Chúng ta đã chứng kiến đỉnh cao về sức mạnh định giá cho các chip của Nvidia chưa?

Nvidia báo cáo kết quả quý tài chính thứ tư vượt xa kỳ vọng của Wall Street về cả doanh thu và lợi nhuận. Cổ phiếu ban đầu tăng mạnh trong phiên giao dịch sau giờ làm việc, nhưng đà hưng phấn đó đã giảm đi, và ngày thứ Năm cổ phiếu giảm xuống. Sự giảm giá có thể bắt nguồn từ những bình luận của CFO Colette Kress trong cuộc gọi báo cáo kết quả của công ty về mức tồn kho. Trong nhiều năm, nhu cầu về các chip AI tiên tiến nhất của Nvidia đã vượt quá nguồn cung. Công ty gặp khó khăn trong việc sản xuất đủ để đáp ứng các khách hàng siêu quy mô như Microsoft, Amazon, Meta và Alphabet. Sự mất cân bằng này đã giúp Nvidia tăng giá và mở rộng biên lợi nhuận gộp. Kress cho biết tồn kho đã tăng 8% so với quý trước và Nvidia hiện có “cam kết về tồn kho và nguồn cung để đáp ứng nhu cầu trong tương lai, bao gồm cả các lô hàng kéo dài đến năm 2027.” Mặc dù khả năng dự báo rõ ràng hơn về hoạt động kinh doanh trong tương lai thường được xem là tích cực, các nhà đầu tư có thể lo ngại rằng một môi trường cung cầu cân bằng hơn có thể gây áp lực lên khả năng duy trì biên lợi nhuận cao của Nvidia. Lợi nhuận gộp theo chuẩn GAAP đạt 75,2% trong quý này. Nvidia dự báo biên lợi nhuận gộp từ 74,5% đến 75,5% trong quý tới và “ở mức trung bình 70%” cho cả năm. Trong khi biên lợi nhuận ngắn hạn có vẻ ổn định, một nhà phân tích của Melius Research đã hỏi CEO Jensen Huang về khả năng duy trì các mức này sau năm 2027 trong cuộc gọi. Huang trả lời, “Nếu chúng tôi có thể cung cấp hiệu suất theo watt vượt xa đáng kể quy luật của Moore — nếu chúng tôi có thể cung cấp hiệu suất trên mỗi đô la đáng kể hơn chi phí hệ thống của chúng tôi — thì chúng tôi có thể tiếp tục duy trì biên lợi nhuận gộp của mình.” Hiện tại, các nhà đầu tư dường như lo lắng rằng sức mạnh định giá đỉnh cao của Nvidia trong lĩnh vực chip AI có thể đã qua đi. Thị trường bán dẫn rộng lớn hơn cũng đang chịu áp lực, với Chỉ số Chứng khoán Bán dẫn PHLX giảm 3,5% trong ngày.