Biên tập viên chú ý: Cùng với sự trưởng thành của thị trường Bitcoin và sự xuất hiện của nhiều sản phẩm sinh lời, mọi người bắt đầu suy nghĩ về cách thúc đẩy quá trình tài chính hóa Bitcoin trong bối cảnh giữ nguyên đặc tính bản địa. Từ sự nhận thức chung, tài sản đến thu nhập từ Bitcoin, bài viết này thảo luận về các loại sản phẩm thu nhập từ Bitcoin khác nhau và nhấn mạnh sự quan trọng của việc thiết kế bản địa trong việc giảm thiểu sự phụ thuộc vào niềm tin và rủi ro đối tác giao dịch.
Trong quá trình phân tích các giải pháp hiện có, Pascal Hügli đã trình bày cách kết hợp phiên bản Bitcoin cục bộ, tài sản và thu nhập để đạt được sự phù hợp gần như hoàn hảo trong dự án Brick Towers. Bài viết này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cân bằng sự đổi mới và quản lý rủi ro trong quá trình tài chính hóa tiền điện tử. Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức và yếu tố chưa biết, Bitcoin với vai trò là một giao thức mở và phi tập trung, thiết kế cục bộ và tính chất cơ bản của nó sẽ tiếp tục chỉ đạo hướng phát triển của công nghệ tài chính.
Bitcoin đang trải qua sự phát triển đáng chú ý, và có nhiều quan điểm về bản chất của nó. Một số người cho rằng đó là loại tiền tệ cho giao dịch hàng ngày, một số người cho rằng đó là phiên bản hiện đại của vàng để lưu trữ giá trị, và còn người khác cho rằng đó là một nền tảng toàn cầu phi tập trung để bảo vệ và xác minh các giao dịch ngoại chuỗi. Mặc dù những quan điểm này đều có lý do của riêng chúng, nhưng Bitcoin ngày càng được coi là loại tiền tệ cơ bản kỹ thuật số.
Chức năng của Bitcoin tương tự như vàng vật lý, là tài sản giữ và công cụ đảm bảo rủi ro lạm phát, cung cấp mệnh giá tiền tệ tương tự đô la và đang tái tạo khái niệm về tài sản cơ bản của tiền tệ. Thuật toán minh bạch và cung cấp cố định 21 triệu đơn vị đảm bảo một chính sách tiền tệ không tự do. Trái lại, tiền tệ pháp định truyền thống như đô la phụ thuộc vào cơ quan quyền lực trung ương quản lý cung cấp, điều này đã gây ra vấn đề về tính dự đoán và hiệu quả trong thời đại biến động, không chắc chắn, phức tạp và mơ hồ (VUCA).
Sự so sánh này đặc biệt nổi bật trong sự phê bình về quyết định tập trung về chính sách tiền tệ của nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Friedrich August von Hayek trong tác phẩm của ông, "The Prepense of Knowledge". Bitcoin khác biệt rõ ràng với tính minh bạch và dễ dự đoán trong chính sách tiền tệ so với tính không minh bạch và tiềm ẩn không dễ dự đoán của quản lý tiền tệ định danh truyền thống.
Có nên sử dụng BTC
Đối với những người ủng hộ Bitcoin kiên định, giới hạn cung cấp 21 triệu đồng là không thể xâm phạm. Thay đổi giới hạn này sẽ thay đổi bản chất của Bitcoin và làm cho nó hoàn toàn khác biệt. Do đó, cộng đồng Bitcoin thường có thái độ đáng ngờ về Bitcoin đòn bẩy. Nhiều người cho rằng bất kỳ hình thức đòn bẩy nào cũng tương tự như tiền tệ pháp lý và phá vỡ nguyên tắc cốt lõi của Bitcoin.
Sự hoài nghi về Bitcoin đòn bẩy này bắt nguồn từ sự khác biệt giữa tín dụng hàng hóa và tín dụng lưu thông được Ludwig von Mises vạch ra. Tín dụng hàng hóa dựa trên tiết kiệm thực tế, trong khi tín dụng lưu thông không có sự hỗ trợ như vậy, tương tự như một IOU không có bảo đảm. Bitcoin những người ủng hộ cho rằng việc tận dụng để tạo ra "Bitcoin giấy" là rủi ro kinh tế và không ổn định.
Ngay cả các quan điểm chi tiết hơn trong cộng đồng cũng đều đề phòng với việc sử dụng đòn bẩy Bitcoin, điều này tương đồng với quan điểm của Caitlin Long và những người khác. Caitlin Long luôn cảnh báo về nguy hiểm của việc sử dụng đòn bẩy Bitcoin. Trong năm 2022, việc đóng cửa của một số công ty cho vay Bitcoin dựa trên đòn bẩy như Celsius và BlockFi đã làm tăng thêm lo ngại về rủi ro của Bitcoin sử dụng đòn bẩy cho Long và những người khác.
Celsius và các công ty khác đã chứng minh điều này
Thị trường mã hóa đã trải qua một động thái lớn tương tự như sự sụp đổ của Lehman Brothers trong năm 2022, gây ra sự thắt chặt tín dụng rộng rãi, ảnh hưởng đến nhiều người tham gia trong lĩnh vực cho vay mã hóa. Trái với giả định, hầu hết hoạt động cho vay mã hóa không phải là dạng điểm-điểm, và có mức độ rủi ro đối tác đáng kể, vì khách hàng trực tiếp cho vay tiền cho nền tảng, sau đó các nền tảng này đầu tư số tiền đó vào các chiến lược đầu cơ không được quản lý rủi ro đầy đủ.
