Tại cuộc họp này, Cục Dự trữ Liên bang tuyên bố giữ nguyên lãi suất (5%-5,25).
Biểu đồ chấm cho thấy kỳ vọng về lãi suất của các quan chức Fed đã tăng lên, ngụ ý rằng lãi suất sẽ tăng thêm 50 điểm cơ bản trong nửa cuối năm nay, vượt quá kỳ vọng của thị trường một chút.
Các dự báo về dữ liệu kinh tế và lạm phát đã trở nên lạc quan hơn, với việc Fed có vẻ tự tin về một cú hạ cánh nhẹ cho nền kinh tế Hoa Kỳ.
Powell kiên quyết bảo vệ mục tiêu lạm phát 2% của Fed,** và có câu nói nổi tiếng "Dù sao đi nữa"**. Thật không may, biểu đồ dấu chấm không phản ánh niềm tin của các quan chức trong việc đạt được mục tiêu lạm phát của họ.
Powell cho rằng việc không tăng lãi suất tại cuộc họp này không nên được coi là "tạm dừng" (pause), tuyên bố của ông nghiêng về việc làm chậm lại tốc độ thắt chặt và thực hành Higher for Longer.
Trái ngược với kỳ vọng của thị trường sau khi công bố dữ liệu lạm phát, Powell có quan điểm thận trọng về lạm phát, với việc Powell tỏ ra rất lo ngại về khả năng phục hồi của lạm phát cơ bản và những người tham gia thị trường dường như nghĩ rằng câu chuyện lạm phát đã sang trang.
Chỉ số đô la Mỹ, lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ tăng vọt và chứng khoán Mỹ dao động.
Tuyên bố
So với văn bản chính của Tháng năm, nội dung của văn bản tuyên bố này ít thay đổi về bản chất, chỉ có những thay đổi nhỏ về mặt tu từ.
Ditmap và Dự báo kinh tế
Dự báo tăng trưởng GDP cho năm nay đã được nâng lên, 0,4%→1,0%
Hạ dự báo tỷ lệ thất nghiệp cho năm nay, 4,5%→4,1%
Nâng dự báo lạm phát PCE lõi cho năm nay, 3,6%→3,9%
Nhìn chung, Fed có đủ tự tin về một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng, đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang tin rằng quá trình giảm lạm phát hiện tại có thể được lặp lại. **
Mức lãi suất cuối kỳ đã được nâng lên và hầu hết các quan chức đều kỳ vọng lãi suất sẽ ở mức 5,5% -5,75% vào cuối năm nay, cao hơn mức lãi suất hiện tại 50 điểm cơ bản.
Thông tin nổi bật về hội nghị
**Q1: Hiện nay thị trường nhà ở đang khởi sắc và các điều kiện tài chính bắt đầu nới lỏng hơn, điều gì khiến ông tự tin rằng việc tạm dừng tăng lãi suất sẽ không tự chuốc lấy thất bại? **
Có ba thông số chính của chu kỳ tăng lãi suất: tốc độ, độ lớn và thời lượng. Mười lăm tháng trước, câu hỏi hàng đầu của Fed là làm thế nào để tăng lãi suất nhanh chóng; tháng 12 năm ngoái, sau khi tăng lãi suất 75 điểm cơ bản liên tiếp, chúng tôi đã giảm mức tăng lãi suất xuống 50 điểm cơ bản và sẽ tiếp tục giảm xuống 25 điểm cơ bản trong ba cuộc họp trong năm nay.
Với việc lãi suất cuối cùng đang đến gần, câu hỏi chính mà Fed phải đối mặt là xác định mức lãi suất cần phải tăng thêm bao nhiêu nữa. Fed nên tăng lãi suất vừa phải và việc tạm dừng tại cuộc họp này phản ánh quá trình đó. Tốc độ tăng lãi suất và lãi suất cuối kỳ là các biến độc lập, tốc độ chậm lại không liên quan gì đến mức lãi suất cuối kỳ.
Cuối cùng, tôi cần nhấn mạnh rằng ủy ban FOMC nhấn mạnh vào một cuộc họp và một cuộc họp. Chúng tôi đã không đưa ra bất kỳ quyết định nào về lập trường tiền tệ trong tương lai trong cuộc họp hôm nay, đặc biệt là cuộc họp tháng Bảy.
Theo dõi: Không có bất kỳ cuộc thảo luận nào về lập trường chính sách tháng 7 trong cuộc họp này sao?
Chủ đề này thỉnh thoảng được đưa ra trong cuộc họp, nhưng chúng tôi không đưa ra bất kỳ quyết định nào về chủ đề này (hãy đưa ra quyết định). Ngoài ra, cuộc họp lãi suất tháng 7 sẽ được phát sóng trực tiếp bởi Fed.
**Quý 2. Biểu đồ chấm SEP nhìn chung tăng lên, thị trường lao động mạnh hơn, dự báo tăng trưởng GDP tăng gấp đôi và nhu cầu sẽ không nhanh chóng hạ nhiệt. Tình trạng giảm lạm phát đến từ đâu trong câu chuyện hạ cánh nhẹ nhàng của bạn? **
Trước hết, số liệu cao hơn kỳ vọng, nhưng nếu so với SEP tháng 3, giá trị dự báo không sai lệch quá nhiều: tốc độ tăng trưởng GDP được điều chỉnh tăng, tỷ lệ thất nghiệp được điều chỉnh giảm, lạm phát được điều chỉnh tăng, điều đó có nghĩa là cần thắt chặt chính sách hơn nữa. Dự báo tỷ giá cuối kỳ bằng biểu đồ chấm khá phù hợp với kỳ vọng tỷ giá cho các giao dịch thị trường trước sự kiện ngân hàng tháng 3, có nghĩa là chúng ta đã quay trở lại thời điểm vào tháng 3.
