Vừa để ý được Bộ Tài chính Mỹ vừa công bố dự thảo quy định cho GENIUS Act - một luật khá quan trọng cho bất cứ ai theo dõi thị trường stablecoin. Genius là gì? Nôm na là GENIUS Act tạo ra một khung giám sát mới cho payment stablecoin, cho phép chúng hoạt động theo hai lộ trình: cấp bang hoặc cấp liên bang tùy theo quy mô. Dự thảo công bố hôm 01/04 này tập trung vào việc xác định tiêu chí "tương tự đáng kể" - bản chất là câu hỏi: khi nào cơ chế quản lý của một bang được coi là tương đương với tiêu chuẩn liên bang.

Thực ra, GENIUS Act được ký thành luật hồi tháng 7/2025, nhưng bây giờ các cơ quan mới bắt tay vào chi tiết hóa cách nó hoạt động. Bộ Tài chính đặt ra ngưỡng 10 tỷ USD - những tổ chức phát hành stablecoin dưới mức này có thể chọn cơ chế cấp bang nếu bang của họ đủ điều kiện, còn vượt quá sẽ chịu giám sát liên bang.

Diều thú vị là dự thảo không liệt kê những tiêu chí cụ thể mà chỉ nêu các nguyên tắc chung - yêu cầu dự trữ, công bố thông tin, tiêu chuẩn lưu ký tài sản. Điều này cho phép đánh giá linh hoạt nhưng cũng tạo bất định cho các tổ chức phát hành.

Cửa sổ góp ý kéo dài 60 ngày từ khi đăng trên Federal Register, và các ý kiến có thể thay đổi nội dung đáng kể. Cơ quan quản lý ngân hàng cấp bang có thể phản đối tiêu chí quá cứng, trong khi nhóm bảo vệ người tiêu dùng sẽ tập trung vào độ chặt của yêu cầu dự trữ. Căng thẳng giữa khuyến khích đổi mới và đảm bảo bảo vệ người dùng sẽ là chủ đề lớn.

Hiện tại đây mới là dự thảo, chưa tạo bất kỳ nghĩa vụ tuân thủ nào. Bộ Tài chính vẫn đang xem xét ý kiến và sẽ mất nhiều tháng để soạn quy định cuối cùng. Các tổ chức phát hành stablecoin theo cơ chế bang cần theo dõi sát sao, vì kết quả này sẽ quyết định liệu bang của họ có còn là lộ trình khả thi hay phải chuyển sang liên bang. Nền tảng giao dịch cũng cần chú ý vì tiêu chí niêm yết có thể bị ảnh hưởng.