Trong mùa hè DeFi năm 2020, sự nổi lên của các giao thức DeFi chính cung cấp các con đường sinh lợi triển vọng. Tuy nhiên, nhiều trong số chúng thiếu mô hình kinh doanh bền vững và tokenomics. Chúng hoàn toàn phụ thuộc vào lạm phát của token giao thức để duy trì lợi nhuận hấp dẫn, dẫn đến một hệ sinh thái không bền vững, không tuân theo nguyên tắc kinh tế cơ bản.
Cuộc khủng hoảng tín dụng mã hóa năm 2022 đã phơi bày nhiều vấn đề khác nhau với các công cụ lợi suất tập trung, làm nổi bật những lo ngại về tính minh bạch, niềm tin và thanh khoản, rủi ro thị trường và đối tác. Ngoài ra, nó nhấn mạnh những thiếu sót của các quy trình tập trung và off-chain Quản lý rủi ro bắt chước các quy trình của các ngân hàng truyền thống khi áp dụng cho các "dịch vụ ngân hàng" dựa trên Blockchain.
Mặc dù thị trường tăng giá mạnh vào năm 2020 và 2021 mang lại tâm trạng lạc quan, nhưng do thiếu các quy trình cần thiết này, nhiều tổ chức như Voyager, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi và FTX đã phá sản. Việc không thể thực hiện kiểm tra và cân bằng cần thiết một cách minh bạch và độc lập thường dẫn đến quá mức quản lý và sự thất bại và gian lận liên tục, phản ánh thách thức lịch sử của hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, việc thiếu quản lý cũng không phải là giải pháp.
Thu nhập từ Bitcoin không phải là một tùy chọn
Vậy chúng ta nên làm gì? Xem xét sự kiện này trong năm 2022, ngày càng có nhiều người ủng hộ Bitcoin đặt ra câu hỏi: Chúng ta có nên chấp nhận các sản phẩm thu nhập từ Bitcoin hay chúng tồn tại quá nhiều rủi ro tương tự hệ thống tiền tệ pháp định? Mặc dù những lo ngại này là hợp lý, nhưng hy vọng các sản phẩm thu nhập từ Bitcoin hoàn toàn biến mất là không thực tế.
Với sự phát triển của hệ sinh thái Bitcoin mới nổi, vấn đề này đang trở nên ngày càng nổi bật. Ngày càng có nhiều dự án đang xây dựng hoặc tuyên bố phát triển cơ sở hạ tầng và ứng dụng tài chính trực tiếp trên Bitcoin. Liệu điều này có tái phát lại vấn đề chúng ta đã từng thấy trong lĩnh vực mã hóa rộng hơn không?
Có thể rất có thể. Bởi vì đó chính là bản chất của trò chơi. Vì Bitcoin là một giao thức phi phép, bất kỳ ai cũng có thể xây dựng trên nó, bao gồm cả những người muốn xây dựng hệ thống tài chính dựa trên Bitcoin. Và hệ thống tài chính tất yếu cần tín dụng và đòn bẩy.
Đây là một sự thật lịch sử: Trong bất kỳ xã hội thịnh vượng nào, nhu cầu về tín dụng và thu nhập tự nhiên sẽ xuất hiện và trở thành chất xúc tác cho sự tăng trưởng kinh tế. Không có tín dụng, các nền kinh tế kém phát triển khó có thể thoát khỏi trạng thái tồn tại. Chỉ khi có tín dụng, mới có thể hình thành cấu trúc kinh tế phức tạp và hiệu quả hơn.
Để thực hiện tầm nhìn kinh tế dựa trên Bitcoin, những người ủng hộ nhận ra cần phát triển các cơ chế cho vay và sinh lợi trên nền tảng giao thức Bitcoin. Mặc dù Bitcoin thường được ca ngợi vì vai trò của nó như một loại tiền tệ, nhưng thực tế là để hoạt động như một loại tiền tệ hiệu quả, nó cần được hỗ trợ bởi một nền kinh tế địa phương.
Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của các sản phẩm sinh lợi dựa trên Bitcoin trong việc thúc đẩy sự tăng trưởng kinh tế dựa trên Bitcoin. Hệ sinh thái như vậy sẽ sử dụng Bitcoin làm tiền điện tử cơ sở của nó, đồng thời sử dụng sản phẩm sinh lợi để thúc đẩy sự áp dụng và sử dụng của nó.
Đây đều là một phạm vi tin cậy, ẩn danh
Hệ thống tài chính được định hình bởi Bitcoin sẽ tạo ra sự phân tầng. Từ góc độ của hệ thống, điều này không có nhiều khác biệt so với hệ thống tài chính hiện tại, trong các tài sản tương tự như tiền cũng tồn tại các tầng lớp bên trong. Để hiểu đúng những sự cân nhắc cần thiết này, chúng ta cần một khung cơ bản để phân biệt việc thực hiện Bitcoin ở các tầng khác nhau.
