Gần đây lại thấy nhiều người đẩy LST, tái thế chấp như thể “thêm một lớp nữa là có thêm một phần tiền”. Nói thẳng ra, lợi nhuận chỉ có hai nguồn: một là lãi suất bình thường từ việc thế chấp/ xác thực ở tầng dưới; hai là bạn bán đi cùng một mức độ an toàn đó, dựa vào người khác trả phí (kể cả trợ cấp của giao thức, điểm thưởng, khuyến khích). Những gì bạn nhận được không phải là “được cho không”, mà là “có người nhận rủi ro ở phía bên kia”.

Rủi ro cũng đừng giả vờ không thấy: hợp đồng/ oracle gặp sự cố, hình phạt (slashing) liên đới, thanh khoản bị rút khỏi, cộng thêm lớp tái thế chấp chồng chất, vấn đề có thể là chuỗi rug, nhưng mọi người sẽ dùng từ “sự kiện hệ thống” để an ủi bạn, rất chu đáo đấy.

Gần đây lấy RWA, lợi suất trái phiếu Mỹ để so sánh với các sản phẩm lợi nhuận trên chuỗi, tôi đề nghị trước tiên hỏi một câu: người ta lợi tức trái phiếu quốc gia dựa vào thuế và bảo chứng tín dụng, còn bên này dựa vào mã code, khuyến khích và bản năng con người. Muốn chơi thì được, đừng vay mượn để tăng quy mô, đừng xem “đường cong lợi nhuận” như miếng dán tâm lý.