Cách Philippe Laffont Tái định vị Danh mục của mình: Từ Nvidia và Meta đến TSMC

Khi các nhà quản lý quỹ hàng đầu của Phố Wall tiết lộ danh mục hàng quý qua các hồ sơ SEC, thị trường đều chú ý đặc biệt. Philippe Laffont, nhà sáng lập và CEO có ảnh hưởng của Coatue Management, gần đây đã cung cấp những cái nhìn mới về chiến lược đầu tư của mình qua hồ sơ Form 13F. Hồ sơ mới nhất cho thấy một sự thay đổi đáng kể trong mức độ tiếp xúc với AI của quỹ 40 tỷ USD này, đánh dấu sự rời xa khỏi việc tập trung vào các nhà lãnh đạo AI truyền thống trong nhiều năm.

Philippe Laffont rút lui chiến lược khỏi các ông lớn bán dẫn

Hồ sơ Form 13F gần đây, nộp vào giữa tháng 2 năm 2026, cho thấy rõ ràng: Laffont đã có hệ thống giảm bớt các vị thế trong hai “ngôi sao” danh mục trước đó. Trong quý IV, Coatue Management đã cắt giảm 667.405 cổ phiếu Nvidia và 253.768 cổ phiếu Meta Platforms. Tuy nhiên, đây không phải là một bước đi đột ngột—nó phản ánh một mô hình phân bổ vốn có chủ đích trong nhiều năm.

Trong ba năm qua, cổ phần của Philippe Laffont trong Meta đã giảm 53%, tương đương 4,3 triệu cổ phiếu. Vị thế Nvidia của ông còn giảm mạnh hơn, giảm 82% so với mức trước đó, khoảng 40,6 triệu cổ phiếu đã điều chỉnh theo tách cổ phiếu. Việc giảm này đặc biệt đáng chú ý khi Nvidia và Meta đã giữ vị trí hàng đầu trong danh mục của Coatue trong 10 trong 12 quý gần nhất.

Cả hai công ty vẫn là những doanh nghiệp mạnh mẽ. Bộ xử lý đồ họa của Nvidia tiếp tục cung cấp sức mạnh tính toán không đối thủ, trong khi các nền tảng mạng xã hội của Meta vẫn gần như không có đối thủ về phạm vi tiếp cận và mức độ tương tác. Về mặt hiệu suất, đây không phải là các khoản nắm giữ kém—cổ phiếu Nvidia đã tăng khoảng 1.200% và Meta tăng khoảng 445% kể từ đầu năm 2023. Tuy nhiên, Philippe Laffont đã thể hiện khả năng chọn thời điểm tinh tế khi chốt lời từ các khoản lợi nhuận khổng lồ này.

Ưu tiên mới: Tập đoàn bán dẫn Đài Loan (TSMC) như một cơ hội AI thế hệ mới

Vậy những khoản nắm giữ này đã được thay thế bằng gì? Câu trả lời là Công ty Chế tạo Bán dẫn Đài Loan, hay còn gọi là TSMC. Trong quý IV, Laffont đã mua thêm 557.000 cổ phiếu, nâng TSMC lên vị trí hàng đầu trong danh mục và xác lập nó như khoản đầu tư tập trung vào AI hàng đầu của Coatue. Sự chuyển hướng chiến lược này cho thấy một cách suy nghĩ quan trọng về sự tiến hóa của hạ tầng trí tuệ nhân tạo.

Việc TSMC vươn lên vị trí nổi bật này hoàn toàn hợp lý về mặt chiến lược. Công ty đã thực hiện một chương trình mở rộng năng lực mạnh mẽ để đáp ứng nhu cầu toàn cầu không ngừng về bộ nhớ băng thông cao và các bộ xử lý GPU tiên tiến. Miễn là các hạn chế về nguồn cung còn tồn tại và các đơn hàng vượt quá khả năng sản xuất, TSMC vẫn duy trì sức mạnh về đòn bẩy giá cả và tồn đọng đơn hàng lớn. Việc Laffont lựa chọn TSMC phản ánh nhận thức rằng lớp sản xuất chip nền tảng xứng đáng được định vị cao trong một bối cảnh đầu tư bị chi phối bởi AI.

Tại sao TSMC mang lại nhiều hơn chỉ là tiếp xúc AI

Một lợi thế quan trọng của TSMC là mô hình kinh doanh đa dạng. Đúng vậy, sản xuất chip liên quan đến AI là phân khúc phát triển nhanh nhất của họ. Tuy nhiên, TSMC đồng thời là nhà cung cấp hàng đầu các bộ xử lý không dây cho điện thoại thông minh thế hệ mới, các linh kiện bán dẫn cao cấp cho Internet vạn vật (IoT) và các bộ xử lý ô tô. Trong khi các phân khúc thay thế này mở rộng chậm hơn so với hoạt động tập trung vào AI, chúng tạo ra một mức doanh thu ổn định và dòng tiền đều đặn giúp ổn định doanh nghiệp.

Cấu trúc kinh doanh này có thể đã đóng vai trò then chốt trong việc thu hút vốn của Philippe Laffont. Công ty không hoàn toàn phụ thuộc vào việc AI có vượt quá kỳ vọng hay không—nó duy trì nhiều con đường để tăng trưởng có lợi nhuận. Sự đa dạng này giúp giảm thiểu rủi ro trong trường hợp làn sóng AI gặp trở ngại bất ngờ hoặc tiến độ triển khai chậm trễ.

Các yếu tố định giá và hàm ý chiến lược

Các chỉ số định giá cung cấp thêm bối cảnh cho sự chuyển hướng đầu tư này. TSMC đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng khoảng 21 lần, điều này trở nên hấp dẫn nếu công ty đạt hoặc vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Các dự báo cho thấy TSMC sẽ tăng doanh thu 31% trong năm nay và 24% vào năm 2027. Với tốc độ tăng trưởng này, định giá có vẻ hợp lý hơn là bị quá cao, đặc biệt so với các tiền lệ lịch sử của các nhà cung cấp công nghệ nền tảng.

Chặng đường ba năm của Philippe Laffont trong việc dần dần thoái lui khỏi các vị thế đỉnh cao và chuyển sang các nhà cung cấp có lợi thế cấu trúc cho thấy một câu chuyện của nhà đầu tư tinh vi. Nó gợi ý nhận thức rằng nền tảng hạ tầng AI xứng đáng được phân bổ nhiều vốn hơn so với các công ty ứng dụng đã thu hút sự chú ý ban đầu. Liệu luận điểm này có đúng đắn hay không còn phải chờ xem, nhưng sự tin tưởng vào các bước đi này—được thể hiện qua việc nắm giữ vị thế lớn trong TSMC—cho thấy một niềm tin nghiêm túc từ một trong những nhà đầu tư tăng trưởng được kính trọng nhất của Phố Wall.