Khi cung cấp lợi nhuận Bitcoin, cần hiểu rằng những tùy chọn này có thể được xây dựng dọc theo một phạm vi đáng tin cậy ba lớp. Điều quan trọng cần chú ý là:
Nhận thức chung
Tài sản
Lợi nhuận
Dựa trên mức độ cục bộ hóa của Bitcoin để đánh giá tài sản và sản phẩm sinh lợi liên quan đến Bitcoin, cung cấp một khung cảnh giá trị để đánh giá tính nhất quán của chúng với tinh thần của Bitcoin. Các tài sản và sản phẩm đạt điểm cao trên phổ này thường giảm thiểu sự phụ thuộc vào trung gian, thay vào đó dựa vào mã nguồn mở, minh bạch và linh hoạt.
Sự chuyển đổi này giảm thiểu rủi ro của bên đối tác vì sự phụ thuộc vào các cơ quan trung gian ngoài chuỗi đã được chuyển sang mã. Tính minh bạch của mã đã tăng cường tính linh hoạt so với các cơ quan trung gian cần phải tin tưởng.
Điều này là một hướng phát triển đáng khám phá, tạo ra các lựa chọn thu nhập địa phương cho Bitcoin nên là tiêu chuẩn và mục tiêu cuối cùng của cộng đồng Bitcoin.
Từ góc nhìn Nhận thức chung
Theo nhận thức chung trên chuỗi khối của Bitcoin, các sản phẩm thu nhập từ Bitcoin có thể được chia thành bốn loại.
Không có sự nhận thức chung: Danh mục này đề cập đến việc cơ sở hạ tầng vẫn là nền tảng tập trung ngoài chuỗi. Ví dụ như Celsius hoặc BlockFi, các nền tảng tập trung này hoàn toàn kiểm soát tài sản của người dùng, khiến người dùng đối mặt với rủi ro đối tác và phụ thuộc vào các tổ chức trung gian. Mặc dù các nền tảng này sử dụng Bitcoin, nhưng chiến lược thu nhập chủ yếu của chúng được thực hiện ngoài chuỗi thông qua các cơ chế tài chính truyền thống. Mặc dù các nền tảng này là một bước tiến hướng việc áp dụng Bitcoin, nhưng chúng vẫn tập trung một cách rất cao, tương tự như các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng thường thiếu sự quản lý.
Đồng thuận độc lập: Trong loại này, cơ sở hạ tầng là phi tập trung, đại diện bởi các chuỗi blockchain công cộng như Ethereum, BNB Chain, Solana và các đại diện khác của các khối blockchain. Những chuỗi blockchain này có cơ chế đồng thuận độc lập với Bitcoin và không rõ ràng liên quan đến sự nhận thức chung của Bitcoin.
Kế thừa sự nhận thức chung: Trong loại hình này, cơ sở hạ tầng là phi tập trung, được đại diện bằng cơ chế đồng thuận phân tán của sidechain Bitcoin hoặc giải pháp lớp 2. Mặc dù những sidechain này có cơ chế đồng thuận riêng của họ, nhưng chúng được thiết kế để phối hợp chặt chẽ hơn với blockchain Bitcoin. Các ví dụ bao gồm các sidechain liên bang như Rootstock, Liquid Network hoặc Stacks.
Phương pháp đồng thuận địa phương: Loại này phụ thuộc vào cơ chế đồng thuận của Bitcoin làm mô hình an ninh cơ bản. Nó không sử dụng blockchain độc lập hoặc sidechain, mà sử dụng các kênh trạng thái ngoài chuỗi được liên kết với blockchain Bitcoin bằng cách mã hóa. Lightning Network là ví dụ quan trọng của phương pháp này, cung cấp độ tin cậy tối đa thông qua sự phụ thuộc hoàn toàn vào đồng thuận của Bitcoin.
Sản phẩm lợi nhuận Bitcoin càng gần với sự nhất trí cộng đồng Bitcoin càng cao, thì độ phù hợp của nó với Bitcoin cũng càng cao, thường được coi là mức độ tối thiểu của niềm tin. Tuy nhiên, trong hai loại đồng thuận độc lập và đồng thuận thừa kế, sự phi tập trung và an toàn của cơ sở hạ tầng có sự khác biệt nhỏ.
Nhìn chung, mức độ phi tập trung và tối thiểu hóa sự tin cậy của hệ thống không có nhận thức chung là thấp nhất, trong khi nhận thức chung cục bộ được coi là cung cấp mức độ tối thiểu hóa tin cậy cao nhất, mặc dù vấn đề về an ninh nhận thức chung và phi tập trung vẫn cần được phân tích kỹ hơn.
Nguồn: Brick Towers
Góc tài sản
Trong việc xem xét tài sản được sử dụng trong các sản phẩm sinh lời của Bitcoin, có thể chia thành ba loại phù hợp với Bitcoin.
Không phải BTC: Danh mục này bao gồm các giải pháp sử dụng tài sản ngoài BTC, dẫn đến sự không phù hợp với Bitcoin. Một ví dụ là tùy chọn tích hợp Stack, trong đó token gốc của Stack STX được sử dụng để tạo ra lợi nhuận BTC.
Mã hóa kỹ thuật số BTC: Ở đây, tài sản được sử dụng là phiên bản mã hóa kỹ thuật số của BTC, nâng cao tính tương thích với Bitcoin so với các tài sản không phải BTC. Mã hóa kỹ thuật số BTC có thể được tìm thấy trên các blockchain công cộng như Ethereum (WBTC, renBTC, tBTC), BNB Chain (wBTC), Solana (tBTC), v.v. Ngoài ra, mã hóa kỹ thuật số BTC được lưu giữ trên các sidechain của Bitcoin với cơ chế đồng thuận thừa kế như sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC và RBTC.
