Tỷ lệ Đồng trên Vàng ngày càng yếu đi: Hiểu về sức ép vĩ mô gây áp lực lên Bitcoin

Những người lạc quan về Bitcoin có nhiều lý do để tự tin hướng tới năm 2026. Môi trường chính trị ủng hộ tiền điện tử, kỳ vọng tiếp tục nới lỏng tiền tệ, và sự gia tăng trong việc chấp nhận của các tổ chức đều tạo nên một bức tranh tích cực. Tuy nhiên, dưới bề mặt, một chỉ số vĩ mô quan trọng đang phát ra tín hiệu cảnh báo rằng các nhà đầu tư rủi ro, bao gồm cả những người tham gia vào crypto, có thể đang đánh giá thấp tình hình. Tỷ lệ đồng đô la so với vàng — một chỉ số phổ biến theo dõi sức khỏe kinh tế toàn cầu — đã giảm mạnh, và lịch sử cho thấy sự phân kỳ này có thể hạn chế tiềm năng tăng giá của Bitcoin ngay cả khi có những đợt bật tăng ngắn hạn.

Tại sao Tỷ lệ Đồng đô la so với Vàng lại quan trọng: Một Chỉ số Vĩ Mô then chốt

Tỷ lệ đồng đô la so với vàng thể hiện giá đồng đô la trên mỗi pound chia cho giá vàng trên mỗi ounce. Nó là một chỉ số đo lường khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và đà tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Đồng, là một kim loại công nghiệp nhạy cảm với chu kỳ kinh tế, thường hoạt động mạnh trong giai đoạn mở rộng và nhu cầu cao. Trong khi đó, vàng là tài sản phòng thủ, thu hút vốn trong thời kỳ bất ổn và tránh rủi ro.

Khi tỷ lệ này tăng, thường báo hiệu rằng các tài sản rủi ro đang được ưa chuộng và nền kinh tế toàn cầu đang mở rộng. Khi giảm, điều đó cho thấy môi trường “rủi ro giảm” nơi các nhà đầu tư chuyển hướng về các nơi trú ẩn an toàn hơn. Trong vòng một năm qua, tỷ lệ đồng đô la so với vàng đã giảm mạnh — giảm hơn 15% và đạt mức chưa từng thấy kể từ cuối năm 2020, đánh dấu mức mất mát lớn nhất hàng năm kể từ 2018. Sự xấu đi này đã tăng tốc rõ rệt vào giữa năm 2024 sau các tuyên bố kích thích của Trung Quốc và vẫn tiếp diễn đến năm 2026 bất chấp chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Cuộc đấu tranh của Bitcoin trước tâm lý rủi ro ngày càng xấu đi

Tính đến cuối tháng 2 năm 2026, Bitcoin giao dịch gần mức 67.940 USD, giảm khoảng 23,45% trong vòng một năm theo dữ liệu thị trường theo thời gian thực. Hiệu suất này trái ngược rõ rệt với những tháng đầu năm 2024, khi BTC đã ghi nhận mức tăng đáng kể. Việc không thể duy trì đà trên các mức kháng cự chính phản ánh những thách thức cấu trúc sâu hơn trong phức hợp tài sản rủi ro.

Sự tương đồng giữa cuộc đấu tranh của Bitcoin và sự giảm của tỷ lệ đồng đô la so với vàng là điều khó có thể bỏ qua. Đường xu hướng giảm của tỷ lệ này bắt đầu từ giữa năm 2024, đúng thời điểm đà tăng của BTC bắt đầu chững lại. Bitcoin đã giảm từ 65.000 USD xuống còn 50.000 USD vào đầu tháng 8 năm 2024, trùng với giai đoạn rủi ro trong thị trường tài chính tăng cao. Thời điểm này cho thấy rằng, ngoài các yếu tố riêng của crypto, các vị thế vĩ mô cũng đóng vai trò quan trọng trong diễn biến giá của Bitcoin.

