Vừa nhận thấy điều thú vị đang xảy ra trên thị trường mà có lẽ đáng được chú ý hơn mức hiện tại. International stocks cuối cùng cũng có khoảnh khắc của riêng mình sau nhiều năm bị U.S. tech đè bẹp hoàn toàn.

Vậy đây là những gì đã diễn ra trong năm 2025. iShares EAFE ETF tăng 31.6% trong khi S&P 500 chỉ đạt 17.7%. Emerging markets ETF còn làm tốt hơn với mức tăng 34%. Chênh lệch như vậy là khá lớn, và thực ra không phải là vì mọi người đột nhiên ghét U.S. stocks—mà chủ yếu là do sự luân chuyển từ tăng trưởng sang giá trị đang thực sự hoạt động, đồng thời đồng đô la cũng yếu đi cùng lúc. Khi điều đó xảy ra, các tài sản quốc tế sẽ trở nên rẻ hơn đối với người mua nước ngoài và nhìn chung hấp dẫn hơn hơn.

Điều điên rồ là dòng tiền vào ETF cũng đang bám theo xu hướng này. International và Emerging market funds đang thu hút vốn mới với tốc độ gần gấp đôi so với U.S. equity funds. Đây là một tín hiệu thực sự cho thấy các nhà đầu tư đang bắt đầu suy nghĩ theo cách khác.

Bây giờ là phần thú vị để nhìn vào các International stocks tốt nhất trong tương lai. Câu chuyện về định giá khá thuyết phục. S&P 500 hiện đang giao dịch ở vào khoảng 29x lợi nhuận dự phóng trong tương lai, và mức này thực sự là đắt đỏ. Trong khi đó, các thị trường quốc tế phát triển ở mức 19x và các thị trường mới nổi ở mức 18x. Khoảng chênh lệch này không phải lúc nào cũng rộng đến vậy, và thường thì nó không tồn tại theo cách đó mãi mãi.

Thêm vào đó là một vài yếu tố khác: European fiscal stimulus đang bắt đầu phát huy tác dụng, năng suất đang cải thiện, và các kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cho năm 2026 đang hướng tới mức tăng trưởng ổn định từ một chữ số đến hai chữ số thấp trên cả các thị trường phát triển và mới nổi. So với mức lợi nhuận gần như đi ngang mà chúng ta đã thấy ở Europe vào năm ngoái. Phần lập luận cơ bản cho các International stocks tốt nhất thực sự trông khá hợp lý ngay lúc này.

Cũng có góc độ đa dạng hóa. Rất nhiều thị trường quốc tế không phụ thuộc vào công nghệ nhiều như nước Mỹ, nên bạn sẽ có sự tiếp xúc với các nhóm ngành và chu kỳ kinh tế khác nhau. Điều này quan trọng khi bạn cố gắng xây dựng một danh mục cân bằng.

Rõ ràng vẫn có rủi ro. Căng thẳng địa chính trị vẫn là một vấn đề, những câu chuyện về thuế quan có thể làm trệch hướng đà tăng trưởng, và nếu đồng đô la bất ngờ mạnh trở lại, điều đó sẽ là một lực cản đối với cổ phiếu nước ngoài so với S&P 500. Sự chậm lại trong sản xuất cũng tác động mạnh hơn lên các nền kinh tế quốc tế vì chúng nhạy cảm theo chu kỳ hơn.

Nhưng vấn đề là—cổ phiếu Mỹ đã có một trong những chuỗi tăng giá dài nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính. Đến một lúc nào đó, cây đòn bẩy sẽ phải quay theo hướng ngược lại. Thực tế là chúng ta đang thấy điều đó xảy ra bây giờ, kết hợp với định giá tốt hơn và kỳ vọng lợi nhuận đang cải thiện, cho thấy điều này có thể không chỉ là một đốm sáng thoáng qua trong 1 năm. Nếu các công ty thực sự có thể đạt được các dự báo tăng trưởng đó, chúng ta có thể đang nhìn vào một giai đoạn thực sự đáng chú ý cho International investing và tìm kiếm các International stocks tốt nhất thực sự mang lại kết quả.