BTC địa phương: Loại tài sản này là Bitcoin trên chuỗi (BTC), không liên quan đến bất kỳ phiên bản mã hóa nào, cung cấp mức khớp lệnh Bitcoin cao nhất. Các giải pháp CEX và giao thức thế chấp Bitcoin của Babylon trực tiếp sử dụng BTC. Babylon nhằm mở rộng tính bảo mật của Bitcoin bằng cách thích ứng cơ chế bằng chứng về cổ phần cho thế chấp Bitcoin. Ngoài ra, các dự án như Stroom Network sử dụng Lightning Network để thực hiện thế chấp lưu động, người dùng có thể nhận được thu nhập từ Lightning Network bằng cách gửi BTC và tạo ra các token đóng gói như stBTC và bstBTC trên blockchain dựa trên EVM, để sử dụng trong hệ sinh thái DeFi rộng hơn.
Nguồn: Brick Towers
Góc độ thu nhập
Trong việc xem xét lợi nhuận từ các sản phẩm lợi nhuận của Bitcoin, có vấn đề liên quan đến sự phù hợp với Bitcoin, dẫn đến việc phân loại tương tự như tài sản: không phải BTC, mã hóa BTC và BTC cục bộ.
Lợi nhuận không phải là BTC: Babylon cung cấp lợi nhuận thông qua tài sản cục bộ trên chuỗi khối của mình bằng bằng chứng về cổ phần (PoS) và tăng cường tính bảo mật của chuỗi khối thông qua cơ chế thế chấp của Babylon.
Thu nhập mã hóa BTC: Mạng Stroom cung cấp thu nhập dưới dạng mã thông qua lnBTC. Trên Sovryn chạy trên Rootstock, việc sử dụng mã hóa BTC (RBTC) làm thu nhập, thúc đẩy hoạt động cho vay Bitcoin. Trên Liquid Network, Blockstream Mining Note (BMN) cung cấp thu nhập BTC hoặc L-BTC khi đáo hạn, cung cấp đường đi cho nhà đầu tư được công nhận để có được khả năng tính toán Bitcoin thông qua việc sử dụng USDT an toàn tuân thủ tiêu chuẩn của Liên minh Châu Âu.
Lợi nhuận BTC địa phương: Stacks cung cấp nhiều lựa chọn, bao gồm lợi nhuận được thanh toán bằng mã hóa kỹ thuật số BTC trong một số ứng dụng lợi nhuận, sử dụng sBTC. Tuy nhiên, với các tùy chọn chồng chất của Stacks, lợi nhuận được tích lũy bằng BTC địa phương. Tương tự, một số sản phẩm lợi nhuận trung tâm được cung cấp bởi CEX sẽ phân phối lợi nhuận bằng BTC địa phương cho người dùng.
Nguồn: Brick Towers
Tiêu chuẩn vàng của Bitcoin: Toàn bộ quá trình địa phương hóa
Với các sản phẩm thu nhập dựa trên Bitcoin lý tưởng, sản phẩm tiêu chuẩn vàng sẽ kết hợp ba điểm sau đây: sự nhất trí về Bitcoin nội địa, tài sản Bitcoin nội địa và thu nhập Bitcoin nội địa. Sản phẩm như vậy sẽ mô phỏng sự phù hợp hoàn hảo với Bitcoin.
Hiện tại, các giải pháp như vậy chỉ là bắt đầu xây dựng. Một dự án đang được phát triển tích cực là Brick Towers. Ý tưởng của họ về một sản phẩm lợi nhuận dựa trên Bitcoin lý tưởng bao gồm việc tích hợp nhận thức chung, tài sản và lợi nhuận Bitcoin từ địa phương để đạt được sự phù hợp gần như hoàn hảo với Bitcoin. Brick Towers tập trung vào việc sử dụng Bitcoin như một giải pháp tiết kiệm dài hạn, nhằm cung cấp cho khách hàng cách tiếp cận Bitcoin tối thiểu hóa sự phụ thuộc vào niềm tin và phương pháp địa phương.
Giải pháp mà họ đã lên kế hoạch xoay quanh việc tạo thu nhập địa phương trong Bitcoin, sử dụng dịch vụ tự động hóa của Brick Towers cho các nút khác trong Lightning Network. Bằng cách tối ưu hóa thuật toán giải quyết hiệu suất kinh tế, vốn được phân bổ theo chiến lược để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của các bên tham gia mạng khác, đồng thời tối ưu hóa hiệu quả vốn trong quá trình giảm thiểu rủi ro đối tác giao dịch.
Phương pháp này không chỉ thúc đẩy sự tăng lên của Mạng Lighting, mà còn nâng cao tính thực tế của Bitcoin như một tài sản, đồng thời cung cấp cho khách hàng một cách để kiếm lợi từ việc nắm giữ Bitcoin một cách liền mạch và an toàn. Quan trọng hơn, giải pháp của Brick Towers tránh việc sử dụng gói tiền, giảm thiểu rủi ro đối tác giao dịch và củng cố cam kết của họ đối với hệ sinh thái Bitcoin địa phương.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Bitcoin có thể trở thành tài sản sản xuất không?
