Solus Partners Phát Hành Báo Cáo Về Web3 Neobanks, Ánh Xạ Cơ Sở Hạ Tầng, Cấp Phép Và Rủi Ro Quy Định

Tóm tắt

Báo cáo của Solus Partners, “Hệ thống Hạ tầng Tuân thủ,” nhận định rằng khả năng chống chịu của các ngân hàng số Web3 phụ thuộc vào quyền sở hữu các lớp hạ tầng và giấy phép quản lý của họ, tiết lộ cách các nền tảng gốc stablecoin phải điều hướng phụ thuộc vào nhà cung cấp và thực thi MiCA.

Công ty tư vấn và nghiên cứu Solus Partners đã phát hành báo cáo mới có tiêu đề “Hệ thống Hạ tầng Tuân thủ,” cung cấp phân tích chi tiết về cách các ngân hàng số Web3 xây dựng các rào cản pháp lý và quản lý phụ thuộc hạ tầng.

Báo cáo nhấn mạnh rằng khả năng phòng thủ của một ngân hàng số Web3 không phải dựa vào giao diện người dùng hay các phần thưởng token, mà dựa vào số lớp của hệ thống hạ tầng mà họ sở hữu so với thuê, và liệu họ có giấy phép cần thiết để vận hành các lớp đó một cách độc lập hay không.

Nghiên cứu làm nổi bật sự trỗi dậy của các ngân hàng số gốc stablecoin, cho phép người dùng giữ tài sản gắn với đô la, chi tiêu qua Visa hoặc Mastercard, kiếm lợi nhuận, và chuyển tiền qua biên giới với chi phí gần như bằng không. Trong khi thị trường vẫn còn trong giai đoạn sơ khai — với các ngân hàng số Web3 chiếm chưa đến 0,2% trong tổng cơ hội ngân hàng số toàn cầu 143–195 tỷ USD — các quyết định về hạ tầng ngày nay sẽ quyết định nền tảng nào tồn tại qua các cuộc kiểm tra pháp lý. Khác với phần lớn các báo cáo tập trung vào tính năng sản phẩm hoặc tăng trưởng người dùng, báo cáo này theo phương pháp từ dưới lên, phân tích ngược các hệ thống hạ tầng của nhiều nền tảng để trả lời các câu hỏi then chốt như: Ai sở hữu hạ tầng của họ so với thuê? Có những điểm yếu tiềm ẩn nào? Nền tảng nào có giấy phép cần thiết để vận hành độc lập trong bối cảnh quy định ngày càng chặt chẽ?

Các câu trả lời ngày càng trở nên quan trọng khi ngành ngân hàng số Web3 bước vào giai đoạn chuyển đổi quy định. Việc thực thi đầy đủ MiCA vào tháng 12 năm 2024 sẽ yêu cầu các nền tảng cung cấp dịch vụ trao đổi, lưu ký hoặc chuyển nhượng tiền mã hóa tại EU phải có giấy phép CASP, với các giai đoạn chuyển tiếp kết thúc vào giữa năm 2025 đến giữa năm 2027. Các nền tảng không có giấy phép có nguy cơ phải ngừng hoạt động tại EU hoặc đối mặt với các khoản phạt lên tới 12,5% doanh thu hàng năm.

Tổng quan Thị trường và Phân loại Nền tảng

Báo cáo bắt đầu bằng phân tích quy mô thị trường, phân loại nền tảng và bối cảnh hạ tầng stablecoin. Thị trường ngân hàng số toàn cầu dự kiến đạt 143–195 tỷ USD năm 2024 và sẽ tăng lên 210–261 tỷ USD năm 2025, với dự báo dài hạn CAGR khoảng 40–49% đến đầu những năm 2030. Khoảng 350 triệu người tiêu dùng toàn cầu dự kiến sẽ sử dụng dịch vụ ngân hàng số vào năm 2025, trong đó châu Âu chiếm 37–41% doanh thu. Người dùng ngân hàng số Latin America đã tăng gấp đôi từ 85 triệu năm 2022 lên 170 triệu năm 2024, chủ yếu nhờ Nubank, trong khi người dùng ngân hàng số kỹ thuật số tại Mỹ đạt 39 triệu, tăng 22% so với năm trước.

Trong khi không có công ty nghiên cứu lớn nào theo dõi riêng thị trường ngân hàng số Web3, danh mục token ngân hàng số của CoinGecko theo dõi 21 dự án với tổng vốn hóa thị trường khoảng 2,7 tỷ USD vào đầu năm 2026.

Phân loại nền tảng chia thành các mô hình Web2, hybrid và Web3-native, làm rõ cách quản lý tài khoản, lưu ký và tích hợp blockchain. Các dự án tiêu biểu gồm Chime, Monzo, N26, Revolut, Nubank, Cash App, Gnosis Pay, Fiat24, và Holyheld. Báo cáo cũng xem xét các động lực thị trường chính định hình ngân hàng số Web3 đến 2025 và 2026, bao gồm thanh toán stablecoin, khối lượng thẻ crypto, và sự gia nhập của các ngân hàng tổ chức.

