Cycle Capital: Ảnh hưởng của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đến giá tài sản và các logic chính của "Thương mại Trump"

Tác giả gốc: Lisa, LD Capital

一、Tổng quan về cuộc bầu cử

Vào ngày 28 tháng 6 theo giờ Bắc Kinh, Biden và Trump đã tham gia cuộc tranh luận đầu tiên của cuộc bầu cử tổng thống năm 2024. Trump đã thể hiện sự áp đảo rõ rệt, trong khi Biden lại không có một biểu hiện tốt, gây ra lo ngại phổ biến về khả năng tinh thần của ông có đủ năng lực để đảm nhận. Sau cuộc tranh luận, tỷ lệ ủng hộ cho Trump đã tăng mạnh. Đồng thời, Trump cũng có ưu thế áp đảo tại các tiểu bang đảo lộn chủ yếu (Bắc Carolina, Arizona, Georgia, Nevada, Wisconsin, Michigan và Pennsylvania).

Nguồn:

Trong tương lai, có ba thời điểm quan trọng trong cuộc tranh cử:

1. Hội nghị đại biểu toàn quốc của hai đảng: Đại hội đại biểu toàn quốc của Đảng Cộng hòa sẽ được tổ chức từ ngày 15 đến 18 tháng 7 năm 2024, và Đại hội đại biểu toàn quốc của Đảng Dân chủ sẽ được tổ chức từ ngày 19 đến 22 tháng 8 năm 2024 để bầu ra ứng viên tổng thống và phó tổng thống của Đảng.

2. Vòng tranh luận ứng cử viên thứ hai: Ngày 10 tháng 9 năm 2024.

3. Ngày bầu cử Tổng thống: 5 tháng 11 năm 2024.

二、Chênh lệch Chính sách Chính

Trump và Biden đều ủng hộ một cách tương đối nhất định trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng, thương mại, ngoại giao, mở rộng chi tiêu đầu tư và khuyến khích sự trở lại của ngành công nghiệp sản xuất, nhưng họ có nhiều bất đồng về chính sách tài chính, di trú và ngành công nghiệp năng lượng mới.

1. Tài chính và thuế

Tổng thống Trump đề xuất tiếp tục giảm thuế thu nhập doanh nghiệp từ 21% xuống 15%, và không đề xuất tăng mức chi tiêu tài chính trực tiếp; trong khi đó, Đạo luật Cân bằng của Biden đề xuất tăng mức thuế đối với doanh nghiệp và tầng lớp giàu có, đưa mức thuế doanh nghiệp lên 28%, và tiếp tục miễn giảm khoản vay sinh viên. Chính sách giảm thuế của Trump trong giai đoạn cầm quyền trước đã thúc đẩy lợi nhuận của thị trường chứng khoán Mỹ và thúc đẩy dòng vốn từ nước ngoài trở về; so với giai đoạn này, mức giảm thuế đề xuất trong cuộc bầu cử này yếu hơn (cuộc cải cách thuế lần trước đã điều chỉnh thuế từ 35% xuống 21%), và tác động kích thích cũng tương đối yếu hơn so với năm đó. CICC ước tính tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng chỉ số S&P 500 vào năm 2025 có thể tăng 3,4 điểm phần trăm từ 13,7% dự báo thị trường đến 17%.

2）Di cư

Từ khi Biden tuyên thệ nhậm chức vào năm 2021, số lượng người di cư bất hợp pháp tăng mạnh tại Mỹ. So với chính sách di cư ôn hòa của Biden, Trump ủng hộ tiếp tục siết chặt chính sách di cư, nhưng nới lỏng đối với yêu cầu về 'nhân tài cao cấp'. Việc siết chặt chính sách di cư có thể làm suy yếu đà tăng lên của nền kinh tế Mỹ và thúc đẩy việc tăng lương tăng lên một lần nữa.

3. Chính sách ngành công nghiệp

Các bên có sự khác biệt lớn nhau trong lĩnh vực năng lượng. Trump ủng hộ việc trở lại năng lượng truyền thống, tăng cường cấp phép khai thác dầu mỏ, khí tự nhiên và phát triển năng lượng hóa thạch truyền thống để đảm bảo ưu thế chi phí của Mỹ trong lĩnh vực năng lượng và điện, đồng thời có thể hủy bỏ các khoản trợ cấp xanh cho xe và pin năng lượng mới; Trong khi đó, Biden đề xuất tiếp tục thúc đẩy phát triển năng lượng sạch trong ngành.

4）Chính sách thương mại

Cả Biden và Trump đều thực hiện chính sách thuế quan cao, có thể làm tăng chi phí nhập khẩu nguyên liệu và giá cả hàng hóa ở Mỹ, từ đó tạo ra sự kháng cự đối với CPI. So với đó, chính sách của Trump còn cực đoan hơn. Biden đã tuyên bố tăng thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc từ tháng 5, phạm vi tăng thuế của Biden chỉ bao gồm hàng hóa trị giá 18 tỷ USD và một phần tăng thuế sẽ được thực hiện vào năm 2026. Trong khi đó, Trump cho biết sẽ áp đặt thuế quan 10% đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ, đồng thời áp đặt thuế quan phụ thuộc vào khu vực hoặc ngành công nghiệp cụ thể đối với Trung Quốc.

