Nhìn lại năm 2010, thị trường IPO khá trầm lặng so với những năm bùng nổ. Thường thì bạn sẽ thấy khoảng 300-400 công ty mới niêm yết, nhưng năm đó chỉ có chưa đến 100 thương vụ. Sự không chắc chắn của thị trường lan rộng, vì vậy nhiều công ty có IPO trong năm 2010 thực ra đã bị các ngân hàng của họ rút lại trước khi có thể niêm yết. Nhưng điều quan trọng là - bất chấp điều kiện khó khăn đó, một số công ty có IPO năm 2010 đã trở thành những "quái vật" thực sự. Chúng ta đang nói về lợi nhuận +50%, +100%, thậm chí +200% so với giá chào bán.

Điều khiến tôi ấn tượng nhất là cách các IPO này phản ứng khác biệt so với thời kỳ bong bóng dot-com. Thời đó, các IPO nóng sẽ tăng mạnh ngay ngày đầu tiên. Nhưng các công ty có IPO năm 2010 lại làm điều gì đó khác biệt - hầu hết đều xuất hiện khá bình lặng và chỉ bắt đầu tăng giá sau vài tuần hoặc vài tháng. Điều này thay đổi cách bạn nên nghĩ về việc săn lùng IPO. Quên việc gọi điện cho môi giới vào ngày đầu tiên. Thay vào đó, tốt hơn là chờ đợi và thực sự nghiên cứu kỹ những gì bạn đang mua khi nó đã bắt đầu giao dịch.

Lấy ví dụ Motricity. Một cổ phiếu phần mềm di động vững chắc, đúng không? Tôi đã mua ở mức 7,50 đô la và nghĩ $10 là hợp lý. Nhưng các nhà giao dịch theo đà đã đẩy nó lên $17 và xem nó như một cổ phiếu tăng trưởng cao. Vấn đề là, tăng trưởng doanh thu có thể là +30% cho năm 2011, và thị trường đã trưởng thành rồi. Cùng năng lượng đó với Molycorp - câu chuyện đất hiếm đã khiến mọi người phấn khích sau khi Trung Quốc công bố hạn chế xuất khẩu, nhưng họ đã bỏ lỡ điều rõ ràng: các mỏ đất hiếm tồn tại khắp nơi, chỉ là chưa khai thác vì Trung Quốc rẻ. Khi Trung Quốc thay đổi chính sách, các mỏ ở Úc và Mông Cổ sẽ lại hoạt động. Tuy nhiên, các nhà đầu tư định giá công ty này tới 2.5Bỷ đô la mà không dự kiến doanh thu đến năm 2012 hoặc 2013.

Qlik Technologies đã tăng gấp đôi kể từ khi ra mắt vào tháng 6 và trông có vẻ đắt đỏ ở mức 60 lần lợi nhuận dự kiến. Nhưng nếu xem kỹ các số liệu, bạn sẽ thấy doanh thu đã bắt đầu chậm lại trước IPO, sẽ chậm hơn nữa sau đó, và cuối cùng ổn định ở mức +22%. Đây không phải là câu chuyện tăng trưởng mới nổi - chỉ đơn giản là đủ lớn để ra mắt thị trường.

Một số công ty có IPO năm 2010 chỉ hợp lý nếu bạn tin vào các yếu tố dài hạn. China Lodging trông cực kỳ đắt đỏ với mức 50 lần lợi nhuận năm 2011, nhưng đó là đặt cược vào sự tăng trưởng của thị trường du lịch Trung Quốc trong nhiều năm. HiSoft cũng là một câu chuyện tương tự về phát triển CNTT của Trung Quốc. Cả hai sẽ sụp đổ nếu Trung Quốc gặp trục trặc nào đó.

Trong toàn bộ danh sách, Jinko Solar thực sự trông hợp lý dù đã tăng hơn 250%. Giao dịch ở mức 7x lợi nhuận dự kiến trong khi các cổ phiếu năng lượng mặt trời khác đã trở nên đắt đỏ hơn nhiều. Đó là cổ phiếu duy nhất thực sự có khả năng tăng trưởng tiếp. Tất cả những cổ phiếu còn lại đều có vẻ sẵn sàng cho một đợt giảm mạnh khi đám đông theo đà chán nản và chuyển sang cổ phiếu khác.