Phân tích từ trong Quản lý Tài sản: Amundi Giữa Các Thử nghiệm Thực tế và Hạn chế

Trong khuôn khổ Tuần lễ Blockchain Paris, một trong những chủ đề trung tâm là vai trò của token hóa trong sự tiến hóa của quản lý tài sản. Trong cuộc trò chuyện bên lò sưởi với Jean-Jacques Barbéris từ Amundi, một cách tiếp cận thực dụng đã nổi lên: ngành này chưa vượt qua giai đoạn thử nghiệm, nhưng đang tăng tốc nhanh chóng.

Bài thuyết trình đã cung cấp một bức tranh thực tế về trạng thái hiện tại của token hóa trong thế giới tổ chức, làm nổi bật cả các cơ hội và những hạn chế cấu trúc vẫn còn tồn tại.

Token hóa: một sự biến đổi vẫn đang trong giai đoạn học hỏi

Barbéris nhấn mạnh một điểm chính: mặc dù đã có tiến bộ, ngành này chưa vượt qua giai đoạn chứng minh khái niệm.

Theo Amundi, token hóa nên được xem như một sự tiến hóa của “ký ức” của hệ thống tài chính. Tham chiếu lịch sử trong bài phát biểu nhắc lại việc chứng khoán hóa trong thập niên 1980: ngày nay, blockchain đại diện cho một chuyển đổi tương tự, nhưng với một hạ tầng khác.

Mục tiêu hiện tại rõ ràng:

thử nghiệm

học hỏi

triển khai dần các giải pháp trên chuỗi

Trong bối cảnh này, Amundi đã thực hiện các phát hành trên blockchain trong những tháng gần đây, bao gồm thử nghiệm trên Ethereum và Stellar.

Điều khách hàng tổ chức thực sự muốn

Một điểm quan trọng nổi bật là nhu cầu của khách hàng không liên quan trực tiếp đến tiền điện tử.

Đối với khách hàng doanh nghiệp và tổ chức, sự quan tâm hướng tới công nghệ nền tảng, không phải các tài sản crypto. Cụ thể, ba lĩnh vực chính nổi bật:

1. Quản lý thanh khoản và Quản trị tiền tệ kỹ thuật số

Các công ty đang tìm kiếm các công cụ để quản lý thanh khoản dưới dạng kỹ thuật số, với các tính năng như:

ví điện tử để phân bổ tiền mặt

chuyển khoản nội bộ giữa các thực thể đa quốc gia

truy cập các công cụ tài chính mà không cần trung gian truyền thống

2. Hiệu quả vận hành

Blockchain được xem như một phương tiện để đạt được:

thanh toán tức thì

hoạt động 24/7

giảm chi phí thanh toán

3. Phân phối và Truy cập Quỹ

Token hóa cho phép phân chia tài sản thành các phần nhỏ hơn, ảnh hưởng trực tiếp đến phân phối:

truy cập các sản phẩm trước đây chỉ dành cho khách hàng có giá trị cao

khả năng đầu tư với số tiền tối thiểu (ví dụ, 1 euro thay vì 10.000 euro)

Token hóa Quỹ: Hiện trạng ngày nay

Một điểm làm rõ quan trọng liên quan đến trạng thái hiện tại của token hóa.

Tại châu Âu, theo Barbéris:

các cổ phần quỹ hiện có đang được token hóa

không phải các tài sản cơ sở

Điều này có nghĩa là:

quỹ vẫn “ngoài chuỗi”

đại diện kỹ thuật số chỉ là cổ phần

Bước tiếp theo — chưa được thực hiện — sẽ là token hóa các tài sản cơ sở.

Stablecoins và Truy cập Quỹ: Một Mô hình Vẫn Mở

Hiện tại, quyền truy cập vào các quỹ token hóa diễn ra qua tiền tệ truyền thống.

Chưa có tích hợp hoàn chỉnh với:

stablecoin

đại diện kỹ thuật số của tiền mặt

Theo Barbéris, tương lai có khả năng sẽ là mô hình lai:

tích hợp giữa tiền pháp định và stablecoin

mở rộng sang các mô hình thanh toán đa dạng

Chưa có tiêu chuẩn thống nhất, và thị trường đang trong giai đoạn khám phá.

Thanh khoản: Sự Thật về Token hóa

Một trong những hiểu biết quan trọng nhất liên quan đến chủ đề thanh khoản.

