Sự tăng trưởng của thị trường đường toàn cầu: London và New York tăng mạnh khi rào cản thuế quan giảm

Thị trường hợp đồng tương lai đường của London đang di chuyển cùng với đợt tăng giá hàng hóa rộng lớn hơn, khi các biến động địa chính trị tạo ra động lực mới cho ngành. Sau phán quyết của Tòa án Tối cao chống lại các mức thuế của thời Trump, thị trường đường toàn cầu đang phục hồi từ tình trạng yếu gần đây, với cả London và New York đều ghi nhận mức tăng đáng kể. Hợp đồng tương lai đường của London tăng theo hợp đồng tháng 3 của New York, tăng +1.35% để đạt mức cao nhất trong 1,5 tuần, trong khi đường trắng ICE của London tăng +0.32%, báo hiệu sức mạnh phối hợp giữa các trung tâm giao dịch chính.

Việc đảo ngược thuế dự kiến sẽ định hình lại cảnh quan cung ứng một cách rõ ràng hơn. Khi các rào cản xuất khẩu đường của Brazil đã bị loại bỏ, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới có cơ hội tiếp cận thị trường Bắc Mỹ rõ ràng hơn. Vùng Trung-South của Brazil, cung cấp khoảng 90% sản lượng của quốc gia, đã chứng kiến mức giảm sản lượng mạnh 36% so với cùng kỳ năm trước vào cuối tháng 1, chỉ còn 5.000 tấn. Tuy nhiên, tổng sản lượng tích lũy trong năm 2025-26 tính đến tháng 1 đạt 40,24 triệu tấn, tăng 0.9% so với năm trước, trong khi tỷ lệ mía được phân bổ để sản xuất đường đã tăng lên 50.74% từ 48.14% của năm trước.

Động thái sản xuất định hình lại triển vọng cung cấp toàn cầu

Ấn Độ và Thái Lan là những yếu tố bất ngờ trong bức tranh toàn cầu về đường. Sản lượng đường của Ấn Độ tăng 22% so với cùng kỳ năm trước lên 15,9 triệu tấn trong giai đoạn tháng 10-1, nhờ mùa mưa mạnh nhất trong năm năm qua. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ đã nâng dự báo cho năm 2025-26 lên 31 triệu tấn, tăng 18.8% hàng năm, mặc dù đồng thời cắt giảm phân bổ sản xuất ethanol từ 5 triệu tấn xuống còn 3.4 triệu tấn—tăng khả năng xuất khẩu. Chính phủ Ấn Độ gần đây đã phê duyệt thêm hạn ngạch xuất khẩu 500.000 tấn ngoài hạn ngạch 1,5 triệu tấn đã được cấp trước đó, cho thấy ý định mạnh mẽ trong việc chiếm lĩnh thị phần xuất khẩu.

Sản lượng đường của Thái Lan dự kiến sẽ tăng 5% so với cùng kỳ năm trước lên 10,5 triệu tấn cho mùa 2025-26, theo Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan. Là nhà xuất khẩu lớn thứ hai thế giới và nhà sản xuất lớn thứ ba, nguồn cung tăng của Thái Lan càng tạo thêm áp lực lên cân đối toàn cầu.

Tín hiệu mâu thuẫn về hướng đi của thị trường

Triển vọng dư thừa cung cấp một lực cản căn bản đối với giá cả dù thị trường đường London và hợp đồng tương lai New York phản ứng với các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn. Nhiều dự báo đã vẽ ra các bức tranh khác nhau trong những tuần gần đây. Tổ chức Đường Quốc tế dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn cho năm 2025-26, sau khi thâm hụt 2,916 triệu tấn của năm trước, nhấn mạnh vào các tăng trưởng sản xuất tại Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan như là động lực chính. Tổ chức này dự kiến sản lượng toàn cầu đạt 181,8 triệu tấn, tăng +3.2% hàng năm.

Tuy nhiên, các nhà phân tích khác lại đưa ra dự báo thặng dư còn tích cực hơn. Czarnikow, một nhà giao dịch hàng hóa lớn, nâng dự báo thặng dư cho năm 2025-26 lên 8,7 triệu tấn, trong khi Green Pool Commodity Specialists dự đoán thặng dư 2,74 triệu tấn. StoneX dự báo tồn kho dư thừa 2,9 triệu tấn. Những dự báo khác nhau này cho thấy sự không chắc chắn về triển vọng xuất khẩu của Ấn Độ và khả năng phục hồi sản lượng của Brazil.

Dự báo mùa vụ kỷ lục của USDA

Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ đã đưa ra dự báo tích cực trong báo cáo hai năm vào tháng 12: sản lượng đường toàn cầu năm 2025-26 có thể đạt mức kỷ lục 189,318 triệu tấn, tăng +4.6% hàng năm. Tiêu thụ của con người dự kiến đạt 177,921 triệu tấn, tăng 1.4% so với năm trước. Kho cuối cùng sẽ giảm xuống còn 41,188 triệu tấn, giảm -2.9%.

Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc của USDA dự kiến Brazil sẽ cung cấp kỷ lục 44,7 triệu tấn (+2.3% hàng năm), Ấn Độ tăng 25% lên 35,25 triệu tấn, và Thái Lan tăng nhẹ 2% lên 10,25 triệu tấn. Mỗi dự báo đều củng cố câu chuyện dư thừa toàn cầu, ngay cả khi việc loại bỏ thuế tạo ra các cơ hội mới để cân bằng thị trường thông qua dòng chảy thương mại tăng lên.

Cơ chế thị trường: Đồng đô la và động lực cung ứng

Chỉ số đồng đô la Mỹ yếu đi đang tạo thêm lực đẩy cho giá hàng hóa tính theo đô la, khiến cả đường London và các hàng hóa cạnh tranh trở nên hấp dẫn hơn đối với người mua quốc tế. Môi trường tiền tệ này về lịch sử thường hỗ trợ giá trong các giai đoạn cung dồi dào bằng cách mở rộng nhóm cầu.

Sự căng thẳng giữa sự lạc quan dựa trên thuế và sự dư thừa cung sẽ có khả năng định hình động thái thị trường đường trong những tháng tới. Trong khi hợp đồng tương lai London và New York tạm thời được hỗ trợ từ phán quyết pháp lý, bức tranh dư thừa căn bản cho thấy bất kỳ đợt tăng giá nào cũng có thể gặp phải trở ngại khi nguồn cung xuất khẩu mới bắt đầu xuất hiện trên thị trường toàn cầu.