Các lo ngại về nguồn cung từ việc hoàn trả tín dụng của Mt. Gox và rủi ro thanh lý dưới mức 60.000 USD đã làm gia tăng áp lực này, nhưng chúng không hoàn toàn giải thích được việc Bitcoin duy trì trạng thái tích lũy kéo dài. Thay vào đó, sự rút lui chung khỏi các tài sản rủi ro — như thể hiện qua sự yếu đi của tỷ lệ đồng đô la so với vàng — dường như đang hạn chế khả năng của Bitcoin trong việc thiết lập các mức hỗ trợ bền vững và tạo ra các đợt tăng giá đáng kể.

Mối liên hệ lịch sử: Một mô hình cảnh báo

Phân tích lịch sử cho thấy một mô hình rõ ràng: những năm Bitcoin hoạt động mạnh nhất — đặc biệt là 2013, 2016-17, và 2020-21 — đều có tỷ lệ đồng đô la so với vàng tăng. Trong các giai đoạn này, khẩu vị rủi ro rất cao, kỳ vọng tăng trưởng kinh tế lớn, và nhà đầu tư thoải mái chuyển hướng vào các tài sản chu kỳ và có beta cao như Bitcoin và các đồng tiền mã hóa khác.

Ngược lại, các giai đoạn tỷ lệ đồng đô la so với vàng giảm thường đi kèm với xu hướng đi ngang hoặc áp lực giảm đối với Bitcoin, ngay cả khi có các câu chuyện tích cực. Mối quan hệ lịch sử này đặt ra câu hỏi quan trọng về khả năng duy trì đà tăng giá hiện tại, đặc biệt khi kỳ vọng Bitcoin có thể đạt 100.000 USD hoặc cao hơn vào cuối năm.

Nếu tỷ lệ đồng đô la so với vàng tiếp tục yếu đi hoặc duy trì ở mức thấp, điều này có thể hạn chế khả năng của Bitcoin đạt các kịch bản lạc quan nhất, bất chấp các yếu tố chính trị tích cực hoặc kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Môi trường vĩ mô — chứ không phải các câu chuyện nhỏ lẻ — thường là yếu tố quyết định đối với các tài sản rủi ro trong dài hạn.

Sự phân kỳ của thị trường: Dấu hiệu của Altcoin

Thú vị thay, trong khi Bitcoin gặp khó khăn để tăng trưởng, Ethereum, Solana, Cardano và Dogecoin lại vượt trội hơn BTC theo tỷ lệ tương đối. Sự phân kỳ này cho thấy rằng khẩu vị rủi ro, dù bị hạn chế, vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Thay vào đó, nó đang chuyển hướng chọn lọc vào các token có độ biến động cao, beta cao hơn.

Mô hình này phù hợp với một môi trường “rủi ro nhẹ” — nơi nhà đầu tư vẫn duy trì một phần tiếp xúc với các tài sản rủi ro nhưng vẫn thận trọng và chọn lọc. Việc altcoin vượt trội so với Bitcoin cho thấy rằng sự ham muốn đầu cơ vẫn còn tồn tại ở các biên, nhưng chưa đủ để vượt qua lực hút của tỷ lệ đồng đô la so với vàng ngày càng yếu và tình hình vĩ mô ngày càng xấu đi.

Những yếu tố cần theo dõi trong tương lai

Để Bitcoin có thể duy trì đà tăng bền vững và thử thách các mức cao hơn, cần có sự phối hợp của nhiều điều kiện: sự ổn định hoặc đảo chiều của tỷ lệ đồng đô la so với vàng, bằng chứng về sự tăng tốc của nền kinh tế toàn cầu, và giảm thiểu rủi ro thanh lý dưới mức 60.000 USD. Sự trì trệ trong cung cấp stablecoin cũng làm phức tạp thêm bức tranh, hạn chế nguồn lực để duy trì áp lực mua liên tục.

Sự yếu đi dai dẳng của tỷ lệ đồng đô la so với vàng là lời nhắc nhở tỉnh táo rằng, ngay cả các câu chuyện micro hấp dẫn — dù là chính trị, tiền tệ hay công nghệ — cũng phải đối mặt với các điều kiện vĩ mô chi phối. Cho đến khi chỉ số quan trọng này đảo chiều, con đường tăng giá của Bitcoin có khả năng sẽ bị hạn chế bởi các lực cản chung của các tài sản rủi ro mà chính tỷ lệ này đang báo hiệu.