Jim Cramer: Lý do tại sao cổ phiếu Nvidia lại giảm ngay cả sau triển vọng vượt trội

Báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ của Nvidia đã rõ ràng cho thấy công ty vẫn đang giữ vững vị trí vua trong lĩnh vực chip AI. Vậy tại sao cổ phiếu lại giảm trong phiên Thứ Năm? Lý do, theo Jim Cramer của CNBC, là các nhà đầu tư lo lắng rằng các khách hàng lớn nhất của Nvidia không thể tiếp tục chi tiêu với tốc độ chóng mặt như vậy trừ khi họ bắt đầu thấy sự tăng trưởng lớn về lợi nhuận nhờ vào các nỗ lực AI của mình. Cổ phiếu Nvidia giảm khoảng 4% vào Thứ Năm, còn khoảng 188 đô la mỗi cổ, quay trở lại gần mức không biến động trong năm nay. “Có một nhận thức rằng tất cả những gì chúng ta thực sự quan tâm, hoặc nên quan tâm, là số tiền Amazon vay mượn, Microsoft vay mượn, Meta vay mượn, và liệu họ có thể không còn kiếm được tiền nữa không?” Cramer nói trong “Squawk on the Street” hôm Thứ Năm. Quỹ từ thiện của Cramer, danh mục đầu tư của CNBC Investing Club, đã sở hữu cổ phiếu Nvidia từ trước khi ChatGPT của OpenAI bắt đầu cơn sốt AI vào cuối năm 2022. “Đây là sự hoài nghi về khách hàng của họ, không phải về Nvidia,” Cramer nhấn mạnh. Amazon, Microsoft, Meta Platforms và Google mẹ - Alphabet — thường gọi là các nhà siêu mở rộng — đã đưa ra dự báo chi tiêu vốn lớn hơn dự kiến trong báo cáo lợi nhuận gần nhất của họ. Tổng chi tiêu của họ dự kiến sẽ khoảng 700 tỷ đô la trong năm nay. Nhưng các kế hoạch mạnh mẽ này đang gây áp lực lên dòng tiền tự do của họ, tức là số tiền còn lại sau khi trừ chi phí và mua sắm thiết bị để trả nợ, cổ tức, mua lại cổ phiếu và đầu tư vào tăng trưởng. Theo ước tính của Wall Street do FactSet tổng hợp, Amazon dự kiến sẽ có dòng tiền tự do âm vào năm 2026. Alphabet dự kiến giảm 64% so với năm trước, còn 26 tỷ đô la. Dự kiến của Meta là giảm 86% xuống còn 6,1 tỷ đô la. Microsoft là ngoại lệ tương đối. Trong năm tài chính kết thúc vào tháng 6, các nhà phân tích dự đoán dòng tiền tự do của họ sẽ gần như không đổi so với năm trước, ở mức 71,3 tỷ đô la, theo FactSet. Trong cuộc gọi lợi nhuận tối Thứ Tư, CEO Jensen Huang của Nvidia đã được hỏi liệu ông có tự tin rằng khách hàng của mình sẽ tiếp tục tăng chi tiêu vốn không. “Tôi tự tin vào việc dòng tiền của họ sẽ tăng trưởng,” ông nói. “Lý do rất đơn giản. Chúng ta đã thấy sự chuyển đổi của AI đại lý và tính hữu ích của các đại lý trên toàn thế giới trong các doanh nghiệp khắp nơi. Bạn đang thấy nhu cầu tính toán cực kỳ lớn vì điều đó. Trong thế giới AI mới này, tính toán chính là doanh thu.” “Chúng tôi tạo ra các token có lợi nhuận, vừa hiệu quả cho khách hàng vừa có lợi cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây,” Huang nói. Token là khối xây dựng cơ bản của tính toán AI. “Để tạo ra token, bạn cần khả năng tính toán. Và điều đó trực tiếp chuyển thành tăng trưởng và doanh thu,” CEO bổ sung. Tuy nhiên, Cramer cho biết, các chủ nợ của các nhà siêu mở rộng, những người đã sử dụng nợ để mua chip Nvidia, không muốn nghe về doanh thu trong tương lai; họ muốn nghe về lợi nhuận. Dù thừa nhận họ có lý, Cramer nhấn mạnh rằng ông vẫn tự tin vào khả năng mở rộng AI và vai trò của Nvidia trong đó. Điều này đặc biệt đúng vì Nvidia đang chứng kiến nhiều tăng trưởng từ các loại khách hàng khác, điều mà CFO Colette Kress đã đề cập trong tối Thứ Tư. Các nhà siêu mở rộng chiếm hơn một nửa doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia trong quý 4 năm tài chính 2026, nhưng Kress cho biết sự tăng trưởng này do các khách hàng trung tâm dữ liệu còn lại của công ty dẫn đầu “khi doanh thu đa dạng hóa.” Trong khi cuộc tranh luận về các nhà siêu mở rộng có thể chưa kết thúc ngay lập tức, Cramer nói ông rất hào hứng với mối quan hệ ngày càng tăng của Nvidia với các khách hàng lớn như Anthropic, nhà sáng lập Claude, và OpenAI. Vào tháng 11, Nvidia và Anthropic đã công bố hợp tác công nghệ. Ông nói rằng OpenAI và Anthropic “chỉ mới bắt đầu phát triển thành những khách hàng khổng lồ.” Chip của Nvidia đã huấn luyện ChatGPT của OpenAI. Cramer nói rằng điều quan trọng là cổ phiếu Thứ Năm phản ánh điều này: “Khách hàng không còn lựa chọn nào khác. Họ phải chi tiền. Và rồi bạn có thể nói, nhưng có thể họ không đủ tiền. Chà, sẽ có khoảng cách này giữa doanh thu và lợi nhuận. Nhưng tất cả đều sợ không thể chi tiêu.”