Tôi nhận thấy toàn bộ câu chuyện của thị trường đã thay đổi. Trước đây, khi có khủng hoảng, các ngân hàng trung ương tự động in tiền và hạ lãi suất. Nhưng giờ đây, có vẻ trò chơi không còn đơn giản như vậy nữa do tác động của tình hình Iran đối với thị trường năng lượng.

Vấn đề thực sự không chỉ là sự tăng giá dầu tạm thời. Cơ sở hạ tầng năng lượng cũng yếu ớt. Sự gián đoạn ở eo biển Hormuz đã cho thấy mức độ dễ tổn thương của chuỗi cung ứng toàn cầu mà chúng ta đã xây dựng trong nhiều thập kỷ. Chỉ cần một chút gián đoạn, các nền kinh tế lớn như Ấn Độ, Nhật Bản và Hàn Quốc ngay lập tức thiếu hụt. Ngay cả Trung Quốc, với dự trữ lớn, cũng không an toàn trong bối cảnh này.

Vì vậy, hiện nay, tất cả các quốc gia đang xem xét lại chiến lược năng lượng. Không còn dựa vào kinh tế thuần túy nữa, mà là an ninh quốc gia. Và đây chính là vấn đề đối với chúng ta như các nhà đầu tư. Khi ưu tiên năng lượng độc lập hơn hiệu quả, quá trình phi toàn cầu hóa sẽ diễn ra. Sản xuất đắt đỏ hơn, sự can thiệp của nhà nước nhiều hơn, tích trữ chiến lược ở khắp nơi.

Chuyên gia năng lượng Anas Alhajji đúng khi phân tích—mô hình cũ của thị trường năng lượng mở, dựa vào giá cả đã chết rồi. Thay vào đó là kiểm soát nhà nước nhiều hơn, tích hợp theo chiều dọc, trợ cấp cho các nhà sản xuất trong nước. Giống như mô hình Trung Quốc, nhưng tất cả các quốc gia đều sẽ cố gắng bắt chước. Vấn đề là, họ thiếu năng lực công nghiệp và khả năng ra quyết định tập trung như Trung Quốc, nên mọi thứ sẽ kém hiệu quả hơn và đắt đỏ hơn.

Và đây là điểm mấu chốt: mức sàn lạm phát này sẽ trở thành cấu trúc, không phải tạm thời. Khi chi phí năng lượng tăng vĩnh viễn, sẽ kéo theo giá thực phẩm, sản xuất, ngành công nghiệp bán dẫn—tất cả đều bị ảnh hưởng. Liên Hợp Quốc cũng đã cảnh báo về giá thực phẩm toàn cầu tăng cao hơn. Các gián đoạn chuỗi cung ứng ở Hormuz còn cản trở vận chuyển helium và lưu huỳnh, cần thiết cho sản xuất chip.

Vậy điều này có ý nghĩa gì đối với các tài sản? Trước đây, từ 2008 đến 2021, CPI trung bình chỉ dưới 3%. Vì vậy, các ngân hàng trung ương thoải mái bơm tiền không giới hạn, lãi suất gần như bằng 0, mua trái phiếu tích cực. Điều này đã thúc đẩy tất cả—Bitcoin từ mức thấp đến 126.000 đô la, cổ phiếu, crypto, tất cả đều tăng. Nhưng nếu mức sàn lạm phát thực sự cao, các ngân hàng trung ương không thể duy trì chính sách siêu nới lỏng nữa. Nguồn thanh khoản sẽ không còn mở rộng như trước.

Lạm phát cao hơn, chính sách ít nới lỏng hơn, biến động lớn hơn—đây là trạng thái bình thường mới. Các ngân hàng trung ương bị mắc kẹt. Họ không thể cắt lãi suất mạnh mẽ vì cần kiểm soát lạm phát. Vì vậy, hỗ trợ thanh khoản cho thị trường sẽ hạn chế hơn. Điều này sẽ tạo ra sức cản đối với tất cả các tài sản có tỷ lệ nhân nhiều—cổ phiếu, trái phiếu, crypto, tất cả.

Thú vị là tôi thấy Bitmine Immersion Technologies đã chuyển hướng từ khai thác mỏ thuần túy sang trở thành một công ty dự trữ Ethereum, tăng gấp đôi cổ phần trong sáu tháng, và đã tích lũy gần 5% tổng số ether. Nhưng ngay cả như vậy, trong môi trường này, đây vẫn là một trò chơi rủi ro hơn do lạm phát cấu trúc và hạn chế chính sách.

Kết luận: Chiến lược đầu tư cần phải điều chỉnh. Không thể dựa vào tiền dễ dàng và sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương như trước nữa. Cần có vị thế phòng thủ hơn, tập trung vào lợi suất thực, và chuẩn bị cho lạm phát cao kéo dài và biến động. Thời kỳ tiền rẻ đã chính thức kết thúc.