Đã giao dịch quyền chọn đủ lâu để biết rằng thời gian mất giá sẽ phá hủy danh mục của bạn nếu bạn không chú ý. Hầu hết mọi người không nhận ra mức độ tăng tốc của điều này khi đến gần ngày hết hạn, và đó là lúc họ bị bất ngờ.

Vì vậy, đây là cách thức hoạt động thực sự của thời gian mất giá quyền chọn. Mỗi ngày trôi qua, quyền chọn của bạn mất giá trị. Không phải theo một cách tuyến tính đều đặn—mà theo dạng lũy thừa. Càng gần đến ngày hết hạn, tốc độ mất giá càng nhanh. Tôi đã thấy các nhà giao dịch giữ vị thế nghĩ rằng họ còn nhiều thời gian, rồi cuối cùng chứng kiến lợi nhuận của họ tan biến trong hai tuần cuối vì họ không tính đến mức độ khốc liệt của quá trình mất giá này.

Hãy để tôi phân tích điều này về mặt toán học. Nếu bạn đang xem xét một quyền chọn mua (call) trên cổ phiếu XYZ giao dịch ở mức $39, và bạn mua một $40 call, bạn có thể tính toán mất giá hàng ngày như sau: ($40 - $39) chia cho số ngày còn lại đến hạn. Với 365 ngày, đó khoảng 0,78 cent mỗi ngày. Nghe có vẻ không nhiều, đúng không? Sai rồi. Khi bạn đến gần ngày hết hạn, mức mất giá hàng ngày đó tăng tốc đáng kể.

Đây là điểm khiến nhiều người nhầm lẫn về thời gian mất giá quyền chọn. Ảnh hưởng không đồng đều trên tất cả các quyền chọn. Quyền chọn mua (call) bị ảnh hưởng trực tiếp từ mất giá theo thời gian—phần phí (premium) của bạn giảm dần theo ngày trôi qua. Trong khi đó, quyền chọn bán (put) thực tế có thể có lợi từ điều này trong một số trường hợp, đó là lý do tại sao các nhà giao dịch có kinh nghiệm thường thích bán quyền chọn hơn là mua. Khi bạn giữ vị thế dài hạn, thời gian thực sự đang chống lại bạn mỗi ngày.

Điều thực sự quan trọng là hiểu rằng thời gian mất giá quyền chọn sẽ tác động mạnh hơn khi bạn gần đến ngày hết hạn. Một quyền chọn mua tại mức giá hiện tại (at-the-money) còn 30 ngày? Nó có thể mất hết giá trị ngoại lai (extrinsic value) chỉ trong hai tuần. Khi còn vài ngày trước ngày hết hạn, quyền chọn gần như vô giá trị trừ khi nó còn trong tiền (in-the-money) đáng kể. Đó là lý do tôi luôn nói với mọi người: nếu bạn đang giữ một quyền chọn trong tiền, đừng chờ đợi hy vọng có thêm lợi nhuận. Hãy bán nó trong khi còn có giá trị thời gian.

Cơ chế của thời gian mất giá quyền chọn còn phụ thuộc vào mức độ trong tiền của vị thế của bạn. Nếu quyền chọn của bạn sâu trong tiền (deep ITM), tốc độ mất giá còn nhanh hơn nữa. Đó là hiệu ứng cộng dồn mà mọi người cần hiểu rõ. Bạn còn ít thời gian chống lại mình và xác suất quyền chọn hết hạn vô giá trị cùng lúc đó cũng tăng lên. Đó là một cú đấm kép vào vị thế của bạn.

Điều quyết định tốc độ này là gì? Tất nhiên, độ biến động (volatility). Lãi suất cũng đóng vai trò. Nhưng yếu tố khốc liệt nhất chính là số ngày còn lại trên lịch. Chuyển động giá cổ phiếu cũng ảnh hưởng—nếu cổ phiếu gần như không di chuyển, thời gian mất giá chính là kẻ thù của bạn. Nếu cổ phiếu di chuyển theo hướng có lợi, ít nhất bạn còn giá trị nội tại (intrinsic value) để dựa vào.

Đây là lý do tại sao tháng cuối cùng trước ngày hết hạn là thời điểm mọi thứ trở nên thực sự thú vị. Đó là lúc bạn thấy thiệt hại lớn nhất từ thời gian mất giá. Một quyền chọn đã ổn định trong nhiều tháng có thể sụt giảm giá trị chỉ trong vài tuần. Giá trị ngoại lai—phần phí trên giá trị nội tại—bị xói mòn hoàn toàn bởi thời gian.

Tôi nhận thấy nhiều nhà giao dịch mới thường đánh giá thấp yếu tố này cho đến khi quá muộn. Họ không thấy tác động ngay lập tức hàng ngày, nên họ nghĩ rằng đó không phải là vấn đề lớn. Rồi đột nhiên vị thế của họ bị thua lỗ và họ tự hỏi chuyện gì đã xảy ra. Thời gian mất giá không thông báo trước. Nó âm thầm ăn mòn phần phí của bạn mỗi ngày.

Điều chiến lược cần rút ra là thời gian mất giá quyền chọn về cơ bản thay đổi cách bạn nên tiếp cận việc giữ vị thế. Nếu bạn mua quyền chọn, bạn cần có kế hoạch thoát ra đúng lúc. Đừng giữ đến ngày hết hạn hy vọng cổ phiếu sẽ có bước biến động lớn. Thứ tự đã chống lại bạn. Nếu bạn bán quyền chọn, đây chính là lợi thế của bạn—thời gian là đồng minh, và bạn muốn tối đa hóa lợi thế đó.

Các nhà giao dịch dày dạn hiểu rõ điều này, đó là lý do tại sao nhiều người thích bán quyền chọn hơn. Bạn thu phí trước và để thời gian mất giá làm việc có lợi cho bạn. Đối với người mua, đặc biệt trong các giao dịch ngắn hạn, bạn đang chống lại thời gian từ ngày đầu tiên. Mỗi ngày trôi qua mà không có biến động lớn theo hướng của bạn là một ngày bạn mất tiền.

Tóm lại: hãy tôn trọng thời gian mất giá quyền chọn hoặc nó sẽ tôn trọng tài khoản của bạn bằng cách rút sạch tiền của bạn. Hiểu rõ cơ chế, tính toán phù hợp vào quy mô vị thế của bạn, và có chiến lược thoát ra trước khi vào lệnh. Đây không phải lý thuyết suông—đây là sự khác biệt giữa các nhà giao dịch liên tục có lợi nhuận và những người liên tục thua lỗ.