Hàng đợi xác thực Ethereum tăng lên mức cao nhất trong hai năm, sự phục hồi của staking tăng tốc

Hàng đợi xác thực của Ethereum đã tăng vọt lên mức chưa từng có, báo hiệu một sự chuyển biến đáng kể trong việc tham gia staking mặc dù môi trường lợi suất thấp lịch sử. Dữ liệu gần đây cho thấy hàng đợi xác thực đạt 7.045 validator đang chờ xử lý tính đến đầu năm 2024, tương đương hơn 225.000 ETH và đánh dấu mức tồn đọng cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Sự tăng đột biến này đặc biệt ấn tượng khi lợi suất hàng năm trên ETH staking vẫn duy trì ở mức thấp giữa 3,5% và 4% trong thời gian dài—gần như không vượt quá mức 4,17% của lãi suất phi rủi ro do các công cụ trái phiếu Mỹ cung cấp.

Sự phục hồi này phản ánh một sự thay đổi căn bản trong cách các thành viên mạng lưới nhìn nhận việc tham gia staking, chuyển từ việc theo đuổi lợi nhuận sang cam kết bảo vệ dài hạn cho mạng lưới. “Sự gia tăng hàng đợi xác thực cho thấy những dấu hiệu ban đầu của sự sống lại trong hệ sinh thái staking,” theo phân tích thị trường của các tổ chức, mặc dù các nhà quan sát cảnh báo rằng lợi suất hiện tại mang lại phần thưởng tối thiểu so với các lựa chọn phi rủi ro truyền thống.

Hiểu rõ cơ chế hàng đợi xác thực

Giao thức đồng thuận của Ethereum áp dụng giới hạn về khả năng tham gia của các validator, cố ý giới hạn số lượng validator mới gia nhập mỗi epoch—chu kỳ xử lý blockchain kéo dài 6,4 phút. Lựa chọn kiến trúc này tạo ra hiệu ứng tồn đọng tự nhiên, biến hàng đợi xác thực thành một chỉ số ý nghĩa về sự quan tâm của mạng lưới. Hàng đợi về cơ bản hoạt động như một danh sách chờ mà validator phải vượt qua; một hàng đợi dài hơn thường báo hiệu nhu cầu tham gia on-chain mạnh mẽ hơn.

Các validator đặt cược tối thiểu 32 ETH để tham gia mạng lưới và đảm bảo hoạt động đồng thuận. Đổi lại, họ nhận phần thưởng staking hoạt động tương tự như các công cụ cố định, cung cấp lợi nhuận ổn định mà không phụ thuộc vào yield farming hay các giao thức DeFi phức tạp. Sự mở rộng của hàng đợi xác thực do đó phản ánh điều gì đó sâu xa hơn là sự đầu cơ tạm thời của thị trường—nó thể hiện niềm tin của người tham gia vào khả năng sử dụng lâu dài của Ethereum.

Bối cảnh lịch sử: Từ Shapella đến diễn biến hiện tại

Để hiểu rõ hoạt động của hàng đợi xác thực hiện tại, nâng cấp Shapella tháng 4 năm 2023 là một bước ngoặt quan trọng. Nâng cấp này lần đầu tiên giới thiệu chức năng rút tiền staking, giảm thiểu rủi ro trong quá trình khóa vốn và cho phép người tham gia tự do rút ETH khỏi mạng. Sau khi Shapella được triển khai, hàng đợi xác thực đã tăng vọt, đạt hơn 75.000 validator đang chờ xử lý tại đỉnh điểm.

Sự tăng trưởng của hàng đợi xác thực hiện tại, dù lớn với 7.045 validator, vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh điểm năm 2023. Tuy nhiên, mô hình phục hồi liên tục này cho thấy sự ổn định quanh mức tham gia cao hơn. Hàng đợi rút tiền tạm thời tăng mạnh vào đầu năm 2024 sau khi Celsius Network công bố kế hoạch unstake toàn bộ holdings của mình—một sự điều chỉnh lớn tạm thời làm gián đoạn cân bằng tham gia validator.