Tác giả gốc: Pascal Hügli, Brick Towers
原文编译：Luccy，BlockBeats
Biên tập viên chú ý: Cùng với sự trưởng thành của thị trường Bitcoin và sự xuất hiện của nhiều sản phẩm sinh lời, mọi người bắt đầu suy nghĩ về cách thúc đẩy quá trình tài chính hóa Bitcoin trong bối cảnh giữ nguyên đặc tính bản địa. Từ sự nhận thức chung, tài sản đến thu nhập từ Bitcoin, bài viết này thảo luận về các loại sản phẩm thu nhập từ Bitcoin khác nhau và nhấn mạnh sự quan trọng của việc thiết kế bản địa trong việc giảm thiểu sự phụ thuộc vào niềm tin và rủi ro đối tác giao dịch.
Trong quá trình phân tích các giải pháp hiện có, Pascal Hügli đã trình bày cách kết hợp phiên bản Bitcoin cục bộ, tài sản và thu nhập để đạt được sự phù hợp gần như hoàn hảo trong dự án Brick Towers. Bài viết này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cân bằng sự đổi mới và quản lý rủi ro trong quá trình tài chính hóa tiền điện tử. Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức và yếu tố chưa biết, Bitcoin với vai trò là một giao thức mở và phi tập trung, thiết kế cục bộ và tính chất cơ bản của nó sẽ tiếp tục chỉ đạo hướng phát triển của công nghệ tài chính.
Bitcoin đang trải qua sự phát triển đáng chú ý, và có nhiều quan điểm về bản chất của nó. Một số người cho rằng đó là loại tiền tệ cho giao dịch hàng ngày, một số người cho rằng đó là phiên bản hiện đại của vàng để lưu trữ giá trị, và còn người khác cho rằng đó là một nền tảng toàn cầu phi tập trung để bảo vệ và xác minh các giao dịch ngoại chuỗi. Mặc dù những quan điểm này đều có lý do của riêng chúng, nhưng Bitcoin ngày càng được coi là loại tiền tệ cơ bản kỹ thuật số.
Chức năng của Bitcoin tương tự như vàng vật lý, là tài sản giữ và công cụ đảm bảo rủi ro lạm phát, cung cấp mệnh giá tiền tệ tương tự đô la và đang tái tạo khái niệm về tài sản cơ bản của tiền tệ. Thuật toán minh bạch và cung cấp cố định 21 triệu đơn vị đảm bảo một chính sách tiền tệ không tự do. Trái lại, tiền tệ pháp định truyền thống như đô la phụ thuộc vào cơ quan quyền lực trung ương quản lý cung cấp, điều này đã gây ra vấn đề về tính dự đoán và hiệu quả trong thời đại biến động, không chắc chắn, phức tạp và mơ hồ (VUCA).
Sự so sánh này đặc biệt nổi bật trong sự phê bình về quyết định tập trung về chính sách tiền tệ của nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Friedrich August von Hayek trong tác phẩm của ông, "The Prepense of Knowledge". Bitcoin khác biệt rõ ràng với tính minh bạch và dễ dự đoán trong chính sách tiền tệ so với tính không minh bạch và tiềm ẩn không dễ dự đoán của quản lý tiền tệ định danh truyền thống.
Có nên sử dụng BTC
Đối với những người ủng hộ Bitcoin kiên định, giới hạn cung cấp 21 triệu đồng là không thể xâm phạm. Thay đổi giới hạn này sẽ thay đổi bản chất của Bitcoin và làm cho nó hoàn toàn khác biệt. Do đó, cộng đồng Bitcoin thường có thái độ đáng ngờ về Bitcoin đòn bẩy. Nhiều người cho rằng bất kỳ hình thức đòn bẩy nào cũng tương tự như tiền tệ pháp lý và phá vỡ nguyên tắc cốt lõi của Bitcoin.
Sự hoài nghi về Bitcoin đòn bẩy này bắt nguồn từ sự khác biệt giữa tín dụng hàng hóa và tín dụng lưu thông được Ludwig von Mises vạch ra. Tín dụng hàng hóa dựa trên tiết kiệm thực tế, trong khi tín dụng lưu thông không có sự hỗ trợ như vậy, tương tự như một IOU không có bảo đảm. Bitcoin những người ủng hộ cho rằng việc tận dụng để tạo ra "Bitcoin giấy" là rủi ro kinh tế và không ổn định.
Ngay cả các quan điểm chi tiết hơn trong cộng đồng cũng đều đề phòng với việc sử dụng đòn bẩy Bitcoin, điều này tương đồng với quan điểm của Caitlin Long và những người khác. Caitlin Long luôn cảnh báo về nguy hiểm của việc sử dụng đòn bẩy Bitcoin. Trong năm 2022, việc đóng cửa của một số công ty cho vay Bitcoin dựa trên đòn bẩy như Celsius và BlockFi đã làm tăng thêm lo ngại về rủi ro của Bitcoin sử dụng đòn bẩy cho Long và những người khác.
Celsius và các công ty khác đã chứng minh điều này
Thị trường mã hóa đã trải qua một động thái lớn tương tự như sự sụp đổ của Lehman Brothers trong năm 2022, gây ra sự thắt chặt tín dụng rộng rãi, ảnh hưởng đến nhiều người tham gia trong lĩnh vực cho vay mã hóa. Trái với giả định, hầu hết hoạt động cho vay mã hóa không phải là dạng điểm-điểm, và có mức độ rủi ro đối tác đáng kể, vì khách hàng trực tiếp cho vay tiền cho nền tảng, sau đó các nền tảng này đầu tư số tiền đó vào các chiến lược đầu cơ không được quản lý rủi ro đầy đủ.
