Tôi đang xem một phân tích thú vị của Standard Chartered về nơi thị trường stablecoin có thể đi đến. Về cơ bản, họ đang nói rằng nếu stablecoin thực sự bùng nổ về mức độ chấp nhận và đạt đến mức vốn hóa 2 nghìn tỷ đô la, điều này sẽ có những tác động trực tiếp đến chính sách tiền tệ của Mỹ.

Lập luận này khá rõ ràng khi bạn suy nghĩ kỹ: nếu stablecoin tăng trưởng quá nhiều, chúng cần nhiều tài sản thế chấp hơn là T-Bills và dự trữ, điều này buộc Kho bạc Mỹ phải tăng phát hành các loại trái phiếu này. Nhưng điểm thú vị ở đây là – trong khi đó, nhu cầu đối với các công cụ truyền thống này gần đây có phần trì trệ. Cuộc cạnh tranh về vốn ngày càng gay gắt hơn.

Điều khiến tôi chú ý là động thái này cho thấy thị trường tiền điện tử không còn bị cô lập nữa. Nếu stablecoin thực sự trở thành phổ biến và sự tăng trưởng của các hình thức tiết kiệm khác bị đình trệ, điều này thay đổi toàn bộ cấu trúc tài chính của chính phủ. Không chỉ còn là về crypto nữa – mà còn về việc phân bổ lại vốn ở quy mô vĩ mô.

Câu hỏi đặt ra là: liệu các ngân hàng trung ương đã chuẩn bị cho điều này chưa? Bởi vì nếu stablecoin tiếp tục tăng trưởng trong khi nhu cầu đối với T-Bills bị đình trệ, Kho bạc sẽ phải hành động. Hoặc chúng ta sẽ thấy nhiều đổi mới trong cách các tài sản này được phát hành, hoặc sẽ có áp lực thực sự trên các thị trường nợ truyền thống.

Dù sao đi nữa, đây là dấu hiệu cho thấy stablecoin đã không còn là một thử nghiệm của dân chơi nerd – nó đã trở thành thứ ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ. Cần phải chú ý đến lĩnh vực này.