Gần đây tôi đã tìm hiểu về các chỉ số định giá và nhận ra nhiều người bỏ qua một trong những công cụ hữu ích nhất để đánh giá xem thị trường có thực sự bị định giá quá cao hay quá thấp. Đó gọi là tỷ số CAPE, còn được biết đến là tỷ số PE của Shiller sau nhà kinh tế Robert Shiller người đã phổ biến nó.

Về tỷ số PE của Shiller - nó về cơ bản khác biệt so với tỷ số giá trên lợi nhuận thông thường của bạn. Thay vì chỉ nhìn vào lợi nhuận hiện tại, nó lấy trung bình lợi nhuận trong 10 năm qua và điều chỉnh theo lạm phát. Điều này giúp làm mượt tất cả các nhiễu loạn từ chu kỳ kinh tế và cung cấp cho bạn một bức tranh rõ ràng hơn về những gì thực sự đang diễn ra với định giá dài hạn.

Phép tính rất đơn giản. Bạn lấy giá hiện tại chia cho trung bình lợi nhuận đã điều chỉnh theo lạm phát trong thập kỷ qua. Ví dụ, nếu một cổ phiếu giao dịch ở mức $200 và lợi nhuận trung bình điều chỉnh theo lạm phát trong 10 năm là 10 đô la, thì tỷ số CAPE của bạn là 20. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư đang trả $20 cho mỗi đô la lợi nhuận thực. Khái niệm khá đơn giản nhưng cực kỳ hữu ích để có cái nhìn toàn diện.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì khi tỷ số PE của Shiller vượt xa trung bình lịch sử, thường báo hiệu thị trường có thể đang bị kéo quá mức. Ngược lại, khi nó thấp hơn nhiều so với trung bình, điều đó thường chỉ ra sự định giá thấp và cơ hội tiềm năng. Tôi nhận thấy nhiều nhà đầu tư sử dụng điều này để điều chỉnh vị thế danh mục của họ - giảm tiếp xúc với cổ phiếu khi định giá có vẻ đã mở rộng, tăng khi tỷ số CAPE cho thấy điểm vào tốt hơn.

Nhìn vào lịch sử, mô hình khá rõ ràng. Trong bong bóng dot-com cuối những năm 1990, tỷ số CAPE đạt mức cực đoan trong lịch sử, gần như hét lên rằng mọi thứ đang bị định giá quá cao. Sự điều chỉnh của thị trường sau đó vào đầu những năm 2000 chứng minh chính xác giá trị của tín hiệu cảnh báo đó. Nhanh đến năm 2008 - sau cuộc khủng hoảng tài chính, tỷ số PE của Shiller giảm mạnh, báo hiệu sự định giá thấp cực độ. Những người mua trong giai đoạn đó đã thấy lợi nhuận đáng kể trong những năm sau đó.

Hiện tại, tỷ số CAPE của thị trường chứng khoán trong nước quanh mức 30, dao động giữa trung bình 20 và cao 30 tùy theo điều kiện thị trường. Điều này đáng để chú ý nếu bạn đang nghĩ về vị thế dài hạn.

Một điều nữa - tỷ số CAPE không chỉ dành cho thị trường Mỹ. Bạn có thể so sánh nó giữa các khu vực khác nhau và các thị trường mới nổi. Thị trường mới nổi thường có tỷ số thấp hơn do rủi ro và tiềm năng tăng trưởng được đánh giá cao, trong khi các thị trường phát triển thường cao hơn. So sánh này có thể giúp xác định nơi định giá có thể hấp dẫn hơn trên toàn cầu.

Rõ ràng đây không phải là công cụ giao dịch ngắn hạn. Mục đích của tỷ số PE của Shiller là dành cho những người nghĩ theo khung thời gian năm hoặc thập kỷ, chứ không phải ngày hoặc tuần. Nó sẽ không dự đoán chính xác khi nào thị trường sụp đổ, nhưng các mức cao lịch sử đã từng báo trước các giai đoạn lợi nhuận yếu hơn. Nếu bạn xây dựng danh mục dài hạn, việc hiểu vị trí của tỷ số CAPE so với lịch sử chắc chắn đáng để bạn dành thời gian.