Trong mùa hè DeFi năm 2020, sự nổi lên của các giao thức DeFi chính cung cấp các con đường sinh lợi triển vọng. Tuy nhiên, nhiều trong số chúng thiếu mô hình kinh doanh bền vững và tokenomics. Chúng hoàn toàn phụ thuộc vào lạm phát của token giao thức để duy trì lợi nhuận hấp dẫn, dẫn đến một hệ sinh thái không bền vững, không tuân theo nguyên tắc kinh tế cơ bản.
Cuộc khủng hoảng tín dụng mã hóa năm 2022 đã phơi bày nhiều vấn đề khác nhau với các công cụ lợi suất tập trung, làm nổi bật những lo ngại về tính minh bạch, niềm tin và thanh khoản, rủi ro thị trường và đối tác. Ngoài ra, nó nhấn mạnh những thiếu sót của các quy trình tập trung và off-chain Quản lý rủi ro bắt chước các quy trình của các ngân hàng truyền thống khi áp dụng cho các "dịch vụ ngân hàng" dựa trên Blockchain.
Mặc dù thị trường tăng giá mạnh vào năm 2020 và 2021 mang lại tâm trạng lạc quan, nhưng do thiếu các quy trình cần thiết này, nhiều tổ chức như Voyager, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi và FTX đã phá sản. Việc không thể thực hiện kiểm tra và cân bằng cần thiết một cách minh bạch và độc lập thường dẫn đến quá mức quản lý và sự thất bại và gian lận liên tục, phản ánh thách thức lịch sử của hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, việc thiếu quản lý cũng không phải là giải pháp.
Thu nhập từ Bitcoin không phải là một tùy chọn
Vậy chúng ta nên làm gì? Xem xét sự kiện này trong năm 2022, ngày càng có nhiều người ủng hộ Bitcoin đặt ra câu hỏi: Chúng ta có nên chấp nhận các sản phẩm thu nhập từ Bitcoin hay chúng tồn tại quá nhiều rủi ro tương tự hệ thống tiền tệ pháp định? Mặc dù những lo ngại này là hợp lý, nhưng hy vọng các sản phẩm thu nhập từ Bitcoin hoàn toàn biến mất là không thực tế.
Với sự phát triển của hệ sinh thái Bitcoin mới nổi, vấn đề này đang trở nên ngày càng nổi bật. Ngày càng có nhiều dự án đang xây dựng hoặc tuyên bố phát triển cơ sở hạ tầng và ứng dụng tài chính trực tiếp trên Bitcoin. Liệu điều này có tái phát lại vấn đề chúng ta đã từng thấy trong lĩnh vực mã hóa rộng hơn không?
Có thể rất có thể. Bởi vì đó chính là bản chất của trò chơi. Vì Bitcoin là một giao thức phi phép, bất kỳ ai cũng có thể xây dựng trên nó, bao gồm cả những người muốn xây dựng hệ thống tài chính dựa trên Bitcoin. Và hệ thống tài chính tất yếu cần tín dụng và đòn bẩy.
Đây là một sự thật lịch sử: Trong bất kỳ xã hội thịnh vượng nào, nhu cầu về tín dụng và thu nhập tự nhiên sẽ xuất hiện và trở thành chất xúc tác cho sự tăng trưởng kinh tế. Không có tín dụng, các nền kinh tế kém phát triển khó có thể thoát khỏi trạng thái tồn tại. Chỉ khi có tín dụng, mới có thể hình thành cấu trúc kinh tế phức tạp và hiệu quả hơn.
Để thực hiện tầm nhìn kinh tế dựa trên Bitcoin, những người ủng hộ nhận ra cần phát triển các cơ chế cho vay và sinh lợi trên nền tảng giao thức Bitcoin. Mặc dù Bitcoin thường được ca ngợi vì vai trò của nó như một loại tiền tệ, nhưng thực tế là để hoạt động như một loại tiền tệ hiệu quả, nó cần được hỗ trợ bởi một nền kinh tế địa phương.
Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của các sản phẩm sinh lợi dựa trên Bitcoin trong việc thúc đẩy sự tăng trưởng kinh tế dựa trên Bitcoin. Hệ sinh thái như vậy sẽ sử dụng Bitcoin làm tiền điện tử cơ sở của nó, đồng thời sử dụng sản phẩm sinh lợi để thúc đẩy sự áp dụng và sử dụng của nó.
Đây đều là một phạm vi tin cậy, ẩn danh
Hệ thống tài chính được định hình bởi Bitcoin sẽ tạo ra sự phân tầng. Từ góc độ của hệ thống, điều này không có nhiều khác biệt so với hệ thống tài chính hiện tại, trong các tài sản tương tự như tiền cũng tồn tại các tầng lớp bên trong. Để hiểu đúng những sự cân nhắc cần thiết này, chúng ta cần một khung cơ bản để phân biệt việc thực hiện Bitcoin ở các tầng khác nhau.