Về việc giảm lạm phát đến từ đâu, tôi nghĩ nó vẫn là một câu chuyện giống nhau. Về lạm phát hàng hóa, phía cung đã được cải thiện nhưng vẫn chưa trở lại mức ban đầu; về lạm phát nhà ở, giá thuê mới thấp hơn, và sự dịch chuyển đi xuống của dữ liệu chỉ là một sự kiện. Phần lớn lạm phát giảm trong năm nay và năm tới sẽ đến từ tiểu mục này, nhưng tốc độ giảm lạm phát có thể chậm hơn dự kiến, cuối cùng, lạm phát dịch vụ cốt lõi chiếm hơn một nửa PCE cốt lõi, và hiện tại không có dấu hiệu rõ ràng của giảm phát. Chi phí lao động là chi phí lớn nhất trong tiểu mục này và có một số chỉ số cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt, nhưng chúng ta cần điều này để tiếp tục. Nhìn chung, Mặc dù lạm phát đã đi vào xu hướng giảm nhưng quá trình giảm lạm phát bị cản trở và sẽ mất nhiều thời gian.
**Câu 3. Giá trị của việc hoãn tăng lãi suất là bao nhiêu? Tại sao không nêu cao tinh thần chịu đau ngắn hạn hơn đau dài hạn mà tiếp tục tăng lãi suất? **
Bằng cách nới lỏng tốc độ tăng lãi suất, Fed có thể kết hợp nhiều dữ liệu và thông tin hơn vào quá trình ra quyết định của mình, đồng thời có thể đợi nền kinh tế hấp thụ và phản ánh toàn bộ tác động của cuộc khủng hoảng tín dụng do chính sách tiền tệ và các sự kiện ngân hàng gây ra. Nếu bạn xem xét riêng tốc độ tăng lãi suất với lãi suất đầu cuối, tôi nghĩ việc tạm dừng tăng lãi suất là điều hợp lý.
Theo dõi: Các báo cáo dữ liệu sẽ được công bố trước cuộc họp tháng 7 bao gồm báo cáo thị trường việc làm tháng 6 và báo cáo CPI, ECI, khảo sát của viên chức cho vay cấp cao. Ủy ban đưa ra các quyết định chính sách của mình dựa trên những báo cáo nào?
Nếu cộng dữ liệu được công bố trước cuộc họp này, chúng ta sẽ có thể xem dữ liệu của cả ba tháng, cả quý, có thể rút ra nhiều kết luận hơn là chỉ xem dữ liệu của sáu tuần. Chúng tôi sẽ đưa ra quyết định dựa trên các điều kiện rủi ro và điều kiện tài chính.
**Q4. Kể từ tháng 3, những yếu tố nào đã làm sâu sắc thêm nhận thức của bạn về khả năng phục hồi kinh tế và tính ổn định của lạm phát, dẫn đến việc sửa đổi SEP? Có thể là tỷ lệ thiết bị đầu cuối cao hơn 5,6%? **
Đầu tiên, việc sửa đổi SEP dựa trên dữ liệu. Thứ hai, biểu đồ chấm SEP dựa trên đánh giá cá nhân của ủy ban bỏ phiếu FOMC về con đường kinh tế và tôi không có cách nào biết liệu nó sẽ được hạ xuống hay nâng lên trong tương lai. Tỷ lệ đầu cuối sẽ được điều khiển bằng dữ liệu và tôi không có gì để bình luận vào lúc này.
**Câu 5. Vào cuối tháng 5, bạn nói rằng bạn nghĩ rằng rủi ro đang tiến gần đến mức cân bằng. Quan điểm của bạn về quản lý rủi ro có thay đổi không? Lãi suất cao bao nhiêu được coi là "hạn chế"? **
Khi chúng ta tiếp cận tỷ lệ cuối cùng, rủi ro của việc làm ít hơn so với làm nhiều hơn sẽ cân bằng hơn một cách tự nhiên. Nhưng tôi và các đồng nghiệp Fed của tôi đồng ý rằng những rủi ro đối với lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng: trong khi lạm phát tiêu đề đã giảm xuống thấp hơn, thì lạm phát cơ bản, một chỉ báo tốt hơn về xu hướng lạm phát, đã không thay đổi nhiều kể từ năm ngoái . Chúng tôi muốn thấy bằng chứng chắc chắn rằng lạm phát đã đạt đỉnh và giảm dần. Thêm vào đó, chúng ta đã trải qua chu kỳ tăng lãi suất kéo dài một năm kể từ khi thắt chặt các điều kiện tài chính vào năm ngoái, và có lý do để tin rằng chính sách tiền tệ đã bắt đầu có tác dụng. Đây là lý do tại sao chúng tôi hy vọng tốc độ tăng lãi suất sẽ chậm lại và đưa ra phán đoán sau khi xem thêm dữ liệu.
