Bernstein nhận thấy sự chuyển hướng của IREN AI-Cloud thúc đẩy doanh thu 3,7 tỷ đô la

Nghiên cứu mới nhất của Bernstein mô tả IREN như một nhà khai thác Bitcoin tiềm năng tiếp theo chuyển hướng sang hạ tầng AI, dựa trên một thỏa thuận trị giá hàng tỷ đô la với Microsoft. Ghi chú này xem đây là một phần của sự chuyển đổi lớn hơn, sắp tới trong kinh tế khai thác khi các nhà vận hành chuyển hướng năng lượng và vốn vào tính toán AI có biên lợi nhuận cao thay vì khai thác tiền điện tử truyền thống.

Các nhà phân tích nhấn mạnh vào việc IREN đẩy mạnh đám mây AI, ghi nhận khoảng 150.000 GPU đã ký hợp đồng và dự báo doanh thu hàng năm khoảng 3,7 tỷ đô la khi công suất hoạt động đầy đủ. Một hợp đồng năm năm với Microsoft nằm ở trung tâm của kế hoạch, với Microsoft cam kết cung cấp năng lực GPU cho các công việc AI và cung cấp các khoản trả trước đáng kể giúp tài trợ mở rộng hạ tầng.

Tổng thể, Bernstein ước tính chương trình GPU của IREN trị giá khoảng 5,8 tỷ đô la vốn đầu tư. Ghi chú nhấn mạnh rằng số tiền này phần lớn được tài trợ thông qua các khoản trả trước của Microsoft và các khoản vay dựa trên GPU, bổ sung bởi các nguồn tiền mặt và vốn khác, giúp giữ chi phí vay mượn tương đối thuận lợi trong quá trình triển khai.

Luận điểm trung tâm của Bernstein là sự chuyển đổi này có thể định hình lại mô hình kinh doanh của IREN. Công ty đề xuất sẽ dần dần ngừng hoạt động khai thác Bitcoin khi nâng cấp các địa điểm để thúc đẩy triển khai đám mây nhanh hơn. Thay vì đóng cửa hoàn toàn, IREN đang tái sử dụng phần cứng và cơ sở khai thác hiện có—đặc biệt ở Texas và British Columbia—thay thế các máy ASIC bằng GPU được thiết kế cho các công việc AI.

Tổng thể, Bernstein dự đoán rằng doanh thu đám mây AI của IREN có thể trở thành nguồn thu chính trong những năm tới, với việc khai thác Bitcoin chuyển sang vai trò di sản khi năng lực điện năng được chuyển hướng sang các công việc tính toán AI có biên lợi nhuận cao hơn. Sự chuyển đổi này đã bắt đầu thực tế, với công ty theo đuổi chiến lược phần cứng và địa điểm dựa trên các công việc AI thay vì sản xuất BTC thuần túy.

IREN không đơn độc trong bước chuyển này. Một số đối thủ trong ngành khai thác, bao gồm TeraWulf và HIVE Digital, đã bắt đầu phân bổ lại năng lượng và vốn vào AI và tính toán hiệu suất cao, đôi khi vẫn duy trì một phần hoạt động khai thác BTC. Xu hướng này đã khơi mào cuộc thảo luận về cách các trung tâm dữ liệu AI có thể định hình lại kinh tế khai thác tiền điện tử, và liệu sự chuyển đổi này có thể ổn định dòng doanh thu trong bối cảnh giá năng lượng biến động và chu kỳ tiền điện tử.

Các điểm chính rút ra

Bernstein xác định IREN là một nhà lãnh đạo tiềm năng trong hạ tầng AI, dựa trên sự mở rộng mạnh mẽ được hỗ trợ bởi Microsoft và tập trung vào GPU.

Khoảng 150.000 GPU đã ký hợp đồng, với dự báo doanh thu hàng năm khoảng 3,7 tỷ đô la khi công suất hoạt động đầy đủ.

Thỏa thuận năm năm của Microsoft bao gồm các khoản trả trước lớn giúp tài trợ xây dựng, bổ sung bởi các khoản vay dựa trên GPU.

Đầu tư GPU rộng hơn—khoảng 5,8 tỷ đô la—được thiết kế để tối thiểu hóa nợ mới thông qua các khoản trả trước và các cơ sở tài chính vay mượn.

Bernstein dự báo doanh thu đám mây AI sẽ là động lực chính cho IREN trong trung hạn, với khai thác Bitcoin trở thành phân khúc di sản khi năng lực năng lượng chuyển hướng sang các công việc AI.

Từ góc nhìn của nhà đầu tư, Bernstein đặt mục tiêu giá $100 và duy trì xếp hạng Outperform, thừa nhận các rủi ro pha loãng và việc giảm dần khai thác là các yếu tố.

Chuỗi này phản ánh một chuyển đổi ngành rộng hơn, khi các nhà khai thác khác khám phá chiến lược trung tâm dữ liệu AI song song với hoạt động khai thác hiện tại.

Chuyển hướng chiến lược và cơ chế tài chính

Ở trung tâm của luận điểm là việc tái phân bổ có chủ đích về phạm vi hoạt động vật lý của IREN. Thay vì đóng cửa hoạt động, công ty đang nâng cấp các địa điểm để chứa các trang trại GPU hỗ trợ các công việc tập trung vào AI. Các khu vực ban đầu tập trung gồm các địa điểm Bắc Mỹ như Texas và British Columbia, nơi năng lực điện sẵn có và hạ tầng hỗ trợ có thể đáp ứng các nhiệm vụ tính toán AI yêu cầu cao cùng lúc với hoạt động khai thác.