Khi cung cấp lợi nhuận Bitcoin, cần hiểu rằng những tùy chọn này có thể được xây dựng dọc theo một phạm vi đáng tin cậy ba lớp. Điều quan trọng cần chú ý là:
Dựa trên mức độ cục bộ hóa của Bitcoin để đánh giá tài sản và sản phẩm sinh lợi liên quan đến Bitcoin, cung cấp một khung cảnh giá trị để đánh giá tính nhất quán của chúng với tinh thần của Bitcoin. Các tài sản và sản phẩm đạt điểm cao trên phổ này thường giảm thiểu sự phụ thuộc vào trung gian, thay vào đó dựa vào mã nguồn mở, minh bạch và linh hoạt.
Sự chuyển đổi này giảm thiểu rủi ro của bên đối tác vì sự phụ thuộc vào các cơ quan trung gian ngoài chuỗi đã được chuyển sang mã. Tính minh bạch của mã đã tăng cường tính linh hoạt so với các cơ quan trung gian cần phải tin tưởng.
Điều này là một hướng phát triển đáng khám phá, tạo ra các lựa chọn thu nhập địa phương cho Bitcoin nên là tiêu chuẩn và mục tiêu cuối cùng của cộng đồng Bitcoin.
Từ góc nhìn Nhận thức chung
Theo nhận thức chung trên chuỗi khối của Bitcoin, các sản phẩm thu nhập từ Bitcoin có thể được chia thành bốn loại.
Không có sự nhận thức chung: Danh mục này đề cập đến việc cơ sở hạ tầng vẫn là nền tảng tập trung ngoài chuỗi. Ví dụ như Celsius hoặc BlockFi, các nền tảng tập trung này hoàn toàn kiểm soát tài sản của người dùng, khiến người dùng đối mặt với rủi ro đối tác và phụ thuộc vào các tổ chức trung gian. Mặc dù các nền tảng này sử dụng Bitcoin, nhưng chiến lược thu nhập chủ yếu của chúng được thực hiện ngoài chuỗi thông qua các cơ chế tài chính truyền thống. Mặc dù các nền tảng này là một bước tiến hướng việc áp dụng Bitcoin, nhưng chúng vẫn tập trung một cách rất cao, tương tự như các tổ chức tài chính truyền thống, nhưng thường thiếu sự quản lý.
Đồng thuận độc lập: Trong loại này, cơ sở hạ tầng là phi tập trung, đại diện bởi các chuỗi blockchain công cộng như Ethereum, BNB Chain, Solana và các đại diện khác của các khối blockchain. Những chuỗi blockchain này có cơ chế đồng thuận độc lập với Bitcoin và không rõ ràng liên quan đến sự nhận thức chung của Bitcoin.
Kế thừa sự nhận thức chung: Trong loại hình này, cơ sở hạ tầng là phi tập trung, được đại diện bằng cơ chế đồng thuận phân tán của sidechain Bitcoin hoặc giải pháp lớp 2. Mặc dù những sidechain này có cơ chế đồng thuận riêng của họ, nhưng chúng được thiết kế để phối hợp chặt chẽ hơn với blockchain Bitcoin. Các ví dụ bao gồm các sidechain liên bang như Rootstock, Liquid Network hoặc Stacks.
Phương pháp đồng thuận địa phương: Loại này phụ thuộc vào cơ chế đồng thuận của Bitcoin làm mô hình an ninh cơ bản. Nó không sử dụng blockchain độc lập hoặc sidechain, mà sử dụng các kênh trạng thái ngoài chuỗi được liên kết với blockchain Bitcoin bằng cách mã hóa. Lightning Network là ví dụ quan trọng của phương pháp này, cung cấp độ tin cậy tối đa thông qua sự phụ thuộc hoàn toàn vào đồng thuận của Bitcoin.
Sản phẩm lợi nhuận Bitcoin càng gần với sự nhất trí cộng đồng Bitcoin càng cao, thì độ phù hợp của nó với Bitcoin cũng càng cao, thường được coi là mức độ tối thiểu của niềm tin. Tuy nhiên, trong hai loại đồng thuận độc lập và đồng thuận thừa kế, sự phi tập trung và an toàn của cơ sở hạ tầng có sự khác biệt nhỏ.
Nhìn chung, mức độ phi tập trung và tối thiểu hóa sự tin cậy của hệ thống không có nhận thức chung là thấp nhất, trong khi nhận thức chung cục bộ được coi là cung cấp mức độ tối thiểu hóa tin cậy cao nhất, mặc dù vấn đề về an ninh nhận thức chung và phi tập trung vẫn cần được phân tích kỹ hơn.
Nguồn: Brick Towers
Góc tài sản
Trong việc xem xét tài sản được sử dụng trong các sản phẩm sinh lời của Bitcoin, có thể chia thành ba loại phù hợp với Bitcoin.
Không phải BTC: Danh mục này bao gồm các giải pháp sử dụng tài sản ngoài BTC, dẫn đến sự không phù hợp với Bitcoin. Một ví dụ là tùy chọn tích hợp Stack, trong đó token gốc của Stack STX được sử dụng để tạo ra lợi nhuận BTC.
Mã hóa kỹ thuật số BTC: Ở đây, tài sản được sử dụng là phiên bản mã hóa kỹ thuật số của BTC, nâng cao tính tương thích với Bitcoin so với các tài sản không phải BTC. Mã hóa kỹ thuật số BTC có thể được tìm thấy trên các blockchain công cộng như Ethereum (WBTC, renBTC, tBTC), BNB Chain (wBTC), Solana (tBTC), v.v. Ngoài ra, mã hóa kỹ thuật số BTC được lưu giữ trên các sidechain của Bitcoin với cơ chế đồng thuận thừa kế như sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC và RBTC.
