Tôi đã xem dữ liệu dự báo vàng năm 2025 và không thể tin vào mức độ xa mà tài sản này đã đạt được. Nó bắt đầu năm ở 2.600 đô la và kết thúc gần 4.400 — mức tăng 68% là năm mạnh nhất kể từ cuối thập niên 1970. Điều này không phải ngẫu nhiên. Có một sự thay đổi cấu trúc trong thị trường.

Vào tháng 10 năm 2025, vàng đã phá mốc 4.000 đô la lần đầu tiên trong lịch sử. Lúc đó mọi người nghĩ rằng nó sẽ giữ ở mức đó. Sai lầm. Ba tháng sau, vào tháng 1, nó đã vọt lên 5.595 — một mức cao kỷ lục mới mà không ai dự đoán được. Bây giờ, tháng 4, nó đang ổn định quanh mức 4.400-4.500, nhưng câu hỏi mọi người đặt ra không phải là liệu nó có giảm — mà là mức cao bao nhiêu sẽ đạt được.

Các ngân hàng lớn đã nâng dự báo của họ một cách đáng kể. JPMorgan dự đoán 6.300 đô la đến tháng 12 năm 2026. Wells Fargo dự đoán 6.100-6.300. Ngay cả Goldman Sachs, vốn bảo thủ hơn, cũng dự báo 4.900-5.400. Điều này không phải ngẫu nhiên — tất cả đều nhìn thấy các yếu tố cơ bản giống nhau.

Điều gì thúc đẩy đà tăng này? Có năm yếu tố xảy ra đồng thời. Thứ nhất, các ngân hàng trung ương mua vàng với tốc độ kỷ lục — ba năm liên tiếp trên 1.000 tấn. JPMorgan dự đoán rằng năm 2026, chúng ta sẽ thấy khoảng 755 tấn. Gần 95% các ngân hàng trung ương được khảo sát dự định tăng dự trữ của họ. Trung Quốc, Ba Lan, Ấn Độ — tất cả đều làm điều tương tự: giảm đô la và mua vàng.

Thứ hai, có một xu hướng rộng lớn hơn về giảm phụ thuộc vào đô la đã tăng tốc. Khi Mỹ sử dụng các lệnh trừng phạt như một vũ khí vào năm 2022, nhiều quốc gia nhận ra rằng đô la không an toàn. Bây giờ họ xem vàng như là kho dự trữ cuối cùng của giá trị. Điều này không phải là tin đồn — đó là một sự chuyển dịch cấu trúc sẽ kéo dài hàng thập kỷ.

Thứ ba, Cục Dự trữ Liên bang đang hướng tới giảm lãi suất. Dự kiến sẽ có hai lần giảm trong năm 2026. Khi lãi suất giảm, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng giảm — đặc biệt khi lợi suất thực trở nên âm. Lịch sử cho thấy điều này là tích cực cho vàng.

Thứ tư, bất ổn địa chính trị vẫn còn. Xung đột, căng thẳng thương mại, bất an — tất cả đều giữ nhu cầu trú ẩn an toàn cao. Vàng đã trở thành một kho dự trữ bất định bán thời gian, chứ không chỉ là một động thái tạm thời.

Thứ năm, nguồn cung vàng chỉ tăng 1-2% mỗi năm. Nhu cầu tăng lên, trong khi nguồn cung không thể theo kịp. Đây là một kịch bản thâm hụt điển hình.

Về dự báo vàng 2026, sự đồng thuận rõ ràng: kịch bản cơ bản là 4.900-5.400 đô la, với kịch bản tăng trưởng đạt 6.000-6.300. Kịch bản giảm yêu cầu giải quyết nhanh các xung đột địa chính trị, đô la mạnh hơn và Cục Dự trữ Liên bang hawkish — tất cả cùng nhau. Hầu hết các nhà phân tích cho rằng điều này là khó xảy ra.

Các mức kỹ thuật tôi theo dõi: hỗ trợ ở 4.200, kháng cự ở 5.000. Nếu vượt qua 5.000, con đường hướng tới 5.500-6.000 mở ra. Trung bình động 200 ngày hướng lên — dấu hiệu tích cực. RSI đang ổn định ở mức trung bình sau các điều kiện quá mua của tháng 1.

Về năm 2027, dự báo dao động từ 5.150 đến 8.000 đô la — phạm vi lớn, nhưng xu hướng rõ ràng. Đi lên. Và đến năm 2030, một số nguồn dự đoán con số bội số chục. CoinCodex dự báo 10.668-12.707. Tất nhiên, đây là các kịch bản dài hạn phụ thuộc vào việc quá trình giảm phụ thuộc vào đô la có tiếp tục hay không.

Những rủi ro có thể ngăn cản đà tăng này là gì? Nếu đô la tăng đột biến, nếu xu hướng địa chính trị được giải quyết nhanh chóng, nếu các nhà mua trang sức rút lui khi giá cao, nếu dòng vốn ETF chảy ra hoặc các ngân hàng trung ương chậm lại trong mua vào. Tất cả đều có thể xảy ra, nhưng đòi hỏi nhiều yếu tố tiêu cực cùng lúc.

So sánh giữa vàng và Bitcoin rất thú vị. Vàng có 5.000 năm lịch sử, được hỗ trợ bởi các ngân hàng trung ương và có biến động thấp hơn. Bitcoin có giới hạn cung cố định, khả năng sinh lời cao hơn và ngày càng được các tổ chức chấp nhận nhiều hơn. Ngày càng nhiều nhà đầu tư sở hữu cả hai thay vì chọn lựa. Các sản phẩm tokenized vàng và các giao thức RWA đang cạnh tranh cho cùng một nguồn vốn.

Giới hạn dưới? Cơ sở cấu trúc của vàng mạnh hơn bất kỳ thời điểm nào trong thời hiện đại. Ba năm mua vàng của các ngân hàng trung ương vượt quá 1 triệu tấn, quá trình giảm phụ thuộc vào đô la gia tăng, lãi suất giảm và bất ổn địa chính trị đã tạo ra một cơn bão hoàn hảo. Đối với dự báo vàng 2025 và 2026, xu hướng là bạn đang đi đúng hướng. Các đợt giảm xuống 4.200-4.300 là cơ hội mua vào, chứ không phải dấu hiệu cuộc chơi đã kết thúc. Con đường ít kháng cự vẫn là đi lên tới 5.000 và xa hơn.