Barbéris rõ ràng: token hóa không tự động biến các tài sản kém thanh khoản thành có thanh khoản.

Ví dụ ngầm định:

một tài sản kém thanh khoản vẫn giữ nguyên tính chất đó ngay cả khi phân chia nhỏ hoặc số hóa

sự có mặt của người mua và người bán vẫn là điều cần thiết

Vì vậy:

phần thưởng cho tính kém thanh khoản sẽ vẫn tồn tại

công nghệ không thay đổi các nguyên tắc cơ bản của thị trường

Ảnh hưởng đến Cơ sở hạ tầng Tài chính

Sự biến đổi thực sự liên quan đến hạ tầng.

Chuyển đổi sang hệ thống trên chuỗi đòi hỏi:

xem xét lại các quy trình thanh toán

ảnh hưởng đến thanh toán bù trừ và giao dịch

thay đổi trong mô hình vận hành

Việc áp dụng thanh toán tức thì, ví dụ, có ảnh hưởng sâu sắc đến:

tổ chức thị trường

quản lý rủi ro

quy trình hậu giao dịch

Châu Âu và Hợp tác Giữa Các Nhà điều hành

Một chủ đề nổi bật khác là vai trò của châu Âu.

Theo Barbéris:

ngành quản lý tài sản bị phân mảnh

không khả thi hợp nhất toàn cầu

Tuy nhiên:

các sáng kiến phối hợp tại cấp độ châu Âu vẫn đang diễn ra

các cơ quan Pháp đang thúc đẩy các nhóm làm việc

Mục tiêu là:

định nghĩa các tiêu chuẩn chung

thúc đẩy việc áp dụng

Token hóa và ESG: Hai Chủ đề Khác nhau

Một khía cạnh quan trọng liên quan đến mối quan hệ giữa token hóa và ESG.

Barbéris rõ ràng phân biệt:

Bitcoin → các vấn đề về môi trường

Blockchain → công nghệ riêng biệt

Kết luận:

không nên nhầm lẫn giữa tài sản crypto và hạ tầng công nghệ

Các tác động ESG thay đổi tùy theo từng trường hợp sử dụng

Ưu tiên của Amundi

Các giai đoạn tiếp theo của Amundi gồm ba phần:

Củng cố các dự án hiện có

Token hóa các cổ phần quỹ mới (đặc biệt là tiền tệ)

Khám phá tích hợp với các công cụ thanh toán kỹ thuật số

Song song:

tham gia các dự án châu Âu

thử nghiệm các tài sản ngắn hạn và công cụ tài chính

Giáo dục và phương pháp “học qua thực hành”

Cuối cùng, một điểm then chốt: không ai thực sự “giáo dục” thị trường.

Theo Barbéris:

ngay cả các nhà vận hành vẫn còn đang học hỏi

quá trình này hợp tác với khách hàng

Phương pháp là:

thử nghiệm chung

phản hồi liên tục

phát triển lặp đi lặp lại

Kết luận

Token hóa trong quản lý tài sản đang ở giai đoạn ban đầu nhưng rõ ràng. Amundi không nói về một cuộc cách mạng đã hoàn thành, mà về một con đường dần dần gồm các thử nghiệm, hạ tầng phát triển và nhu cầu ngày càng tăng.

Thông điệp chính rõ ràng: công nghệ đầy hứa hẹn, nhưng các nguyên tắc thị trường vẫn không đổi.

7. FAQ

Token hóa trong quản lý tài sản là gì? Là đại diện kỹ thuật số trên blockchain của các công cụ tài chính, như cổ phần quỹ.

Amundi đã triển khai token hóa chưa? Có, họ đã thực hiện các thử nghiệm và phát hành trên blockchain, bao gồm Ethereum và Stellar.

Khách hàng tổ chức có muốn tài sản crypto không? Không, họ chủ yếu quan tâm đến công nghệ và lợi ích vận hành.

Token hóa có làm tài sản thanh khoản hơn không? Không nhất thiết: thanh khoản luôn phụ thuộc vào sự có mặt của cung và cầu.

Stablecoins có thể dùng để đầu tư vào các quỹ token hóa không? Chưa phổ biến: đây vẫn là khả năng trong tương lai đang trong giai đoạn thử nghiệm.