4 Lý do thật sự và Cái bẫy phí đằng sau Incentive làm Thị Trường Polymarket LP

Tác giả: shtanga0x&securezer0

Biên dịch | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Dịch giả | Wenser (@wenser2010)

Lời giới thiệu: Gần đây, trên nền tảng X, các bài đăng liên quan đến chương trình khuyến khích LP của Polymarket trong “Tháng Ngâu điên rồ” của NCAA gần như tràn ngập trên dòng thời gian. Đồng thời, thành viên chính thức của Polymarket tiết lộ sẽ công bố tin tức quan trọng vào thứ Hai tới, cộng đồng đồn đoán có thể là về huy động vốn hoặc phát hành token.

Sau khi SEC và CFTC Mỹ thông qua phương pháp năm phần để loại bỏ rào cản airdrop trên các nền tảng tiền mã hóa, POLY trở thành “hy vọng cuối cùng” trong mắt nhiều người, trong đó việc làm thị trường LP có thể trở thành một trong những chỉ số then chốt cho airdrop.

Nhận thấy điều này, Odaily Star Daily sẽ dựa trên quan điểm tích cực và tiêu cực của 2 nhà phân tích về chương trình khuyến khích làm thị trường LP, nhằm cung cấp cho người dùng Polymarket một góc nhìn toàn diện hơn. Dưới đây là bản dịch, có chỉnh sửa một số thông tin.

Quan điểm tích cực: 4 nhóm chính đằng sau chương trình khuyến khích LP của Polymarket

Gần đây, cơ chế khuyến khích của Polymarket đã được nâng cấp nhẹ nhàng, tập trung vào các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Trong những năm qua, nền tảng này luôn áp dụng chiến lược “miễn phí giao dịch”, nhưng từ đầu năm nay, đã âm thầm giới thiệu phí cho các sự kiện đặt cược nhất định, đồng thời ra mắt hai chương trình thưởng nhà tạo lập thị trường (market maker).

Có vẻ như, việc thu phí giao dịch không có lợi cho người dùng giao dịch, nhưng thực chất, đây là cách giải quyết vấn đề cốt lõi của thị trường dự đoán — đó là vấn đề thanh khoản.

Cơ cấu phí mới nhằm mục đích tài trợ các dự án khuyến khích, thưởng cho những người cung cấp lệnh giới hạn và duy trì độ sâu của đơn hàng. Do đó, Polymarket và người dùng đều hưởng lợi từ: chênh lệch giá hẹp hơn, sổ lệnh phong phú hơn và trải nghiệm giao dịch tốt hơn — đặc biệt trong thị trường tiền mã hóa có tần suất giao dịch cao.

Con đường thúc đẩy cũng rất rõ ràng, thể hiện xu hướng từ đơn lẻ sang đa dạng:

Tháng 1 năm 2026: Thị trường Crypto 15 phút

Tháng 2 năm 2026: Mở rộng sang thị trường Crypto 5 phút + NCAAAB bóng rổ đại học + Giải Serie A

Ngày 6 tháng 3 năm 2026: Mở rộng ra tất cả các thị trường Crypto (bao gồm các sự kiện 1H, 4H, daily, weekly, v.v.)

Dựa trên các thông tin trên, bài viết sẽ đi sâu vào cách hoạt động của hệ thống phí mới và phần thưởng — cũng như lý do tại sao phí phải trả cộng với phần thưởng kiếm được có thể trở thành chỉ số chống nữ phù thủy tiềm năng trong airdrop POLY. Đây không chỉ đơn thuần là hoạt động thương mại hóa, mà còn là cách Polymarket thể hiện rõ ràng rằng họ thực sự quan tâm đến thanh khoản, chứ không phải là bot tăng volume ảo.

Phần I. Phân tích toàn diện cơ chế phí mua đơn mới

Phần lớn các thị trường của Polymarket vẫn hoàn toàn miễn phí. Nạp tiền, rút tiền và giao dịch (hầu hết các thị trường sự kiện) vẫn không mất phí nền tảng.

Phí giao dịch hiện chỉ áp dụng cho phía “taker” (người ăn đơn), bao gồm ba loại thị trường:

Tất cả các thị trường tăng giảm Crypto (15 phút, 5 phút, 1H, 4H, daily, weekly, v.v.)

