Giải mã tâm lý thị trường: Crypto có bị mắc kẹt trong bẫy thị trường giảm giá sau Consensus 2024 không?

Ngành công nghiệp tiền điện tử đang đối mặt với một nghịch lý kỳ lạ chi phối các cuộc thảo luận tại Consensus 2024. Mặc dù có một loạt các phát triển tích cực lớn—từ việc phê duyệt ETF Bitcoin và Ethereum đến tiến bộ đáng kể trong quy định—thị trường vẫn thiếu hướng đi rõ ràng và trầm lặng. Câu hỏi trung tâm không phải là liệu những yếu tố thúc đẩy này có tồn tại hay không, mà là tại sao chúng chưa kích hoạt được đợt tăng giá mà mọi người mong đợi. Đối với các nhà đầu tư cố gắng đánh giá xem crypto có thực sự đang trong thị trường giảm hay đang chuẩn bị bứt phá, các tín hiệu vẫn còn khá hỗn độn.

Thực tế đằng sau các biến động gần đây của thị trường

Chặng đường của Bitcoin đã rất ấn tượng nhưng lại gây thất vọng vì quá trì trệ. Sau khi ra mắt ETF Bitcoin giao ngay đầu năm 2024, tài sản này đã lấy lại và thậm chí vượt qua mức cao nhất mọi thời đại trước đó từ thời kỳ thị trường bò năm 2021. Tuy nhiên, trong thời gian dài, đồng tiền lớn nhất thế giới này vẫn gặp khó khăn trong việc xác lập hướng đi rõ ràng, dao động trong chế độ hợp nhất thay vì có một bước tiến bùng nổ như kỳ vọng từ một mốc quan trọng.

Việc thiếu động lực rõ ràng đặt ra những câu hỏi khó chịu: Nếu việc chấp nhận rộng rãi qua ETF không đủ để thúc đẩy một sự phục hồi bền vững, thì điều gì sẽ làm được? Sự xuất hiện của các yếu tố tiêu cực—hoặc ít nhất là sự thiếu hụt động lực tích cực áp đảo—cho thấy không gian crypto vẫn đang phải vượt qua những khó khăn sâu hơn ngoài việc chờ đợi các phê duyệt sản phẩm.

Tiến bộ về quy định: Cần thiết nhưng chưa đủ?

Cảnh quan quy định đã thay đổi đáng kể, và không theo hướng tận diệt như nhiều người lo sợ. Khung pháp lý MiCA của Liên minh Châu Âu, được giới thiệu năm ngoái, hiện đang bắt đầu có tác động thực tế trên các quốc gia thành viên. Trong khi đó, các khu vực như Hồng Kông, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và các quốc gia Caribbean đều đã tiến bộ với các khung pháp lý có ý nghĩa nhằm thúc đẩy sự phát triển thay vì hạn chế.

Có lẽ quan trọng nhất đối với thị trường Mỹ, tình trạng bế tắc của Quốc hội dường như đang tan rã. Hạ viện đã đưa dự luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ cho Thế kỷ 21 (FIT21) lên tầm cao pháp lý chưa từng có, đại diện cho dự luật liên quan đến crypto lớn nhất đạt được giai đoạn này của quá trình. Đồng thời, SEC đã thực hiện một bước ngoặt chính sách đáng kể khi phê duyệt các đơn xin ETF Ethereum—một động thái mà ít ai dự đoán, do cơ quan này có lịch sử đối đầu gay gắt với các tài sản crypto.

Trong lý thuyết, những thay đổi này nên tạo điều kiện lý tưởng cho một đợt bứt phá của thị trường. Tuy nhiên, nghịch lý vẫn tồn tại: việc giảm thiểu rủi ro quy định không tự động dẫn đến tăng giá hoặc sự hứng khởi của thị trường. Trên sân khấu Consensus 2024, các nhà quan sát đã đưa ra những đánh giá thẳng thắn về sự không phù hợp này. “Thận trọng nhưng lạc quan,” ông Adam Roberts của nhà cung cấp ví tổ chức MPC nói, đồng thời thừa nhận rằng “việc phê duyệt ETF ETH báo hiệu sự thay đổi, nhưng liệu đó có đủ để kích hoạt toàn bộ hệ sinh thái hay không vẫn còn là một câu hỏi mở.” Roberts gợi ý rằng không khí tại hội nghị—đặc biệt là tốc độ kết nối và tương tác—đóng vai trò như một thước đo thực tế về tâm lý thị trường.

Những gì hội nghị tiết lộ về tâm lý thị trường

Steve Horvath, đồng nghiệp của Roberts, bổ sung thêm một lớp thực dụng vào phân tích. Thay vì dự đoán những điều lớn lao, ông chỉ ra chính Consensus 2024 là thước đo cho tâm lý thực sự của thị trường. “Dựa trên động thái của đám đông—không quá bi quan cũng không quá lạc quan,” ông nhận xét, gợi ý rằng thị trường đang ở trạng thái cân bằng hơn là đang nghiêng về một phía rõ ràng.