Cảnh quan Pháp lý

Báo cáo cung cấp phân tích dự báo về quy định trong năm tới, nhấn mạnh cách thực thi MiCA và các biện pháp liên quan sẽ ảnh hưởng đến hoạt động của ngân hàng số Web3. Các yếu tố sẵn sàng pháp lý, cấp phép và chiến lược tuân thủ của từng nền tảng được xem xét, cho thấy công ty nào có khả năng tồn tại và phát triển khi các quy tắc ngày càng chặt chẽ hơn.

Hình chụp màn hình## Cấu trúc Hạ tầng Sáu lớp

Một đóng góp lớn của báo cáo là khung phân tích hạ tầng sáu lớp, xem xét cảnh quan nhà cung cấp, giá cả, và quyết định xây dựng hay mua ở từng lớp. Mỗi ngân hàng số Web3 xây dựng một hệ thống gồm:

• Phát hành Thẻ – Các nền tảng gốc crypto như Rain và Reap sở hữu trực tiếp thẻ Visa hoặc Mastercard, trong khi các nhà tài trợ BIN truyền thống như Monavate, Unlimit, và Marqeta trung gian giữa mạng thẻ và các chương trình fintech. Chi phí rất khác nhau, xây dựng nội bộ mất 12–24 tháng và 2–10 triệu USD+, còn mua dịch vụ mất 3–6 tháng với chi phí 100–500 nghìn USD.
• KYC/AML – Xác minh danh tính, giám sát giao dịch, và tuân thủ Luật Travel của FATF được quản lý qua các nhà cung cấp như Sumsub, Jumio, Onfido, Chainalysis, TRM Labs, và Notabene. Chi phí từ 1–2,50 USD mỗi lần xác minh, với phí phân tích hàng năm vượt quá 50 nghìn USD. Hầu hết nền tảng mua dịch vụ này thay vì xây dựng nội bộ.
• Lưu ký – Việc giữ tiền crypto có thể là qua nhà lưu ký bên thứ ba (Fireblocks, BitGo, Copper), giải pháp bán lưu ký MPC/TSS (Dfns, Fordefi), hoặc ví tự lưu ký. Tỷ lệ sở hữu lớp cao nhất là tự lưu ký, và tuân thủ bị ảnh hưởng bởi Điều 75 và Recital 83 của MiCA.
• Rút tiền Fiat – Các nền tảng tích hợp với nhà cung cấp như Transak, MoonPay, Ramp Network, Onramper hoặc vận hành EMI nội bộ như Fiat24 và Deblock. Chi phí giao dịch từ 0,25%–5%, trong khi nội bộ hóa yêu cầu vốn từ 350 nghìn đến hơn 1 triệu USD.
• Sổ cái Ngân hàng Cốt lõi – Quản lý trạng thái tài khoản và giao dịch có thể qua nhà cung cấp BaaS (Column-Unit, Treasury Prime) hoặc giải pháp on-chain (GP, Fiat24). Chi phí gồm phí SaaS (hơn 100 nghìn USD/năm) hoặc phí gas tối thiểu (0,001–0,01 USD mỗi giao dịch).
• Thanh toán Chuỗi / Lựa chọn Chuỗi – Các nền tảng chọn chuỗi L1 và L2 như Gnosis Chain, Arbitrum, Base, và Solana, hỗ trợ hoạt động đa chuỗi, trừu tượng hóa tài khoản (ERC-4337), và trừu tượng hóa phí gas. Chi phí giao dịch từ 0,00025 USD trên Solana đến 0,02 USD trên Base.

Hồ sơ Nền tảng và Phân tích Đa nền tảng

Báo cáo cung cấp hồ sơ chi tiết của 19 nền tảng, phân tích ngược hệ thống hạ tầng, trạng thái giấy phép, và lộ trình pháp lý theo MiCA cùng các quy định 2026–2027. Các công ty phân tích gồm Gnosis Pay, Fiat24, Ether.Fi Cash, Kast, Wirex, Deblock, Tria, Tuyo, IN1, CYPHER, Avici, Allscale, Holyheld, Nexo, Minipay, Reap, Rain, Nordark, và Stakestone.

Phân tích đa nền tảng xem xét phân nhóm giấy phép, tập trung hạ tầng, và sự khác biệt pháp lý, làm rõ các rủi ro tiềm ẩn như phụ thuộc nhà cung cấp và thiếu giấy phép CASP. Báo cáo cũng xác định các điểm quyết định xây dựng hay mua có thể quyết định khả năng tồn tại lâu dài của các ngân hàng số này.

Báo cáo đầy đủ có tại đây. Các cộng tác viên gồm Rektonomist, Frigg, Brey, Temmy, và Defizard.