NCAAB (giải bóng rổ đại học Mỹ)

Serie A (giải bóng đá Ý)

Điểm đặc biệt là, phí mua đơn chỉ có hiệu lực đối với các thị trường được tạo sau ngày phí có hiệu lực, các sự kiện đặt cược đã có trước đó không bị ảnh hưởng.

Công thức tính phí thống nhất (trong đó, C = số lượng chip giao dịch, p = giá chip / xác suất thị trường, phí làm tròn đến 4 chữ số thập phân, mức tối thiểu là 0.0001 USDC):

Tỷ lệ phí hiệu quả tuân theo đường cong xác suất đối xứng:

Khi xác suất gần 50% (kết quả không chắc chắn nhất), phí cao nhất;

Khi xác suất gần 0 hoặc 1 (kết quả khá chắc chắn), phí gần bằng 0.

Ví dụ, với một giao dịch thị trường Crypto trị giá 100 USD,

p=0.50 → phí khoảng 0.44 USD;

p=0.10 hoặc 0.90 → phí khoảng 0.02 USD.

Đường cong xác suất của các sự kiện thể thao cũng tương tự, nhưng phí ở điểm trung tâm (xấp xỉ 50%) sẽ cao hơn một chút, cụ thể:

Mua vào: phí trừ từ phần chip;

Bán ra: phí trừ từ số USDC trong tài khoản;

Chương trình khuyến khích tạo lập thị trường sẽ trả bằng USDC.

Đáng chú ý là, nền tảng Polymarket không giữ toàn bộ quỹ phí, một tỷ lệ cố định của phí (20% của thị trường Crypto, 25% của các sự kiện cá cược thể thao) sẽ được hoàn trả trực tiếp cho LP. (Lưu ý: Nền tảng Polymarket tại Mỹ áp dụng phí cố định đơn giản 0.01%. Phân tích này chỉ đề cập đến nền tảng CLOB toàn cầu, nền tảng này đã giới thiệu hệ thống phí mới từ năm 2026.)

Phần II. Chương trình thưởng nhà tạo lập thị trường (thưởng thực thi lệnh giới hạn)

Phần thưởng này chỉ áp dụng cho các thị trường đã thu phí mua đơn. Điều này có nghĩa là, chỉ những lệnh giới hạn bị người giao dịch ăn mới nhận được phần thưởng tương ứng, lệnh đặt không khớp không tính.

Cách tính phần thưởng cũng giống như phí của người ăn đơn. Mỗi người tham gia sẽ nhận phần thưởng tỷ lệ thuận với khối lượng giao dịch của họ, tổng quỹ thưởng gồm phần phí thu được (20% của thị trường Crypto, 25% của các sự kiện cá cược thể thao).

Chỉ cạnh tranh trong các sự kiện đặt cược đặc thù, các lệnh của LP chỉ cạnh tranh với các LP khác trong cùng một pool thanh khoản.

Phần thưởng hàng ngày sẽ được gửi trực tiếp bằng USDC đến ví của người nhận.

Phần III. Khuyến khích thanh khoản (khuyến khích đơn hàng bỏ trống)

Hệ thống khuyến khích thứ hai do nền tảng Polymarket cung cấp, áp dụng cho tất cả các sự kiện cá cược (kể cả các sự kiện không thu phí).

Điểm khác biệt chính là: không cần khớp lệnh, chỉ cần đặt lệnh trên sổ để cung cấp thanh khoản và kiếm tiền.

Mỗi sự kiện cá cược đều có các tham số quyết định đủ điều kiện:

Chênh lệch giá tối đa được khuyến khích (ví dụ ±4 cent)

Số lượng đặt tối thiểu

Tổng quỹ thưởng hàng ngày

Nền tảng sẽ lấy mẫu sổ lệnh mỗi phút, ghi lại 10.080 snapshot mỗi tuần.

Công thức tính thưởng cực kỳ chi tiết:

1. Điểm số dựa trên khoảng cách (bình phương)

Trong đó,

V = chênh lệch lợi nhuận tối đa

s = khoảng cách từ trung điểm

Các lệnh gần trung điểm sẽ có điểm số tăng theo hàm số mũ.

2. Điểm số hai chiều (cấu trúc bổ sung Yes/No)

Tính điểm cho các lệnh bid và ask riêng biệt, xem xét tính bổ sung của thị trường Yes/No.