Micha Benoliel, đồng sáng lập và CEO của công ty hạ tầng Nodle, đưa ra một góc nhìn tích cực hơn một chút. Ông nhấn mạnh rằng thái độ quyết đoán của SEC đối với crypto đã thúc đẩy dòng chảy lớn về trí tuệ và di cư doanh nghiệp—vô số công ty đã chuyển ra nước ngoài để tránh xung đột quy định. “Nếu môi trường quy định thực sự chuyển sang hướng dễ chịu,” Benoliel đề xuất, “sự đảo chiều đó có thể mở khóa một chu kỳ thị trường mới, vì Mỹ chiếm thị phần lớn nhất thế giới về khối lượng và sự chấp nhận crypto.”

Thuyết trưởng thành: Liệu đó có thực sự là giải pháp?

Amanda Wick, sáng lập viên kiêm CEO của Hiệp hội Phụ nữ trong Crypto và cựu công tố viên Bộ Tư pháp, đưa ra một góc nhìn tích cực nhất về triển vọng của ngành. Nhìn lại sự khác biệt rõ rệt của Consensus 2024 so với năm 2023, Wick nhấn mạnh các dấu hiệu rõ ràng của sự trưởng thành tổ chức và nỗ lực hướng tới sự bao gồm.

“Chuyển đổi rõ rệt thể hiện qua chất lượng đối thoại, trình độ của các diễn giả, sự tham gia của các doanh nghiệp, và cam kết rõ ràng trong việc tạo không gian cho các cộng đồng thiểu số—bao gồm cả các hoạt động mở rộng tới các nhà vận động LGBTQ+ và các sáng kiến Web3 đa dạng,” Wick giải thích. Bà đưa ra một luận điểm đáng xem xét nghiêm túc: “Con đường thực sự để ngành duy trì thị trường tăng giá nằm ở sự trưởng thành hơn và tăng độ tin cậy. Sự tiến bộ rõ ràng tại hội nghị năm nay thể hiện rõ xu hướng đó.”

Góc nhìn này thay đổi hoàn toàn câu hỏi về thị trường giảm. Nếu một thị trường crypto trong trạng thái giảm phản ánh một hệ sinh thái chưa trưởng thành, phân mảnh và thiếu độ tin cậy, thì sự trưởng thành rõ ràng—quản trị chuyên nghiệp hơn, sự chấp nhận rộng rãi của các tổ chức, khung pháp lý rõ ràng hơn, và sự tham gia đa dạng hơn—đã cho thấy thị trường có thể đang chuyển đổi.

Mẫu hình sâu hơn: Bài học từ các chu kỳ trước

Ngành công nghiệp crypto đã từng vận động theo các chu kỳ dựa trên sự hưng phấn, sụp đổ và phục hồi cuối cùng. Mỗi đợt suy thoái đều đi kèm với những giai đoạn không chắc chắn trông rất giống với thời điểm hiện tại: các phát triển tích cực đi kèm với hành động giá đi ngang, tiến bộ về quy định ít tạo ra phản ứng thị trường ngay lập tức, và tâm lý chỉ có thể mô tả là thận trọng chờ đợi.

Mô hình này cho thấy rằng các thị trường tăng trưởng thực sự thường không xuất phát từ sự phấn khích liên tục, mà từ những giai đoạn tích cực xây dựng uy tín tổ chức một cách lặng lẽ trong khi thị trường rộng lớn duy trì thái độ thận trọng có kỷ luật. Nếu lịch sử cung cấp bất kỳ hướng dẫn nào, câu hỏi thực sự không phải là chúng ta đang trong thị trường giảm hay tăng hôm nay—mà là liệu những cải tiến nền tảng đang được xây dựng có đủ để hỗ trợ sự tăng trưởng bền vững khi tâm lý thay đổi cuối cùng hay không.

Nhìn về phía trước: Kiên nhẫn là đức tính bị đánh giá thấp

Một bài học ngày càng rõ ràng từ Consensus 2024 là ngành crypto đã học được từ những sai lầm trong quá khứ. Sự hưng phấn quá mức của các chu kỳ trước, các bê bối làm mất uy tín, và sự thờ ơ của quy định đều góp phần hình thành một cách tiếp cận thận trọng hơn. Sự trưởng thành này, dù ít hấp dẫn hơn các đợt tăng giá bùng nổ, cuối cùng có thể chứng minh là bền vững hơn nhiều.

Việc crypto thoát khỏi trạng thái giữ chặt hiện tại phần lớn phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài—điều kiện vĩ mô rộng lớn hơn, rõ ràng hơn về quy định, quyết định phân bổ vốn của các tổ chức. Nhưng nó cũng phụ thuộc vào ngành duy trì trọng tâm vào độ tin cậy và phát triển hợp pháp. Những người tham gia tại Consensus 2024 dường như hiểu rõ sự đánh đổi này: lợi nhuận ngắn hạn bùng nổ vẫn còn xa vời, nhưng nền tảng cho sức khỏe thị trường thực sự và bền vững đang được xây dựng một cách có hệ thống.