Vừa mới cập nhật một khoảnh khắc thị trường thú vị từ năm ngoái đáng để xem lại. Vào tháng 3 năm 2025, đồng rupee Ấn Độ đã có một ngày khá điên rồ so với đô la khi hai sự kiện lớn xảy ra cùng lúc.

Đầu tiên, có thông báo về lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran đã ngay lập tức thay đổi toàn bộ động thái rủi ro/rủi ro thấp. Bạn biết cách hoạt động của nó—căng thẳng địa chính trị thúc đẩy nhu cầu về các tài sản an toàn như đô la, và khi căng thẳng giảm bớt, dòng tiền bắt đầu chảy trở lại các thị trường mới nổi. Cặp USD/INR thực sự đã giảm mạnh, phá vỡ mức 83.20 sau khi giao dịch quanh mức 83.45 trong phiên trước đó. Một biến động trong ngày khá ấn tượng.

Điều làm cho điều này trở nên thú vị là thời điểm xảy ra. Cùng ngày, Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ quyết định giữ lãi suất repo ổn định ở mức 5.25%. Không có gì bất ngờ—hầu hết các nhà phân tích đều dự đoán trước. Nhưng sự kết hợp của cả hai sự kiện đã tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho đồng rupee tăng giá. Bạn có rủi ro địa chính trị giảm xuống trong khi RBI thể hiện chính sách ổn định, dự đoán được. Loại ổn định này thường thu hút dòng tiền từ các tổ chức nước ngoài.

Yếu tố dầu mỏ cũng rất quan trọng. Ấn Độ nhập khẩu một lượng lớn dầu thô, vì vậy khi căng thẳng địa chính trị giảm, giá dầu thường giảm, điều này trực tiếp cải thiện vị thế thương mại của Ấn Độ. Chi phí năng lượng thấp hơn cộng với thái độ ổn định của ngân hàng trung ương bằng một đồng rupee mạnh hơn. Đó là kiểu hội tụ mà bạn không thấy hàng ngày.

Tôi còn nhớ đã xem phân tích vào thời điểm đó—các chuyên gia đã chỉ ra rằng hiếm khi nào có thể xảy ra cả một sự kiện địa chính trị lớn và một quyết định chính sách cùng ngày. RBI tập trung vào việc đưa lạm phát về mục tiêu 4% trong khi vẫn duy trì tăng trưởng. Không quá hawkish, không quá dovish, chỉ ổn định. Và thị trường đã thưởng cho sự rõ ràng đó.

Dĩ nhiên, câu hỏi lớn luôn là liệu lệnh ngừng bắn có thực sự giữ vững không. Loại chuyện này có thể đảo chiều khá nhanh nếu các cuộc đàm phán thất bại. Nhưng vào thời điểm đó, sự yếu đi của USD/INR phản ánh một sự thay đổi thực sự trong cách các nhà giao dịch định giá rủi ro của thị trường mới nổi. Sức mạnh của đồng rupee phụ thuộc vào ba điều giữ vững: lệnh ngừng bắn duy trì, giá dầu ổn định, và RBI giữ vững cách tiếp cận thận trọng của mình.

Nhìn lại, đây là một ví dụ rõ ràng về cách các thị trường toàn cầu thực sự liên kết chặt chẽ với nhau. Một diễn biến ở nửa vòng trái đất, ở Tây Á, có thể làm dao động dòng vốn vào các tài sản của Ấn Độ trong vòng vài giờ. Trong khi đó, những gì ngân hàng trung ương của bạn làm—hoặc không làm—định hướng kỳ vọng trong nhiều tháng tới. Cặp USD/INR gần như trở thành một chỉ số đo lường cho tất cả những cảm xúc kết hợp đó.