Lợi suất staking và tính toán tham gia

Việc hàng đợi xác thực tiếp tục tăng trưởng mặc dù lợi suất bị nén lại tạo ra một động thái thị trường thú vị. Tỷ lệ staking ETH tổng hợp của CoinDesk luôn duy trì ở mức thấp trong phạm vi lịch sử, cung cấp lợi nhuận khó bù đắp cho biến động giá ETH. Tính đến năm 2026, ETH giao dịch quanh mức 2.060 USD với biến động 24 giờ là +9,42%, nhấn mạnh rủi ro không đối xứng đối với các validator.

Môi trường này cho thấy rằng các người tham gia hàng đợi xác thực đang định giá các yếu tố không liên quan đến lợi nhuận: phí bảo hiểm an ninh mạng, niềm tin vào tăng giá token, hoặc kỳ vọng rằng lợi suất sẽ trở lại bình thường khi điều kiện thị trường ổn định. Hàng đợi xác thực do đó trở thành chỉ số dự báo về niềm tin của các tổ chức và nhà đầu tư tinh vi vào giá trị của Ethereum ngoài việc tạo lợi nhuận thuần túy.

Thị phần Bitcoin và vị thế của Altcoin

Thị trường tiền điện tử rộng lớn đã thể hiện các động thái xoay vòng đáng kể. Bitcoin (BTC) hiện giao dịch gần 68.17K USD với mức tăng 24 giờ là 5,06%, phản ánh phản ứng kỹ thuật sau đợt bán tháo kéo dài. Các diễn biến giá gần đây chủ yếu do các vị thế giảm giá ép chặt và điều kiện thanh khoản mỏng chứ không phải do tích lũy các yếu tố thúc đẩy cơ bản.

Ethereum và các altcoin như Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), và Cardano (ADA) đã tham gia vào sự phục hồi kỹ thuật này theo cấp độ thứ cấp. Các nhà tham gia thị trường nhận định rằng xu hướng tăng bền vững sẽ cần vượt qua các mức kháng cự quanh 72.000 USD và 78.000 USD một cách nhất quán. Một số tổ chức đang tích cực phân bổ vốn vào các altcoin biến động cao và các vị thế phái sinh, cho thấy niềm tin vào khả năng giữ vững hỗ trợ giảm trong các chu kỳ.

Phát triển ETF và triển vọng kinh tế staking trong tương lai

Tiến trình điều chỉnh quy định tiếp tục định hình tính toán tham gia của validator. Các cuộc thảo luận về ETF ETH spot tại Mỹ vẫn còn đang diễn ra, với ngày 23 tháng 5 là mốc quyết định quan trọng. Các nhà đầu tư đặc biệt chú trọng xem liệu các ETF ETH được phê duyệt có tích hợp các thành phần staking vào cấu trúc sản phẩm hay không. Các sửa đổi trong mẫu S-1 của Ark/21Shares trong giai đoạn này cho thấy sự khám phá tích cực về tích hợp staking, có thể biến đổi cách các vốn đầu tư tổ chức tham gia vào kinh tế đồng thuận của Ethereum.

Khoảng cách về rõ ràng quy định này có thể đang hạn chế sự gia tăng tham gia mạnh mẽ hơn nữa mặc dù hàng đợi xác thực đang phục hồi. Khi các quyền staking trong ETF được làm rõ, hàng đợi xác thực có thể tăng tốc đáng kể vượt xa mức hiện tại, thu hút vốn tổ chức đang chờ đợi sự rõ ràng về quy định.

Những điểm chính cần ghi nhớ

Việc mở rộng hàng đợi xác thực lên mức cao nhất trong hai năm đánh dấu một chỉ số quan trọng cho thấy việc tham gia staking Ethereum đang bước vào giai đoạn phục hồi độc lập với lợi suất. Các nhà tham gia thị trường thể hiện niềm tin mới vào mạng lưới mặc dù lợi nhuận không tối ưu. Hàng đợi xác thực sẽ tiếp tục là một chỉ số quan trọng để theo dõi khi hệ sinh thái tiến tới phê duyệt ETF và các quy định trong năm 2026. Đối với các thành viên mạng lưới, quỹ đạo của hàng đợi xác thực cung cấp khả năng nhìn nhận trực tiếp về niềm tin của các tổ chức và nhà đầu tư tinh vi về an ninh và khả năng kinh tế dài hạn của Ethereum.