Vừa mới nghe xong cuộc họp quý 4 của LendingClub và có một số căng thẳng thú vị ở đây. Doanh thu vượt dự báo ở mức 266,5 triệu USD và ban lãnh đạo tự hào về hiệu suất tín dụng tốt hơn 40-50% so với các đối thủ, nhưng cổ phiếu vẫn giảm mạnh. Đó là kiểu chuyển động khiến bạn phải đào sâu hơn vào những gì các nhà phân tích thực sự hỏi.

Vì vậy, đây là những điểm nổi bật đối với tôi. Cộng đồng nhà phân tích về đánh giá rủi ro rõ ràng tập trung vào một vấn đề lớn: chi phí. Tim Switzer từ KBW đã hỏi rất nhiều về việc chi phí marketing có tiếp tục tăng không, và CFO Drew LaBenne gần như nói rằng có, chúng sẽ giảm khi quá trình tái thương hiệu hoàn tất. Nhưng đó là một tình huống chờ đợi và xem, đúng không?

Điều khiến tôi quan tâm hơn là khi tiêu chuẩn đánh giá rủi ro themselves bị đặt câu hỏi. John Hecht từ Jefferies muốn biết liệu các thay đổi trong kế toán giá trị hợp lý có nghĩa là họ đang điều chỉnh giả định tỷ lệ mất mát không. LaBenne phản hồi rằng tỷ lệ mất mát vẫn giữ ổn định. Đó là một chi tiết quan trọng vì nếu chất lượng tín dụng thực sự mạnh như họ tuyên bố, kỷ luật trong đánh giá rủi ro sẽ chứng minh điều đó theo thời gian.

Chuyển đổi kế toán này đáng chú ý. Vincent Caintic từ BTIG hỏi về cách mô hình giá trị hợp lý mới ảnh hưởng đến thành phần khoản vay, và LaBenne giải thích rằng nó giúp các khoản vay giữ để đầu tư và cho thị trường trở nên so sánh được hơn. Nghĩa là: có khả năng nhìn rõ hơn những gì thực sự có trong sổ sách. Kyle Joseph từ Stephens đề cập đến các rủi ro vĩ mô như hoàn thuế và giới hạn lãi suất tiềm năng, nhưng ban lãnh đạo nói rằng những điều đó đã được tính vào hướng dẫn.

Điều tôi đang theo dõi là gì. Biên lợi nhuận hoạt động của công ty đã tăng từ 5,1% lên 51,6% so với cùng kỳ năm ngoái, thật là điên rồ. Nhưng phần nào là do kế toán. Câu hỏi thực sự là liệu họ có thể tăng trưởng số lượng khoản vay mới trong khi kiểm soát chi phí không. Giuliano Bologna từ Compass Point đã đề cập đến vấn đề này—ông muốn biết cách ảnh hưởng của kế toán mới đến khi chi phí marketing ghi nhận vào báo cáo lợi nhuận và lỗ. LaBenne nói rằng dự kiến tăng trưởng khoản vay sẽ phục hồi vào giữa năm.

Cổ phiếu giảm xuống còn 16,16 USD từ mức 19,57 USD trước khi công bố lợi nhuận. Có phải là mua không? Điều đó phụ thuộc vào việc bạn có tin vào câu chuyện về chất lượng đánh giá rủi ro và xu hướng chi phí hay không. Các câu hỏi của nhà phân tích cho thấy một sự hoài nghi lành mạnh về độ bền của câu chuyện, điều này thật sự hợp lý vì chi phí có thể tăng nhanh trong lĩnh vực fintech cho vay. Cần theo dõi trong vài quý tới để xem họ có thực sự đạt được các mục tiêu về số lượng khoản vay mới không.