Cấu trúc tài chính củng cố chiến lược này. Các khoản trả trước của Microsoft và các khoản vay dựa trên GPU được thiết kế để hỗ trợ quá trình chuyển đổi vốn lớn, giảm thiểu nhu cầu huy động vốn cổ phần hoặc vay nợ truyền thống ngay lập tức. Bernstein lưu ý rằng cấu trúc này có thể giảm thiểu tác động của biến động chi phí vốn, miễn là nhu cầu AI duy trì trong chu kỳ triển khai.

Bối cảnh ngành: một sự chuyển đổi lớn hơn về trung tâm dữ liệu AI

Câu chuyện của IREN nằm trong làn sóng rộng hơn của các nhà khai thác xem xét AI và HPC như một cách đa dạng hóa doanh thu. Các công ty như TeraWulf và HIVE Digital đã công khai báo hiệu các bước chuyển hướng tương tự, nhấn mạnh cơ hội kiếm tiền từ năng lượng dư thừa bằng cách hỗ trợ các công việc AI bên cạnh khai thác BTC. Nếu xu hướng này tiếp tục, nó có thể thay đổi kinh tế khai thác tiền điện tử bằng cách giới thiệu các dòng doanh thu dài hạn, ký hợp đồng ít nhạy cảm hơn với biến động giá năng lượng theo thời gian.

Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi cũng mang lại những rủi ro mới. Các hợp đồng tính toán AI thường liên quan đến cam kết dài hạn và chi phí vốn ban đầu cao hơn, có thể làm tăng rủi ro về chu kỳ công nghệ và mức độ sử dụng. Chất lượng thực thi, các yếu tố pháp lý và tốc độ chấp nhận AI sẽ định hình xem các tổ chức này có thể chuyển đổi thành lợi nhuận bền vững hay không.

Triển vọng nhà đầu tư: Bernstein dự báo gì cho IREN

Trong ghi chú của mình, Bernstein đặt mục tiêu giá cho IREN là 100 đô la, cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể nếu công ty thành công mở rộng nền tảng đám mây AI trong khi giảm dần hoạt động khai thác. Mức mục tiêu này đi kèm xếp hạng Outperform, phản ánh niềm tin vào sự chuyển đổi chiến lược nhưng cũng cẩn trọng về các rủi ro pha loãng và sự suy giảm dần doanh thu khai thác. Mục tiêu này đã được điều chỉnh từ mục tiêu giá $125 trước đó, thể hiện thái độ thận trọng hơn về pha loãng ngắn hạn và rủi ro chuyển đổi.

Tại thời điểm báo cáo, IREN giao dịch dưới mức $50 , thể hiện tiềm năng tăng khoảng 10 lần nếu chiến lược hạ tầng AI diễn ra như dự kiến. Công ty nhấn mạnh rằng kết quả phụ thuộc vào khả năng thực thi, mức độ sử dụng của Microsoft và khả năng ngành có thể hấp thụ thêm công suất AI trong một thị trường vẫn còn nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô và chi phí năng lượng.

Ngoài IREN, xu hướng triển khai trung tâm dữ liệu AI trong ngành khai thác đang thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư và cơ quan quản lý. Các quý tới sẽ tiết lộ tốc độ các công ty này có thể mở rộng hoạt động GPU, điều kiện tài chính có còn thuận lợi hay không, và liệu nhu cầu AI có thể duy trì bền vững qua các chu kỳ thị trường khác nhau.

Khi ngành theo dõi, các câu hỏi chính xoay quanh rủi ro sử dụng, tốc độ nâng cấp và lợi nhuận dài hạn của các mô hình kinh doanh ưu tiên AI cho các nhà khai thác tiền điện tử. Nếu IREN và các đối thủ có thể thể hiện dòng doanh thu AI ổn định cùng với quản lý vốn chặt chẽ, sự chuyển đổi này có thể định hình lại ý nghĩa của việc vận hành doanh nghiệp khai thác tiền điện tử trong thời đại hiện nay.

Các nhà đầu tư nên theo dõi các cập nhật hàng quý về tiến trình nâng cấp địa điểm, các mốc mua GPU, và các tiết lộ về mức độ sử dụng của Microsoft. Quỹ đạo của tỷ lệ doanh thu đám mây AI và sự phát triển của khung tài chính của công ty sẽ là các tín hiệu quan trọng cho việc chuyển đổi chiến lược này thành hiệu quả tài chính bền vững.

Khi quá trình chuyển đổi diễn ra, thị trường sẽ rất quan tâm xem liệu sự hỗ trợ của Microsoft và các khoản vay dựa trên GPU có thể duy trì một hoạt động tính toán AI mạnh mẽ hay không, và độ bền của các biên lợi nhuận dựa trên AI này sẽ ra sao trong một bối cảnh trung tâm dữ liệu cạnh tranh.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới dạng Bernstein dự đoán IREN chuyển hướng đám mây AI thúc đẩy doanh thu 3,7 tỷ đô la dựa trên tin tức crypto – nguồn tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin Bitcoin và cập nhật blockchain.