**Q6.Bạn xem xét các chỉ số nào để đánh giá khi nào tác động trễ của chính sách tiền tệ bắt đầu ảnh hưởng đến nền kinh tế? **
Trước hết, Các điều kiện tài chính đã bắt đầu thắt chặt trước khi lãi suất thực tế tăng.Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm được sử dụng làm giá trị trung gian của xu hướng chính sách, chỉ báo đã tăng từ 20 điểm cơ bản lên khoảng 200 điểm cơ bản . Nhờ các phương tiện thông tin đại chúng, tác động của chính sách tiền tệ ngày nay nhanh hơn so với thời báo chí. Thứ hai, các khoản chi tiêu nhạy cảm với lãi suất, chẳng hạn như nhà ở và hàng hóa lâu bền, đã nhanh chóng cảm nhận được tác động của việc tăng lãi suất, nhưng sẽ mất nhiều thời gian hơn để chính sách tiền tệ được truyền tới nhu cầu và chi tiêu rộng hơn, cũng như giá tài sản. dự đoán độ trễ thời gian Nhìn chung, không có sự đồng thuận nào trong ngành, chúng ta chỉ có thể đưa ra phán đoán dựa trên tình hình kinh tế hiện tại. Đó là lý do tại sao chúng ta cần giảm tốc độ tăng lãi suất. Hãy cho nó thêm một chút thời gian và chúng tôi sẽ không sửa chữa quá mức.
Theo dõi: cuộc khủng hoảng tín dụng hiện tại là gì? Làm thế nào để phân biệt tác động của chính sách tiền tệ với tác động của khủng hoảng tín dụng?
Vẫn còn quá sớm để đánh giá mức độ khủng hoảng tín dụng. Nếu có một cuộc khủng hoảng tín dụng nghiêm trọng hơn dự kiến, chúng tôi sẽ đưa nó vào quyết định lãi suất của mình.
**Câu 7. Hiện tại, xu hướng lạm phát giảm trong ba lĩnh vực đang diễn ra. **
Trong hai năm rưỡi qua, khu vực tài chính và Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần dự báo lạm phát giảm và họ đã sai. Tỷ lệ lạm phát PCE cốt lõi không có nhiều tiến bộ trong sáu tháng qua, vẫn lơ lửng trên 4,5% và không có xu hướng giảm thực sự. Vì vậy, quyết định chính sách của chúng tôi hôm nay không chỉ làm chậm tốc độ tăng lãi suất mà còn thể hiện quan điểm tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay.
Theo dõi: Nghiên cứu của Fed tại San Francisco cho thấy rằng tiền lương không nhất thiết phải là động lực chính của lạm phát, nhưng bạn vẫn đề cập đến lạm phát tiền lương ngày nay. Bạn thấy mối quan hệ này như thế nào?
Tôi không bình luận về các nghiên cứu cụ thể, nhưng nói chung, lạm phát trong năm 21 chủ yếu là do nhu cầu hàng hóa mạnh và sự gián đoạn chuỗi cung ứng, trong khi lạm phát tiền lương trong năm 22 hoặc 23 đã tăng lên đáng kể, đặc biệt là trong lĩnh vực cốt lõi phi nhà ở. khu vực dịch vụ, nơi mà lạm phát tiền lương cần được đưa trở lại mức lạm phát 2%. Chúng tôi đã chứng kiến sự sụt giảm tiền lương trên diện rộng, nhưng sẽ mất thời gian. Quan điểm của tôi phù hợp với nghiên cứu mới nhất của Bernanke.
**Q8. Bạn có hành động nếu bạn thấy thị trường lao động và mức lạm phát tương tự vào tháng 7 hoặc tháng 9 không? **
Tôi không trả lời những câu hỏi giả định. Bạn có thể thấy các quan chức Fed đang nghĩ gì khi họ gặp nhau vào tháng Bảy.
Theo dõi: Liệu lạm phát có giảm?
Xem SEP để biết chi tiết.
**Q9.Có phải chúng ta sắp thiếu hụt dự trữ? Liệu vị thế dự trữ có bị ảnh hưởng khi phát hành trái phiếu chính phủ? Bạn đang xem xét cắt giảm RRP để giảm bớt áp lực cho các ngân hàng? **
Chúng tôi đã rất lo lắng về vấn đề này trong nhiều tháng. Kho bạc đã công khai vạch ra kế hoạch vay của mình và ý kiến của bộ trưởng ngày hôm qua cho thấy các cuộc tham vấn rộng rãi với những người tham gia thị trường để tránh gián đoạn thị trường. Về phía Fed, chúng tôi sẽ theo dõi cẩn thận các điều kiện thị trường trong khi Kho bạc bổ sung TGA. Trong khoảng thời gian này, cả mức RRP và mức dự trữ sẽ giảm, nhưng tình hình dòng chảy hiện chưa rõ. Vì mức dự trữ hiện tại vẫn còn cao, chúng tôi không nghĩ rằng sẽ có sự thiếu hụt dự trữ trong ngắn hạn hoặc trong năm.
Theo dõi: RRP có bị hạ xuống không?
Không có bằng chứng nào cho thấy RRP gây mất tiền gửi và số dư RRP gần đây đã bị thu hẹp. Điều chỉnh RRP chỉ là một trong những công cụ mà Fed có thể sử dụng bất cứ lúc nào, còn có những công cụ khác có thể được sử dụng để giải quyết các vấn đề của thị trường tiền tệ, vì vậy ** Fed sẽ không xem xét điều chỉnh lãi suất RRP trong thời gian ngắn **.
**Q10.Làm thế nào để tính đến sự phục hồi gần đây của thị trường nhà đất? **
Thị trường nhà ở hiện đang chạm đáy do tăng lãi suất năm ngoái, nhưng đã phục hồi. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi thị trường nhà ở và kỳ vọng giá thuê nhà thấp sẽ dần dần được phản ánh trong lạm phát nhà ở. Tôi không nghĩ rằng lạm phát nhà ở sẽ sớm tăng lên.
Theo dõi: Liệu sự phục hồi trong thị trường nhà ở có dẫn đến việc tăng lãi suất thêm nữa không?
