Báo cáo Chứng khoán: Bốn lý do quốc tế đầu tư vào các công ty hàng đầu về mô hình lớn của Trung Quốc

Kể từ năm 2026, vốn toàn cầu đã ngầm chọn mua cổ phiếu của các công ty mô hình lớn hàng đầu Trung Quốc.

Trên thị trường sơ cấp, MiniMax-WP (Xiyu Technology) và Zhipu đã liên tiếp đổ bộ vào cổ phiếu Hồng Kông và đã được các quỹ đầu tư quốc gia nước ngoài và các nguồn vốn quốc tế khác đăng ký quá mức; Kimi (mặt tối của mặt trăng) và Leaping Stars cũng tiếp tục thu hút vốn công nghệ hàng đầu thế giới huy động. Đồng thời, thị trường thứ cấp cũng nóng và các mục tiêu mô hình lớn hàng đầu của Trung Quốc tiếp tục thu hút dòng vốn ròng xuyên biên giới từ Trung Đông, Singapore, Hàn Quốc và các khu vực khác. Lấy thị trường Hàn Quốc làm ví dụ, dữ liệu SEIbro từ Viện Lưu ký và Thanh toán bù trừ Hàn Quốc (KSD) cho thấy tính đến ngày 26/2, các nhà đầu tư Hàn Quốc đã mua tổng cộng 23,3654 triệu USD MiniMax-WP trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông trong năm, khiến cổ phiếu này trở thành mục tiêu mua lớn nhất của các quỹ Hàn Quốc trên thị trường chứng khoán Hồng Kông.

Theo ý kiến của tác giả, có một logic hỗ trợ gấp bốn lần đằng sau đợt tăng vị thế tập trung này.

Đầu tiên, ngành công nghiệp mô hình lớn của Trung Quốc đã bước vào chu kỳ thương mại hóa. Sau vài năm nghiên cứu kỹ thuật, các doanh nghiệp hàng đầu đã xây dựng một vòng khép kín thương mại hoàn chỉnh từ mô hình phòng thí nghiệm đến “mô hình + nền tảng + ứng dụng”. AI không còn là một câu chuyện trên giấy tờ, mà là một công cụ năng suất mới có thể tạo ra thu nhập thực và hình thành lợi nhuận ổn định. Ví dụ, MiniMax-WP dựa vào mô hình đa phương thức tự phát triển để xây dựng ma trận sản phẩm toàn cầu và tính đến cuối tháng 9 năm 2025, người dùng hoạt động hàng tháng đạt 27,6 triệu, với người dùng tích lũy hơn 212 triệu và người dùng trả phí khoảng 1,77 triệu; Một ví dụ khác, Kimi đã đạt được sự tăng trưởng bùng nổ, với doanh thu vượt cả năm 2025 trong 20 ngày qua sau khi ra mắt mô hình K2.5, và số lượng doanh thu API ở nước ngoài và người dùng trả tiền đã tăng lên đáng kể, dẫn đầu nền tảng nhà phát triển toàn cầu về cuộc gọi, trở thành một trường hợp mang tính bước ngoặt để đẩy nhanh việc thương mại hóa các mô hình lớn.

Thứ hai, sự tiến bộ của các nhà lãnh đạo mô hình lớn của Trung Quốc “ra nước ngoài” vượt quá mong đợi. Các sản phẩm liên quan không còn giới hạn trong các kịch bản của Trung Quốc, mà đã thâm nhập vào thị trường nhà phát triển và người dùng cuối C toàn cầu với khả năng đa phương thức, hiệu suất chi phí cực cao và tốc độ lặp lại hiệu quả, đồng thời đã trở thành logic cốt lõi của việc phân bổ vốn ở nước ngoài cho AI của Trung Quốc. Dữ liệu của OpenRouter cho thấy từ ngày 9 đến 15/2, mô hình Trung Quốc lần đầu tiên vượt qua 2,94 nghìn tỷ token của mô hình Mỹ với 4,12 nghìn tỷ token cuộc gọi. Trong tuần tiếp theo, khối lượng cuộc gọi hàng tuần của các mô hình Trung Quốc tiếp tục tăng lên 5,16 nghìn tỷ token, tăng 127% trong ba tuần.

Thứ ba, sự suy thoái định giá tạo thành một lợi thế so sánh giá toàn cầu rõ rệt. Sau nhiều đợt điều chỉnh định giá, hiệu suất chi phí của các tài sản AI của Trung Quốc đã được làm nổi bật đáng kể, tạo thành khoảng cách định giá đáng kể với cổ phiếu công nghệ của Mỹ. Đối với các quỹ toàn cầu theo đuổi cả tính linh hoạt và biên độ an toàn, lợi thế của việc phân bổ vào thời điểm này là rất rõ ràng.

Thứ tư, các ngân hàng đầu tư quốc tế đang hình thành một xu hướng tăng giá đồng thuận. Goldman Sachs, Citigroup và các tổ chức khác gần đây đã thường xuyên nâng cấp cổ phiếu Trung Quốc, rõ ràng coi AI là cơ hội cấu trúc quan trọng nhất trong thập kỷ tới và dự đoán rằng các quỹ toàn cầu sẽ tiếp tục di chuyển vào các tài sản công nghệ của Trung Quốc. Ví dụ, Goldman Sachs đã công bố một báo cáo nghiên cứu khuyến nghị tăng tỷ lệ phân bổ của cổ phiếu Trung Quốc ở khu vực châu Á - Thái Bình Dương, và dự kiến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết Trung Quốc sẽ đạt khoảng 14% vào năm 2026, với lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và công nghệ là động lực chính.

Điều đáng chú ý là tầm quan trọng của các tín hiệu được đưa ra đằng sau làn sóng tăng vốn này nhiều hơn nhiều so với chính dòng tiền. Nó không chỉ khẳng định rằng sức mạnh phát triển và triển vọng thương mại hóa của ngành công nghiệp mô hình lớn của Trung Quốc đang nhanh chóng được vốn toàn cầu công nhận, mà còn đánh dấu rằng vị thế của các tài sản công nghệ của Trung Quốc trong phân bổ toàn cầu đang được cải thiện.

Trong tương lai, với việc liên tục thương mại hóa các mô hình lớn của Trung Quốc và sự đồng thuận toàn cầu ngày càng cô đọng, việc phân bổ vốn nước ngoài cho con đường khoa học và công nghệ tiên tiến của Trung Quốc dự kiến sẽ tiếp tục tăng lên. Các doanh nghiệp mô hình lớn hàng đầu của Trung Quốc cũng sẽ đẩy nhanh khả năng cạnh tranh toàn cầu của họ với việc trao quyền cho các quỹ, trở thành cầu nối quan trọng kết nối công nghệ của Trung Quốc và vốn toàn cầu.

(Nguồn bài viết: Securities Daily)