Việc khai thác Bitcoin có còn sinh lời nữa không? JPMorgan báo hiệu sự phục hồi lợi nhuận vào cuối năm 2025

Việc khai thác Bitcoin đã trở lại tâm điểm khi các chỉ số lợi nhuận cho thấy sự cải thiện đáng kể trong tháng thứ hai liên tiếp vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, trong khi sự phục hồi này đáng chú ý, các thợ mỏ vẫn phải đối mặt với những khó khăn so với điều kiện trước khi giảm một nửa, theo phân tích nghiên cứu mới nhất của JPMorgan.

Doanh thu khai thác tăng liên tiếp tháng thứ hai

Theo báo cáo gần đây của JPMorgan, thu nhập hàng ngày và lợi nhuận gộp của các thợ mỏ Bitcoin đạt mức cao nhất kể từ tháng 4, nhờ vào đợt tăng giá tiền điện tử kéo dài vẫn tiếp tục vượt xa tốc độ tăng trưởng tính toán của mạng lưới. Ngân hàng ước tính rằng các thợ mỏ đã kiếm trung bình 57.100 đô la mỗi exahash mỗi giây (EH/s) trong phần này, tăng 10% so với tháng trước.

Sự phục hồi doanh thu này mang lại sự nhẹ nhõm đáng kể cho các hoạt động khai thác. Tuy nhiên, các nhà phân tích Reginald Smith và Charles Pearce cảnh báo rằng lợi nhuận, dù có vẻ khả quan, vẫn còn bị hạn chế: doanh thu hàng ngày và lợi nhuận gộp trên mỗi EH/s vẫn thấp hơn 43% và 52% so với mức trước khi giảm một nửa vào tháng 4.

Tăng trưởng hashrate mạng lưới vượt xa độ khó khai thác

Bức tranh kỹ thuật cho thấy sự căng thẳng nằm trong cơ chế lợi nhuận khai thác Bitcoin hiện tại. Trong giai đoạn đo lường, tổng công suất tính toán của mạng lưới—hay còn gọi là hashrate, đã tăng 6% lên trung bình 779 EH/s. Sự tăng trưởng này tiếp tục xu hướng chung của năm, với hashrate tăng 54% trong suốt năm, mặc dù tốc độ chậm hơn so với mức tăng 103% của năm trước.

Độ khó khai thác, điều chỉnh của thuật toán theo sự tăng trưởng của hashrate, đã tăng 7% theo tháng và hiện cao hơn 27% so với mức trước giảm một nửa. Sự leo thang này có nghĩa là các thợ mỏ phải sử dụng nhiều tài nguyên tính toán hơn để duy trì mức phần thưởng tương đương, làm giảm một phần lợi ích từ việc giá tiền điện tử tăng.

Cổ phiếu khai thác có hiệu suất trái chiều trong bối cảnh biến động

Ngành khai thác Bitcoin rộng lớn hơn phản ánh sự không chắc chắn của thị trường trong giai đoạn này. Tổng vốn hóa thị trường của 14 công ty khai thác Bitcoin niêm yết công khai theo dõi bởi JPMorgan đã giảm 23% xuống còn 28 tỷ đô la, đánh dấu một sự đảo chiều đáng kể so với mức tăng 52% của tháng trước.

Sự phân hóa hiệu suất giữa các thợ mỏ vẫn rõ rệt. TeraWulf (WULF) nổi bật với mức tăng 136% trong năm—gần như vượt xa mức tăng 120% của Bitcoin. Sự vượt trội này của một số nhà khai thác cho thấy sự phân biệt trên thị trường dựa trên hiệu quả hoạt động và vị thế tài chính.

Các thợ mỏ vẫn đối mặt với khó khăn về lợi nhuận dù đã phục hồi gần đây

Mặc dù lợi nhuận khai thác Bitcoin đã thực sự phục hồi, các hạn chế cơ bản vẫn cần theo dõi chặt chẽ. Các chỉ số lợi nhuận gộp còn thấp hơn nhiều so với mức trước khi giảm một nửa cho thấy chu kỳ hiện tại chưa thể đưa các thợ mỏ trở lại các mức lợi nhuận trước đây. Khoảng cách cấu trúc này tạo ra áp lực liên tục đối với các hoạt động cận biên và ảnh hưởng đến quyết định phân bổ vốn trong ngành.

Sự kết hợp giữa sức mạnh giá tiền điện tử và mức tăng trưởng hashrate vừa phải đã tạo điều kiện cho việc khai thác Bitcoin có lợi trở lại. Tuy nhiên, khoảng cách còn tồn tại so với các mức trung bình lịch sử cho thấy sự phục hồi lợi nhuận vẫn còn mong manh, phụ thuộc vào việc duy trì đà tăng giá so với nhu cầu tính toán ngày càng tăng của mạng lưới. Với mức giá Bitcoin hiện khoảng 68.280 đô la, các thợ mỏ đang phải cân nhắc giữa việc phục hồi lợi nhuận hoạt động và quản lý các khoản đầu tư hạ tầng dài hạn.