Nhà ở là một phần của quyết định lãi suất và chúng tôi có một cái nhìn tổng thể.
**Quý 11. CBO dự đoán rằng nợ quốc gia sẽ đạt 52 nghìn tỷ đô la Mỹ trong 23 năm và thâm hụt tài chính sẽ đạt 2,8 nghìn tỷ trong vòng 10 năm. Fed sẽ thảo luận các vấn đề tài chính với cơ quan lập pháp? **
Với sự độc lập về chính sách của Fed, sẽ không thích hợp để thảo luận các vấn đề tài chính với cơ quan lập pháp.
Theo dõi: Fed sẽ cung cấp tài chính tiền tệ cho nợ quốc gia?
Không đời nào.
**Q12.So với tháng 3, khả năng hạ cánh mềm có tăng lên không? **
Một con đường để hạ cánh mềm là có thể. Tuy nhiên, như thể hiện trong biểu đồ dấu chấm SEP, ủy ban FOMC đã đồng ý rằng lạm phát cần phải được giảm xuống mục tiêu 2%, và bất cứ điều gì cần thiết. Đó là kế hoạch của chúng tôi. Ổn định giá cả, đối với người lao động, gia đình và doanh nghiệp ngày nay, qua nhiều thế hệ, là nền tảng của nền kinh tế và ưu tiên hàng đầu của chúng ta.
Theo dõi: SEP cho thấy lạm phát sẽ vẫn ở mức cao trong năm tới, nhưng biểu đồ dấu chấm dự báo lãi suất của Fed sẽ thấp hơn so với hiện tại. Điều đó có mâu thuẫn với tuyên bố giảm lạm phát “bằng mọi giá” của ông?
Tôi sẽ không đánh giá quá cao dự báo của năm tới do mức độ không chắc chắn cao. Nhưng những gì chúng cho thấy là nếu lạm phát giảm, lãi suất danh nghĩa phải giảm để giữ cho lãi suất thực tế không đổi. Nói cách khác, khi lạm phát giảm đáng kể, việc cắt giảm lãi suất là điều tất nhiên. Tất nhiên, tôi đang nói về một vài năm kể từ bây giờ. Ai cũng biết rằng không ai trong ủy ban bỏ phiếu cắt giảm lãi suất trong năm nay. Tôi cũng cho rằng việc cắt giảm lãi suất trong năm nay dường như không phù hợp (rất có thể là phù hợp). Lạm phát chưa thực sự giảm và chưa phản ứng nhiều với các đợt tăng lãi suất hiện tại. Chúng ta phải tiếp tục cố gắng.
**Quý 13. Tỷ lệ thất nghiệp của người da đen tăng trở lại vào tháng 5. Điều này có phù hợp với sứ mệnh của Fed là thúc đẩy việc làm tối đa không? **
Chúng tôi tính đến sự khác biệt dài hạn về tỷ lệ thất nghiệp giữa các nhóm, nhưng đồng thời tất cả tỷ lệ thất nghiệp, bao gồm cả tỷ lệ thất nghiệp của người da đen, vẫn ở mức thấp lịch sử. Đó là một thị trường lao động rất chặt chẽ.
**Quý 14. Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Waller đã đề cập rằng ông không nhận thấy sự suy giảm giá thuê được phản ánh trong lạm phát nhà ở và sự suy thoái cuối cùng có thể thấp hơn dự kiến. Làm thế nào để điều trị? **
Thật vậy, lạm phát tiền thuê chiếm 1/3 CPI và một nửa PCE, và là một thành phần quan trọng của các chỉ số lạm phát, vì vậy chúng ta cần giá thuê chạm đáy và giữ mức tăng trưởng thấp. Tuy nhiên, lạm phát lõi trong sáu tháng hoặc một năm qua cho thấy quá trình giảm lạm phát chưa đạt được kỳ vọng và SEP dự đoán rằng lạm phát PCE lõi sẽ đạt 3,9% trong năm nay.
Theo dõi: Bạn nghĩ gì về lạm phát tiền lương gần đây?
Chúng tôi đã thấy một số tiến bộ, với các chỉ số chính về lạm phát tiền lương đang dần giảm xuống từ mức cực kỳ cao một năm trước. Chúng tôi hy vọng quá trình này tiếp tục.
**Q15. Về vấn đề lạm phát tiền lương, ủy ban có đề cập đến các cuộc đình công gần đây ở Hollywood, Công nhân ngành ô tô, v.v... không? **
Thị trường lao động là một trong những chủ đề cốt lõi của chúng tôi và là một phần trong nhiệm vụ kép của Fed. Tuy nhiên, nhiều vấn đề trong thị trường lao động mang tính cấu trúc và không thể giải quyết bằng hành động của Fed, vì vậy chúng tôi không tham gia vào các cuộc thảo luận liên quan đến đình công, mặc dù chúng tôi theo dõi những diễn biến này.
**Q16. Bạn nhìn nhận rủi ro hệ thống tài chính như thế nào, bao gồm rủi ro liên quan đến bất động sản thương mại và các tổ chức tài chính phi ngân hàng. **
Đối với bất động sản thương mại, có một số lượng lớn tài sản liên quan đến bất động sản thương mại trong hệ thống ngân hàng, một phần lớn trong số đó tập trung ở các ngân hàng nhỏ. Chúng tôi cho rằng các ngân hàng này sẽ bị lỗ và có thể sẽ bị lỗ nhiều hơn đối với các ngân hàng do trung ương quản lý. Chúng tôi hiện đang theo dõi vấn đề này, nhưng rủi ro bất động sản thương mại có nhiều khả năng tồn tại trong dài hạn hơn là bùng phát trong ngắn hạn.