3. Điều chỉnh tối thiểu hóa Q

Các sự kiện đặt cung cấp thanh khoản ở hai đầu sổ lệnh sẽ có điểm cao hơn.

Các lệnh đơn sẽ bị phạt trừ khi xác suất thị trường gần 0 hoặc 1.

4. Điểm cuối cùng

Tất cả điểm của LP sẽ được chuẩn hóa và tổng hợp theo thời gian để xác định tỷ lệ phần trăm của mỗi người trong quỹ thưởng của thị trường.

Phần thưởng sẽ được phát vào lúc nửa đêm UTC bằng USDC, tối thiểu 1 USD.

Hiện tại, có thể xem các sự kiện đặt cược thưởng hoạt động và lợi ích cá nhân tại polymarket.com/rewards. Khoảng cách lợi nhuận trong hệ thống khuyến khích sẽ được làm nổi bật bằng màu xanh trên giao diện sổ lệnh, người dùng cũng có thể tham khảo tài liệu chính thức của Polymarket.

Hiện tại, các lệnh đơn hướng vẫn có thể nhận điểm (dù giảm đáng kể), còn các lệnh hai chiều sẽ ưu tiên nhận điểm thưởng. Phần thưởng sẽ tính riêng cho từng sự kiện, không tính chéo giữa các sự kiện. Thực tế, hệ thống này khuyến khích các trader giữ chênh lệch chặt chẽ quanh điểm trung tâm của thị trường, cân bằng thanh khoản, nâng cao trải nghiệm giao dịch của tất cả người dùng.

Phần IV. Khuyến khích LP tài trợ

Cơ chế thứ ba, bất kỳ ai cũng có thể dùng USDC trực tiếp để thêm khuyến khích LP cho một thị trường cụ thể, thu hút LP tham gia làm thị trường. Người tài trợ có thể nạp hoặc rút tiền bất cứ lúc nào, số dư chưa sử dụng sẽ tự động hoàn trả.

Quy tắc của cơ chế này hoàn toàn giống với chương trình khuyến khích thanh khoản — chỉ cần đặt lệnh, không cần khớp lệnh.

Ví dụ điển hình là sự kiện “Chúa Giêsu sẽ trở lại trước năm 2027?” Một người dùng trên nền tảng đã bỏ ra 70.000 USD làm LP vào tháng 2, hiện mỗi ngày vẫn nhận được khoảng 57 USD khuyến khích thanh khoản, khiến sự kiện này trở thành một trong những sự kiện có độ sâu tốt nhất của nền tảng. Cơ chế này giúp cộng đồng tự thúc đẩy thanh khoản cho bất kỳ sự kiện đặt cược nào, không cần chờ đợi Polymarket chính thức can thiệp.

Phần V. Chỉ số chống nữ phù thủy mạnh nhất trong airdrop POLY

Nhìn qua, có vẻ như Polymarket chỉ cần nhiều trader hơn.

Tuy nhiên, nếu phần lớn người dùng chỉ dựa vào lệnh thị trường, nền tảng sẽ nhanh chóng gặp vấn đề về thanh khoản.

Polymarket không dựa vào nhà tạo lập thị trường tập trung, do đó nếu thiếu lệnh giới hạn, sổ lệnh sẽ trở nên mỏng manh.

Trong tình huống này, việc mua, bán hoặc thực hiện các lệnh lớn sẽ rất dễ bị trượt giá quá cao, phí giao dịch cũng tăng vọt.

Polymarket không cần bot tăng volume ảo, họ cần những LP thực sự mang lại giá trị.

Trước đây, mọi người chỉ chú ý đến volume giao dịch để nghĩ rằng volume lớn là chìa khóa nhận airdrop. Nhưng, cấu trúc phí mới và các chương trình thưởng đã hé lộ một mô hình khuyến khích khác — đó là không chỉ dựa vào volume, mà còn dựa vào hoạt động tham gia trong các sự kiện đặt cược tạo ra phí và cần thanh khoản. Nói cách khác, nền tảng thưởng cho các LP có mục tiêu rõ ràng, chứ không chỉ là các lệnh giới hạn thụ động.