Có thể thấy mũi tên màu xanh lá cây của Trump trong hình trên rõ ràng là dài hơn, chính sách thuế quan, giảm thuế nội địa và chính sách nhập cư đều không thuận lợi cho sự suy giảm của lạm phát.

三、 Tính chất chung của giá tài sản trong năm bầu cử

Đầu tiên, nếu nhìn từ góc độ của cả năm, hiệu suất toàn thị trường trong cuộc bầu cử và biên độ thay đổi Lãi suất liên bang không có sự khác biệt đáng kể so với các năm khác.

Xét theo quý và tháng, trong giai đoạn trước cuộc bầu cử lớn (chủ yếu là quý 3 của năm bầu cử lớn), biến động Lãi suất của Quỹ liên bang thường nhỏ hơn đáng kể so với các quý khác, trong khi giá tài sản có tỷ lệ biến động cao hơn trong thời gian này. Lý do đằng sau có thể là Chính sách tiền tệ trong thời gian gần đây của cuộc bầu cử lớn cố gắng tránh bị tình nghi, trong khi giá tài sản có Biến động do sự không chắc chắn về kết quả của cuộc bầu cử lớn. Trái ngược với quy luật mùa của các quý từ tháng 10 đến 12 trong các năm không phải là năm bầu cử lớn, giá cổ phiếu trong tháng 10 trước bầu cử lớn thường yếu hơn so với các năm không phải là năm bầu cử lớn.

Tổng quan tình hình thị trường sau khi Trump được tái đắc cử lần trước

Ngày 9 tháng 11 năm 2016, kết quả sơ bộ của cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ được công bố, ứng cử viên Tổng thống đảng Cộng hòa Donald Trump giành chiến thắng, trở thành Tổng thống thứ 45 của Mỹ. Lúc đó, chiến thắng của Trump vượt xa dự đoán của thị trường gây ra Biến động giá tài sản, thị trường đặt cược vào "Trump Trade", trong tháng 11 - 12 năm 2016 xuất hiện lãi suất trái phiếu Mỹ cao, đồng đô la mạnh và thị trường chứng khoán Mỹ mạnh, giao dịch suy giảm sau khi dự kiến được tiêu thụ. Dưới đây là biến đổi giá cả của các loại tài sản vào thời điểm đó (tất cả đều là biểu đồ hàng tuần).

Tỷ suất trái phiếu Mỹ tăng cao rồi giảm trở lại

对应美债收益率的Biến động情况黄金先跌再tăng lên

标普pump

pump chỉ số Nasdaq

BTC pump

Vòng "Trump Trade" lần này đã bắt đầu sớm hơn rất nhiều, sau cuộc tranh luận đầu tiên, dự báo thắng cử của Trump trên thị trường đã tăng đáng kể, thị trường đã bắt đầu chuẩn bị sẵn sàng cho "Trump Trade" sớm hơn. Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm đã đạt mức cao nhất xung quanh 4.5% vào ngày thứ hai sau cuộc tranh luận.

Thêm vào là sự cố bắn đạn mà Trump gặp phải vào ngày 14 tháng 7 có thể mang lại cho ông những phiếu bầu bổ sung, kết quả có thể nhất là Trump sẽ được bầu làm tổng thống và Cộng hòa kiểm soát cả Thượng viện và Hạ viện, có thể dự đoán rằng sự cố bắn đạn mà Trump gặp phải cuối tuần sẽ mang lại một tình hình tăng giá cho thị trường chứng khoán Mỹ vào thứ Hai sắp tới.

V. Tổng kết

Ảnh hưởng của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đối với thị trường:

1. Bản thân cuộc bầu cử không thể được coi là lý do để tăng giá giao dịch, điều logic đơn giản là Đảng Dân chủ cần giữ cho thị trường chứng khoán Mỹ tăng giá không hợp lý để giành chiến thắng trong cuộc bầu cử không đúng.

2）Trong những năm bầu cử thường niên, có nguy cơ giảm do biến động tăng vào khoảng tháng 10.

3. Kết quả cuộc bầu cử giao dịch (Trump Trade) chủ yếu là long CPI, long Lãi suất trái phiếu Mỹ (đây 'long' nghĩa là so với kỳ vọng thị trường đi xuống, ý nghĩa của nó là tạo ra sự kháng cự đối với CPI và Lãi suất trái phiếu Mỹ thay vì tăng giá tuyệt đối), short vàng, long cổ phiếu Mỹ nhưng không mạnh như khi Trump trúng cử lần trước; long BTC (cho rằng BTC 'long' hơn theo sự đi xuống của cổ phiếu Mỹ, tình huống chống đối với cổ phiếu Mỹ không thể tiếp tục trong dài hạn và thân thiện với crypto của Trump).