Đối với lĩnh vực tài chính phi ngân hàng, chính phủ có rất nhiều công việc liên quan đang được tiến hành, cố gắng giải quyết các vấn đề của thị trường nợ quốc gia và tài chính phi ngân hàng. Nhưng quyền tài phán của Cục Dự trữ Liên bang chỉ bao gồm các ngân hàng và công ty nắm giữ ngân hàng, đó là trọng tâm công việc của chúng tôi. Chúng tôi cũng sẽ tiếp tục theo dõi các diễn biến liên quan. Nếu một cuộc khủng hoảng tín dụng hoặc rủi ro tài chính khác bùng phát và có tác động đến nền kinh tế, chúng tôi sẽ đưa điều đó vào quyết định lãi suất của mình.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Ghi chú cuộc họp lãi suất FOMC của Cục Dự trữ Liên bang tháng 6 năm 2023: lãi suất có thể cao hơn
Bản tóm tắt
Tuyên bố
So với văn bản chính của Tháng năm, nội dung của văn bản tuyên bố này ít thay đổi về bản chất, chỉ có những thay đổi nhỏ về mặt tu từ.
Ditmap và Dự báo kinh tế
Dự báo tăng trưởng GDP cho năm nay đã được nâng lên, 0,4%→1,0%
Hạ dự báo tỷ lệ thất nghiệp cho năm nay, 4,5%→4,1%
Nâng dự báo lạm phát PCE lõi cho năm nay, 3,6%→3,9%
Nhìn chung, Fed có đủ tự tin về một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng, đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang tin rằng quá trình giảm lạm phát hiện tại có thể được lặp lại. **
Thông tin nổi bật về hội nghị
**Q1: Hiện nay thị trường nhà ở đang khởi sắc và các điều kiện tài chính bắt đầu nới lỏng hơn, điều gì khiến ông tự tin rằng việc tạm dừng tăng lãi suất sẽ không tự chuốc lấy thất bại? **
Có ba thông số chính của chu kỳ tăng lãi suất: tốc độ, độ lớn và thời lượng. Mười lăm tháng trước, câu hỏi hàng đầu của Fed là làm thế nào để tăng lãi suất nhanh chóng; tháng 12 năm ngoái, sau khi tăng lãi suất 75 điểm cơ bản liên tiếp, chúng tôi đã giảm mức tăng lãi suất xuống 50 điểm cơ bản và sẽ tiếp tục giảm xuống 25 điểm cơ bản trong ba cuộc họp trong năm nay.
Với việc lãi suất cuối cùng đang đến gần, câu hỏi chính mà Fed phải đối mặt là xác định mức lãi suất cần phải tăng thêm bao nhiêu nữa. Fed nên tăng lãi suất vừa phải và việc tạm dừng tại cuộc họp này phản ánh quá trình đó. Tốc độ tăng lãi suất và lãi suất cuối kỳ là các biến độc lập, tốc độ chậm lại không liên quan gì đến mức lãi suất cuối kỳ.
Cuối cùng, tôi cần nhấn mạnh rằng ủy ban FOMC nhấn mạnh vào một cuộc họp và một cuộc họp. Chúng tôi đã không đưa ra bất kỳ quyết định nào về lập trường tiền tệ trong tương lai trong cuộc họp hôm nay, đặc biệt là cuộc họp tháng Bảy.
Theo dõi: Không có bất kỳ cuộc thảo luận nào về lập trường chính sách tháng 7 trong cuộc họp này sao?
Chủ đề này thỉnh thoảng được đưa ra trong cuộc họp, nhưng chúng tôi không đưa ra bất kỳ quyết định nào về chủ đề này (hãy đưa ra quyết định). Ngoài ra, cuộc họp lãi suất tháng 7 sẽ được phát sóng trực tiếp bởi Fed.
**Quý 2. Biểu đồ chấm SEP nhìn chung tăng lên, thị trường lao động mạnh hơn, dự báo tăng trưởng GDP tăng gấp đôi và nhu cầu sẽ không nhanh chóng hạ nhiệt. Tình trạng giảm lạm phát đến từ đâu trong câu chuyện hạ cánh nhẹ nhàng của bạn? **
Trước hết, số liệu cao hơn kỳ vọng, nhưng nếu so với SEP tháng 3, giá trị dự báo không sai lệch quá nhiều: tốc độ tăng trưởng GDP được điều chỉnh tăng, tỷ lệ thất nghiệp được điều chỉnh giảm, lạm phát được điều chỉnh tăng, điều đó có nghĩa là cần thắt chặt chính sách hơn nữa. Dự báo tỷ giá cuối kỳ bằng biểu đồ chấm khá phù hợp với kỳ vọng tỷ giá cho các giao dịch thị trường trước sự kiện ngân hàng tháng 3, có nghĩa là chúng ta đã quay trở lại thời điểm vào tháng 3.
Về việc giảm lạm phát đến từ đâu, tôi nghĩ nó vẫn là một câu chuyện giống nhau. Về lạm phát hàng hóa, phía cung đã được cải thiện nhưng vẫn chưa trở lại mức ban đầu; về lạm phát nhà ở, giá thuê mới thấp hơn, và sự dịch chuyển đi xuống của dữ liệu chỉ là một sự kiện. Phần lớn lạm phát giảm trong năm nay và năm tới sẽ đến từ tiểu mục này, nhưng tốc độ giảm lạm phát có thể chậm hơn dự kiến, cuối cùng, lạm phát dịch vụ cốt lõi chiếm hơn một nửa PCE cốt lõi, và hiện tại không có dấu hiệu rõ ràng của giảm phát. Chi phí lao động là chi phí lớn nhất trong tiểu mục này và có một số chỉ số cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt, nhưng chúng ta cần điều này để tiếp tục. Nhìn chung, Mặc dù lạm phát đã đi vào xu hướng giảm nhưng quá trình giảm lạm phát bị cản trở và sẽ mất nhiều thời gian.