Công thức phân phối thưởng đã tiết lộ chính xác loại thanh khoản mà Polymarket đánh giá cao nhất. Hệ thống điểm số đánh giá dựa trên:

Mức độ gần của lệnh với trung điểm

Kích thước lệnh

Sự cân bằng giữa giá mua và giá bán

Do đó, phần thưởng trở thành thước đo trực tiếp giá trị của các trader đối với nền tảng dựa trên thanh khoản. Nếu trader liên tục nhận thưởng, chứng tỏ các lệnh của họ đang tích cực nâng cao thanh khoản và chất lượng thực thi thị trường. Dưới đây là ví dụ về các trader có thể nhận được các khuyến khích tiềm năng:

Liệu diện tích băng biển Bắc Cực có đạt đỉnh trong mùa đông năm nay không? — đã tồn tại 3 tháng, volume chưa đến 20.000 USD, phần thưởng thanh khoản chỉ 9 USD;

Bitcoin có đạt 75.000 USD vào tháng 3 không? — đã tồn tại 2 tuần, volume đạt 3 triệu USD, phần thưởng thanh khoản 142 USD;

Bitcoin tăng giảm trong 15 phút — bao gồm hàng trăm sự kiện đặt cược, khối lượng giao dịch hàng ngày hàng triệu USD, phí trung bình hàng ngày khoảng 10.000 USD, phần thưởng thanh khoản 2000 USD.

So với các sự kiện đặt cược cụ thể, sự thật được hé lộ qua dữ liệu còn quan trọng hơn — so với các chỉ số volume đơn thuần, phí mua đơn và phần thưởng thanh khoản nhận được khó bị thao túng hơn. Việc kiếm thưởng tạo lập thị trường một cách hệ thống đòi hỏi vốn, quản lý rủi ro và sự tham gia liên tục, qua đó giảm thiểu lợi thế của các “kẻ ăn bắp”. Điều này có lợi cho các trader thực sự tham gia thị trường.

Kết luận: phí mua đơn và khuyến khích LP có thể trở thành chỉ số quan trọng trong airdrop POLY

Trong tương lai, phân phối token POLY không chỉ dựa vào volume giao dịch, mà còn có thể dựa vào phí mua đơn và phần thưởng LP nhận được. Các chỉ số này minh bạch, đo lường được và phù hợp cao với nhu cầu của nền tảng. Trong mô hình này, phần thưởng không liên quan đến volume giao dịch ảo, mà liên quan đến đóng góp thực sự để tối ưu trải nghiệm giao dịch của nền tảng: thanh khoản, ổn định và phát hiện giá hiệu quả.

Nói cách khác, LP nào thể hiện tốt nhất chính là người dùng có giá trị nhất. Những trader Polymarket đỉnh cao chưa bao giờ là người có volume lớn nhất, mà là LP giữ độ sâu của sổ lệnh tốt nhất.

Ngoài ra, còn có hướng dẫn làm thị trường LP của Polymarket: “Bây giờ chính là thời điểm tốt nhất để tương tác với Polymarket (kèm hướng dẫn độc quyền)”

Dĩ nhiên, trong thị trường luôn tồn tại các quan điểm khác nhau. Một số người cho rằng chương trình khuyến khích LP của Polymarket chỉ là “bơm tiền để lấy thanh khoản”, thực chất là mưu lợi, là cái bẫy dành cho các LP. Chúng ta hãy nghe ý kiến phản biện.

Quan điểm phản: Chương trình khuyến khích LP của Polymarket có thể là lừa đảo? LP thực chất là “mất tiền lỗ vốn” trong bẫy?

Về chương trình khuyến khích LP gần đây của Polymarket, các trader arbitrage, bot Polymarket/Kalshi như securezer0 đã gọi “Polymarket Rewards Farming” đang bị đẩy thành một chiến dịch tâm lý lớn, gọi đó là một cuộc chiến tâm lý khổng lồ do nền tảng trực tiếp chi trả hoặc kích thích mạnh mẽ các KOL tạo hiệu ứng đám đông.

Sự thật về LP: Một hình thức “trả tiền để mất vốn”?

Nhiều LP thẳng thắn nói: Cơ chế LP hiện tại của Polymarket về bản chất là “tiền mất tật mang”.

Vấn đề nằm ở đâu? Bảng xếp hạng tính phần thưởng LP trực tiếp vào dữ liệu lợi nhuận/lỗ, nhưng lại không đề cập đến một khái niệm then chốt — đó là “mài mòn LP”.

