Chứng khoán Mỹ liên tục đạt đỉnh mới, Bitcoin có theo kịp không?

Viết bài: Hiệp sĩ Blockchain

Gần đây, thị trường chứng khoán Mỹ liên tục xác lập đỉnh cao mới, trong khi Bitcoin chỉ tăng nhẹ một cách điều hòa, sự phân kỳ này không phải là ngẫu nhiên mà là kết quả của sự cộng hưởng nhiều yếu tố vĩ mô và cấu trúc thị trường.

Từ góc độ thanh khoản vĩ mô, đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ chủ yếu xuất phát từ việc kỳ vọng về một quá trình hạ cánh mềm của nền kinh tế được củng cố, cùng với việc định giá lạc quan về lộ trình giảm lãi suất của Chủ tịch Fed mới trong tương lai.

Đặc biệt, ngành công nghiệp AI liên tục bùng nổ, thúc đẩy dòng vốn tập trung chảy vào các tập đoàn công nghệ lớn, giúp chỉ số chứng khoán thể hiện ấn tượng.

Tuy nhiên, Bitcoin nhạy cảm hơn với thanh khoản, nhưng đà tăng của nó thường dựa vào chính sách nới lỏng thực sự, như bơm tiền quy mô lớn hoặc giảm lãi suất nhanh chóng, trong khi hiện tại vẫn còn trong giai đoạn kỳ vọng nới lỏng, dòng vốn ưu tiên các cổ phiếu có độ chắc chắn cao hơn.

Ngoài ra, cấu trúc dòng vốn của hai thị trường hiện vẫn còn nhiều khác biệt lớn. Đà tăng của chứng khoán Mỹ chủ yếu do dòng vốn của các tổ chức thúc đẩy, đặc biệt là các quỹ chỉ số thụ động và các quỹ quản lý lớn liên tục gia tăng vị thế.

Trong khi đó, dù Bitcoin gần đây có dòng chảy liên tục qua ETF, nhưng tổng quy mô vẫn chưa đủ để cạnh tranh với thị trường chứng khoán Mỹ.

Cùng với đó, một số khoản lợi nhuận sớm đã được thực hiện tại các mức giá cao, khiến động lực tăng của BTC bị suy yếu, tạo ra hiện tượng không thể tăng nữa.

Rủi ro thị trường hiện tại không phải là mở rộng toàn diện, mà là rủi ro mang tính cấu trúc. Dòng vốn ngày càng ưa thích các công ty công nghệ có lợi nhuận rõ ràng, chứ không phải các tài sản mã hóa chỉ dựa vào câu chuyện.

Dù Bitcoin được xem như vàng kỹ thuật số, nhưng trong giai đoạn kỳ vọng kinh tế cải thiện, tính chất trú ẩn của nó lại bị suy giảm, sức hấp dẫn giảm đi.

Hơn nữa, môi trường pháp lý và tâm lý thị trường cũng đang ảnh hưởng đến nhịp điệu. Quy định về ngành công nghiệp tiền mã hóa của Mỹ vẫn còn nhiều bất định (đặc biệt là các dự luật rõ ràng gần đây liên tục bị trì hoãn), hạn chế dòng vốn của một số tổ chức tiến vào thị trường. Ngược lại, môi trường thể chế của chứng khoán Mỹ ngày càng trưởng thành và minh bạch hơn, dòng vốn phân bổ dễ dàng hơn.

Tuy nhiên, trong một khoảng thời gian tới, Bitcoin vẫn có khả năng tăng bù đắp. Nếu Kevin Woor trở thành người kế nhiệm và bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất, thanh khoản thực sự được giải phóng, Bitcoin có thể đón nhận một đợt tăng trưởng, bù đắp phần chênh lệch hiện tại, thậm chí vượt mặt thị trường chứng khoán Mỹ.

Dĩ nhiên, nếu đà tăng trưởng lợi nhuận do AI thúc đẩy tiếp tục vượt dự kiến, trong khi thanh khoản vĩ mô không có sự nới lỏng đáng kể, dòng vốn có thể tiếp tục tập trung vào các tài sản cốt lõi của chứng khoán Mỹ, còn Bitcoin duy trì dao động mà thiếu các bước đột phá xu hướng rõ ràng.

Một khả năng tồi tệ khác là, nếu dữ liệu kinh tế trở nên yếu đi hoặc kỳ vọng chính sách đảo chiều, dẫn đến đợt điều chỉnh tại các đỉnh cao của chứng khoán Mỹ, Bitcoin có thể cũng khó giữ vững vị thế, thậm chí do độ biến động cao hơn, mức điều chỉnh tất nhiên sẽ lớn hơn.

Vì vậy, hiện tại không phải là yếu tố cơ bản của Bitcoin yếu đi, mà là kết quả của sự chuyển dịch tạm thời trong sở thích dòng vốn.

Từ góc nhìn trung và dài hạn, Bitcoin vẫn đang trong quá trình tổ chức lại các tổ chức, sự liên kết của nó với thị trường tài chính truyền thống sẽ ngày càng tăng lên. Nhưng trong ngắn hạn, đà mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn có thể tiếp tục kéo dài cho đến khi xuất hiện điểm xoay chiều thanh khoản thực sự.