**Câu 3. Giá trị của việc hoãn tăng lãi suất là bao nhiêu? Tại sao không nêu cao tinh thần chịu đau ngắn hạn hơn đau dài hạn mà tiếp tục tăng lãi suất? **
Bằng cách nới lỏng tốc độ tăng lãi suất, Fed có thể kết hợp nhiều dữ liệu và thông tin hơn vào quá trình ra quyết định của mình, đồng thời có thể đợi nền kinh tế hấp thụ và phản ánh toàn bộ tác động của cuộc khủng hoảng tín dụng do chính sách tiền tệ và các sự kiện ngân hàng gây ra. Nếu bạn xem xét riêng tốc độ tăng lãi suất với lãi suất đầu cuối, tôi nghĩ việc tạm dừng tăng lãi suất là điều hợp lý.
Theo dõi: Các báo cáo dữ liệu sẽ được công bố trước cuộc họp tháng 7 bao gồm báo cáo thị trường việc làm tháng 6 và báo cáo CPI, ECI, khảo sát của viên chức cho vay cấp cao. Ủy ban đưa ra các quyết định chính sách của mình dựa trên những báo cáo nào?
Nếu cộng dữ liệu được công bố trước cuộc họp này, chúng ta sẽ có thể xem dữ liệu của cả ba tháng, cả quý, có thể rút ra nhiều kết luận hơn là chỉ xem dữ liệu của sáu tuần. Chúng tôi sẽ đưa ra quyết định dựa trên các điều kiện rủi ro và điều kiện tài chính.
**Q4. Kể từ tháng 3, những yếu tố nào đã làm sâu sắc thêm nhận thức của bạn về khả năng phục hồi kinh tế và tính ổn định của lạm phát, dẫn đến việc sửa đổi SEP? Có thể là tỷ lệ thiết bị đầu cuối cao hơn 5,6%? **
Đầu tiên, việc sửa đổi SEP dựa trên dữ liệu. Thứ hai, biểu đồ chấm SEP dựa trên đánh giá cá nhân của ủy ban bỏ phiếu FOMC về con đường kinh tế và tôi không có cách nào biết liệu nó sẽ được hạ xuống hay nâng lên trong tương lai. Tỷ lệ đầu cuối sẽ được điều khiển bằng dữ liệu và tôi không có gì để bình luận vào lúc này.
**Câu 5. Vào cuối tháng 5, bạn nói rằng bạn nghĩ rằng rủi ro đang tiến gần đến mức cân bằng. Quan điểm của bạn về quản lý rủi ro có thay đổi không? Lãi suất cao bao nhiêu được coi là "hạn chế"? **
Khi chúng ta tiếp cận tỷ lệ cuối cùng, rủi ro của việc làm ít hơn so với làm nhiều hơn sẽ cân bằng hơn một cách tự nhiên. Nhưng tôi và các đồng nghiệp Fed của tôi đồng ý rằng những rủi ro đối với lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng: trong khi lạm phát tiêu đề đã giảm xuống thấp hơn, thì lạm phát cơ bản, một chỉ báo tốt hơn về xu hướng lạm phát, đã không thay đổi nhiều kể từ năm ngoái . Chúng tôi muốn thấy bằng chứng chắc chắn rằng lạm phát đã đạt đỉnh và giảm dần. Thêm vào đó, chúng ta đã trải qua chu kỳ tăng lãi suất kéo dài một năm kể từ khi thắt chặt các điều kiện tài chính vào năm ngoái, và có lý do để tin rằng chính sách tiền tệ đã bắt đầu có tác dụng. Đây là lý do tại sao chúng tôi hy vọng tốc độ tăng lãi suất sẽ chậm lại và đưa ra phán đoán sau khi xem thêm dữ liệu.
**Q6.Bạn xem xét các chỉ số nào để đánh giá khi nào tác động trễ của chính sách tiền tệ bắt đầu ảnh hưởng đến nền kinh tế? **
Trước hết, Các điều kiện tài chính đã bắt đầu thắt chặt trước khi lãi suất thực tế tăng.Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm được sử dụng làm giá trị trung gian của xu hướng chính sách, chỉ báo đã tăng từ 20 điểm cơ bản lên khoảng 200 điểm cơ bản . Nhờ các phương tiện thông tin đại chúng, tác động của chính sách tiền tệ ngày nay nhanh hơn so với thời báo chí. Thứ hai, các khoản chi tiêu nhạy cảm với lãi suất, chẳng hạn như nhà ở và hàng hóa lâu bền, đã nhanh chóng cảm nhận được tác động của việc tăng lãi suất, nhưng sẽ mất nhiều thời gian hơn để chính sách tiền tệ được truyền tới nhu cầu và chi tiêu rộng hơn, cũng như giá tài sản. dự đoán độ trễ thời gian Nhìn chung, không có sự đồng thuận nào trong ngành, chúng ta chỉ có thể đưa ra phán đoán dựa trên tình hình kinh tế hiện tại. Đó là lý do tại sao chúng ta cần giảm tốc độ tăng lãi suất. Hãy cho nó thêm một chút thời gian và chúng tôi sẽ không sửa chữa quá mức.
