Nói về thanh khoản toàn cầu.
Thanh khoản toàn cầu
Do 1/3 nợ của Mỹ sẽ cần được tái cấp vốn vào năm tới, chúng tôi nghĩ rằng Fed có thể phải bước vào với tư cách là người mua cuối cùng (QE).
Lãi suất thấp hơn của Mỹ sẽ cho phép Trung Quốc và châu Âu nới lỏng điều kiện một cách có tổ chức.
Chúng tôi tin rằng điều này sẽ dẫn đến sự dư dả về thanh khoản/ tài sản thế chấp trong thị trường tài chính - tiền điện tử/ tài sản rủi ro sẽ là một trong những người hưởng lợi lớn nhất.
Những động lực này trùng với năm thứ tư của chu kỳ tiền điện tử - chu kỳ tăng biến động nhất trong lịch sử.
Tổng kết
Đây chính là tương lai mà chúng ta thấy.
Có tính đến chi tiêu tài chính, chính quyền Trump sắp tới và năm thứ tư của chu kỳ tiền điện tử, bạn có thể dự đoán một thị trường tăng trưởng bùng nổ vào năm 2025 (với sự biến động dự kiến).
Tất nhiên, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi thị trường và cung cấp cho bạn thông tin mới nhất từ góc nhìn dữ liệu chuỗi khối + kinh tế tổng quan.
Sau cùng, nếu bạn không hiểu về tình hình kinh tế tổng quát, bạn sẽ không hiểu về tiền điện tử của mình.