Đây là lý do tại sao các nhà đầu tư lo lắng về Quỹ tín dụng tư nhân Blue Owl — và tại sao điều đó lại quan trọng

Những điểm chính

• Cổ phiếu của các nhà quản lý tài sản thay thế đã giảm mạnh giữa bối cảnh lo ngại ngày càng tăng về khủng hoảng tín dụng tư nhân.
• Mohamed El-Erian, cựu giám đốc công ty trái phiếu Pimco, đặt câu hỏi liệu Blue Owl có phải là “chim canary” trong mỏ than của tín dụng tư nhân hay không.

Một quỹ tín dụng tư nhân đang gợi lên hình ảnh về gián và chim canary trong mỏ than trong tâm trí của một số nhà đầu tư.

Nhà quản lý tài sản thay thế Blue Owl Capital (OWL) đầu tuần này cho biết các nhà đầu tư trong một quỹ của họ—quỹ tín dụng tư nhân thường được xây dựng dựa trên các khoản vay ngoài ngân hàng—sẽ phải chờ đợi để lấy lại tiền khi công ty bán bớt phần trong danh mục cho vay của mình. Điều này làm dấy lên lo ngại rằng có những vấn đề lớn hơn đang nổi lên trong thị trường tín dụng Mỹ.

Những lo ngại này phần nào thể hiện qua việc giảm giá cổ phiếu của một số nhà quản lý tài sản và các sản phẩm liên quan. Cổ phiếu của ETF Quản lý Tài sản Thay thế Vaneck (GPZ), theo dõi chỉ số các chuyên gia tài sản tư nhân như Brookfield Group (BN), Blackstone (BX), KKR (KKR), Apollo Global Management (APO), và Ares Management (ARES), đã giảm hơn 3% trong tuần này. Blue Owl giảm gần 12%.

TẠI SAO ĐIỀU NÀY QUAN TRỌNG ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ

Khủng hoảng tài chính năm 2007 và 2008 bắt đầu từ sự sụp đổ của thị trường thế chấp dưới chuẩn của Mỹ. Việc tín dụng tư nhân bị so sánh với cuộc khủng hoảng đó đang thúc đẩy nỗi sợ rằng các vấn đề của nó có thể cuối cùng kéo theo sự sụp đổ của thị trường chứng khoán và tín dụng toàn cầu.

Blue Owl Capital cho biết việc họ “tận dụng cơ hội” để bán một số khoản đầu tư cho vay trị giá khoảng 1,4 tỷ USD sẽ giúp quỹ “cung cấp thanh khoản đáng kể” cho các cổ đông.

Blue Owl là một trong những nhà quản lý các công ty phát triển doanh nghiệp (BDC) lớn nhất của Mỹ, các công ty này huy động vốn từ nhà đầu tư công, cho vay tiền và phân phối một phần thu nhập từ lãi suất dưới dạng cổ tức. Trong tuần này, sau khi tạm dừng việc rút tiền của khách hàng từ một trong các quỹ của mình, Blue Owl trở thành trung tâm của cơn hoảng loạn quanh thị trường tín dụng tư nhân.

Trong những năm gần đây, nhà đầu tư đã đổ xô vào các thị trường tín dụng tư nhân và các quỹ như Blue Owl để hưởng lợi nhuận cao hơn so với phần lớn thị trường trái phiếu. Sự tăng trưởng này, cùng với các rủi ro liên quan—tiêu chuẩn cho vay mơ hồ, thiếu thanh khoản và đòn bẩy tài chính lớn—có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính rộng hơn, theo một số chuyên gia thị trường.

“Liệu đây có phải là khoảnh khắc ‘chim canary trong mỏ than’, giống như tháng 8 năm 2007 không?” nhà đầu tư kỳ cựu Mohamed El-Erian đã viết trên mạng xã hội vào thứ Năm, đề cập đến quỹ của Blue Owl Capital. El-Erian cho biết rủi ro hệ thống do tín dụng tư nhân gây ra “không gần bằng mức độ của subprime”—điều đã bắt đầu chuỗi domino của cuộc khủng hoảng tài chính năm xưa—nhưng cũng cảnh báo rằng một “đánh giá trị” đáng kể đối với một số tài sản đang đến gần.

Các nhà bình luận khác, bao gồm Jeff Gundlach, sáng lập và giám đốc điều hành của công ty trái phiếu DoubleLine Capital, và Giám đốc điều hành JPMorgan Jamie Dimon, đã cảnh báo rằng lĩnh vực từng bùng nổ này đang xuất hiện các vết nứt. Các vụ phá sản của các nhà cho vay chuyên biệt Tricolor Holdings và First Brands Group năm ngoái cho thấy các khả năng vỡ nợ khác, Dimon nói, so sánh chúng với “gián.”

Liên quan đến giáo dục

Tín dụng tư nhân so với Vốn cổ phần tư nhân: Sự khác biệt là gì?

Điều này có thể gây ra ‘Khủng hoảng lớn tiếp theo’ trên thị trường, theo người được biết đến với danh xưng ‘Vua trái phiếu’

Gundlach tháng trước đã chỉ ra việc BlackRock TCP Capital giảm giá trị tài sản ròng gần 20% như một dấu hiệu khác của căng thẳng. “Năm mới, những diễn biến xấu mới trong tín dụng tư nhân,” ông viết trên mạng xã hội vào tháng 1.

Tiếp theo là gì? Các động thái mới nhất của Blue Owl Capital có thể là một trường hợp riêng lẻ—một câu chuyện cảnh báo dành cho nhà đầu tư cá nhân quan tâm đến việc đầu tư vào các quỹ thị trường tư nhân bán lỏng—hoặc là dấu hiệu của những điều sắp tới.