BTC địa phương: Loại tài sản này là Bitcoin trên chuỗi (BTC), không liên quan đến bất kỳ phiên bản mã hóa nào, cung cấp mức khớp lệnh Bitcoin cao nhất. Các giải pháp CEX và giao thức thế chấp Bitcoin của Babylon trực tiếp sử dụng BTC. Babylon nhằm mở rộng tính bảo mật của Bitcoin bằng cách thích ứng cơ chế bằng chứng về cổ phần cho thế chấp Bitcoin. Ngoài ra, các dự án như Stroom Network sử dụng Lightning Network để thực hiện thế chấp lưu động, người dùng có thể nhận được thu nhập từ Lightning Network bằng cách gửi BTC và tạo ra các token đóng gói như stBTC và bstBTC trên blockchain dựa trên EVM, để sử dụng trong hệ sinh thái DeFi rộng hơn.
Nguồn: Brick Towers
Góc độ thu nhập
Trong việc xem xét lợi nhuận từ các sản phẩm lợi nhuận của Bitcoin, có vấn đề liên quan đến sự phù hợp với Bitcoin, dẫn đến việc phân loại tương tự như tài sản: không phải BTC, mã hóa BTC và BTC cục bộ.
Lợi nhuận không phải là BTC: Babylon cung cấp lợi nhuận thông qua tài sản cục bộ trên chuỗi khối của mình bằng bằng chứng về cổ phần (PoS) và tăng cường tính bảo mật của chuỗi khối thông qua cơ chế thế chấp của Babylon.
Thu nhập mã hóa BTC: Mạng Stroom cung cấp thu nhập dưới dạng mã thông qua lnBTC. Trên Sovryn chạy trên Rootstock, việc sử dụng mã hóa BTC (RBTC) làm thu nhập, thúc đẩy hoạt động cho vay Bitcoin. Trên Liquid Network, Blockstream Mining Note (BMN) cung cấp thu nhập BTC hoặc L-BTC khi đáo hạn, cung cấp đường đi cho nhà đầu tư được công nhận để có được khả năng tính toán Bitcoin thông qua việc sử dụng USDT an toàn tuân thủ tiêu chuẩn của Liên minh Châu Âu.
Lợi nhuận BTC địa phương: Stacks cung cấp nhiều lựa chọn, bao gồm lợi nhuận được thanh toán bằng mã hóa kỹ thuật số BTC trong một số ứng dụng lợi nhuận, sử dụng sBTC. Tuy nhiên, với các tùy chọn chồng chất của Stacks, lợi nhuận được tích lũy bằng BTC địa phương. Tương tự, một số sản phẩm lợi nhuận trung tâm được cung cấp bởi CEX sẽ phân phối lợi nhuận bằng BTC địa phương cho người dùng.
Nguồn: Brick Towers
Tiêu chuẩn vàng của Bitcoin: Toàn bộ quá trình địa phương hóa
Với các sản phẩm thu nhập dựa trên Bitcoin lý tưởng, sản phẩm tiêu chuẩn vàng sẽ kết hợp ba điểm sau đây: sự nhất trí về Bitcoin nội địa, tài sản Bitcoin nội địa và thu nhập Bitcoin nội địa. Sản phẩm như vậy sẽ mô phỏng sự phù hợp hoàn hảo với Bitcoin.
Hiện tại, các giải pháp như vậy chỉ là bắt đầu xây dựng. Một dự án đang được phát triển tích cực là Brick Towers. Ý tưởng của họ về một sản phẩm lợi nhuận dựa trên Bitcoin lý tưởng bao gồm việc tích hợp nhận thức chung, tài sản và lợi nhuận Bitcoin từ địa phương để đạt được sự phù hợp gần như hoàn hảo với Bitcoin. Brick Towers tập trung vào việc sử dụng Bitcoin như một giải pháp tiết kiệm dài hạn, nhằm cung cấp cho khách hàng cách tiếp cận Bitcoin tối thiểu hóa sự phụ thuộc vào niềm tin và phương pháp địa phương.
Giải pháp mà họ đã lên kế hoạch xoay quanh việc tạo thu nhập địa phương trong Bitcoin, sử dụng dịch vụ tự động hóa của Brick Towers cho các nút khác trong Lightning Network. Bằng cách tối ưu hóa thuật toán giải quyết hiệu suất kinh tế, vốn được phân bổ theo chiến lược để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của các bên tham gia mạng khác, đồng thời tối ưu hóa hiệu quả vốn trong quá trình giảm thiểu rủi ro đối tác giao dịch.
Phương pháp này không chỉ thúc đẩy sự tăng lên của Mạng Lighting, mà còn nâng cao tính thực tế của Bitcoin như một tài sản, đồng thời cung cấp cho khách hàng một cách để kiếm lợi từ việc nắm giữ Bitcoin một cách liền mạch và an toàn. Quan trọng hơn, giải pháp của Brick Towers tránh việc sử dụng gói tiền, giảm thiểu rủi ro đối tác giao dịch và củng cố cam kết của họ đối với hệ sinh thái Bitcoin địa phương.