Khi vị thế của bạn bị khớp một chiều, thường sẽ không thể bán ra với giá hợp lý hoặc không thể bán trước khi sự kiện kết thúc, phần lỗ này bị hệ thống của nền tảng che giấu một cách có hệ thống. ROI thực tế thấp hơn nhiều so với số liệu trên sổ sách. Đối với phần lớn các LP tham gia, lợi nhuận thực sự là âm. Họ chỉ tin rằng airdrop POLY sẽ bù đắp phần thua lỗ — nhưng đây không phải là một chương trình khuyến khích arbitrage, mà là một cuộc giao dịch dựa trên niềm tin vào nền tảng.

Tại sao các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp lại không muốn tham gia?

Các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp thường tránh làm thị trường LP của Polymarket, lý do chính là rủi ro giao dịch nội bộ thực sự tồn tại.

Polymarket và Kalshi đều phải đổi lấy thanh khoản bằng cổ phần, để các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp mới sẵn sàng tham gia — điều này đã tự chứng minh vấn đề.

Quản lý LP hiệu quả là một hệ thống tự động kiểm soát rủi ro cực kỳ phức tạp. Những câu chuyện “đầu vào thấp, lợi nhuận cao” về LP chỉ có thể tồn tại khi Polymarket liên tục bù đắp bằng tiền thưởng thanh khoản — và con đường này, về lâu dài, là không thể duy trì.

Thực trạng của nền tảng: hàng ngày phải “biến hóa” hàng triệu USD từ hư không

Thiếu thanh khoản chính là lý do đầu tiên khiến Polymarket bắt đầu mở rộng thu phí.

Để duy trì phần thưởng thanh khoản cho các sự kiện đặt cược, giữ USDC trong nền tảng, Polymarket mỗi ngày phải tiêu hàng triệu USD để duy trì độ sâu giao dịch. Nếu không có giải pháp tối ưu hơn, nền tảng buộc phải thu phí cho từng giao dịch, dùng khoản thu này để trả cho nhà đầu tư và nhà tạo lập thị trường.

Và khi thu phí toàn diện, tình cảnh của người dùng bình thường sẽ rất khó khăn — vì nếu vậy, các nền tảng dự đoán thể thao truyền thống có thể còn rẻ hơn, lý do:

Tổng phí sau khi tính toán gần như bằng nhau;

Các nền tảng truyền thống còn có thưởng cashback và khuyến mãi tiền mặt;

Quy định rõ ràng, được bảo vệ bởi pháp luật;

Giao dịch nội bộ sẽ bị cấm, thậm chí có thể bị truy tố hình sự.

3 giải pháp khả thi thực sự: Phí cố định, Pool thanh khoản POLY, Mở rộng phí sản phẩm

Thay vì uống thuốc độc để tự sát, tốt hơn là cắt đứt gốc rễ: tấn công “ma cà rồng”, chứ không phải cào tiền người dùng. Thu phí các bot arbitrage lấy USDC từ người dùng thật. Bởi chính các bot này là nguồn gây ô nhiễm thanh khoản. Cụ thể, có thể áp dụng các phương án sau:

Chỉ thu phí cố định 1% trên lợi nhuận, tức là chỉ tính phí phần lợi nhuận ròng sau khi trừ đi giá bán và vốn gốc, không động đến vốn gốc, không ảnh hưởng trải nghiệm người dùng.

Xây dựng pool thanh khoản gốc bằng token POLY. Tích hợp tự động hóa cấp protocol để cung cấp thanh khoản cho từng sự kiện đặt cược, liên kết chặt chẽ giữa tokenomics và độ sâu thanh khoản.

Thu phí các sản phẩm mở rộng, không phải các sản phẩm cốt lõi. Các sản phẩm liên quan như cược liên hoàn, phái sinh, đòn bẩy — đều là các kịch bản tự nhiên để tính phí, không ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng.

Hiện tại, nền tảng Polymarket vẫn còn nhiều dư địa để nâng cao lợi thế cạnh tranh. Không thu phí và có tỷ lệ cược tốt chính là điểm khác biệt lớn nhất so với các nền tảng dự đoán truyền thống. Từ bỏ hai yếu tố này để lấy doanh thu ngắn hạn chính là tự hủy hoại chính mình.