Theo dõi: cuộc khủng hoảng tín dụng hiện tại là gì? Làm thế nào để phân biệt tác động của chính sách tiền tệ với tác động của khủng hoảng tín dụng?
Vẫn còn quá sớm để đánh giá mức độ khủng hoảng tín dụng. Nếu có một cuộc khủng hoảng tín dụng nghiêm trọng hơn dự kiến, chúng tôi sẽ đưa nó vào quyết định lãi suất của mình.
**Câu 7. Hiện tại, xu hướng lạm phát giảm trong ba lĩnh vực đang diễn ra. **
Trong hai năm rưỡi qua, khu vực tài chính và Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần dự báo lạm phát giảm và họ đã sai. Tỷ lệ lạm phát PCE cốt lõi không có nhiều tiến bộ trong sáu tháng qua, vẫn lơ lửng trên 4,5% và không có xu hướng giảm thực sự. Vì vậy, quyết định chính sách của chúng tôi hôm nay không chỉ làm chậm tốc độ tăng lãi suất mà còn thể hiện quan điểm tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay.
Theo dõi: Nghiên cứu của Fed tại San Francisco cho thấy rằng tiền lương không nhất thiết phải là động lực chính của lạm phát, nhưng bạn vẫn đề cập đến lạm phát tiền lương ngày nay. Bạn thấy mối quan hệ này như thế nào?
Tôi không bình luận về các nghiên cứu cụ thể, nhưng nói chung, lạm phát trong năm 21 chủ yếu là do nhu cầu hàng hóa mạnh và sự gián đoạn chuỗi cung ứng, trong khi lạm phát tiền lương trong năm 22 hoặc 23 đã tăng lên đáng kể, đặc biệt là trong lĩnh vực cốt lõi phi nhà ở. khu vực dịch vụ, nơi mà lạm phát tiền lương cần được đưa trở lại mức lạm phát 2%. Chúng tôi đã chứng kiến sự sụt giảm tiền lương trên diện rộng, nhưng sẽ mất thời gian. Quan điểm của tôi phù hợp với nghiên cứu mới nhất của Bernanke.
**Q8. Bạn có hành động nếu bạn thấy thị trường lao động và mức lạm phát tương tự vào tháng 7 hoặc tháng 9 không? **
Tôi không trả lời những câu hỏi giả định. Bạn có thể thấy các quan chức Fed đang nghĩ gì khi họ gặp nhau vào tháng Bảy.
Theo dõi: Liệu lạm phát có giảm?
Xem SEP để biết chi tiết.
**Q9.Có phải chúng ta sắp thiếu hụt dự trữ? Liệu vị thế dự trữ có bị ảnh hưởng khi phát hành trái phiếu chính phủ? Bạn đang xem xét cắt giảm RRP để giảm bớt áp lực cho các ngân hàng? **
Chúng tôi đã rất lo lắng về vấn đề này trong nhiều tháng. Kho bạc đã công khai vạch ra kế hoạch vay của mình và ý kiến của bộ trưởng ngày hôm qua cho thấy các cuộc tham vấn rộng rãi với những người tham gia thị trường để tránh gián đoạn thị trường. Về phía Fed, chúng tôi sẽ theo dõi cẩn thận các điều kiện thị trường trong khi Kho bạc bổ sung TGA. Trong khoảng thời gian này, cả mức RRP và mức dự trữ sẽ giảm, nhưng tình hình dòng chảy hiện chưa rõ. Vì mức dự trữ hiện tại vẫn còn cao, chúng tôi không nghĩ rằng sẽ có sự thiếu hụt dự trữ trong ngắn hạn hoặc trong năm.
Theo dõi: RRP có bị hạ xuống không?
Không có bằng chứng nào cho thấy RRP gây mất tiền gửi và số dư RRP gần đây đã bị thu hẹp. Điều chỉnh RRP chỉ là một trong những công cụ mà Fed có thể sử dụng bất cứ lúc nào, còn có những công cụ khác có thể được sử dụng để giải quyết các vấn đề của thị trường tiền tệ, vì vậy ** Fed sẽ không xem xét điều chỉnh lãi suất RRP trong thời gian ngắn **.
**Q10.Làm thế nào để tính đến sự phục hồi gần đây của thị trường nhà đất? **
Thị trường nhà ở hiện đang chạm đáy do tăng lãi suất năm ngoái, nhưng đã phục hồi. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi thị trường nhà ở và kỳ vọng giá thuê nhà thấp sẽ dần dần được phản ánh trong lạm phát nhà ở. Tôi không nghĩ rằng lạm phát nhà ở sẽ sớm tăng lên.
Theo dõi: Liệu sự phục hồi trong thị trường nhà ở có dẫn đến việc tăng lãi suất thêm nữa không?
Nhà ở là một phần của quyết định lãi suất và chúng tôi có một cái nhìn tổng thể.
**Quý 11. CBO dự đoán rằng nợ quốc gia sẽ đạt 52 nghìn tỷ đô la Mỹ trong 23 năm và thâm hụt tài chính sẽ đạt 2,8 nghìn tỷ trong vòng 10 năm. Fed sẽ thảo luận các vấn đề tài chính với cơ quan lập pháp? **
Với sự độc lập về chính sách của Fed, sẽ không thích hợp để thảo luận các vấn đề tài chính với cơ quan lập pháp.
Theo dõi: Fed sẽ cung cấp tài chính tiền tệ cho nợ quốc gia?
Không đời nào.
