Vừa kiểm tra số liệu quý 4 của Tenet Healthcare và kết quả thực sự khá khả quan. EPS đạt 4,70 đô la, vượt dự báo hơn 15%, doanh thu tăng lên 1.43Bỷ đô la với mức tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái là 8,9%. Điều khiến tôi chú ý là sự cải thiện rõ rệt trong cơ cấu thanh toán - điều này thực sự giúp thúc đẩy doanh thu vượt mục tiêu.

Nhìn vào phân tích, lĩnh vực Hoạt động Bệnh viện của họ ghi nhận doanh thu 2.5Bỷ đô la, tăng 7,3% so với cùng kỳ. Điều thú vị là họ cho rằng phần lớn điều này đến từ cơ cấu thanh toán thuận lợi cùng với mức độ phức tạp của bệnh nhân cao hơn. Phần Chăm sóc Ngoại trú còn ấn tượng hơn, ghi nhận tăng trưởng doanh thu 13,8% lên 5.53Bỷ đô la, mặc dù biên lợi nhuận ở đó đã thu hẹp một chút.

EBITDA điều chỉnh đạt 22.3Bỷ đô la, tăng 12,9%, và biên lợi nhuận mở rộng lên 21,4%. Họ quản lý chi phí khá tốt mặc dù áp lực lương bổng - tiền lương tăng 6,1% nhưng vẫn thu được hiệu quả từ cơ cấu thanh toán và mức độ phức tạp của bệnh nhân được cải thiện. Việc tạo ra tiền mặt cũng ổn định, với dòng tiền tự do đạt 4.09Bỷ đô la trong năm 2025.

Tuy nhiên, phần hấp dẫn nhất là dự báo cho năm 2026 của họ - thể hiện sự thận trọng. Họ dự kiến doanh thu từ 21,5 đến 1.18Bỷ đô la, nhưng biên EBITDA điều chỉnh dự kiến sẽ giảm nhẹ xuống khoảng 20,9-21,5%. Vì vậy, trong khi doanh thu vẫn tiếp tục tăng và câu chuyện về cơ cấu thanh toán vẫn diễn ra, việc mở rộng biên lợi nhuận có thể sẽ khó khăn hơn. Họ dự báo EPS trong năm tới từ 16,19 đến 18,47 đô la, thực tế là thấp hơn mức 16,78 đô la họ vừa công bố. Cần theo dõi sát xem cơ cấu thanh toán sẽ phát triển như thế nào khi bước vào năm 2026.