**Q12.So với tháng 3, khả năng hạ cánh mềm có tăng lên không? **
Một con đường để hạ cánh mềm là có thể. Tuy nhiên, như thể hiện trong biểu đồ dấu chấm SEP, ủy ban FOMC đã đồng ý rằng lạm phát cần phải được giảm xuống mục tiêu 2%, và bất cứ điều gì cần thiết. Đó là kế hoạch của chúng tôi. Ổn định giá cả, đối với người lao động, gia đình và doanh nghiệp ngày nay, qua nhiều thế hệ, là nền tảng của nền kinh tế và ưu tiên hàng đầu của chúng ta.
Theo dõi: SEP cho thấy lạm phát sẽ vẫn ở mức cao trong năm tới, nhưng biểu đồ dấu chấm dự báo lãi suất của Fed sẽ thấp hơn so với hiện tại. Điều đó có mâu thuẫn với tuyên bố giảm lạm phát “bằng mọi giá” của ông?
Tôi sẽ không đánh giá quá cao dự báo của năm tới do mức độ không chắc chắn cao. Nhưng những gì chúng cho thấy là nếu lạm phát giảm, lãi suất danh nghĩa phải giảm để giữ cho lãi suất thực tế không đổi. Nói cách khác, khi lạm phát giảm đáng kể, việc cắt giảm lãi suất là điều tất nhiên. Tất nhiên, tôi đang nói về một vài năm kể từ bây giờ. Ai cũng biết rằng không ai trong ủy ban bỏ phiếu cắt giảm lãi suất trong năm nay. Tôi cũng cho rằng việc cắt giảm lãi suất trong năm nay dường như không phù hợp (rất có thể là phù hợp). Lạm phát chưa thực sự giảm và chưa phản ứng nhiều với các đợt tăng lãi suất hiện tại. Chúng ta phải tiếp tục cố gắng.
**Quý 13. Tỷ lệ thất nghiệp của người da đen tăng trở lại vào tháng 5. Điều này có phù hợp với sứ mệnh của Fed là thúc đẩy việc làm tối đa không? **
Chúng tôi tính đến sự khác biệt dài hạn về tỷ lệ thất nghiệp giữa các nhóm, nhưng đồng thời tất cả tỷ lệ thất nghiệp, bao gồm cả tỷ lệ thất nghiệp của người da đen, vẫn ở mức thấp lịch sử. Đó là một thị trường lao động rất chặt chẽ.
**Quý 14. Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Waller đã đề cập rằng ông không nhận thấy sự suy giảm giá thuê được phản ánh trong lạm phát nhà ở và sự suy thoái cuối cùng có thể thấp hơn dự kiến. Làm thế nào để điều trị? **
Thật vậy, lạm phát tiền thuê chiếm 1/3 CPI và một nửa PCE, và là một thành phần quan trọng của các chỉ số lạm phát, vì vậy chúng ta cần giá thuê chạm đáy và giữ mức tăng trưởng thấp. Tuy nhiên, lạm phát lõi trong sáu tháng hoặc một năm qua cho thấy quá trình giảm lạm phát chưa đạt được kỳ vọng và SEP dự đoán rằng lạm phát PCE lõi sẽ đạt 3,9% trong năm nay.
Theo dõi: Bạn nghĩ gì về lạm phát tiền lương gần đây?
Chúng tôi đã thấy một số tiến bộ, với các chỉ số chính về lạm phát tiền lương đang dần giảm xuống từ mức cực kỳ cao một năm trước. Chúng tôi hy vọng quá trình này tiếp tục.
**Q15. Về vấn đề lạm phát tiền lương, ủy ban có đề cập đến các cuộc đình công gần đây ở Hollywood, Công nhân ngành ô tô, v.v... không? **
Thị trường lao động là một trong những chủ đề cốt lõi của chúng tôi và là một phần trong nhiệm vụ kép của Fed. Tuy nhiên, nhiều vấn đề trong thị trường lao động mang tính cấu trúc và không thể giải quyết bằng hành động của Fed, vì vậy chúng tôi không tham gia vào các cuộc thảo luận liên quan đến đình công, mặc dù chúng tôi theo dõi những diễn biến này.
**Q16. Bạn nhìn nhận rủi ro hệ thống tài chính như thế nào, bao gồm rủi ro liên quan đến bất động sản thương mại và các tổ chức tài chính phi ngân hàng. **
Đối với bất động sản thương mại, có một số lượng lớn tài sản liên quan đến bất động sản thương mại trong hệ thống ngân hàng, một phần lớn trong số đó tập trung ở các ngân hàng nhỏ. Chúng tôi cho rằng các ngân hàng này sẽ bị lỗ và có thể sẽ bị lỗ nhiều hơn đối với các ngân hàng do trung ương quản lý. Chúng tôi hiện đang theo dõi vấn đề này, nhưng rủi ro bất động sản thương mại có nhiều khả năng tồn tại trong dài hạn hơn là bùng phát trong ngắn hạn.
Đối với lĩnh vực tài chính phi ngân hàng, chính phủ có rất nhiều công việc liên quan đang được tiến hành, cố gắng giải quyết các vấn đề của thị trường nợ quốc gia và tài chính phi ngân hàng. Nhưng quyền tài phán của Cục Dự trữ Liên bang chỉ bao gồm các ngân hàng và công ty nắm giữ ngân hàng, đó là trọng tâm công việc của chúng tôi. Chúng tôi cũng sẽ tiếp tục theo dõi các diễn biến liên quan. Nếu một cuộc khủng hoảng tín dụng hoặc rủi ro tài chính khác bùng phát và có tác động đến nền kinh tế, chúng tôi sẽ đưa điều đó vào quyết định lãi suất của mình.